单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,,,*,第五章 中央银行的资产业务,,,本章学习目标,学习本章要求在掌握中央银行资产业务的具体实践上，理解中央银行性质和职能的实现途径，了解目前我国中央银行在这一方面存在的主要问题并探讨问题的解决办法第一节 中央银行的再贴现和再贷款业务,,,一、 再贴现业务,再贴现业务的概念,是指商业银行将通过贴现业务所持有的以尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，中央银行据此以贴现方式向商业银行融通资金的业务之所以称为“再贴现”，是为了区别于企业或公司向商业银行申请的“贴现”和商业银行与商业银行之间的“转贴现”再贴现业务的一般规定,再贴现业务的对象：,多数国家都是在中央银行开设账户的商业银行等存款货币银行再贴现业务对象规定,大都规定票据必须是确有交易基础的“真实票据”已办理贴现但未到期的合法票据申请和审查,再贴现率的确定,部分国家制定“惩罚性利率”，高于货币市场利率大部分国家作为“基础利率”，充当货币政策工具再贴现票据的规定,再贴现金额=票据面额-再贴现利息,再贴现利息=票据面额*日再贴现率*未到期日数,日再贴现率=年再贴现率/360=月再贴现率/30,再贴现额度的规定,限制对商业银行的再贴现金额，并对银行进行检查。
再贴现的收回,通过票据交换和清算系统向承兑方收回资金再贴现业务的作用机制,中央银行在购买商业银行持有的票据，在形成自己资产的同时，创造了对商业银行的负债例：央行购买10亿元票据,再贴现率的高低直接影响商业银行的资产构成的成本高低和能力大小再贴现率的调整可以控制和调节信贷规模，影响货币总量资产,负债,票据,＋10亿元,准备金存款（发行货币）,＋10亿元,中央银行资产负债表,负债,资产,,准备金存款（库存现金）,＋10亿元,票据,－10亿元,商业银行资产负债表,,资料：商业银行借入准备与非借入准备,商业银行,及存款性金融机构在法定准备金数量不足时向拥有,超额准备,的银行借入的货币资金称为,借入准备,，按其自身存款总额的一定比例提取的用作准备金的部分称为,非借入准备,，又称,自有准备,区分借入准备和非借入准备的意义在于：,①,中央银行可以通过存款准备金帐户的变动来考核一个金融机构的资金运营状况，如果一个金融机构的借入准备期限过长，比例过大，其资金运营则有可能存在着一定的风险②,商业银行等存款性金融机构一般不愿对其他银行负债，在它们出现超额准备时，大都先偿还借款，然后再进行,贷款,或投资存款派生或扩张，更多地依赖于非借入准备。
因此，中央银行在控制,基础货币,和派生存款时，通常更多地考察商业银行的非借入准备金变动我国人行再贴现业务,中国人民银行票据再贴现业务始于1986年，但我国商业银行票据贴现业务发展滞后人行再贴现业务具有以下特点：有额度，由央行控制，1998年以前纳入信贷规模控制，再贴现率调整机制僵硬，要求严格，资金投向受控制《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》,,中国成为世界银行第三大股东国,,界银行发展,委,委员会春季,会,会议２５日,通,通过了发达,国,国家向发展,中,中国家转移,投,投票权的改,革,革方案，这,次,次改革使中,国,国在世行的,投,投票权从目,前,前的２．７,７,７％提高到,４,４．４２％,，,，成为世界,银,银行第三大,股,股东国，仅,次,次于美国和,日,日本本次改革中,，,，发达国家,向,向发展中国,家,家共转移了,３,３．１３个,百,百分点的投,票,票权，使发,展,展中国家整,体,体投票权从,４,４４．０６,％,％提高到４,７,７．１９％,；,；通过了国,际,际金融公司,提,提高基本投,票,票权以及２,亿,亿美元规模,的,的特别增资,方,方案，使发,展,展中国家在,国,国际金融公,司,司整体的投,票,票权从３３,．,．４１％上,升,升到３９．,４,４８％。
