第四章融资概述 学习目标• ★ 了解融资的动机和原则 • ★ 掌握融资渠道、方式 以及他们之间的关系 第一节 融资的动机•一、融资动机 •二、融资的原则•三、融资渠道和方式 一、融资的动机•（一）融资的含义• 融资是指企业作为融资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过合理的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一项财务活动 （二）融资的动机 ◆ 投资性动机 ◆ 调整性动机 ◆ 混合性动机 二、融资的原则（（一一）） 规模适当原模适当原则 （二）（二） 筹措及筹措及时原原则（三）（三） 来源合法原来源合法原则（四）（四） 方式方式经济原原则 三、融资渠道和方式•（一）融资渠道•1.概念: 融资渠道是指企业客观存在的融通资本的来源与通道，体现着资本的源泉和流量，融资渠道主要是由社会资本的提供者及数量分布所决定的 2.融资的具体渠道 ◆ 国家财政资本 ◆ 银行信贷资本 ◆ 非银行金融机构资本 ◆ 其他企其他企业资业资本本 ◆居民个人资本 ◆企业内部资本◆外商资本 •（二）融资方式•1.概念: 融资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。
2.融资的具体方式 ◆ 投入资本融资 ◆ 股票融资 ◆ 债券融资 ◆ 融融资资券融券融资资◆银行借款融资 ◆商业信用融资◆租赁融资 •（三）融资渠道和方式的关系• 融资渠道是资本的来源和通道，融资方式是取得资本的具体形式和工具，它们之间存在着一定的对应关系一定的融资方式可能只适用于某一特定的融资渠道，但是同一渠道的资本往往可以采用不同的方式去融资 第二节 融资类型•一、股权资本与债权资本 •二、长期资本与短期资本•三、内部融资与外部融资•四、直接融资与间接融资 一、股权资本与债权资本•（一）股权资本• 1.概念 股权资本是企业依法从所有者取得并长期拥有、自主使用的资本股权资本一般包括所有者投资形成的投入资本和取得收益未分配给所有者而形成的留存收益两部分2.股权资本的特征 ◆ 资本属性 股权资本来源于资本所有者； ◆ 使用期限 股权资本没有到期日，企业可以长期使用； ◆ 融资方式 股权资本主要通过投入资本、发行股票等融资方式，从国家财政资本、其他企业资本、居民个人资本、企业内部资本和外商资本等融资渠道取得。
•（二）负债资本• 1.概念 • 负债资本是企业依法从债权人取得并依约运用、按期偿还的资本负债资本一般包括债权人借入的长期资本和短期资本两部分组成 2.负债资本的特征 ◆ 资本属性 负债资本来源于债权人；◆ 使用期限 负债资本有到期日，不论长期还是短期负债资本，到期后企业都要按照合同约定还本付息 ； ◆ 融资方式 负债资本主要通过银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用和租赁筹资方式，从银行信贷资本等融资渠道取得或形成 二、长期资本与短期资本•（一）长期资本• 1.概念 长期资本是指企业使用期限在一年以上的资本长期资本通常包括来源于所有者的股权资本和来源于债权人的长期负债资本2.长期资本的特征 ◆ 资本属性 长期资本既有股权资本又有债务资本，具有双重性； ◆ 资本用途 主要满足长期资产占用的需要，如购建固定资产和垫付长期流动资产等等； ◆ 融资方式 长期资本一般采用投人资本、发行股票、发行债券、银行长期借款和租赁筹资方式取得 •（二）短期资本• 1.概念 • 短期资本是指企业使用期限在一年以内的资本，短期资本主要来源于债权人短期借款和商业信用等。
2.短期资本的特征 ◆ 资本属性 短期资本来源于债权人，属于债务性质；◆ 资本用途 短期资本主要用于经营过程中资本周转调度等原因引起的资本短缺等 ； ◆ 融资方式 短期资本一般采用银行借款、商业信用等筹资方式 三、内部融资与外部融资•（一）内部融资• 1.概念 内部融资是指在企业内部通过留用利润和提取未用的折旧等而形成的资本来源2.内部融资的特征 ◆ 资本属性 内部融资所筹资本在属性上属于股权资本； ◆ 资本形成 内部融资是在企业内部“自然”形成的，其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分配政策(或股利政策)所决定 •（二）外部融资• 1.概念 • 外部融资是指从企业外部通过金融机构或资本市场等而形成的资本来源 2.外部融资的特征 ◆ 资本属性 部融资所形成的资本具有股权和负债双重性；◆ 资本形成 外部融资通常需要借助资本市场或金融机构等来取得 四、直接融资与间接融资•（一）直接融资• 1.概念 直接融资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
