Financial Institutions and Markets in ChinaFinancial Institutions and Mar NCD的特征与起源•一、NCD概念•二、NCD的起源•三、NCD的基本特征•四、NCD的种类•五、NCD的比较NCD的特征与起源一、NCD概念 NCD概念大额可转让定期存单（NCD）亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖NCD概念大额可转让定期存单（NCD）亦称大额可转让存款证， NCD的起源•1929年-1933年的大萧条重创美国金融业，9600多家银行倒闭为阻止美国财政信贷体系的彻底崩溃，一系列旨在促进银行业安全性和稳健性的法律被国会通过 •新交易法体系的严格监管，特别是《Q条例》禁止银行对活期存款支付利息，对银行储蓄存款和定期存款规定了利率上限当时美国所有的存单都是记名，不可转让的，同时受到利率上限的限制，商业银行在金融服务市场中的份额不断下降NCD的起源1929年-1933年的大萧条重创美国金融业，9 NCD的起源•为了避开利率管制并使存单更具流动性，1962年纽约的城市国民银行(现为花旗银行)推出第一张10万美元以上、可在二级市场上转卖的NCDs。
为了保证市场的流动性，花旗银行还特地请专门办理政府债券的贴现公司第一波士顿公司为NCDs提供二级市场NCDs一问世即受到市场的追捧，其他银行相继效仿，给整个美国银行业带来了巨大影响，被誉为“美国银行业的一场革命”NCD的起源为了避开利率管制并使存单更具流动性，1962年纽 NCD的基本特征•面额固定且一般金额较大•利率比同档定期存款高•通常不记名，不能提前支取，可转让•期限多在1年以内•固定利率或浮动利率•投资者主要是机构投资者NCD的基本特征面额固定且一般金额较大 NCD的种类•国内存单•欧洲美元存单•扬基存单•储蓄机构存单NCD的种类国内存单 NCD与定期存单的对比NCD与定期存单的对比 NCD与协议存款的对比NCD与协议存款的对比 NCD与金融债的对比NCD与金融债的对比 NCD在中国的发展•一、NCD在中国的发展历史•二、NCD在中国发展缓慢的原因•三、NCD在中国的发展预期•四、NCD在中国可能给带来的影响•五、中国NCD市场发展的建议NCD在中国的发展一、NCD在中国的发展历史 一、NCD在中国的发展历史一、NCD在中国的发展历史 二、NCD在中国发展缓慢的原因•政府利率管制•未形成二级证券流动市场•金融基础设施不发达、货币市场不完善•投资者和银行对存单的认识不足•中国的NCD本身存在设计缺陷•发行NCD的管理办法颁布相对滞后二、NCD在中国发展缓慢的原因政府利率管制 三、NCD在中国的发展预期•1. NCD在中国的金融基础成熟1) 1)中国银行业市场化程度、创新意识和创新能力有所提中国银行业市场化程度、创新意识和创新能力有所提高；高；2)2)证券市场发展已经达到一定水平，完全有能力提供证券市场发展已经达到一定水平，完全有能力提供NCDNCD市场发展所需的流动性；市场发展所需的流动性；3)3)现有的市场技术手段足以保证大额存单在维持足够流现有的市场技术手段足以保证大额存单在维持足够流动性前提下的安全性；动性前提下的安全性；4)4)当前中国的资金比较充裕，由于当前中国的资金比较充裕，由于NCDNCD而导致高息揽存等而导致高息揽存等情况发生的可能性也相当低情况发生的可能性也相当低。
三、NCD在中国的发展预期1. NCD在中国的金融基础成熟 三、NCD在中国的发展预期•2.NCD的推出路径1) 1) 1) 