压力测试及其在ＦＳＡＰ中的运用 [摘 要] 金融稳健运行和发展可以促进经济增长,而金融脆弱和不稳定同样能够严重阻碍经济增长FSAP就是为加强金融体系的稳定性、提升对抗危机的能力、加强地区合作而设立的本文简单介绍了FSAP及其主要的分析工具压力测试,以期能对我国进行FSAP实践提供一定的理论基础 [关键词] FSAP 稳定评估 压力测试 一、FSAP的提出及其目标 1.FSAP的提出 许多国家的经验表明,金融发展可以促进经济增长,金融的脆弱和不稳定同样能够严重阻碍经济增长有研究表明,金融危机造成的损失平均为GDP的8%1997年亚洲金融危机中,韩国和印度尼西亚的损失分别占到其GDP的比重高达60%和80%在20世纪90年代后期的金融危机之后,随着经济金融全球化进程的加快,各国政府和国际金融组织高度重视维护金融体系的整体稳定,国际上对金融体系的优点和脆弱性的系统性评估的关注日益增多,其最终目的是形成促进金融稳定并刺激金融部门发展的适当政策 金融部门稳健性及其表现与宏观经济和实体部门的发展之间存在紧密双向联系,在制定宏观经济和金融政策时要考虑到这一点。
而且,尽管金融体系的发展及其国际一体化有利于吸引外国资本并促进经济增长,但一国金融体系的波动也会产生跨国溢出效应对一国金融体系的有效监管,以及加强核心金融政策的国际协调与趋同,有助于将这类风险最小化,并促进金融体系更加有序地发展由此可见,对金融稳定的关注和金融部门发展政策之间存在内在关联性 因此,制定旨在维护金融体系稳定和促进金融发展的政策已成为世界各国政策制订者关注的核心领域认识到维护金融稳定和促进金融发展需要更强有力的政策,一些机构—包括各国当局、多边开发机构、地区开发机构和各种标准制定机构—致力于开发金融稳定部门分析与评估的工具和方法使用这些工具的目的是监测金融体系的稳健性和发展,分析金融部门和宏观经济之间的联系,评估货币政策和财政政策各个方面的有效性,并促进核心金融政策领域的协调与国际合作 世界银行(World Bank,简称WB)和国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)于1999年联合发起的金融部门评估规划(Financial Sector Assessment Programme,简称FSAP)就代表了对这种系统性评估的需求做出的反映。
1999年5月WB和IMF推出并进行FSAP试点,9月对试点项目进行中期讨论IMF在其公报中对该项目表示支持2000年3月,全面总结试点工作经验教训,两董事会同意继续开展项目并扩大范围,并提出指导意见2000年9月,项目进展汇报2000年12月(IMF)和2001年1月(WB)对FSAP进行第一次评估认为是“加强IMF双边监测体制下对金融体系进行监督的首选工具”2001年3月起,向成员国推广2003年进行第二次评估,2005年进行第三次评估FSAP目的是在基金组织的双边监测和世界银行的金融部门发展工作中帮助成员国强化金融体系,全面评估和监测成员国和其他经济金融体系的稳健性和脆弱性 2.FSAP的目标、评估框架及分析工具 FSAP的目标是对稳定和发展问题进行一体化的分析和评估,主要内容包括金融部门总体稳定性评估;金融部门执行和遵守有关标准、准则和良好实践情况的评估;金融部门改革和发展及必要性评估 FSAP提出的金融体系稳定性评估框架包括三个方面:宏观审慎监管、金融体系监管效率的评估、金融基础设施健全与否的分析 FSAP的评估方法主要包括:(1)标准和准则评估根据国际标准和准则,评估一国金融部门执行标准和准则的情况。
