第二章 时间价值与风险收益 第一节 时间价值、时间价值计算（F终值，P现值）1.单利F=PX（1+nXr）FP=1 + n x r2.复利F=PX（F/P，r，n）=PX（1+r） nFP= 1 + （1 + R ）n=FXP/F，r，n）、年金及其计算1. 普通年金F=AX（F/A，r，n）P=AX（P/A，r，n）2. 即付年金P=AX（P/A，r，n）X（1+r）=AX[（P/A，r，n-1）+1]F=AX（F/A，r，n）X（1+r）=AX[（F/A，r，n+1）-1]3. 递延年金① P二P X(P/F, r, m) =AX(P/A, r, n)X(P/F, r, m)m② 卩二P — P =AX(P/A, r, m+n) -AX(P/A, r, m)m+n mA4. 永续年金P=-r三、插值法求利率 P58第二节风险收益一、单项资产的风险与收益衡量i•期望值R = £ PRiii=1P是第i种结果出现的概率,n是所有可能结果的个数，R是第i种结果出现后的收益 ii2. 标准离差b和标准离差率Vb = .：Y (R — R)2Pi iI i=lbV= 7R、风险和收益的关系1.单个证券风险与收益关系资本资产定价模型R二R +0 （R - R ）j f j m fR为证券投资者要求的收益率；R，为无风险收益率；卩.为证券j的系统风险度量；j f jJ为投资者对市场组合要求的收益率（即证券市场的平均收益率）―R为市场风险溢价。
m m f2.证券投资组合的风险与收益关系0 =2 x 0p j jj=10为证券投资组合的B系数;x .为第j种证券在投资组合中所占的比例;0.为第j种证券的B系数;n p j j为证券投资组合中证券的数量第三章 财务分析第二节 财务比率分析一、营运能力比率总资产周转率=营业收入三平均资产总额平均资产总额=（年初资产总额年末资产总额）吃流动资产周转率=营业收入三平均流动资产平均流动资产（年初流动总额年末流动总额）吃应收账款周转率=营业收入三平均应收账款 应收账款周转天数=360三应收账款周转率存货周转率=营业成本三平均存货存货周转天数=360三存货周转率平均存货=（年初存货^年末存货）三2二、短期偿债能力比率流动比率=流动资产三流动负债速动比率=速动资产三流动负债三、长期偿债能力比率资产负债率=（负债总额三资产总额）X100%产权比率=（负债总额三所有者权益总额）X100%利息保障倍数=息税前利润三利息费用四、盈利能力比率销售毛利率=营业收入-营业成本营业收入X100%销售净利率=（净利润三营业收入）X100%净资产收益率=（净利润三平均净资产）X100%平均净资产=（年初净资产+年末净资产）42总资产收益率1•总资产息税前利润率=（息税前利润三平均资产总额）X100%平均资产总额=（年初资产总额年末资产总额）422•总资产净利率（净利润4平均资产总额）X00%每股收益=净利润4普通股股数第三节财务综合分析杜邦体系净资产收益率=总资产净利率X权益乘数=销售净利率X总资产周转率X权益乘数 总资产净利率=销售净利率X总资产周转率销售净利率=净利润4营业收入总资产周转率=营业收入4平均资产总额 权益乘数=14（1-资产负债率）第四章 利润规划与短期预算一、盈亏临界点分析1.计算盈亏临界点的基本模型（盈亏临界点是使息税前利润EBIT等于0时的销售）FC FCQ= = 一P - V mcQ为销售量，P为销售单价，VC为单位变动成本，FC固定成本，m为单位边际贡献,M为边际贡献总额。
2.安全边际与安全边际率安全边际=正常销售量（额）-盈亏临界点销售量（额）安全边际率=安全边际量（额）正常销售量100%二、日常业务预算编制1. 销售预算预计销售收入=预计销售量X预计销售单价2. 生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货3. 直接材料预算预计直接材料采购量=预计生产量X单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货-预计期初材 料存货直接材料预计金额=预计直接材料采购量X直接材料单价4. 直接人工预算预计直接人工=预计生产量X单位产品直接人工小时X小时工资率5. 制造费用预算预计需用现金支付的制造费用=预计直接人工小时X变动费用预计分配率+预计固定制造费 用-折旧与摊销6. 产品成本预算产品成本预算=1+2+3+4+5三、财务预算编制1. 现金预算期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支出+资本的筹集（减运算）第五章 长期筹资方式与资本成本第一节 长期筹资概述一、筹资数量的预计——销售百分比法1.根据销售总额确定外部筹资需求变动项目销售百分比=基期变动项目金额三基期销售收入2. 根据销售增加额确定外部筹资需求AB外部融资需求=j(AS) - (AS) - PS (1-d)S S 1 00A为随销售变化的资产；为随销售变动的负债；S0为基期销售额；S］为预测期销售额；AS为销售变动额；P为销售净利率；d为股利支付率。