1)先大后小，逐步放开面额：先大后小，逐步放开面额：先大后小，逐步放开面额：先大后小，逐步放开面额：初期可采用最大限额（如初期可采用最大限额（如不超过不超过500500万元）和人民银行审核制，逐步放大限额直万元）和人民银行审核制，逐步放大限额直至取消，并将审核制最终转化成备案制；至取消，并将审核制最终转化成备案制；2)2)2)2)逐步扩大市场交易主体：逐步扩大市场交易主体：逐步扩大市场交易主体：逐步扩大市场交易主体：先对金融机构、企业开放，先对金融机构、企业开放，二级市场交易在银行间市场进行，逐步放开个人客户；二级市场交易在银行间市场进行，逐步放开个人客户；3)3)3)3)流动性方面，发行采用记名方式：流动性方面，发行采用记名方式：流动性方面，发行采用记名方式：流动性方面，发行采用记名方式：发行行对发行的大发行行对发行的大额可转让定期存单进行承兑，解决大额可转让定期存额可转让定期存单进行承兑，解决大额可转让定期存单的可背书转让问题和客户流动性需求与银行资金来单的可背书转让问题和客户流动性需求与银行资金来源稳定性需求的矛盾；源稳定性需求的矛盾；三、NCD在中国的发展预期2.NCD的推出路径 三、NCD在中国的发展预期•2.NCD的推出路径4)4)4)4)先长后短，逐步放开期限：先长后短，逐步放开期限：先长后短，逐步放开期限：先长后短，逐步放开期限：发行期限根据银行资金需发行期限根据银行资金需求确定为一至两年期内，投资期内投资人不得提前赎求确定为一至两年期内，投资期内投资人不得提前赎回。
未来商业银行将根据自身资产负债结构特点，发回未来商业银行将根据自身资产负债结构特点，发行行3 3年、年、5 5年等中长期存单；年等中长期存单；5)5)5)5)发行利率的定价参照国际惯例：发行利率的定价参照国际惯例：发行利率的定价参照国际惯例：发行利率的定价参照国际惯例：以以shiborshibor（上海银行间（上海银行间同业拆借利率）利率上下浮动同业拆借利率）利率上下浮动6.256.25到到12.512.5个基点为基础，个基点为基础，综合考虑边际分析后的成本承受能力确定生成综合考虑边际分析后的成本承受能力确定生成三、NCD在中国的发展预期2.NCD的推出路径 四、NCD可能带来的影响1.中国利率市场化下一步的突破口• •一旦一旦NCDsNCDs在利率上放开，由投资者和银行通过市场机在利率上放开，由投资者和银行通过市场机制定价，并且实现在大规模发行的基础上保证足够的制定价，并且实现在大规模发行的基础上保证足够的市场流动性，那么在一定程度上，利率市场化改革已市场流动性，那么在一定程度上，利率市场化改革已经取得最重要的突破经取得最重要的突破四、NCD可能带来的影响中国利率市场化下一步的突破口 四、NCD可能带来的影响2.商业银行重要的主动性负债管理工具 • •稳定存款、扩大资金来源：稳定存款、扩大资金来源：稳定存款、扩大资金来源：稳定存款、扩大资金来源：银行需要设立各种灵活便银行需要设立各种灵活便利并支付利息的存款帐户。
利并支付利息的存款帐户 NCD NCD等新型存款形式兼具等新型存款形式兼具盈利性和流动性特点盈利性和流动性特点• •一种重要的主动负债管理工具：一种重要的主动负债管理工具：一种重要的主动负债管理工具：一种重要的主动负债管理工具：NCDNCD既克服了活期存既克服了活期存款利率过低而定期存款又不能转让的局限，又突破了款利率过低而定期存款又不能转让的局限，又突破了机构网点的制约，而且有发行者不能回购、购买者不机构网点的制约，而且有发行者不能回购、购买者不能提前支取的特点能提前支取的特点四、NCD可能带来的影响商业银行重要的主动性负债管理工具 五、中国NCD市场发展的建议1.确定科学的利率水平，适当放宽浮动幅度2.拓展二级市场，增强流动性3.实行扶持政策，免缴或少缴存款准备金4.提高发行效率，简化审批手续五、中国NCD市场发展的建议确定科学的利率水平，适当放宽浮动 TRANSITION PAGETRANSITION PAGE NCD在其他国家•NCD在美国 发展背景和条件发展背景和条件 发展历程发展历程 美国美国NCDNCD种类种类 美国美国NCDNCD特点特点•NCD在日本 发展背景和条件发展背景和条件 发展历程发展历程 利率变化利率变化NCD在其他国家NCD在美国 NCD在美国•美国NCD市场发展背景和条件• •“ “Q Q条例条例” ”对对CDCD的利率上限管制。
