第二章案例分析题财务管理体制案例（含资金集中管理）A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具体做法有： (1)总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制定权；子公司定位于一个执行和操作的机构 (2)资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付，各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心 (3)采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理子公司职能部门受子公司总经理领导，同时受总公司职能部门直线管理 (4)总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司 (5)A集团公司管理系统的框架：项目定位与发展流程、人事管理流程、财务管理流程、资金管理流程和行政管理要求结合案例回答：(1)A集团公司采用的是哪一种管理体制(模式)?谈谈对这种管理体制的看法2)结合房地产行业经营特点，论述A集团公司采取资金集中管理的原因和好处3)为什么A集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行来指导、服务子公司?分析要点提示：(1)A集团公司采取的是集权的财务管理体制。
在这一体制下，集团重大财务决策权集中于总部 这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大事”(如实行资金集中管理、统一授信管理等)、降低融资成本等，实现企业集团整体财务目标；第三，有利于发挥总部财务决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策风险集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失误；第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性；第三，降低应变能力由于总部并不直接面对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会2)原因：房地产需要大量资金投入，对外部资本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房地产销售获得大量现金时，该项目的投人大都完成，造成大量现金富余好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运行的根本通过资金集中管理可以规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势。
3)这是由A集团公司的行业特点决定的房地产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需要高度集权； 而营销企划部门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司就可以了注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分意思不够准确的适当扣分在某一点上论述很充分的，适当加分第三章计算题不同融资战略对母公司权益的影响考题一：假定某企业集团母公司持有其子公司60％的股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20％，负债的利率为8％，所得税率为25％假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况分步计算表如下：解：计算如下： 注：以上计算，最后两项各2分，其余各项各1分由上表的计算结果可以看出：由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但是，风险也更高这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。
考题二：假定某企业集团持有其子公司58％的股份，该子公司的资产总额为3000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20％，负债的利率为8％，所得税率为25％假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况分步计算表如下┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━┓┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 息税前利润(万元) ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 利息(万元 ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 税前利润(万元) ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 所得税(万元 ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 税后净利(万元) ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 税后净利中母公司收益(万元) ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 母公司对子公司的投资额(万元) ┃ ┃ ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 母公司的投资回报(％) ┃ ┃ ┃解：计算如下：(5分)┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 息税前利润(万元 ┃ 600 ┃ 600 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 利息(万元) ┃ 72 ┃ 168 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 税前利润(万元， ┃ 528 ┃ 432 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 所得税(万元) ┃ 132 ┃ 108 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 税后净利(万元) ┃ 396 ┃ 324 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 税后净利中母公司收益(万元) ┃ 229．68 ┃ 187．92 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 母公司对子公司的投资额(万元) ┃ 1218 ┃ 522 ┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃ 母公司的投资回报(％) ┃ 18．86％ ┃ 36％ ┃┗━━━━━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━┻━━━━━━┛ 注：以上计算，最后两项各2分，其余各项各1分。
由上表的计算结果可以看出： 由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高这种高风险——高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的第四章计算题自由现金流量的计算（考过两次）考题：已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税率25％要求：计算该目标公司的自由现金流量解：(本题5分) 自由现金流量 =息税前营业利润×(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营运资本=5000×(1—25％)一1400—400=1950(万元)用市盈率法评估企业价值考题一：甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业52％的股权，相关资料如下：乙企业拥有普通股6000万股，2008、2009、2010年三年的平均每股收益为0.5元／股甲集团公司决定选用市盈率法对乙企业进行估值，以乙企业自身的市盈率20为参数要求： (1)计算乙企业每股价值； (2)计算乙企业价值总额； (3)计算甲集团公司收购乙企业预计需支付的价款解：(1)乙企业每股价值＝每股收益X市盈率 ＝0．5×20=10(元／股) (2)乙企业价值总额二10×6000＝60000(万元) (3)甲公司收购乙企业52％的股权，预计需要支付价款为： 60000×52％＝31200(万元) 考题二：某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的A企业56 %的股权，相关资料如下：A企业拥有普通股8000万股，2008、2009、2010年三年的平均每股收益为0.5元／股。
该集团公司决定选用市盈率法对A企业进行估值，以A企业自身的市盈率18为参数要求：(1)计算A企业每股价值； (2)计算A企业价值总额； (3)计算集团公司收购A企业预计需支付的价款解： (1)A企业每股价值=每股收益×市盈率 =0.5×18=9(元／股) (2)A企业价值总额=9×8000=72000(万元) (3)集团公司收购A企业56％的股权，预计需要支付价款为： 72000×56％=40320(万元)用现金流量折现法评估企业价值：考题一：2010年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得知并购重组后目标公司乙公司2011～2015年间的增量自由现金流量依次为一6000万元；一500万元、2000万元、3000万元、3800万元假定2016年及其以后各年的增量自由现金流量为、1400万元 同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为7．6％，考虑到未来的其他不确定因素，拟以8％为折现率此外，乙公司目前账面资产总额为6600万元，账面 债务为1600万元要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算附．复利现值系数表。