本文格式为Word版，下载可任意编辑EVA模型理论概述 EVA模型理论概述 （一）EVA价值评估理论 1．EVA的含义 EVA（EeonomieValueAdded，经济增加值），是指超过资本本金的投资回报，即公司经营收益扣除所占用的全部资本本金之后的数额这里所指的全部资本包括债务资本和权益资本EVA不仅考虑了债务资本的本金，还考虑了权益资本的本金，使得EVA在本质上与经济学意义上的利润相一致，而不再是我们平常所说的“会计利润” EVA 的概括计算公式如下： EVA （2-1） =NOPAT ? TC*WACC 式中：NOPAT为税后净营业利润、TC为投资总额、WACC为加权平均资本本金 EVA理论是在剩余收入概念的根基上进展起来的，所以EVA并不是一个全新的概念EVA 的核心理念是公司只有在税后净经营利润大于一切投入资本本金的时候，才给股东创造了资产，否那么公司就是在损害股东的资产也就是说，投资资本的回报率务必要高于同期的资本本金率才能创造资产EVA 指标在计算的过程中，对财务报表所给的会计信息举行了确定的调整，突出表达企业战略及业务组合会计政策等对企业价值的影响。
EVA 从根本上来说，是企业经济利润的代表，和传统的会计利润相对比，EVA 指标在计算的时候更加强调权益资本本金对利润的影响，明确了权益资本的机遇本金，客观上反映了企业的真实业绩水平 2．EVA的理论根基 EVA思想的源于MM理论和嘱托代理理论这两个理论根基 最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本布局、公司财务与资本”一文中所阐述的根本思想该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险一致而只有资本布局不同时，公司的资本布局与公司的市场价值无关或者说，当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总本金及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最正确资本布局问题修正的MM理论（含税条件下的资本布局理论) ，是MM于1963年共同发表的另一篇与资本布局有关的论文中的根本思想他们察觉，在考虑公司所得税的处境下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本本金，增加企业的价值因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本本金，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。
当债务资本在资本布局中趋近100%时，才是最正确的资本布局，此时企业价值达成最大，最初的MM理论和修正的MM理论是资本布局理论中关于债务配置的两个极端看法 学术界普遍认为是MM理论第一次界定了企业价值这一概念，不仅为我们深入研究和探讨企业的价值指出了明确的研究方向，并且这也为我们建立经济增加值和企业价值的之间的关系奠定了坚实的理论根基 此外，美国出名管理学家Jensen和Meckling于1976年发表一篇题为《Theory of the Firm：Managerial Behavior，Agency Costsand Ownership Structure》的文章，也为EVA理论奠定了根基它的主要付出在于察觉了全体者与管理者在目标不一致处境下存在的代理冲突嘱托代理理论，即直接从信息不对称条件下契约的形成过程启程，探讨嘱托人如何以最小的本金去设计一种契约或机制，促使代理人努力工作，以最大限度增加嘱托人的效用的理论Jensen和Mecking认为，代理人会产生“道德风险”行为，损害嘱托人的利益因此，如何构建有效的鼓舞机制，使代理人的行为与嘱托人的期望一致，便显得特别重要。
通过对多种因素的考量，SternStewart公司的研究专家认为，EVA是达成“追求股东资产最大化”这一目标的最正确工具 （二）EVA指标的计算 1．EVA的计算公式 EVA的计算公式为： EVA=税后净营业利润（NOPAT）—期初资本总额（TC）*加权平均资本本金（WACC） （2-1） 其中，税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出片面（假设税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，那么应加回），亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营本金和费用（包括所得税费用）后的净值 资本总额是指全体投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股本资本其中债务资本是指债权人供给的有息负债，包括短期借款、长期借款和应付债券，但不包括应付账款、应付单据，其他应付款等商业信用负债股本资本不仅包括普遍股，还包括少数股东权益在实务中既可以采用年初的资本总额，也可以采用年初与年末资本总额的平均值 根据上述公式可以看出，当EVA为正数时，表示公司创造了价值，反之消逝价值 2．EVA的计算步骤 ①计算税后净营业利润（NOPAT） 税后净经营利润=息前税后净利润+少数股东损益+各种打定金余额的增加—(营业外收入— 营业外支出)*(1—所得税率)十递延所得税负债余额的增加—递延所得税资产余额的增加 （2-2） ②计算资本总额（TC） 资本总额=普遍股权益+少数股东权益+各种打定金(坏账打定、存货跌价打定等)+递延税项贷方余额(借方余额那么为负值)+短期借款+长期借款+—年内到期的长期借款+应付债券—在建 工程产 （2-3） ③计算加权平均资本本金（WACC） 加权平均资本本金=税后债务资本本金*债务资本占资本总额的比重+股权资本本金*股权资 本占资本总额的比重 （2-4） ④计算EVA EVA=税后净经营利润—资本总额*加权平均资本本金 （2-5） — 5 —。