章章国际投资风险及管理国际投资风险及管理主要内容主要内容第一节第一节 国际投资风险的概念及分类国际投资风险的概念及分类 国际投资风险的概念及影响因素国际投资风险的概念及影响因素一、概念一、概念 ：国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性导致国际投资利益损失的可能性二、影响因素：二、影响因素：东道国的投资环境东道国的投资环境 ；投资者的投资项目目标构成；投资者的投资项目目标构成 ；投资项目的合理性投资项目的合理性 ；投资者经营管理行为；投资者经营管理行为 ；投资项目的寿命周期投资项目的寿命周期 ；国际投资风险分类国际投资风险分类国家国家风险风险:（1 1）主权风险主权风险 （2 2）政治风险政治风险商商业风险业风险:（1 1）外外汇风险汇风险、（2 2）利率利率风险风险、（3 3）经营风险经营风险一、一、国家国家风险风险 l1 1、国家风险的含义：、国家风险的含义：国家风险指国际经济往来活动中国家风险指国际经济往来活动中,与参与国家主权行为与参与国家主权行为密密切相关的风险切相关的风险,以及由于政治因素造成经济损失的风险。
主以及由于政治因素造成经济损失的风险主要包括：要包括：1 1）主权风险：）主权风险：指国家经济来往活动中与参与国国家主权指国家经济来往活动中与参与国国家主权行为密切相关的特殊风险；行为密切相关的特殊风险；（2 2）政治风险：）政治风险：由政治因素导致国际投资经济损失的变化由政治因素导致国际投资经济损失的变化,可细分为四个方面：可细分为四个方面：国有化风险、东道国政策与法律所产国有化风险、东道国政策与法律所产生的风险、转移风险、战争风险生的风险、转移风险、战争风险案例：境外石油天然气项目的政治风险案例：境外石油天然气项目的政治风险 2020世纪世纪7070年代末，在年代末，在许多拉美国家许多拉美国家严格限制和审查严格限制和审查外国直外国直接投资时，接投资时，秘鲁政府秘鲁政府采取了采取了积极对外开放积极对外开放的政策，通过放的政策，通过放宽对外商的限制来吸引投资宽对外商的限制来吸引投资为促进在为促进在石油勘探和开采领域石油勘探和开采领域的投资，秘鲁政府在的投资，秘鲁政府在19801980年年通过了一部新的通过了一部新的石油法石油法，该法的亮点是为石油企业利润，该法的亮点是为石油企业利润再再投资提供税收优惠投资提供税收优惠。
在这一法律背景下，包括美国在这一法律背景下，包括美国BelcoBelco石油公司在内的石油公司在内的三家三家外资石油公司外资石油公司积极响应，宣布将积极响应，宣布将增加增加6 6亿美元亿美元投资用于秘投资用于秘鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠然而，然而，19851985年秘鲁总统大选后年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（，新任总统加西亚（GarciaGarcia）单方面终单方面终止了税收优惠政策止了税收优惠政策，并在当年，并在当年8 8月月2727日声称，日声称，“外国石油公司滥用前外国石油公司滥用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油公司公司补缴减免的税款，补缴减免的税款，同时将税率由原来的同时将税率由原来的41%41%提高到提高到68%68%；现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消取消与三家与三家最大外国石油公司（包括最大外国石油公司（包括BelcoBelco）签订的）签订的产品分成合同产品分成合同，并要求就合，并要求就合同内容进行同内容进行为期为期9090天的重新谈判天的重新谈判。
这三家石油公司在秘鲁总投资额这三家石油公司在秘鲁总投资额超过超过1919亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/32/3经过谈判，经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议有两家公司与秘政府达成了新的协议，而，而BelcoBelco石油公司石油公司却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率19851985年年1212月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接管公司接管2.2.国家风险评估方法国家风险评估方法l国家风险估计是对国家风险事件发生的可能性以及对所造成国家风险估计是对国家风险事件发生的可能性以及对所造成的经济损失的大小进行测定的技术过程其公式为：的经济损失的大小进行测定的技术过程其公式为：国家风险（国家风险（R R）=国家风险发生概率（国家风险发生概率（P P）*风险损失额（风险损失额（L L）国家风险估计的技术方法很多，国际上通用的国家风险评估国家风险估计的技术方法很多，国际上通用的国家风险评估办法有：办法有：（1 1）国别评估报告（）国别评估报告（Country Evaluation ReportCountry Evaluation Report）（2 2）评分等级法（）评分等级法（ChecklistChecklist）（3 3）预先警报系统（）预先警报系统（Early Warning SystemEarly Warning System）（4 4）风险指数法）风险指数法(1)(1)国别评估报告国别评估报告 投资者对特定对象国的政治、社会、经济状况进行综合投资者对特定对象国的政治、社会、经济状况进行综合性评估的文件；往往用于性评估的文件；往往用于大型海外建设项目的投资或贷大型海外建设项目的投资或贷款之前款之前，其性质与可行性研究报告相似；，其性质与可行性研究报告相似；美国摩根美国摩根保证信托公司的保证信托公司的国别评估报告国别评估报告主要评估以下四主要评估以下四方面内容：方面内容：第一，政治评估；第一，政治评估；第二，经济评估；第二，经济评估；第三，对外金融评估；第三，对外金融评估；第四，政局稳定性评估；第四，政局稳定性评估；(2)(2)评分定级法评分定级法 