股权结构、融资约束对企业创新绩效的影响研究 - 企业管理 企业管理论文股权结构股融资约束股创新绩效股中介效应 本文是一篇企业管理论文，本文以 2022-2022 年沪深 A 股上市企业为研究对象，将企业创新绩效作为因变量，股权结构作为自变量，融资约束作为上述两者关系中的中介变量，通过梳理学者前期的研究文献和理论根底，分析三个变量间的作用机理，形本钱文的研究若和若检验模型，通过实证分析、中介效应分析、事后分析检验研究若的成立与否，将检验结果与我国沪深 A 股上市企业的实际结合提出有关倡议及对策，最后根据本文研究的局限性对未来研究提出展望第一章 绪论1.1 研究的背景及意义1.1.1 研究的背景目前，全球制造业新技术与信息的快速开展，世界产业结构已经进入了一个关键的调整期在经济新常态的形势下，我国经济也正发生着从总量的增加向质量的飞跃这一转变，这其中创新驱动将提供重要的经济原动力为此，中国共产党第十九次全国代表大会顺势推出了我国的开展目标，即在国家战略层面上提出建立创新驱动开展型国家其实，早在 1912 年，熊彼得在?经济开展的理论》一文中就提出创新理论并阐述了创新对经济开展的重要作用——创新不仅可以帮忙企业在剧烈的市场中不断提升核心竞争力，确保企业的当先优势不被轻易超越。
同时，创新引领开展可以突破企业原有的制度，给企业经济开展带来暴发式的增长点因此，我国想要实现创新驱动开展、创新引领开展的战略性目标，唯有唤起我国企业的创新热情，提升企业当先于他人的创新实力，提升企业创新绩效，才能保持又快又稳又健康的经济增长然而在现阶段，我国企业形势并不乐观的创新现状使得中美贸易战有着愈演愈烈的趋势，侧面反映我国企业仍未跟上关键技术创新提升的步伐在我国，从事研发活动的企业仅有 10%左右，研发创新非常不稳定，不足持续性，创新效率低下是哪些因素显著抑制了中国企业的创新创业活动？根据学者研究所得，企业进行创新活动面临的融资约束问题、产权爱护、税收政策、财政补贴、信贷政策、市场化程度等外部因素和企业不同的股权结构、公司规模、投资能力、筹资能力、盈利能力等内部因素对企业创新活动有着复杂的影响作用随着国内外学者对金融市场管理、公司面临的融资约束、公司自身股权结构与公司创新投入产出效率之间的相关性关系研究的深入，实证发现企业在进行创新研发的时候易受到融资约束的影响，企业的创新绩效难以得到提升，而不同的股权结构对资源配置有着不同的偏好，因而对企业创新投入和企业绩效产生不同影响1.2 研究内容与创新点1.2.1 研究内容本文通过梳理研究本国及国外相关学术文献，总结可以深入研究的论文创新点，探讨不同股权结构下公司面临的融资约束进而对公司提升创新绩效的影响。
本文共分为如下七个章节：第一章——绪论本章一方面从本文写作背景和意义出发，提出本文的核心问题及着眼视角；另一方面，介绍本文的研究办法、技术路线、研究内容以及研究框架，提炼出本文的创新点第二章——股权结构、融资约束对企业创新绩效影响相关文献综述本章根据国内外相关研究总结两个核心自变量与因变量以及两个核心自变量之间的研究动态，并对此做出文献述评第三章——股权结构、融资约束影响企业创新绩效的理论根底本章为本研究的理论根底，依次梳理股权结构与融资约束的内涵及相关理论，企业创新绩效的内涵、衡量办法及相关理论第四章——股权结构、融资约束对创新绩效的影响机理本章研究本文的影响机理，通过梳理融资约束与创新绩效，股权结构与创新绩效，股权结构对融资约束的影响机制以及融资约束作为中介变量在股权结构对创新绩效影响的中介效应分析，为第六章实证分析奠定根底第五章——股权结构、融资约束对企业创新绩效的计量模型设计本章首先研究如何测度与评价融资约束，确定使用流动比率、资产负债率、净利润率、市净率、主营业务收入对数值五个财务指标共同构建融资约束指数来反映企业面临的融资约束程度，在此根底上，构建两个核心自变量分别对因变量、两个核心自变量之间以及两个核心变量共同对因变量的四个影响模型。
第六章——股权结构、融资约束对创新绩效影响的实证分析本章首先对样本选择和数据来源进行详细表明，对相关自变量、因变量与控制变量数据进行相关性分析、分全样本和分组样本进行描述性统计其次，对数理模型进行实证检验并分析，探讨融资约束对创新绩效，股权结构对创新绩效，股权结构对融资约束的影响，以及融资约束作为中介变量在股权结构对创新绩效影响的中介效应分析接着，更换融资约束的代表变量对模型的稳健性进行检验最后，根据全样本和分组样本的实证结果，得出企业在创新开展过程中所面临的关于股权结构与融资约束的问题第七章——结论与政策倡议本章根据实证研究结果的分析，形成股权结构、融资约束对企业创新绩效影响的结论，提出缓解融资约束、优化股权机构、提高企业创新绩效的对策与倡议，并总结本研究的缺乏，提出今后研究的方向第二章 股权结构、融资约束对企业创新绩效影响相关文献综述2.1 股权结构与创新绩效2.1.1 股权性质角度股份制企业的所有权结构通过股权结构得以体现,相关利益主体享有的权利和承当的义务也由此决定目前，学术界就股权结构与企业创新绩效的研究主要聚焦于不同股权性质下企业创新绩效的提升〔吴国鼎，2022〕[1]，且普遍认为，股权性质对企业经营业绩的影响不容无视，追求不同利益的股东对企业创新开展理念不同，进而对企业创新绩效的提升也形成不同的影响〔Vickers，1995[2]；Meyer，2022[3]〕。