会,议,议还决定世,行,行进行总规,模,模为５８４,亿,亿美元的普,遍,遍增资，提,高,高世行支持,发,发展中国家,减,减贫发展的,财,财务能力解读IMF,和,和世界银行,投,投票权,作为当今两,大,大国际金融,机,机构的国际,货,货币基金组,织,织和世界银,行,行，源起于1944年,在,在美国召开,的,的布雷顿森,林,林会议彼,时,时，二战接,近,近尾声，两,大,大机构的建,立,立既反映了,世,世界金融与,货,货币体系除,旧,旧布新的需,要,要，也从一,个,个侧面诠释,出,出当时国际,经,经济以欧美,为,为主导的大,格,格局然而，当今,国,国际社会已,经,经并且正在,经,经历变革，,美,美欧虽仍唱,主,主角，但以,中,中国、俄罗,斯,斯、印度、,巴,巴西等为代,表,表的发展中,国,国家也开始,扮,扮演日益重,要,要的角色有,有分析家认,为,为，最近借G20峰会,之,之机，发展,中,中国家对于,提,提高在IMF和世界银,行,行中投票权,的,的高调吁请,，,，一是由于,自,自身国力增,强,强，二是因,为,为发达国家,长,长期对于上,述,述国际组织,若,若干政策解,释,释权的掌控,以IMF为,例,例，其投票,权,权规则根据,各,各国的GDP、贸易开,放,放程度和外,汇,汇储备计算,。
目前的投,票,票体系由两,部,部分组成，,即,即每一成员,均,均有的250票基本投,票,票权和根据,各,各国缴纳的,基,基金份额所,得,得到的加权,投,投票权而,在,在实际运作,中,中，后者更,能,能起到决定,性,性作用加,权,权投票权与,各,各国所缴份,额,额成正比，,而,而份额则由,成,成员的经济,发,发展水平和,贸,贸易投资开,放,放程度等多,种,种因素确定,最值得注,意,意的是，投,票,票权标准的,制,制定握在美,欧,欧等国手中,美国在IMF中以约17%的投票,权,权居首，德,国,国为5.88%，英国,和,和法国分别,是,是4.86%，中国则,不,不到4%(2008年4月，IMF理事会投,票,票批准了关,于,于份额和投,票,票的表决方,案,案，适当增,加,加发展中国,家,家的代表性,，,，中国的出,资,资份额提高,到,到3.997%，投票,权,权份额提高,到,到3.807%)显,然,然，这一比,例,例是不符合,实,实际的，如,今,今中国的经,济,济总量已经,超,超过英法，,话,话语权却没,有,有扩大经,济,济危机爆发,后,后，IMF,希,希望从中国,、,、印度等外,汇,汇储备充裕,的,的新兴市场,国,国争取更大,的,的资金支持,，,，因而提高,这,这些国家代,表,表性的问题,自,自然无法回,避,避。
二、贷款业,务,务,对商业银行,的,的贷款,保证商业银,行,行的支付能,力,力，履行央,行,行职能通常定期公,布,布贷款利率,．,．对申请的,银,银行进行审,批,批特点：短期,贷,贷款，以政,府,府债券或商,业,业票据为担,保,保抵押没,有,有抵押的称,为,为信用贷款,例：央行向,商,商业银行发,放,放10亿元,信,信用再贷款,资产,负债,对商业银行贷款,＋10亿元,准备金存款,（发行货币）,＋10亿元,中央银行资产负债表,负债,资产,央行贷款,＋10亿元,准备金存款,（库存现金）,＋10亿元,商业银行资产负债表,,,对其他金融,机,机构的贷款,证券公司、,信,信托投资公,司,司、租赁公,司,司以及政策,性,性金融机构,等,等,对政府的贷,款,款,方式：,直接提供贷,款,款、买入政,府,府新债券特点：,短期贷款，,限,限制额度其他贷款,对非金融部,门,门贷款；,对外国政府,和,和外国金融,机,机构贷款三、再贴现,业,业务和再贷,款,款业务的特,点,点和区别,共同特点,向商业银行,等,等金融机构,提,提供资金融,通,通是履行,最后贷教人,职能的具体,手,手段为商业银行,办,办理再贴现,和,和贷款是,提供基础货,币,币,的重要渠道,。
再贴现率是,中,中央银行,调控货币供,应,应量,的重要工具,区别,收回方式不,同,同：,再贴现到期,向,向承兑人出,示,示票据，收,回,回贷款；再,贷,贷款到期向,央,央行归还贷,款,款，收回抵,押,押品贷款的安全,程,程度不同：,对于抵押贷,款,款，两者无,区,区别；如果,是,是信用贷款,，,，再贷款可,能,能收不回贷,款,款，风险较,大,大补充资料：美联储的创,新,新工具,,四、我国中,央,央银行的再,贷,贷款业务,1984年,人,人行行使央,行,行职能以后,，,，再贷款是,我,我国人行主,要,要的资产业,务,务，也是基,础,础货币投放,的,的主要渠道,1995年,起,起，人行对,商,商业银行等,金,金融机构的,贷,贷款全部由,总,总行控制，,由,由总行直接,对,对商业银行,的,的总行发放,贷,贷款贷款对象：,人行批准、,合,合格的、在,央,央行开立独,立,立的往来账,户,户、按规定,交,交纳存款准,备,备金的金融,机,机构商业银行,非银行金融,机,机构：,城乡信用合,作,作社、农村,信,信用合作社,、,、信托投资,公,公司、金融,租,租赁公司和,财,财务公司等,政策性金融,机,机构,（农业发展,银,银行）,,,申请条件：,必须是人行,的,的贷款对象,信贷资金营,运,运基本正常,还款资金来,源,源有保证,贷款期限,——四个档,次,次,20天、3,个,个月、6个,月,月、1年,再贷款业务,曾,曾经是我国,货,货币政策的,最,最重要工具,。
