单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第,九,章公司并购,与,与重组,主要内容,9.1,并购的含义,和,和分类,9.2,并购动因、,并,并购风险与,并,并购整合,9.3,并购财务分,析,析,9.4,财务困境与,资,资产重组,9,.1 并购,的,的含义和分,类,类,9,.1.1,并,并购的含义,9,.1.2,并,并购的,分类,9,.1.1,并,并购的含义,兼并（Merger）,又,又称吸收合,并,并，指两家,或,或者更多的,独,独立企业，,公,公司合并组,成,成一家企业,，,，通常由一,家,家占优势的,公,公司吸收一,家,家或者多家,公,公司收购（Acquisition）,是,是指一家企,业,业用现金或,者,者有价证券,购,购买另一家,企,企业的股票,或,或者资产，,以,以获得对该,企,企业的全部,资,资产或者某,项,项资产的所,有,有权，或对,该,该企业的控,制,制权与并,购,购意义相关,的,的另一个概,念,念是合并（Consolidation），,是,是指两个或,两,两个以上的,企,企业合并成,为,为一个新的,企,企业，合并,完,完成后，多,个,个法人变成,一,一个法人。
9,.1.2,并,并购的,分类,1按,并购的不同,功,功能,横向合并,横向并购是,指,指对同一行,业,业中的企业,进,进行的并购,，,，其基本特,征,征就是企业,的,的横向一体,化,化,纵向并购,纵向合并,是指对上游,或,或下游的企,业,业进行的并,购,购，并购的,企,企业之间不,是,是直接的竞,争,争关系，而,是,是供应商和,需,需求商之间,的,的关系混合合并,混合并购是,指,指对不在同,一,一行业的企,业,业的并购2.,协议收购和,要,要约收购,协议收购,协议收购是,收,收购者在证,券,券交易所之,外,外以协商的,方,方式与被收,购,购公司的股,东,东签订收购,其,其股份的协,议,议，从而达,到,到控制该上,市,市公司的目,的,的要约收购,要约收购（,即,即狭义的上,市,市公司收购,）,），是指通,过,过证券交易,所,所的买卖交,易,易使收购者,持,持有目标公,司,司股份达到,法,法定比例，,若,若继续增持,股,股份，必须,依,依法向目标,公,公司所有股,东,东发出全面,收,收购要约要约收购和,协,协议收购的,区,区别,一是交易场,地,地不同二是,股,股份,限,限制,不,不同,三是,收,收购,态,态度,不,不同,。
3,.根,据,据收,购,购人,的,的收,购,购动,机,机来,划,划分,善意,收,收购,善意,收,收购,是,是指,目,目标,企,企业,的,的经,营,营者,同,同意,此,此项,收,收购,，,，双,方,方可,以,以共,同,同磋,商,商购,买,买条,件,件、,购,购买,价,价格,、,、支,付,付方,式,式和,收,收购,后,后企,业,业的,地,地位,及,及被,收,收购,企,企业,人,人员,的,的安,排,排等,，,，并,就,就上,述,述内,容,容签,订,订收,购,购要,约,约敌意,收,收购,恶意,收,收购,指,指收,购,购公,司,司在,未,未经,目,目标,公,公司,董,董事,会,会允,许,许，,不,不管,对,对方,是,是否,同,同意,的,的情,况,况下,，,，所,进,进行,的,的收,购,购活,动,动当,当事,双,双方,采,采用,各,各种,攻,攻防,策,策略,完,完成,收,收购,行,行为,，,，并,希,希望,取,取得,控,控制,性,性股,权,权，,成,成为,大,大股,东,东4,.按,并,并购,企,企业,是,是否,利,利用,自,自己,的,的资,金,金,杠杆,收,收购,杠杆,收,收购,（,（LeveragedBuy-out,，,，LBO,）,）是,指,指公,司,司或,个,个体,利,利用,自,自己,的,的资,产,产作,为,为债,务,务抵,押,押，,收,收购,另,另一,家,家公,司,司的,策,策略,。