FSAP项下涉及的标准和准则目前最多涉及9个领域2)金融稳健指标金融稳健指标是基金组织为监测一个经济体金融机构和市场的稳健程度,以及金融机构客户(包括公司部门和居民部门)的稳健程度而编制的一系列指标它包括核心指标和鼓励指标两大类,用以分析和评价金融体系的实力和脆弱性3)压力测试压力测试是通过分析宏观经济变量的变动可能对金融体系稳健性带来的影响,来对金融部门的风险和脆弱性进行评估FSAP评估的风险主要来源于利率、汇率、信贷、流动性以及资产价格的变动压力测试是FSAP中主要的分析工具之一,通过定量分析测试金融机构甚至整个金融体系抗击冲击的能力,从而判断、监测金融机构出现风险的可能性 二、压力测试及其在FSAP中的运用 1.压力测试的概念 压力测试是FSAP中主要的分析工具,是指用各种技术评估金融机构或体系对特殊事件的脆弱程度的分析过程的总称 压力测试结果是一个粗略估计,即如果大幅度改变资产组合的某些风险因素(例如资产价格),组合价值将发生多大变化对压力测试的最好描述是,这是一个发现脆弱性以及粗略地估计资产负债状况对各种冲击的敏感程度的过程侧重于体系的压力测试旨在制定出前瞻性的宏观情景,然后评估一系列机构对于经济和金融环境中的重大变化的敏感程度。
2.压力测试的基本步骤 在FSAP过程中,压力测试一般包括如下步骤: 一是确认数据的完整性、正确性及实时性,衡量判断风险类型:市场风险(包括利率风险、汇率风险)、信用风险以及其他风险 二是建立合适的压力情景,由于真实的压力情境是未知的,因此尽可能的多建立几个压力情景进行分析 三是选择执行压力测试的方法进行压力测试的方法,一般有敏感性分析、情景分析以及其他分析等 四是依照新压力情景重新进行资产组合评估有了影响资产组合的风险因子及其变动大小后,便可依此数据重新对资产组合的各标的进行评价程序,计算出各种不同情景下资产的价值,再与资产组合原先价值比较,便可得出当目前资产组合面临此类压力情景下,无法立刻调整资产组合所会发生的最大损失 3.压力测试的分析方法 根据冲击因素的多少分为:敏感性分析(单因素)、情景分析(多因素)、资产组合压力测试以及加总的压力测试 (1)敏感性分析 此方法是利用某一特定风险因子或一组风险因子,将因子在所认定的极端变动的范围中逐渐变动,以分析其对于资产组合的影响效果敏感性压力测试最简单直接的形式是观察当某个风险参数瞬间变化一个单位量,如下跌10个百分点或上涨50个基点的情况下,机构投资组合市场价值的变化。
敏感性测试仅需指定风险参数变化,而无需确定冲击的来源,因此运行相对简单快速,而且经常是即时的测试 (2)情景分析 情景分析是在假设多种风险因素(如股价、利率、汇率、信用等)同时变化时,投资组合、金融机构、金融系统出现的脆弱性情况情景划分为历史情景和假定情景 ①历史情景分析是指根据特定历史事件判断其所引发的冲击结果例如考虑1987年美国股市大崩盘,计算当时历史变动幅度,并依此基础分析评估对资产组合之影响此方法具有两大优点:一是具有客观性,利用历史事件及其实际风险因子波动情形,在建立结构化的风险值计算上较有说服力,且风险因子间的相关变化情形也可以用历史数据作为依据二是测试结果易于理解但是,这种依赖于“历史会重演”的方法也存在一定缺陷,金融市场的快速发展以及金融商品的不断创新都会使新风险层出不穷因此,只能将历史极端事件作为构造未来极端情境的一个基准,而不能完全用其替代 ②假定情景分析是指根据某种可预知的、发生概率极小的事件来判断其引发的冲击结果此类分析方法可自行设计可能的各种价格、波动及相关系数等的情景,但这种技术需要相当多的主观判断,故在实践操作中需要大量的资源投入。