国有和民营参股问题具有很强的转型特色，国际学术界对此也有系统性的研究Megginsonetal〔1994〕[4]和 Bortolottietal〔2022〕[5]等学者研究发现局部民营化可以改善国企绩效Maw〔2022〕[6]研究认为，在国企民营化过程中，原国有股东保存参股权源于国企改革的多目标特性，这会对公司治理造成影响也有文献从理论上分析了国企民营化以后国企保存参股权最优水平，示例 Matsumura〔1998〕[7]Belloc〔2022〕[8]通过系统地回忆兴旺经济体的国有企业创新绩效，发现这些市场经济国家的所有制结构单一，市场经济体制完善，且多是归私人所有，因此，在经济管理理论研究中，学者对企业所有权性质和创新绩效关系的研究较少而仅有的针对国有企业创新绩效影响因素的研究发现，相对国有制，私有制企业有更高的创新绩效〔Megginson &Weiss，1991〕[9]对于私有所有权对创新和企业绩效的影响而言，由自然人或者非国有属性的法人控股的企业属于民营企业，又称私营企业当自然人控股民营企业时，自然人在实现一定营业收入的同时，也冀望通过个人努力，依靠各自控股的企业为社会谋更大的福利，要实现该目的，个人投资者重点关注的将是如何提升公司资源配置进而提升创新绩效〔赵洁，2022〕[10]。
当非国有属性的法人参与企业的运营中，这使得国有属性控股企业的创新绩效得以提升〔吴风来，2022〕[11]2.2 融资约束与创新绩效Modigliani〔1959〕[60]等认为，在完美的市场中，企业价值只与投资时机相关，而融资决策对企业价值不会产生显著影响然而，在现实世界中，信息不对称等金融摩擦的存在使得企业在投资时机出现时往往会面临较高的外部融资本钱，导致外部融资本钱高于内部资金〔Myers，1984〕[61]，使企业面临着不同程度的融资约束问题〔Fazzari，1988〕[62]与普通资本投资相比，创新投资具有风险高〔Hall，2022〕[63]、调整本钱高及正外部性〔Brown，2022〕[64]等诸多异质性，使得创新投资面临着比固定资产等普通资本投资更为严重的融资约束问题〔Hsu，2022〕[65]，并且在金融危机时期更为明显，妨碍企业创新，进而抑制企业创新绩效的提升〔Campello，2022[66]；梁晓琳，2022[67]〕实际中，影响企业创新开展的一个非常重要的因素就是融资约束〔Li，2022〕[68]究其原因，一是公司发展的创新研发活动本身的特性——需要耗费大量的时间、人力、物力、财力，与其他短期低风险投资工程相比，研发又难以在短期有所功效，倾向于获取短期收益的外界投资者往往不愿意投入资金，使得公司研发资金链断裂从而放弃研发，降低公司创新效率〔Lach&Schankerman，1989[69]；Scherer，2022[70]；鞠晓生，2022[71]〕；二是外部投资者一般不足评价研发活动技术领域的相关能力，使得他们难以精确评估研发活动带来的效益，从而放弃对该工程的资金支持〔扈文秀，2022[72]；张秀峰，2022[73]〕。
因此外部投资者想要投资创新创业企业，大多倾向将公司实收资本、固定资产总值等看得见的财务实力作为衡量是否投资入股的规范，这对处于起步阶段的中小企业而言，即使其对外界展现了更高的创新实力，要想募集资金用于研发也更加困难，而对于其他受政府政策青睐的国有企业和上市大公司因资本本身雄厚，更易得到外界投资者的信赖，获取低廉本钱的资金〔王宛秋，2022〕[74]，这不利于技术创新的开展，显著抑制公司创新水平〔王贞洁，2022[75]；褚杉尔，2022[76]〕；三是研发活动的可复制性使得企业在申请并授权创造专利证书等爱护措施前，公司不轻易对外界颁布研发创新活动的情况，一旦颁布，带来的结果可能是行业竞争者模仿创新技术并以低廉的本钱生产销售，而研发企业因前期投入大量资金而无法降低本钱，造成重大经济损失因此，作为融资者的创新研发企业与外界投资者处于 12 企业管理论文股权结构股融资约束股创新绩效股中介效应 不一致的信息状态下，基于此限制的外界投资者为降低不确定性信息带来的风险，提出更高的的“风险溢价〞，使创新创业公司面临资金制约问题〔李汇东，2022〕[77]。
第三章 股权结构、融资约束对企业创新绩效影响的理论根底.................................183.1 股权结构、融资约束与企业创新绩效的理论根底 .......................... 183.1.1 委托代理理论................................... 183.1.2 信息不对称理论....................... 19第四章 股权结构、融资约束对企业创新绩效影响的机理分析及研究若.............244.1 股权结构对企业创新绩效影响机理分析及研究若 ......................... 244.1.1 股权属性对企业创新绩效的影响........................ 244.1.2 股权集中度对企业创新绩效的影响................................... 24第五章 股权结构、融资约束对企业创新绩效的影响计量模型设计.........................335.1 融资约束的测度与评价............. 335.2 融资约束综合指数的构建 ......................... 34第六章 股。