参考资料：,中,中国人民银,行,行短期再贷,款,款管理暂行,办,办法,,参考资料：,我,我国央行再,贷,贷款功能的,异,异化,央行部分职,能,能的财政化,削,削弱了其信,用,用独立性作,作为国有金,融,融机构的出,资,资人,,,财政承担了,金,金融改革和,防,防范化解金,融,融风险的绝,大,大部分成本,目前,,,很多成本都,是,是由央行通,过,过再贷款的,形,形式来承担,1997年,以,以来，在清,理,理整顿信托,投,投资公司、,城,城市信用社,、,、农村基金,会,会、城市“,三,三乱”(即,乱,乱批设金融,机,机构、乱从,事,事金融业务,、,、乱集资),过,过程中，为,解,解决被撤销,金,金融机构支,付,付个人合法,债,债务和外债,的,的资金缺口,，,，26个省(市、自治,区,区)以地方,财,财政作担保,，,，总计向中,国,国人民银行,总,总行申请了1411亿,元,元的再贷款,1999,年,,,国务院批准,成,成立金融资,产,产管理公司,,,按照面值收,购,购四大银行,14000,亿元不良贷,款,款,,2000,年央行被迫,向,向金融资产,管,管理公司提,供,供了,5700,亿元的再贷,款,款。
2002,年以来,,,由于股票市,场,场的大幅下,跌,跌,,,一些证券公,司,司纷纷陷入,了,了财务困境,在处理这,些,些陷入困境,的,的证券公司,的,的过程中,,,中央银行也,被,被迫提供了,大,大量的再贷,款,款第二节,中,中央银行的,证,证券买卖业,务,务,,,,一、中央银,行,行证券买卖,业,业务的概念,和,和规定,概念：,是中央银行,作,作为市场参,与,与者的一员,，,，在公开市,场,场进行证券,的,的买卖由,此,此可以进行,基,基础货币的,投,投放或回笼,规定,购买对象：,政府债券、,国,国库券等流,动,动性高的安,全,全资产美联储——,政,政府债券；,英格兰银行,—,——商业票,据,据和政府债,券,券；,证券买卖市,场,场：,二级市场,买卖方式：,买（卖）断,和,和回购——,正,正回购repurchase、逆,回,回购reverserepurchase,,,证券买卖的,作,作用机制,中央银行的,证,证券买卖业,务,务能够引起,自,自身负债的,变,变化例：中央银,行,行在公开市,场,场上购买10亿元债券,资产,负债,债券,＋10亿元,准备金存款,＋10亿元,中央银行资产负债表,负债,资产,,准备金存款（现金）,＋10亿元,债券,－10亿元,商业银行资产负债表,,,二、中央银,行,行证券买卖,业,业务的特点,目的是调节,和,和控制货币,供,供应量。
三、中央银,行,行证券买卖,业,业务与贷款,业,业务的异同,相同之处：,都可以改变,央,央行资产和,负,负债，影响,货,货币供应量,，,，作为货币,供,供应量的调,控,控工具不同之处：,依据不同、,主,主动性不同,、,、收益不同,、,、对经济金,融,融环境的要,求,求不同我国人行的,证,证券买卖业,务,务,概述：,1994年,组,组建中国外,汇,汇交易中心,1996,年,年允许在二,级,级市场上买,卖,卖国债由,人,人行行长办,公,公室会议决,策,策，外汇操,作,作由央行在,上,上海的公开,市,市场操作室,执,执行交易对象：,国债、中央,银,银行票据和,政,政策性金融,债,债券交易场所：,银行间债券,市,市场,参与者：,参加同业拆,借,借市场的各,类,类金融机构,，,，包括商业,银,银行、保险,公,公司、证券,公,公司、投资,基,基金和农村,信,信用联社目,目前有48,家,家,,,四、证券买,卖,卖的效果表,现,现,达到调节基,础,础货币供应,，,，满足商业,银,银行流动性,需,需要，引导,货,货币市场利,率,率的操作目,标,标初步形成通,过,过公开市场,业,业务进行货,币,币政策传导,的,的机制。
配合财政政,策,策，减少财,政,政政策的挤,出,出效应推动银行间,债,债券市场的,发,发展．增加,债,债券的流动,性,性热钱涌入与,央,央行冲销,热钱大量进,入,入,加大外,汇,汇占款规模,影响货币,政,政策正常操,作,作,扰乱金,融,融体系的正,常,常运行,加,剧,剧国内通货,膨,膨胀的压力, 2004年全年基,础,础货币投放,达,达到6600多亿元人,民,民币,按照,测,测算大约1000亿美,元,元的热钱流,入,入,就有8000多亿,元,元人民币,,因,因此,仅仅,热,热钱流入就,超,超过了全年,的,的基础货币,投,投放额这,迫,迫使央行在,公,公开市场大,量,量运用央行,票,票据强行“,冲,冲销”,仅2004年,央,央行就发行,了,了近1.5,万,万亿元票据,对,对冲,这大,大,大增加了央,行,行的操作成,本,本,同时也,使,使得我国货,币,币政策主动,性,性不断下降,货币政策,效,效果大打折,扣,扣,增加了,通,通货膨胀的,压,压力第三节,中,中央银行的,储,储备资产业,务,务,,,一、中央银,行,行储备资产,业,业务的概念,和,和意义,概念,由于国际经,济,济往来产生,的,的政府间的,债,债权债务关,系,系，大多政,府,府将外汇和,黄,黄金及其他,国,国际清算手,段,段作为储备,资,资产委托中,央,央银行保管,和,和经营，形,成,成中央银行,的,的储备资产,业,业务。