情景设计是压力测试中难度最大、争议最多的一个环节实际上,历史情景和假定情景常常被同时使用,如用过去的市场波动数据作为参考但是又不必然与某一特定历史危机事件相联系的假定情景理想的压力测试应当与被测试资产组合(或机构)相关、包含了有关市场利率的变动、考虑到潜在的体制变化和市场流动性,考虑到不同风险(如市场风险和信用风险)的相互影响这些要求大大增加资源成本,涉及到参与各方的大量的实际专业知识和判断但实际上,压力测试往往由于计算复杂且数据不足而难以达到这样理想状况 (3)资产组合压力测试 就某一资产组合而言,最简单的压力测试是一种根据一套不同的假设来为资产组合重新估值的方法目的是了解该资产组合对各种风险因素所发生变化的敏感度可以对组合中的资产和负债进行压力测试可针对资产组合在几乎任何方面特殊变化进行压力测试压力测试的结果通常是资产组合变化的估计数这种变化经常表示为某种尺度衡量的资本所受到的影响,以了解所涉及机构的净值对有关风险的敏感程度 (4)加总的压力测试 压力测试既可针对投资组合进行,也可针对一组金融机构进行,即加总的压力测试加总压力测试的目的是,帮助监管者识别金融体系中可能引发市场混乱的结构性脆弱性及总的风险暴露情况。
加总的方法:一是自上而下(使用汇总数据或宏观数据来估计冲击的影响);二是自下而上(以具体的投资组合数据为基础进行估计,然后汇总) 4.压力测试所测算的风险类型 压力测试所测算的风险类型包括:信用风险、利率风险、汇率风险、其他风险及第二轮影响 (1)信用风险 信用风险是交易对手或债务人无法履行合同责任的风险它指一项资产的现金流无法根据合同协议完全得到支付的风险 通常情况下,信用风险压力测试从收集信贷资产质量开始,如监管部门将其分为正常贷款和不良贷款 具体方法:(1)准备金法:预期信用损失,新的CAR=(原资本-增提拨备)/(原资产-增提拨备);(2)不良贷款法:未预期信用损失,将NPL对一些宏观经济变量回归;(3)合并:调整后的CAR=(原资本-增提拨备-未预期损失)/(原资产-增提拨备-未预期损失) (2)利率风险 利率风险是指利率变动可能影响金融机构的资产、负债及表外项目价值的风险 利率风险可用重定价缺口模型、到期日缺口模型和久期模型进行研究 重定价缺口模型:资产的利息收入和负债的利息支出的差异,即⊿净利息收入=GAPi*⊿Ri 到期日缺口模型:到期日缺口=资产的加权平均到期日(MA)-负债的加权平均到期日(ML) 如果利率上升同时金融机构的到期日缺口为正(MA>ML),那么该机构资产价值下降幅度将大于负债的下降幅度,从而减少其权益或净财富。
可见,加权平均到期日可以提供利率风险暴露方面的有用信息 加权平均到期日也不是衡量利率风险的最佳方法一家银行的资产与负债的到期日是匹配的,但如果它的资产和负债的现金流的产生时间是不一样的,仍有可能面临利率风险 久期模型:久期缺口=资产久期-负债久期 久期是衡量资产的利率敏感性的指标,它既考虑到了资产的到期日,同时也考虑到了现金流的产生时间(即,以现金流的现值为权重,对到期日进行加权平均) (3)汇率风险 汇率风险是指汇率变动可能影响金融机构的资产、负债及表外项目价值的风险 汇率风险可能是直接的(金融机构买入或持有外汇头寸),也可能是间接的(金融机构债务人或交易对手持有的外汇头寸可能会影响他们的信誉)甚至,汇率风险还有可能来自于本币头寸(如果该本币头寸与汇率有关) 最常用的外汇风险暴露测度指标是机构净敞口外汇头寸(根据巴塞尔银行监管委员会的推荐,应包括净即期头寸、净远期头寸、确定会被要求履行且可能无法撤销的担保、尚未记入但已全部进行套期保值的未来收入/费用、以外币计。