太湖发展 2019 年度主体评级报告 7 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况与公司治理主体概况与公司治理 太湖发展原名为“无锡市太湖新城建设投资管理有限公司”， 是经无锡市人民政府批准于 2007 年 3 月组建成立的有限责任公司， 后多次进行名称变更、出资人变更、注册资本调整截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 204.11 亿元人民币, 无锡城市发展集团有限 公司（以下简称“无锡城发”）、国寿（无锡）城市发展产业投资企 业（有限合伙）(以下简称“国寿基金”)、无锡市建设发展投资有限 公司（以下简称“无锡建发”）、国联信托股份有限公司、无锡市国 联发展（集团）有限公司（以下简称“无锡国联”）、无锡市房地产 开发集团有限公司和无锡市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下 简称“无锡市国资委”） 分别持股 32.61%、 25.53%、 17.06%、 12.86%、 6.74%、3.37%和 1.83%无锡城发、无锡建发和无锡国联为无锡市国 资委全资控股企业， 无锡市国资委直接和间接持股比例为 61.61%， 公 司实际控制人为无锡市国资委 太湖发展是无锡市重要的城市基础设施建设投融资主体之一， 经无锡市人民政府授权承担太湖新城中心区范围内的城市基础建设 职能。
截至 2018 年 3 月末，公司共有 17 家子公司纳入合并报表，同 比新增 3 家子公司（见附件 2） 图图 1 1 公司历史公司历史沿革沿革 数据来源：根据公司提供资料整理 公司设股东会，由全体股东组成，是公司的最高权利机构公司 设立董事会，由七名董事组成；设立监事会，由三名监事组成管理 太湖发展 2019 年度主体评级报告 8 架构上，公司设立总经理、副总经理、财务总监、总工程师；同时根 据主营业务的发展需要建立了健全的内部职能部门，下设董事局（党 委）、集团办公室、组织人事部、宣传群团部、纪检监察室、审计部、 法务合规部、 计划财务部、 投融资发展部、 综合服务部、 国土事务部、 招商合作部、资产管理部、规划部、环境市政部、建筑工程部、生态 城办公室、产业发展部等十八个部门（见附件 3），部门设置符合公 司业务发展需要 （二）（二）盈利模式盈利模式 公司的主要业务板块为代建工程，是公司收入和利润的主要来 源公司资金占用业务、酒店业务、代建管理业务和其他业务，规模 较小，对公司营业收入形成重要补充 公司代建工程业务采用总承包模式，通过与无锡市太湖新城建 设指挥部办公室（以下简称“新城指挥部”）签订《委托建设和回购 协议》 承担太湖新城中心区重大基础设施项目的建设。
新城指挥部委 托公司进行太湖新城中心区区域内的项目建设，项目初期建设资金 由公司自筹，项目完工后，由新城指挥部按照成本加成一定利润进 行回购，具体回购金额受项目条款影响有所波动 公司作为无锡市重要的的基础设施建设投融资主体之一， 受无锡 市政府委托承担无锡市太湖新城中心区范围内的重要基础设施建设 项目，是负责太湖新城中心区中心区域重大基础设施建设的唯一主 体，对当地经济发展起到了较大的推动作用，得到了无锡市政府的大 力支持预计未来，公司仍将以代建工程业务为主，在当地的经济发 展中发挥重要作用 （三）股权链（三）股权链 截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 204.11 亿元人民币,无锡 城发直接持有公司 32.61%的股权，通过无锡市房地产开发集团有限 公司间接持有公司 3.37%的股权；根据无锡市国资委的安排，无锡建 发与无锡城发签署《股权托管协议》，将其持有的 17.06%股权委托 无锡城发展进行管理，并行使表决权，无锡城发直接和间接持有公司 表决权为 53.04%，公司控股股东为无锡城发，公司实际控制人为无 锡市国资委同期，纳入公司合并财务报表范围子公司共计 17 家 太湖发展 2019 年度主体评级报告 9 （四）信用链（四）信用链 截至 2018 年 3 月末，公司债务来源主要包括银行借款和发行债 券等，总有息债务 459.06 亿元，占总负债的比例为 85.74%，有息债 务占比很高；其中短期有息债务 45.95 亿元，长期有息债务 413.11 亿元。
截至 2018 年 3 月末公司共获得银行授信 524.24 亿元，未使用 银行授信额度 165.72 亿元 图图 2 2 截至截至 2012018 8 年年 3 3 月末公司主要月末公司主要债权债务关系债权债务关系 数据来源：根据公司提供资料整理 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告， 截至2018 年 11 月 30 日， 公司已结清信贷记录中， 有 3 笔已结清关注类贷款 1和 5 笔欠息；5 笔欠息记录为银行系统问题，所有欠息均已结清截至 本报告出具日，公司到期债券均按时偿还本息，存续期内债券均按时 付息 偿债偿债环境环境 中国宏观及政策环境稳健，中国宏观及政策环境稳健，新型城镇化新型城镇化成成为经济发展的新增长为经济发展的新增长 点，点， 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平 台转型提出更高要求台转型提出更高要求 1 2014 年 8 月中国邮政储蓄银行无锡市分行开具说明，公司的 3 笔关注类贷款均为固定资产贷款，根据总 行信贷政策，对于政府平台保证类贷款一般被认定为关注类 债券融资 太湖发展 银行授信 165.72 亿元 对外担保 79.79 亿元 其他应付款 未使用授信 其他应付款 37.01 亿元 应付债券 129.74 亿元 担保 太湖发展 2019 年度主体评级报告 10 （一）宏观与政策环境（一）宏观与政策环境 中国政治及经济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的中国政治及经济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的 平稳发展提供了可靠的制度保障。