2.直接融资的特征 ◆ 资本形成 直接融资虽然不借助与金融机构等，但是要依赖于资本市场的有效机制以及股票和债券等金融工具来融资； ◆ 融资的程序和费用 直接融资通常程序繁琐，准备时间较长，而且费用较高； ◆ 融资方式 主要采用投人资本、发行股票、发行债券和商业信用等方式取得 •（二）间接融资• 1.概念 间接融资是指企业借助银行等金融机构来筹集资本的融资活动，它是一种比较传统而且最常见的筹资类型2.间接融资的特征 ◆ 资本形成 间接融资需要借助于银行等金融机构来取得资本； ◆ 融资的程序和费用 间接融资通常程序简单，手续简便，融资效率高，而且费用较低； ◆ 融资方式 间接融资所采用的基本方式是银行借款，此外还有租赁融资方式等 第三节 融资额的预测•一、销售百分比法 •二、回归预测法 一、销售百分比法•（一）销售百分比法基本原理 •1.概念 销售百分比法是根据销售额与资产负债表和利润表各项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法2.销售百分比法基本原理 ◆ 根据销售额与资产、负债和所有者权益之间的内在关系，利用资产负债表可以预测企业短期资金的需要量和外部融资额； ◆ 根据销售额与销售成本、期间费用等各项目的内在关系，利用利润表可以预测企业内部资金的来源数额。
•（二）编制预计利润表来预测留用利润• 1.列表编制预测留用利润的步骤•◆ 收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比；•◆ 取得预测年度销售收入预计数，用此预计销售额和上年实际利润表各项目与实际销售额的比率，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表；•◆ 利用预测年度税后利润预计数和计划留用利润比例测算留存收益的数额 • 2.利用公式预测留用利润•预计内部资金来源=预计销售收入×销售税前利润率×（1-所得税率）×（1-股利支付率）• =预计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率） •（三）编制资产负债表来预测外部筹资额• 1.敏感性项目与非敏感性项目• （1）概念 敏感项目是指随销售变动而等比例变动的项目；非敏感项目是指与销售变动没有关系，且固定不变的项目• （2）项目•◆敏感资产项目 包括现金、应收账款、存货等项目；•◆敏感负债项目 包括应付账款、应付费用等项目•◆非敏感项目 包括应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本等 • 2.列表编制预测外部筹资额的步骤•◆取得基年资产负债表资料，并计算其敏感项目与销售收入的百分比；•◆用预计销售收入分别乘以销售百分比，求得每一敏感项目预测年度的预计数，非敏感项目可直接将其上期数据移植到预测期即可；•◆确定预测年度留用利润增加额及资产负债表中的留用利润累计额•◆加总预计资产负债表的两方，用预测栏内的预计资产总额减去预计负债及所有者权益总额，求得的差额就是企业需要的外部追加筹资额。
• 2.利用公式预测外部筹资额•外部融资额=公式中：△S—预计年度销售增加额RA—敏感资产RL—敏感负债ΔRE—预计年度留用利润增加额 二、回归预测法•（一）回归预测法的概念• 回归预测法是假定资本需要量与营业业务量存性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数来预测资金需要量的方法 （二） 线性回归预测模型（1）假设：资本需要量与经营业务量之间存性关系 （2）预测模型： 不变资本总额可变资本额 不变资本——在生产规模一定的情况下，不随产销量变动而变动的资本 可变资本——随产销量变动而变动的资本 •回归预测法ab参数 求解• Σy=na+bΣx• Σxy＝aΣx +bΣx2• 解该组方程，求出a和b ，然后代入线性方程 即可预测出资金需要量来。