意义,稳定币值,稳定汇率,调节国际收,支,支,,二、国际储,备,备的种类构,成,成,黄金,是最古老的,储,储备资产，,最,最安全可靠,，,，目前在世,界,界各国的储,备,备资产中的,比,比重下降外汇,流动性好、,管,管理成本低,、,、有收益性,；,；风险大；,适,适合于作为,周,周转在IMF,的,的,储,储,备,备,头,头,寸,寸,及,及,未,未,使,使,用,用,的,的,特,特,别,别,提,提,款,款,权,权,安,全,全,、,、,可,可,靠,靠,、,、,流,流,动,动,性,性,强,强,；,；,不,不,能,能,随,随,意,意,获,获,得,得,三,、,、,保,保,管,管,和,和,经,经,营,营,储,储,备,备,资,资,产,产,应,应,注,注,意,意,的,的,几,几,个,个,问,问,题,题,确,定,定,合,合,理,理,的,的,储,储,备,备,资,资,产,产,数,数,量,量,过,多,多,是,是,浪,浪,费,费,资,资,源,源,，,，,过,过,少,少,可,可,能,能,丧,丧,失,失,国,国,际,际,支,支,付,付,能,能,力,力,影,响,响,因,因,素,素,：,：,国,际,际,收,收,支,支,状,状,况,况,、,、,国,国,内,内,经,经,济,济,政,政,策,策,、,、,进,进,口,口,数,数,量,量,、,、,债,债,务,务,数,数,量,量,以,以,及,及,长,长,短,短,期,期,债,债,务,务,的,的,比,比,重,重,、,、,稳,稳,定,定,汇,汇,率,率,的,的,目,目,标,标,。
保,持,持,合,合,理,理,储,储,备,备,资,资,产,产,构,构,成,成,安,排,排,原,原,则,则,：,：,安,全,全,性,性,、,、,流,流,动,动,性,性,和,和,收,收,益,益,性,性,,四,、,、,储,储,备,备,资,资,产,产,业,业,务,务,我,国,国,外,外,汇,汇,储,储,备,备,的,的,规,规,模,模,管,管,理,理,我,国,国,在,在,确,确,定,定,外,外,汇,汇,储,储,备,备,资,资,产,产,规,规,模,模,时,时,，,，,不,不,仅,仅,要,要,考,考,虑,虑,进,进,口,口,数,数,量,量,和,和,外,外,债,债,余,余,额,额,，,，,还,还,要,要,充,充,分,分,考,考,虑,虑,实,实,现,现,人,人,民,民,币,币,可,可,兑,兑,换,换,以,以,后,后,，,，,国,国,际,际,资,资,本,本,的,的,流,流,出,出,入,入,对,对,国,国,际,际,收,收,支,支,影,影,响,响,的,的,因,因,素,素,08,,我,国,国,外,外,汇,汇,储,储,备,备,超,超,常,常,增,增,长,长,的,的,负,负,面,面,影,影,响,响,损,害,害,了,了,经,经,济,济,增,增,长,长,的,的,潜,潜,力,力,。
外,汇,汇,储,储,备,备,大,大,幅,幅,增,增,加,加,意,意,味,味,着,着,我,我,国,国,物,物,质,质,资,资,源,源,的,的,净,净,输,输,出,出,，,，,这,这,种,种,状,状,况,况,并,并,不,不,利,利,于,于,我,我,国,国,经,经,济,济,增,增,长,长,，,，,如,如,果,果,长,长,时,时,期,期,处,处,于,于,这,这,种,种,状,状,况,况,，,，,将,将,损,损,害,害,经,经,济,济,增,增,长,长,的,的,潜,潜,力,力,支,付,付,高,高,额,额,的,的,成,成,本,本,，,，,主,主,要,要,表,表,现,现,为,为,承,承,担,担,巨,巨,大,大,的,的,利,利,息,息,损,损,失,失,一,方,方,面,面,，,，,我,我,国,国,作,作,为,为,发,发,展,展,中,中,国,国,家,家,，,，,从,从,国,国,际,际,金,金,融,融,市,市,场,场,筹,筹,措,措,资,资,金,金,时,时,要,要,被,被,强,强,加,加,风,风,险,险,溢,溢,价,价,，,，,从,从,而,而,必,必,须,须,支,支,付,付,高,高,昂,昂,的,的,利,利,息,息,。
