同业拆借利率及上市公司资本机构协整研究目前，随着现代企业制度的逐渐建立和市场经济的发展， 企业的资本机构对企业本身的经营处于关键的地位，虽然现 在我国的企业资本机构都逐渐经过了一些变化，但是也同时 显露出一定的问题而同业拆借利率是银行同业之间资金短 期内的借贷利率，从而将资金之间的供求关系情况及时的反 映出来，与上市公司资本机构存在着长期的协整关系，对于 国内上市公司资本机构的利率有一定的重要意义一、影响同业拆借利率的因素（一）拆借行为的动机因素拆借行为的动机主要是指当产生拆借行为的时候，当动 机处在非常强烈的时候，因为拆借利率处于较髙的位置从而 导致拆借行为的产生通常，同业拆借市场与资本市场之间 的互动更多的是属于资金之间的流动，而股票市场上的变动 也会直接影响着同业拆借利率的浮动；而房地产市场与其他 的市场之间的联动效果也特别强，对于银行的贷款起到非常 重要的影响作用因此，房地产投资也直接影响着同业拆借 利率的变动；大型企业的融资行为也对同业拆借利率起到一 定的影响二）货币市场的资金供求因素一般情况下，影响货币市场的资金供求因素与金融机构 的各项贷款利率及存款总额比值、法定的存款准备金利率以 及回购的的利率都有一定的影响。
在同业拆借市场中都存在 着一个非常重要的功能就是能够通过商业银行和自建的借 贷行为从而解决商业银行的法定准备金未能满足的问题，从 而可以看出法定准备金的利率会影响到银行之间的同业借 贷利率三）商业银行等其他融资途径的因素目前，国内的商业银行在获取资金的方法上可以通过金 融机构的存款、向央行进行贷款、同业拆借市场的借款以及 在回购市场里进行融资，这些通过融资的方法获取的资金可 帮助商业银行在短时间内得到资金的补充而通过金融机构 向央行再贷款和回购市场融资的利率直接影响了同业拆借 利率的平衡二、上市公司的资本机构的相关性（一） 资本机构与融资、股权机构的相关性一般，企业的融资都会来自于内部和外部的融资两方 面，而外部的融资机构都会在不同的程度上直接影响着企业 的资本机构和治理经营的方式上市公司的股权一般都会有 外部的股权，外部股权在一定的程度上涉及的经济厉害关系 会使企业减少股东与管理者之间的相互关系二） 资本机构与公司组织机构的相关性一般情况下，企业集团的机构与单企业的资本机构也无 法比较，集团企业的整体负债能力都比单企业的负债能力 强由于上市公司的规模比较大，而其资产负债率也会在一 定的程度上显得比较髙，其破产的概率和风险也会显得比较 低，也比较容易得到银行和金融机构的信任。
三）资本机构与企业价值的相关性企业的资本机构不仅与内外部的相关控制因素有关，还 与企业的本身价值、管理者的愿望、企业的目标和其他决策 有关但是很多时候，国内的上市公司在进行融资的时候未 能充分的考虑到税后问题，导致企业价值无法很好的体现出 来三、同业拆借利率与上市公司资本机构的协整（一）协整的方法和数据分析对于最新的利率变动与企业的资本机构之间的关系进 行的实例分析就是现在经常说的运用最新的动态计量分析 方法分析同业拆借利率与上市公司的资本机构之间的协整 理论，该理论主要指若产生的数据之间的变量存在着一些线 性组合之间的偏差而形成的变量之间的协整一般情况下， 因为数据之间存在一定的数据变量，因此通常都会检验其的 经济序列的平稳性，而平稳序列是不随时间的改变而改变通常，对于协整关系之间的检验方法主要有序列平稳性 检验、因果检验、误差修正和协整关系检验，从而检验同业 拆借利率与上市公司资本机构之间的协整关系而通过对市 场利率的数据选取，可以作为央行在制定基本利率的时候的 一个参照点，但是由于目前我国的市场规模总体来说还是属 于小型的，还不能够达到引导市场利率的作用二）协整的实际结果分析通过市场利率的数据进行协整分析，变量序列平稳性一 般都采用ADF的检验平稳性变量分析，能够体现出同业拆借 利率与上市公司资本机构之间的多少都存在着一定的协整 关系；而通过因果检验的方法可以得出资产的负债率在受到 利率的因素影响下对资本机构的作用有着一定的效果；误差 修正方法可以利用误差修正检验同业拆借利率与上市公司 的资本机构之间的均衡关系在一定的短时间内都存在着一 定的波动，当误差修正项相应减少的话，资产负债率的波动 也会随着减小，从而使资产的负债率趋势走向平衡状态；而 协整关系的检验充分说明市场利率与资产的负债率之间都 存在着长期的协整关系。
从市场和对上市公司的资本机构之间的协整关系中我 们可以看到，同业拆借利率与上市公司的资本机构之间的序 列均是不平稳的序列，同业拆借利率与资本机构之间始终存 在着一种长期的协整关系，但这也说明了目前国内的利率体 系尚未达到市场化的水平，而国内的企业也都还未建立起一 种真正的属于现代化的企业制度，从而使国内的上市公司内 的资本机构对于市场的利率没有捕捉到，对市场利率的敏感 度特别低随着我国央行对市场和贷款利率提出的进一步政 策的颁布，也逐渐扩大了利率的浮动区间，从而加大了利率 的市场化力度在目前的市场宏观条件下，企业加快建立真 正属于企业现代化制度的进度，按照市场规律进行活动，时 刻关注利率的浮动，从而及时调整企业本身的资本机构，以 确保达到企业的竞争最优化参考文献[1] 高柳，田敏.影响我国同业拆借利率的因素分析[J]. 现代商业，2011(14).[2] 谢昕瑞.我国上市公司资本结构行业差异及成因实 证分析[J].商业时代,2011(28).[3] 王德发，李芳.上市公司资本结构相关性分析[J].湖 南农机：学术版,2008(05).[4] 周晖，谢赤，高芳.同业拆借利率与上市公司资本结 构的协整分析[J].湖南大学学报：自然科学吧,2006, 33(04).(责任编辑：唐荣波)。