平稳发展提供了可靠的制度保障 2018 年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改 革的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体”总体布局和协 调推进“四个全面”战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同 时坚持以提高发展质量和效益为中心， 以推进供给侧结构性改革为主 线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增 长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健 康发展和社会和谐稳定 中央政府审慎的改革态度、 较大的政策回旋空间和较强的执行力 将为中国实现经济转型提供重要保障首先，中央政府继续坚持以稳 中求进的工作总基调推进改革其次，中国政府有能力通过实施稳健 的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速， 从而为结构调整提 供稳定的经济增长环境最后，较强的政策执行能力与统筹能力也将 为中国顺利推进结构性改革、 实现经济转型提供有力政治保障和现实 依据 （二）产业环境（二）产业环境 新型城镇化战略新型城镇化战略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资持持 续提供续提供增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出更高要求。
城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设及地方经济社会发展 但在满足社会公共需要和地方经济发展的 同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务2017 年末，地方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项 债务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%近年来，国务院、财政部、 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 太湖发展 2019 年度主体评级报告 11 国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件， 对 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范 图图 3 3 地方政府融资平台政策分析地方政府融资平台政策分析 数据来源：根据公开资料整理 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施， 我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求 （三（三））区域环境区域环境 无锡市为长江三角洲经济圈副中心城市，经济和财政实力很强，无锡市为长江三角洲经济圈副中心城市，经济和财政实力很强， 主要经济指标位居江苏省前列， 具有很强的区位优势主要经济指标位居江苏省前列， 具有很强的区位优势，， 公司面临较好公司面临较好 的发展环境。
的发展环境 无锡市地处长江三角洲中部，沪宁杭大三角区中心，为长江三角 洲经济圈的副中心城市之一， 西距南京 183 公里， 东距上海 128 公里， 是华东地区主要的交通枢纽无锡市境内拥有由中国最大的海港、内 陆港和众多河道构成的水运体系 2，区域内密集分布无锡苏南、上海 浦东、上海虹桥等机场，京沪高铁、沪宁高铁均在无锡设站，无锡市 及周边区域拥有发达的交通网络 全市下辖梁溪区、 锡山区、 惠山区、 滨湖区及新吴区 5 个区，代管江阴及宜兴 2 个县级市，总面积 4,627 平方公里截至 2017 年末，全市常住人口为 655.30 万人2017 年， 2 无锡港是经批准的国家二类口岸，岸线长 519 米，港区东临京杭大运河东路，与沪宁高速公路及 312 国 通相通，处于无锡新老城区的结合部，从无锡到上海的航道由京杭运河与苏申外（内）港线组成，目前已 达到四级航道的水平该港已开通无锡到上海内支线，可提供集装箱进出口货运代理、拆装箱、运输、堆 存一条龙服务，进出口都可以在该港直接通关 太湖发展 2019 年度主体评级报告 12 无锡市地区生产总值在江苏省内地级市中排名第 3 位， 主要经济指标 位居江苏省前列。
太湖新城位于无锡市区南部，东起京杭运河，西接梅梁湖，南依 太湖，北至梁塘河，总面积约 150 平方公里，规划人口约 100 万功 能定位为“无锡城市新中心，产业发展新高地，生态宜居新家园”太 湖新城自东向西分为三个区域东区，以太湖国际科技园为载体，重 点建设国家传感信息中心、高新科技研发园、大学科技园、软件园、 数码设计园、 创意产业园； 中心区， 重点建设太湖新城金融商务中心、 行政中心、文化中心及宜居社区；西区，以山水城旅游度假区、科教 产业园为载体，重点发展创意产业和生态休闲旅游业 表表 1 1 2012017 7 年江苏省主要城市社会经济指标（单位：亿元）年江苏省主要城市社会经济指标（单位：亿元） 地区地区 地区地区 GDPGDP 公共预算财政收入公共预算财政收入 固定资产投资固定资产投资 人均人均 GDPGDP（元）（元） 江苏省江苏省 85,90185,901 8,1728,172 53,00053,000 107,189107,189 苏州 17,300 1,908 5,630 161,924 南京 11,715 1,272 6,215 141,103 无锡无锡 10,51210,512 930930 4,9684,968 160160, ,700700 南通 7,735 591 4,959 105,903 常州 6,622 519 3,896 140,517 徐州 6,606 502 5,277 75,611 数据来源：江苏省统计信息网 2015～2017 年，无锡市经济持续发展，全市实现地区生产总值 分别为 8,518 亿元、9,210 亿元和 10,512 亿元，按可比价格计算同 比分别增长 7.1%、7.5%和 7.4%，保持较快增长。
无锡市工业化发展 水平较高，是长江三角洲地区重要的制造业中心之一，已逐步形成高 档纺织及服装加工、精密机械及汽车配套工业、电子信息及高档家。