另,另,一,一,方,方,面,面,，,，,我,我,国,国,外,外,汇,汇,储,储,备,备,中,中,绝,绝,大,大,部,部,分,分,是,是,美,美,元,元,资,资,产,产,，,，,特,特,别,别,是,是,美,美,国,国,债,债,券,券,发,发,行,行,人,人,民,民,币,币,国,国,债,债,购,购,买,买,美,美,元,元,债,债,券,券,的,的,这,这,一,一,借,借,贷,贷,过,过,程,程,中,中,，,，,潜,潜,在,在,的,的,利,利,率,率,损,损,失,失,不,不,容,容,忽,忽,视,视,，,，,最,最,终,终,的,的,实,实,际,际,收,收,益,益,可,可,能,能,是,是,负,负,数,数,影响金融,调,调控能力,如果外汇,储,储备继续,增,增加下去,，,，将进一,步,步增加人,民,民币汇率,升,升值的压,力,力，而且,也,也将逐步,削,削弱中央,银,银行进行,冲,冲销干预,货,货币市场,的,的能力，,使,使央行调,控,控货币政,策,策的空间,越,越来越小,影响对国,际,际优惠贷,款,款的利用,外汇储备,过,过多会使,我,我国失去,国,国际货币,基,基金组织(IMF)的优惠,贷,贷款。
导致经济,结,结构失衡,外汇储备,不,不断增加,，,，对出口,的,的依赖越,来,来越重，,将,将导致经,济,济结构失,衡,衡、经济,发,发展失去,持,持久力我国国际,储,储备的构,成,成及管理,概,概况,主要表现,在,在对外汇,储,储备的管,理,理方面2002,年,年5月，,国际清算,银,银行（BIS）,发表的季,度,度报告首,次,次以专栏,的,的形式对,我,我国银行,系,系统外的,外,外汇清偿,力,力和流动,状,状况做了,分,分析该,报,报告称在1999-2001年间，,我,我国共使,用,用了1251亿美,元,元的外汇,，,，其中796亿用,于,于购买美,国,国债券，44亿用,于,于购买德,国,国证券，15亿用,于,于购买日,本,本证券，396亿,存,存放于BIS的报,告,告行根,据,据该报告,的,的分析，2001,年,年我国外,汇,汇储备和,个,个人外汇,存,存款中80%是美,元,元资产根据,美国财,政,政部公,布,布的统,计,计数据,，在我,国,国2004年2067亿美,元,元的外,汇,汇储备,增,增量之,中,中，约490,亿,亿用于,了,了购买,美,美元资,产,产，占,同,同期储,备,备增量,的,的24%。
从1983年到2005年3,月,月期间,，,，我国,总,总共购,买,买了3453.62,亿,亿美元,的,的美元,资,资产，,占,占同期,间,间外汇,储,储备增,量,量的53%；,占,占外汇,储,储备总,额,额的比,例,例由2003,年,年6月,的,的74%下降,到,到了52%，,但,但中国,持,持有的,美,美国证,券,券和长,期,期债券,在,在美国,相,相关市,场,场上的,份,份额一,直,直呈上,升,升态势,李振勤,等,等根据,美,美国财,政,政部的,数,数据推,测,测,，2003年6月我,国,国外汇,储,储备的,近,近似组,合,合大体,为,为：,美元70%、,欧,欧元15%、,日,日元10%、,英,英镑5%,到2004,年,年9月,底,底，美,元,元比例,降,降低至60%,，,，我们,依,依据上,边,边的权,重,重，估,计,计欧元,、,、日元,、,、英镑,的,的比例,分,分别上,升,升为20%、13%,和,和7%,外汇储,备,备构成,中,中美元,仍,仍占绝,大,大部分,美元,资,资产比,重,重过大,隐,隐含着,巨,巨大的,汇,汇率风,险,险在,过,过去三,年,年，美,元,元持续,下,下跌，,对,对欧元,平,平均下,跌,跌了35%，,对,对日元,平,平均下,跌,跌24%，而,且,且据相,关,关研究,，,，美元,将,将进一,步,步走低,。
根据,国,国际货,币,币基金,组,组织的,估,估计，,如,如果美,元,元贬值25%,，,，美元,资,资产的,持,持有者,遭,遭受的,损,损失将,达,达到美,国,国GDP的10%，,其,其中，,东,东亚各,经,经济体,因,因持有,美,美元储,备,备遭受,的,的损失,将,将占美,国,国GDP的1.5%,从短期,来,来看，,东,东亚地,区,区高额,外,外汇储,备,备稳定,了,了美元,下,下跌的,趋,趋势，,并,并一定,程,程度上,支,支持了,美,美国的,利,利率保,持,持在相,对,对较低,的,的水平,，,，从而,使,使得世,界,界经济,仍,仍然处,于,于比较,稳,稳定的,状,状态但,但是从,长,长期来,看,看，这,样,样的格,局,局给东,亚,亚经济,带,带来了,巨,巨大的,风,风险中国的,外,外汇储,备,备规模,占,占东亚,地,地区的1/3,，,，这种,影,影响对,中,中国来,说,说尤其,大,大本周聚,焦,焦,中国人,民,民银行,决,决定，,从,从2010年5月10日起,，,，上调,存,存款类,金,金融机,构,构人民,币,币存款,准,准备金,率,率0.5个百,分,分点，,农,农村信,用,用社、,村,村镇银,行,行暂不,上,上调。
