资产剥离的原因与绩效资产剥离和并购一样，都是企业重组(Corpora te Res true turing)的重要方 式之一，无论在国外还是在国内，资产剥离的数量和规模都呈持续增长的态势 然而与并购相比，资产剥离长期以来一直都没有得到理论界和实务界应有的重视 目前对并购的研究已经浩如烟海，而专门针对资产剥离的研究去并不多见，国内 少数研究资产剥离的文献也多是介绍国有企业如何剥离非经营性资产，与国外的 资产剥离内涵并不一致目前在国内企业界正热衷于“做大做强”以及“冲击世 界 500 强”的大背景下，关注资产剥离也好像不合时宜不过值得注意的是，资产剥离却经常在我们身边发生，还有很多诸如 GE、 万科等国内外优秀企业就是通过采取适时的资产剥离战略，才取得了今天的成功 “存在的就是合理的”为什么资产剥离频繁发生?资产剥离究竟能给企业的经营 带来什么影响?上市公司资产剥离宣告前后的股价反应如何?这些都是值得深入 研究的问题于是本文试图通过在证券市场收集大量的数据和资料，利用西方学 术界较为成熟的研究成果为本文提供的理论模型和统计分析方法，为对我国上市 公司资产剥离的深入分析提供大量的经验证据，并就相关问题提供一些粗浅的建 议。
全文共分为八部分，各部分内容如下： 文章的开始为引言部分，介 绍了本文的研究原因、研究方法、论文创新之处、概念界定、研究范围和研究架 构等 第1 部分回顾了与资产剥离相关的国内外研究文献通过比较可以发 现，国外对资产剥离的研究虽然不如对并购的研究那么多，但仍然形成了比较完 备的研究体系，研究的历史也较长，并就很多问题形成了研究的共识，比如资产 剥离所引起的财富效应等另外，国外学者还针对企业资产剥离后投资支出的变 化，就资产剥离所得资金的应用做了深入研究尤其最近几年，部分学者还运用奥地利经济学等理论，对资产剥离的动机等 提出了崭新的认识相对于国外而言，国内专门研究资产剥离的文献较少，尤其 是经验研究更是乏善可陈，这也使本文的研究更具有现实意义 第 2 部分主 要介绍了有关资产剥离的相关理论，作为本研究的理论起点然后又分析了研究 主体的相关制度背景，以及本文所要研究的基本问题.由于我国资本市场仍处于 发育阶段，与西方成熟的资本市场相比存在着很大的差异因此要研究我国上市公司的资产剥离问题，首先要清楚上市公司进行资产剥 离所受到的相关制度和法规的约束接下来针对我国上市公司的具体情况，提出 了本文所要研究的主要问题，并作了简要分析。
最后说明了本研究的数据来源 第3 部分简要分析了我国上市公司资产剥离的现状，并就2001 年一 2002 年我国 证券市场上发生的资产剥离事件做了具体分析.最后，还就属于关联交易的上市 公司资产剥离做了深入研究，发现当被剥离资产规模较大时，关联交易发生的概 率较大;而上市公•司通过关联交易方式进行资产剥离，更注重账面上的盈利， 现金流入比明显要低于非关联交易形式的资产剥离. 第 4部分是对我国上市公司资产剥离原因的研究.在研究此问题时，首先分析上市公司在资产剥离公告 中所陈述的理由，描述上市公司资产剥离的表面原因.接下来，根据发生过资产 剥离交易的上市公司的特征，分别选取一个与其行业、规模相似并没有发生过资 产剥离行为的上市公司作为拉制样本，对资产剥离产生的原因进行深入的研究采用的方法包括T检验、非参数检验和逻辑斯蒂回归(Logistio Model)等方 法，以期从中分析出发生资产剥离的上市公司的共同特征，以及究竟是什么因素 决定了上市公司会做出资产剥离的决策 第5 部分深入分析了上市公司资产 剥离与盈余管理之间的关系.由于在上一部分中已经发现，通过资产剥离获取一 次性的非经常性扳益，是上市公司进行资产剥离的原因之一本部分通过对国外相 关文献已经验证的相关假说，就中国的实际情况进行检验，发现由于制度背景的 差异，国外的相关假说并不符合中国的实际情况，因而又提出了新的假说.通过 实证检验，证明了避免亏损假说在我国的适用性，也进一步验证了上市公司会出 于避免亏损的目的而选择出售资产. 第 6部分研究的是我国上市公司资产剥 离的股东财富效应.本部分利用事件研究法，对我国上市公司资产剥离宣告前后 的股价反应作深入研究，探究股东在上市公司资产剥离宣告期间能否获得显著的 异常收益.然后，还进一步分析了可能对股东所获异常收益大小产生影响的相关 因素.通过研究发现，发生资产剥离上市公司的规模大小以及相对出售金倾大小， 是影响股东所获异常收益大小的显著因素。
第7 部分分析了上市公司资产剥 离后的长期业绩.本部分通过选取能够反应企业综合业绩的指标体系，并利用主 成分分析法构建上市会司重组前后的业绩评价模型，通过对上市公司资产剥离前 两年与后两年的综合业绩进行分析，探讨上市公司资产剥离后业绩是否能够得到 改善.然后按照上市公司所进行的资产剥离交易是否属于关联交易划分，发现关 联交易类的资产剥离相对于非关联交易类的资产剥离，对改善上市公司的长期经 营业绩并不能发挥显著的作用 第 8 部分总结了前述各部分的。