企业融资空间估算方法我们根据会计恒等式“外部债务净融资需求=预计总资产—预计总负债（假设无 新增债务）—预计股东权益”来估算企业的外部净债务融资需求，并结合存量债务到 期情况及相关监管规定得到企业的直接债务融资空间具体估算步骤如下：1. 预计总资产的估算将资产分为流动资产和非流动资产两部分：a.流动资产：如果企业的募集说明书中披露了预计未来某期销售收入的数据1，通过该数额可 反推出预期的销售收入增长率2，从而可得各预测年份的预期销售收入额根据流动 资产和销售收入之间比率相对稳定的假设，通过两者之间的历史比例关系计算出各 年份的预期流动资产额如果企业的募集说明书中未披露预计未来某期销售收入的数据，则通过过去三 年的历史数据得到销售收入的复合增长率，以此计算未来各期预期销售收入然后 通过流动资产和销售收入之间的历史比例关系计算出各年份的预期流动资产额b•非流动资产如果企业的募集说明书中披露了未来投资计划，根据新增投资与销售收入增量1例如在中电投的募集说明书中，披露了2015年公司预计销售收入为2000亿元2例如根据中电投的募集说明书披露的最近一期（2011年）销售收入数额，结合 2015年的预测值，可反推出预 期的销售收入增长率。
之间比率相对稳定的假设，通过前述销售收入的预测值计算出以后各年预期投资额进而根据公式“非流动资产=（上一年非流动资产+本年投资额）*（1-折旧摊销比率）” 得到各年的非流动资产的估算值如果企业的募集说明书中未披露未来投资计划，可以计算固定资产、在建工程、 长期股权投资三项合计的增量和销售收入增量的历史比例关系，并假设其稳定，再 通过前述销售收入的预测值计算出以后各年预期投资额增量，进而得出各年的预期 非流动资产额2. 预计总负债的估算将总负债分为流动负债和非流动负债两部分：a.流动负债通过类似流动资产的估算方法，根据流动负债和销售收入之间比率相对稳定的 假设，通过两者之间的历史比例关系计算出各年份的预期流动负债额b•非流动负债对于非流动负债，则假设其在未来各年不会发生变化，保持在最新一年财报的 水平3. 预计股东权益的估算将股东权益分为内部融资和权益融资两部分：a.内部融资通过类似流动资产的估算方法，根据利润总额和销售收入之间比率相对稳定的 假设，通过两者之间的历史比例关系计算出各年份的预期利润总额进而根据公式“内部融资=利润总额*（1-税率3）*（1-利润上缴率4）+上一年内部融资”得到各年的 内部融资的估算值。
b•权益融资假设以后各期企业不会进行权益融资，各年份的预期值等于最新一年财报披露 的值4．债券融资空间的估算根据会计公式：“外部债务净融资需求=预计总资产—预计总负债（假设无新增 债务）—预计股东权益”估算得到企业的外部债务净融资需求根据历史短期债务和 长期债务数据估算得到企业短期净债务融资和长期净债务融资的比例，进而估算出 企业所需的长、短期净债务融资额，再结合存量债券的到期情况5，得到所需的长、 短期债务融资总额对于所需的短期债务融资总额，假设全部通过发行短融/超短融获得对于所需的长期债务融资总额，假设在公开发行的剩余额度6内全部通过发行中 票/财务公司金融债/外币债/企业债/公司债/可转债获得，剩余所需的长期融资额在私 募债和贷款之间按一定比例分配73由于未来税率那一预期，暂统一拟定为 25% 4根据财政部相关规定计算 5由于银行贷款到期规模难以获得，因此暂不考虑 6剩余额度的计算方法参见《企业债券发行剩余额度测算方法》 7暂定比例为 50%企业债券发行剩余额度测算方法根据相关监管规定测算得到企业通过不同债券品种可实现的直接债务融资额， 在扣除企业已发行但尚未偿付债券规模后，得到企业未来可发行债券的剩余额度。
由于涉及不同发债主体、不同券种、不同管理部门，发行债券剩余空间的测算也略 有不同：a•当发债主体为央企及其核心子公司时，相关发行规定为：短融= 企业全部净资产（合并报表下的所有者权益合计） *40% - 短融已发行 未偿付总规模；（注：不包括超短融、私募债中票/财务公司金融债/外币债/企业债/公司债/可转债= 企业全部净资产（合并报 表下的所有者权益合计）*40% - 除短融以外的信用债已发行未偿付总规模（注：不 包括超短融、私募债超短融、私募债没有发行规模上限b•当发债主体为非央企及其核心子公司时，相关发行规定为：短融= 企业全部净资产（合并报表下的所有者权益合计） *40% - 信用债已发 行未偿付总规模（注：注意可转债是否已债转股，若是，则不计算在总规模内）；中票/财务公司金融债/外币债/企业债/公司债/可转债= 企业全部净资产（合并报 表下的所有者权益合计）*40% - 信用债已发行未偿付总规模（注：不包括超短融、 私募债超短融、私募债没有发行规模上限。