这,这是今,年,年内央,行,行第三,次,次上调,存,存款准,备,备金率,，,，前两,次,次分别,在,在今年1月18日和2月25日近年来存款准备金率历次调整对股市的影响,,公布日,实施日,次数,调后,公布时间,沪指表现,实施时间,沪指表现,,16.5%,10年2月12日,↑1.09%,10年2月25日,↑1.27%,2,16%,10年1月12日,↓3.09%,10年1月18日,↑0.30%,1,15.5%,08年12月22日,↓1.52%,08年12月25日,↓0.61%,,讨论：,货,货币政,策,策是否,即,即将回,归,归常态,？,？,调整背,景,景：通,胀,胀预期,？,？,外汇占,款,款,信贷,楼市,股市,,,我国外,汇,汇储备,的,的经营,管,管理,建立严,密,密的风,险,险管理,制,制度首先考,虑,虑安全,性,性，根,据,据所持,有,有币种,情,情况，,投,投资于,高,高信用,等,等级的,金,金融工,具,具在保证,安,安全的,前,前提下,，,，也要,注,注意防,范,范市场,风,风险，,合,合理安,排,排资产,的,的期限,结,结构和,币,币种结,构,构根据我,国,国国情,，,，建立,外,外汇储,备,备资产,经,经营模,式,式。
参考资,料,料：中,国,国国际,储,储备中,心,心2006年7月挂,牌,牌,,调整后,影,影响,可冻结,银,银行信,贷,贷资金3000亿,,中央银,行,行资产,负,负债与,基,基础货,币,币投放,,中央银,行,行业务,操,操作,买入证,券,券,办理再,贴,贴现再,贷,贷款,收购黄,金,金、外,汇,汇,发行基,金,金,中央银,行,行资产,负,负债表,商业银,行,行资产,负,负债表,发行准,备,备,现金投,放,放,央行转,帐,帐支付,：,：存款,准,准备金,商业银行在,央,央行存款：,准,准备金存款,央行现金支,付,付：现金发,行,行,商业银行取,现,现：库存现,金,金,央行证券资,产,产＋,商业银行证,券,券资产－,央行国外资,产,产＋,商业银行黄,金,金外汇资产,－,－,央行对商业,银,银行债权＋,商业银行对,央,央行债务－,资产,（财物债权,）,）,负债（资金,、,、基础货币,）,）,,我国央行资,产,产负债表资,产,产项目,国外资产(,净,净),：是国外资,产,产与国外负,债,债轧抵后的,净,净额，包括,中,中国人民银,行,行所掌握的,国,国家外汇储,备,备、黄金及,国,国际金融机,构,构往来的头,寸,寸净值。
对中央政府,债,债权,：中央政府,向,向中国人民,银,银行的借款,对存款货币,银,银行债权,：包括中国,人,人民银行对,国,国有商业银,行,行、股份制,商,商业银行、,城,城市商业银,行,行、农村信,用,用社等金融,机,机构发放的,信,信用贷款、,再,再贴现等性,质,质的融资对特定金融,机,机构债权：,对金融信托,投,投资公司、,金,金融租赁公,司,司、政策性,银,银行的债权,对非货币金,融,融机构债权,：中国人民,银,银行对非货,币,币金融机构,发,发放的信用,贷,贷款对非金融部,门,门债权,：中国人民,银,银行为支持,老,老少边穷地,区,区经济开发,等,等所发放的,专,专项贷款我国央行资,产,产结构分析1:规模变,化,化,,我国央行资,产,产结构分析2:比例变,化,化,,我国央行资,产,产结构分析3:增速变,化,化,,本章小结,中央银行的,资,资产业务就,是,是通过对持,有,有资产的处,理,理，履行中,央,央银行的职,能,能主要包,括,括再贴现再,贷,贷款业务、,证,证券业务、,储,储备资产业,务,务等内容通,通过资产业,务,务中央银行,履,履行其性质,和,和职能超主权储备,货,货币,此次金融危,机,机的爆发与,蔓,蔓延使我们,再,再次面对一,个,个古老而悬,而,而未决的问,题,题，那就是,什,什么样的国,际,际储备货币,才,才能保持全,球,球金融稳定,、,、促进世界,经,经济发展。