非杠,杆,杆收,购,购,非杠,杆,杆收,购,购是,指,指不,用,用目,标,标公,司,司自,有,有资,金,金及,营,营运,所,所得,来,来支,付,付或,担,担保,支,支付,并,并购,价,价金,的,的收,购,购方,式,式早,早期,并,并购,风,风潮,中,中的,收,收购,形,形式,多,多属,此,此类,5.,按,按并,购,购方,的,的出,资,资方,式,式,现金,购,购买,资,资产,式,式并,购,购,现金,购,购买,资,资产,式,式并,购,购指,并,并购,企,企业,用,用现,金,金购,买,买被,并,并购,方,方全,部,部或,绝,绝大,部,部分,资,资产,所,所进,行,行的,并,并购,现金,购,购买,股,股票,式,式并,购,购,现金,购,购买,股,股票,式,式并,购,购指,并,并购,企,企业,用,用现,金,金购,买,买目,标,标企,业,业的,股,股票,所,所进,行,行的,并,并购,股票,换,换取,资,资产,式,式并,购,股票,换,换取,资,资产,式,式并,购,购指,并,并购,企,企业,向,向目,标,标企,业,业发,行,行股,票,票，,以,以换,取,取目,标,标企,业,业的,大,大部,分,分资,产,产而,进,进行,的,的并,购,购。
股票,互,换式,并,并,购,股票,互,互换,式,式并,购,购指,并,并购,企,企业,直,直接,向,向目,标,标企,业,业的,股,股东,发,发行,股,股票,，,，以,换,换取,目,目标,企,企业,的,的股,票,票而,进,进行,的,的并,购,购6,.按,并,并购,完,完成,后,后目,标,标企,业,业的,法,法律,状,状态,来,来分,新设,型,型并,购,购,新设,型,型并,购,购指,并,并购,双,双方,都,都解,散,散，,成,成立,一,一个,新,新的,法,法人,的,的并,购,购控,控股,型,型并,购,购指,并,并购,双,双方,都,都不,解,解散,，,，但,被,被并,购,购企,业,业所,控,控股,的,的并,购,购吸收,型,型并,购,购,吸收,型,型并,购,购指,目,目标,企,企业,解,解散,而,而为,并,并购,企,企业,所,所吸,收,收的,并,并购,控股,型,型并,购,购,控股,型,型并,购,购指,并,并购,双,双方,都,都不,解,解散,，,，但,被,被并,购,购企,业,业所,控,控股,的,的并,购,购主要,内,内容,9.1,并,并购,的,的含,义,义和,分,分类,9.2,并,并购,动,动因,、,、并,购,购风,险,险与,并,并购,整,整合,9.3,并,并购,财,财务,分,分析,9.4,财,财务,困,困境,与,与资,产,产重,组,组,9.2,并购,动,动因,、,、并,购,购风,险,险与,并,并购,整,整合,9,.2.1,并购,动,动因,9,.2.2,并购,风,风险,9,.2.3,并购,整,整合,9,.2.1,并购,动,动因,扩大,生,生产,经,经营,规,规模,，,，降,低,低成,本,本费,用,用,提高,市,市场,份,份额,，,，提,升,升行,业,业战,略,略地,位,位,取得,充,充足,廉,廉价,的,的生,产,产原,料,料和,劳,劳动,力,力，,增,增强,企,企业,的,的竞,争,争力,实,施,施,品,品,牌,牌,经,经,营,营,战,战,略,略,，,，,提,提,高,高,企,企,业,业,的,的,知,知,名,名,度,度,，,，,以,以,获,获,取,取,超,超,额,额,利,利,润,润,为,实,实,现,现,公,公,司,司,发,发,展,展,的,的,战,战,略,略,，,，,通,通,过,过,并,并,购,购,取,取,得,得,先,先,进,进,的,的,生,生,产,产,技,技,术,术,，,，,管,管,理,理,经,经,验,验,，,，,经,经,营,营,网,网,络,络,，,，,专,专,业,业,人,人,才,才,等,等,各,各,类,类,资,资,源,源,通,过,过,收,收,购,购,跨,跨,入,入,新,新,的,的,行,行,业,业,，,，,实,实,施,施,多,多,元,元,