第 8章 融资方式 • 资本结构概述 • 资金缺口预测和融资方案评估 • 评估资本结构的财务比率 • 影响融资方式选择的因素 • 短期融资策略、过量资本化和过量交易 资本结构概述 1. 资本结构的含义 广义：长期资金和短期资金的构成及比例关系 狭义：负债资金和权益资金的构成及比例关系 2. 资本结构的原则 长期资产用长期资金支持，短期资产用短期资金和长期资金相结合的方式支持 资产置换资本要求用内部资金支持，发展资本要求用外部资金支持 负债资金会增大公司、债权人和股东的财务风险 资金缺口预测和融资方案评估 1. 预测资金缺口的依据 预期利润 /预计资产 /财务政策目标（股利支付率 /负债率 /营业利润率等） 2. 运用预测性资产负债表预测资金缺口 资金缺口的计算：增加的资产占用（固定资产 +流动资产 增加的资金来源（负债和股本）之差 融资措施：内部挖潜（降低固定资产投资 /减少流动资金占用 /改善盈利状况 /降低股利支付率等） /外部融资（发行股票 /债券） 资金缺口预测和融资方案评估 3. 运用预测现金流量表预测资金缺口 资金缺口：期初现金余额 +本期现金流入 0，表明实际回报率高于预期 — >股价上涨 — >股票回报率相应下降 — > α趋于 0 若 α系数 股价下跌 — >股票回报率相应上升 — > α趋于 0 项目净现值和股东财富 按照股值基本理论，无论对无负债或有负债公司而言，股东财富增加的部分都等于新投资项目的净现值，但前提条件是使用加权平均资本成本作为项目的折现率，而且该加权平均资金成本能够反映公司长期的资金成本。