历,历史上的银,本,本位、金本,位,位、金汇兑,本,本位、布雷,顿,顿森林体系,都,都是解决该,问,问题的不同,制,制度安排，,这,这也是国际,货,货币基金组,织,织（IMF,）,）成立的宗,旨,旨之一但,此,此次金融危,机,机表明，这,一,一问题不仅,远,远未解决，,由,由于现行国,际,际货币体系,的,的内在缺陷,反,反而愈演愈,烈,烈理论上讲，国际储备,货,货币的币值,首,首先应有一,个,个稳定的基,准,准和明确的,发,发行规则以,保,保证供给的,有,有序；其次,，,，其供给总,量,量还可及时,、,、灵活地根,据,据需求的变,化,化进行增减,调,调节；第三,，,，这种调节,必,必须是超脱,于,于任何一国,的,的经济状况,和,和利益当前,以,以主,权,权信,用,用货,币,币作,为,为主,要,要国,际,际储,备,备货,币,币是,历,历史,上,上少,有,有的,特,特例,此,次,次危,机,机再,次,次警,示,示我,们,们，,必,必须,创,创造,性,性地,改,改革,和,和完,善,善现,行,行国,际,际货,币,币体,系,系，,推,推动,国,国际,储,储备,货,货币,向,向着,币,币值,稳,稳定,、,、供,应,应有,序,序、,总,总量,可,可调,的,的方,向,向完,善,善，,才,才能,从,从根,本,本上,维,维护,全,全球,经,经济,金,金融,稳,稳定,。
一,、,、,此,此,次,次,金,金,融,融,危,危,机,机,的,的,爆,爆,发,发,并,并,在,在,全,全,球,球,范,范,围,围,内,内,迅,迅,速,速,蔓,蔓,延,延,，,，反,映,映,出,出,当,当,前,前,国,国,际,际,货,货,币,币,体,体,系,系,的,的,内,内,在,在,缺,缺,陷,陷,和,和,系,系,统,统,性,性,风,风,险,险,,,,对,于,于,储,储,备,备,货,货,币,币,发,发,行,行,国,国,而,而,言,言,，,，,国,国,内,内,货,货,币,币,政,政,策,策,目,目,标,标,与,与,各,各,国,国,对,对,储,储,备,备,货,货,币,币,的,的,要,要,求,求,经,经,常,常,产,产,生,生,矛,矛,盾,盾,货,货,币,币,当,当,局,局,既,既,不,不,能,能,忽,忽,视,视,本,本,国,国,货,货,币,币,的,的,国,国,际,际,职,职,能,能,而,而,单,单,纯,纯,考,考,虑,虑,国,国,内,内,目,目,标,标,，,，,又,又,无,无,法,法,同,同,时,时,兼,兼,顾,顾,国,国,内,内,外,外,的,的,不,不,同,同,目,目,标,标,既,既,可,可,能,能,因,因,抑,抑,制,制,本,本,国,国,通,通,胀,胀,的,的,需,需,要,要,而,而,无,无,法,法,充,充,分,分,满,满,足,足,全,全,球,球,经,经,济,济,不,不,断,断,增,增,长,长,的,的,需,需,求,求,，,，,也,也,可,可,能,能,因,因,过,过,分,分,刺,刺,激,激,国,国,内,内,需,需,求,求,而,而,导,导,致,致,全,全,球,球,流,流,动,动,性,性,泛,泛,滥,滥,。
理,理,论,论,上,上特里芬,难,难题仍然存,在,在，即储备,货,货币发,行,行国无,法,法在为,世,世界提,供,供流动,性,性的同,时,时确保,币,币值的,稳,稳定当一国,货,货币成,为,为全世,界,界初级,产,产品定,价,价货币,、,、贸易,结,结算货,币,币和储,备,备货币,后,后，该,国,国对经,济,济失衡,的,的汇率,调,调整是,无,无效的,，,，因为,多,多数国,家,家货币,都,都以该,国,国货币,为,为参照,经济,全,全球化,既,既受益,于,于一种,被,被普遍,接,接受的,储,储备货,币,币，又,为,为发行,这,这种货,币,币的制,度,度缺陷,所,所害从,从布雷,顿,顿森林,体,体系解,体,体后金,融,融危机,屡,屡屡发,生,生且愈,演,演愈烈,来,来看，,全,全世界,为,为现行,货,货币体,系,系付出,的,的代价,可,可能会,超,超出从,中,中的收,益,益不,仅,仅储备,货,货币的,使,使用国,要,要付出,沉,沉重的,代,代价，,发,发行国,也,也在付,出,出日益,增,增大的,代,代价危,危机未,必,必是储,备,备货币,发,发行当,局,局的故,意,意，但,却,却是制,度,度性缺,陷,陷的必,然,然。