的利率上限管制 • •替代性金融工具的发展替代性金融工具的发展 • •19821982年年-1992-1992年发生大规模的银行倒闭风潮年发生大规模的银行倒闭风潮NCD在美国美国NCD市场发展背景和条件 NCD在美国•发展历程•19611961年年2 2月花旗银行推出了第一张月花旗银行推出了第一张1010万美元以上、万美元以上、可在二级市场上转卖的大额可转让定期存单可在二级市场上转卖的大额可转让定期存单 之后在利率管制的政策红利推动下之后在利率管制的政策红利推动下, ,大额可转让大额可转让定期存单市场发展迅猛定期存单市场发展迅猛 NCD在美国发展历程 NCD在美国•发展历程• 1969 1969年末年末, ,因为公开市场利率超过美联储规定的因为公开市场利率超过美联储规定的NCDNCD利率上限利率上限, ,大额可转让定期存单发行一度受大额可转让定期存单发行一度受挫挫, ,银行转而借助欧洲美元和商业票据市场融资银行转而借助欧洲美元和商业票据市场融资 NCD在美国发展历程 NCD在美国•发展历程• •19701970年至年至19731973年年, ,美联储逐步解除了所有大额可转让定美联储逐步解除了所有大额可转让定期存单的利率上限。
期存单的利率上限NCDNCD市场从市场从19701970年到年到19821982年稳定增年稳定增长• •19841984到到19901990年间，随着经济增长和贷款增大，银行发年间，随着经济增长和贷款增大，银行发行的行的NCDsNCDs规模不断扩大规模不断扩大 • •19901990年开始出现经济衰退，贷款需求减少和不良上升，年开始出现经济衰退，贷款需求减少和不良上升，NCDsNCDs发行量也因而萎缩发行量也因而萎缩 NCD在美国发展历程 NCD在美国•美国大额可转让定期存单的种类 • •国内存单国内存单 • •欧洲美元存单欧洲美元存单 • •扬基存单扬基存单 • •储蓄机构存单储蓄机构存单NCD在美国美国大额可转让定期存单的种类 NCD在美国•美国大额可转让定期存单的特点• •发行者往往只能是信用较好的、大型商业银行发行者往往只能是信用较好的、大型商业银行• •投资主体包括机构投资者投资主体包括机构投资者, ,也包括企业和个人也包括企业和个人 • •期限一般较短期限一般较短• •80%80%为固定利率存单，利率较低为固定利率存单，利率较低 NCD在美国美国大额可转让定期存单的特点 其他国家的情况• •美国经验表明引入美国经验表明引入CDsCDs是利率市场化的重要途径是利率市场化的重要途径,CDs,CDs发行具有明显的顺周期性且对利率波动敏感。
发行具有明显的顺周期性且对利率波动敏感 • •日本、韩国等也是在利率市场化中期日本、韩国等也是在利率市场化中期, ,分别于分别于19791979年和年和19841984年引入年引入CDs,CDs,取得了利率市场化的成功取得了利率市场化的成功, ,而拉而拉美、东南亚国家美、东南亚国家, ,如阿根廷、智利、印尼、泰国等如阿根廷、智利、印尼、泰国等国国, ,试图通过快速利率市场化试图通过快速利率市场化, ,结果导致利率飙升结果导致利率飙升, ,企企业倒闭业倒闭, ,尤其是低成本的外债激增尤其是低成本的外债激增, ,而出现了金融危而出现了金融危机 其他国家的情况美国经验表明引入CDs是利率市场化的重要途径, NCD在日本•发展背景和条件• •银行体系主导银行体系主导• •金融市场发育程度较低金融市场发育程度较低 • •大额存单推出其他利率自由产品推出，部分替代大额大额存单推出其他利率自由产品推出，部分替代大额存单市场存单市场 NCD在日本发展背景和条件 NCD在日本•发展历程• •19791979年年-1984-1984年，初期高速发展阶段年，初期高速发展阶段 • •19851985年年-1987-1987年短期放缓年短期放缓 • •19871987年年-1989-1989年，管制放松推动高速增长年，管制放松推动高速增长 • •19891989年以后，大额可转让定期存单增速放缓，成为常规业务年以后，大额可转让定期存单增速放缓，成为常规业务 NCD在日本发展历程 NCD在日本•利率变化 日本利率市场化时期大额存单和贷款利率（单位：日本利率市场化时期大额存单和贷款利率（单位：% %））NCD在日本利率变化 THANK YOU ！THANK YOU ！ 。