化,化,战,战,略,略,，,，,分,分,散,散,投,投,资,资,风,风,险,险,9,.2.2,并,购,购,风,风,险,险,1,企,企,业,业,并,并,购,购,风,风,险,险,的,的,界,界,定,定,企,业,业,并,并,购,购,风,风,险,险,广,广,义,义,上,上,是,是,指,指,由,由,于,于,企,企,业,业,并,并,购,购,未,未,来,来,收,收,益,益,的,的,不,不,确,确,定,定,性,性,，,，,造,造,成,成,的,的,未,未,来,来,实,实,际,际,收,收,益,益,与,与,预,预,期,期,收,收,益,益,之,之,间,间,的,的,偏,偏,差,差,；,；,但,现,现,实,实,中,中,我,我,们,们,主,主,要,要,研,研,究,究,是,是,狭,狭,义,义,的,的,并,并,购,购,风,风,险,险,，,，,是,是,指,指,企,企,业,业,在,在,实,实,施,施,并,并,购,购,行,行,为,为,时,时,遭,遭,受,受,损,损,失,失,的,的,可,可,能,能,性,性,。
2,企,企,业,业,并,并,购,购,实,实,施,施,前,前,的,的,决,决,策,策,风,风,险,险,并,购,购,动,动,机,机,不,不,明,明,确,确,而,而,产,产,生,生,的,的,风,风,险,险,盲,目,目,自,自,信,信,夸,夸,大,大,自,自,我,我,并,并,购,购,能,能,力,力,而,而,产,产,生,生,的,的,风,风,险,险,3,企,企,业,业,并,并,购,购,实,实,施,施,过,过,程,程,中,中,的,的,操,操,作,作,风,风,险,险,信,息,息,不,不,对,对,称,称,风,风,险,险,信,息,息,不,不,对,对,称,称,风,风,险,险,，,，,指,指,的,的,是,是,企,企,业,业,在,在,并,并,购,购,的,的,过,过,程,程,中,中,对,对,收,收,购,购,方,方,的,的,了,了,解,解,与,与,目,目,标,标,公,公,司,司,的,的,股,股,东,东,和,和,管,管,理,理,层,层,相,相,比,比,可,可,能,能,存,存,在,在,严,严,重,重,的,的,不,不,对,对,等,等,问,问,题,题,给,给,并,并,购,购,带,带,来,来,的,的,不,不,确,确,定,定,因,因,素,素,。
资,金,金,财,财,务,务,风,风,险,险,财,务,务,风,风,险,险,主,主,要,要,来,来,自,自,几,几,个,个,方,方,面,面,：,：,筹,筹,资,资,的,的,方,方,式,式,的,的,不,不,确,确,定,定,性,性,、,、,多,多,样,样,性,性,，,，,筹,筹,资,资,成,成,本,本,的,的,高,高,增,增,长,长,性,性,、,、,外,外,汇,汇,汇,汇,率,率,的,的,多,多,变,变,性,性,等,等,4,企,企,业,业,并,并,购,购,后,后,整,整,合,合,过,过,程,程,中,中,的,的,“,“,不,不,协,协,同,同,”,”,风,风,险,险,管,理,理,风,风,险,险,并,购,购,之,之,后,后,管,管,理,理,人,人,员,员,、,、,管,管,理,理,队,队,伍,伍,能,能,否,否,的,的,得,得,到,到,合,合,适,适,配,配,备,备,，,，,能,能,否,否,找,找,到,到,并,并,采,采,用,用,得,得,当,当,的,的,管,管,理,理,方,方,法,法,，,，,管,管,理,理,手,手,段,段,能,能,否,否,具,具,有,有,一,一,致,致,性,性,、,、,协,协,调,调,性,性,，,，,管,管,理,理,水,水,平,平,能,能,否,否,因,因,企,企,业,业,发,发,展,展,而,而,提,提,出,出,更,更,高,高,的,的,要,要,求,求,，,，,这,这,些,些,都,都,存,存,在,在,不,不,确,确,定,定,性,性,，,，,都,都,会,会,造,造,成,成,管,管,理,理,风,风,险,险,。
规,模,模,经,经,济,济,风,风,险,险,并,购,购,方,方,。