总共四个阶段：总共四个阶段：第一，第一，确定确定考察考察风险因素风险因素，如负债率、战争次数、人，如负债率、战争次数、人均收入等；均收入等；第二，第二，确定风险确定风险评分标准评分标准，分数越高，风险越大；如，分数越高，风险越大；如，负债率负债率10%10%以下为以下为1212分，分，1015%1015%为为3 3分，分，1525%1525%为为4 4分，分，2550%2550%为为5 5分，分，5080%5080%为为6 6分等；分等；第三，第三，将所有项目的将所有项目的分数汇总分数汇总，确定该国的风险等级；，确定该国的风险等级；数值越小，风险越小；数值越小，风险越小；第四，第四，进行国家间的风险比较，确定投资方向；进行国家间的风险比较，确定投资方向；常用指标常用指标1.1.一国的偿债比率一国的偿债比率=外债当年还本付息额外债当年还本付息额 /当年出口商品与劳务额当年出口商品与劳务额20082008年，中国外债年，中国外债还本付息还本付息额为额为254.27254.27亿美元亿美元,当年出口商品与当年出口商品与劳务额为劳务额为1428514285亿美元。
亿美元3)(3)预先警报系统预先警报系统2.2.一国的负债比率一国的负债比率=本国全部公私外债余额本国全部公私外债余额 /当年当年GNPGNP3.3.债务对出口比率债务对出口比率=本国全部公私债务余额本国全部公私债务余额 /当年出口商品与劳务额当年出口商品与劳务额4.100%4.100%流动比率流动比率=外汇储备余额外汇储备余额 /平均月进口的外汇支出额平均月进口的外汇支出额 截至截至08年底，中国年底，中国公私债务余公私债务余额额为为3746.61亿美元亿美元,出口商品出口商品与劳务额为与劳务额为14285亿美元亿美元截至截至08年底，中国年底，中国公私债公私债务余额务余额为为3746.61亿美元亿美元,当当年年GNP43313.4亿美元，亿美元，截至截至08年底，中国年底，中国外汇储备余外汇储备余额额为为19460亿美元亿美元,2008年中国年中国进口总进口总额额为为11330.8亿美元亿美元（4 4）风险指数法）风险指数法 .国家风险国际指南综合指数国家风险国际指南综合指数 纽约国际报告集团编制纽约国际报告集团编制,每月每月1 1次次CPFER=0.5*(PF+FF+EF)CPFER=0.5*(PF+FF+EF)分值越高分值越高,风险越低风险越低 Examples:1991 1992 Examples:1991 1992Country A:42 41 Country A:42 41 Country B:38 41Country B:38 41 汉厄教授设计的反映国家风险大小的指数汉厄教授设计的反映国家风险大小的指数 美美 商业环境风险情报所（商业环境风险情报所（BERIBERI）3 3个：定性、定量、环境评价体系个：定性、定量、环境评价体系FL=FL=政府风险指数（政府风险指数（50%50%）+商业环境指数（商业环境指数（25%25%）+政治政治风险指数（风险指数（25%25%）0-100 Points0-100 Points指数越高指数越高,风险越低风险越低定量评级体系侧重评估一国的定量评级体系侧重评估一国的外债偿付能力，包括外汇收入，外债偿付能力，包括外汇收入，外债数量，外汇储备状况及政外债数量，外汇储备状况及政府融资能力等府融资能力等4 4个方面的评分。
个方面的评分定性评级体系主要考察该国的定性评级体系主要考察该国的经济管理能力、外债结构、外经济管理能力、外债结构、外汇管制状况、政府贪污渎职程汇管制状况、政府贪污渎职程度以及政府应付外债困难的措度以及政府应付外债困难的措施等施等5 5个方面个方面 富兰德指数（富兰德指数（FLFL）（3 3）欧洲货币国家风险等级表：）欧洲货币国家风险等级表：由由欧洲货币欧洲货币编制编制并在每年秋季公布，侧重反映一国在国际金融市并在每年秋季公布，侧重反映一国在国际金融市场上的形象和地位场上的形象和地位4 4）日本公司债研究所国家等级表：）日本公司债研究所国家等级表：采取评分制，采取评分制，0-0-1010分表示，分数越高风险越低；分表示，分数越高风险越低；二、二、商商业风险业风险 1 1、商业风险的含义、商业风险的含义 商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策等的变化导致投资的经济损失可能性等的变化导致投资的经济损失可能性商业风险一般包括：商业风险一般包括：外汇风险、利率风险、经营风险外汇风险、利率风险、经营风险2 2、商商业风险业风险的估的估计计 风险风险的估的估计计包括包括两个方面：两个方面：一是一是,估估计风险计风险事故事故发发生的概率；生的概率；二是二是,估估计风险计风险可能造成的可能造成的损损失。
失1 1）概率分布法概率分布法包括包括阶阶梯梯长长方形分布方形分布、离散分布离散分布、正正态态分布分布、对对数正数正态态分布分布、（2 2）外推法外推法外推法可分外推法可分为为前推法、后推法和旁推前推法、后推法和旁推法三种第二节第二节 国际投资的风险管理国际投资的风险管理 u 一、国际投资风险管理的基本手段一、国际投资风险管理的基本手段l风险回避风险回避 l风险抑制风险抑制 l风险自留风险自留 l风险集合风险集合l风险转移风险转移u二、二、投资者的风险自我管理措施投资者的风险自我管理措施一、一、国国际际投投资风险资风险管理的基本手段管理的基本手段 l 风险回避风险回避 （1 1）改变生产流程或产品）改变生产流程或产品 （2 2）改变生产经营地点）改变生产经营地点 （3 3）放弃放弃对对风险较大国家风险较大国家的投资和贷款计划的投资和贷款计划 （1 1。