第三节 长期债务资本债券发行价格=债券面值(1 +市场利率)n+ 2i=1债券面值X票面利率(1+市场利率)tn为债券期限；t为付息期数第四节 资本成本一、个别资本成本1•长期借款资本成本KlI (1-T) R (1-T) =―t = —L—L(1 — F ) 1 — FLLIt长期借款年利息；T为公司所得税税率；为长期借款筹资额(借款本金)Fi为长期借款筹资费用 率； Rl 为长期借款的年利率 I (1 - T) R (1 - T)2•长期债券资本成本=K二芒 二B-B B (1 - F ) 1 - FBB长期债券年利息；T为公司所得税税率;B为长期债券筹资额；F为长期债券筹资费用率；R为长B B B期债券的票面利率D3•优先股资本成本K二 P—P P (1 - F )PPDp为优先股年股息；Pp为优先股筹资额(按发行价格确定)^为优先股筹资费用率4.留存收益资本成本KS① 股利增长模型K二De + gSpCDe为预期年股利额；PC普通股市价；g为普通股股利年增长率② 资本资产定价模型K二R +0 (R - R )S f j m fR为无风险证券的利率；0 .为股票j的系统风险度量；R为投资者对市场组合要求的收益率(即证券f j m市场的平均收益率)。
③ 风险溢价模型K二K + RPS B eK 债务税后资本成本； RP 为股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价Be5•普通股资本成本=K 二 De + g ( F为普通股筹资费用率)Ne P (1 - F ) eee二、加权平均资本成本K =£ WKW i ii=1K为第i种资本做长期资本种所占的权重；Wi为第i种资本的税后资本成本;n为公司筹集长期资本的 Wi种类第六章 杠杠原理与资本结构、经营杠杆系数的计算DOL =NEBIT / EBITAQ/Q—DOLQDOLSDOLSFCEBITEBIT为基期息税前利润；AEBIT为息税前利润变动额;Q为基期销售量简化前提：假设产量=销量，如下：Q (P - V )C —Q (P - V ) - FCCS-V c S - V - FC CP为销售单价；s为销售额；VC为单位变动成本；VC为变动成本总额；FC为固定成本总额财务杠杆系数的计算DFL = AEPS/EPSAEBIT / EBITDFL为财务杠杆系数；EPS为基期普通股每股收益额;/^S为普通股每股收益额的变动额；BIT为基期 息税前利润； AEBIT 为息税前利润的变动额简化公式DFL =——EBB1 1 1 1N DEBIT -1 -—— 1 - TI为债务利息；D为优先股股息；T为公司所得税税率。
三、复合杠杆DCL=DOLXDFL四、每股收益分析法1. 普通股每股收益EPS =(EM—1)(1-T) - D 或 eps =(S 一 VC * - B)(1-T) - D N " N2. 求：每股收益无差异点上的销售额S或息税前利润EBITS -VC - FC - B )(1-T)- D(S -VC - FC -B )(1-T)-D2 2 2 2 或N2EBBT -B )(1-T)-D (EBBT -B )(1-T)-D1 1 = 2 2NN123.公司价值分析法 P161第七章 证券投资决策第一节债券投资债券投资股价①分期计息，到期一次还本债券的估价模型B B B MV = 1 + 2 + … n +(1 + r )1 (1 + r )2 (1 + r) n (1 + r) nV为债券价值；I为每年利息；r为市场利率(或投资者要求的收益率)M为到期的本金(债券面值；n为债券到期前的年数②到期一次还本付息债券的估价模型#=肯F 为到期本利和；其他字母含义同前第二节股票投资一、股票投资估价DD①股票估价的基本模型V二 1 + 2T0 (1 + R )1 (1 + R )2SSDV+・・・+ n + n (1 + R ) n (1 + R ) nSSV为股票内在价值；V为未来出售时的预计的股票价格;尺乜为股东要求的收益率；D为第n年现金 0 n S n股利；n为预计持有的股票期数。
②股利零增长型股票的估价模型vo=RDS③ 股利固定增长型股票的估价模型V二 -（g为股利预计增长率° R — gS④ 股利分阶段增长型股票的估价模型V°t=1D (1 + g )t 丄 D (1 + g ) (1+R )t R — g s s 21X (1 + R ) nSn为快速增长的年限；g1为快速增长率；g2为正常增长率D二、股票投资期望收益率R =才+ gSV0第八章 项目投资决策经营期现金流量营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=税后经营净利润+折旧=（营业收入-付现成）X（1-所得税税率）+折旧X所得税税率 其中，付现成本=营业成本-折旧第三节 项目投资决策评价指标一、非折现现金流量指标1.投资回收期的计算① 每年营业现金净流量相等投资回收期=初始投资额三年现金净流量② 每年营业现金净流量不相等投资回收期=累计现金净流量首次出现的正值的年份-1+上年累计现金净流量绝对值当年现金净流量2.会计平均收益率=年平均收益项目平均投资额x 100%、折现现金流量指标。