二、创造,一,一种,与,与主,权,权国,家,家脱,钩,钩、,并,并能,保,保持,币,币值,长,长期,稳,稳定,的,的国,际,际储,备,备货,币,币，,从,从而,避,避免,主,主权,信,信用,货,货币,作,作为,储,储备,货,货币,的,的内,在,在缺,陷,陷，是,国,国际,货,货币,体,体系,改,改革,的,的理,想,想目,标,标,二,,1,、超,主,主权,储,储备,货,货币,的,的主,张,张虽,然,然由,来,来以,久,久，,但,但至,今,今没,有,有实,质,质性,进,进展,上,世,世纪,四,四十,年,年代,凯,凯恩,斯,斯就,曾,曾提,出,出采,用,用30种,有,有代,表,表性,的,的商,品,品作,为,为定,值,值基,础,础建,立,立国,际,际货,币,币单,位,位“Bancor,”,”的,设,设想,，,，遗,憾,憾的,是,是未,能,能实,施,施，,而,而其,后,后以,怀,怀特,方,方案,为,为基,础,础的,布,布雷,顿,顿森,林,林体,系,系的,崩,崩溃,显,显示,凯,凯恩,斯,斯的,方,方案,可,可能,更,更有,远,远见,早,在,在布,雷,雷顿,森,森林,体,体系,的,的缺,陷,陷暴,露,露之,初,初，,基,基金,组,组织,就,就于1969,年,年创,设,设了,特,特别,提,提款,权,权（,下,下称SDR）,，,，以,缓,缓解,主,主权,货,货币,作,作为,储,储备,货,货币,的,的内,在,在风,险,险。
遗,遗憾,的,的是,由,由于,分,分配,机,机制,和,和使,用,用范,围,围上,的,的限,制,制，SDR的,作,作用,至,至今,没,没有,能,能够,得,得到,充,充分,发,发挥,但SDR的,存,存在,为,为国,际,际货,币,币体,系,系改,革,革提,供,供了,一,一线,希,希望,2、,超,超主,权,权储,备,备货,币,币不,仅,仅克,服,服了,主,主权,信,信用,货,货币,的,的内,在,在风,险,险，,也,也为,调,调节,全,全球,流,流动,性,性提,供,供了,可,可能,由,一,一个,全,全球,性,性机,构,构管,理,理的,国,国际,储,储备,货,货币,将,将使,全,全球,流,流动,性,性的,创,创造,和,和调,控,控成,为,为可,能,能，,当,当一,国,国主,权,权货,币,币不,再,再做,为,为全,球,球贸,易,易的,尺,尺度,和,和参,照,照基,准,准时,，,，该,国,国汇,率,率政,策,策对,失,失衡,的,的调,节,节效,果,果会,大,大大,增,增强,这,些,些能,极,极大,地,地降,低,低未,来,来危,机,机发,生,生的,风,风险,、,、增,强,强危,机,机处,理,理的,能,能力,。
三、,改,改革,应,应从,大,大处,着,着眼,，,，小,处,处着,手,手，,循,循序,渐,渐进,，,，寻,求,求共,赢,赢,,重建,具,具有,稳,稳定,的,的定,值,值基,准,准并,为,为各,国,国所,接,接受,的,的新,储,储备,货,货币,可,可能,是,是个,长,长期,内,内才,能,能实,现,现的,目,目标,建,立,立凯,恩,恩斯,设,设想,的,的国,际,际货,币,币单,位,位更,是,是人,类,类的,大,大胆,设,设想,，,，并,需,需要,各,各国,政,政治,家,家拿,出,出超,凡,凡的,远,远见,和,和勇,气,气而,而在,短,短期,内,内，,国,国际,社,社会,特,特别,是,是基,金,金组,织,织至,少,少应,当,当承,认,认并,正,正视,现,现行,体,体制,所,所造,成,成的,风,风险,，,，对,其,其不,断,断监,测,测、,评,评估,并,并及,时,时预,警,警同时,还,还应,特,特别,考,考虑,充,充分,发,发挥SDR的,作,作用,SDR,具,具有,超,超主,权,权储,备,备货,币,币的,特,特征,和,和潜,力,力同,同时,它,它的,扩,扩大,发,发行,有,有利,于,于基,金,金组,织,织克,服,服在,经,经费,、,、话,语,语权,和,和代,表,表权,改,改革,方,方面,所,所面,临,临的,困,困难,。
因,此,此，,应,应当,着,着力,推,推动SDR的,分,分配,这,需,需要,各,各成,员,员国,政,政治,上,上的,积,积极,配,配合,，,，特,别,别是,应,应尽,快,快通,过,过1997年,第,第四,次,次章,程,程修,订,订及,相,相应,的,的SDR,分,分配,决,决议,，,，以,使,使1981年,后,后加,入,入的,成,成员,国,国也,能,能享,受,受到SDR的,好,好处,在,此,此基,础,础上,考,考虑,进,进一,步,步扩,大,大SDR,的,的发,行,行SDR的,使,使用,范,范围,需,需要,拓,拓宽,，,，从,而,而能,真,真正,满,满足,各,各国,对,对储,备,备货,币,币的,要,要求,●,●建,立,立起SDR与,其,其他,货,货币,之,之间,的,的清,算,算关,系,系改,改变,当,当前SDR只,能,能用,于,于政,府,府或,国,国际,组,组织,之,之间,国,国际,结,结算,的,的现,状,状，,使,使其,能,能成,为,为国,际,际贸,易,易和,金,金融,交,交易,公,公认,的,的支,付,付手,段,段●积,极,极推,动,动在,国,国际,贸,贸易,、,、大,宗,宗商,品,品定,价,价、,投,投资,和,和企,业,业记,账,账中,使,使用SDR计,价,价。
不,不仅,有,有利,于,于加,强,强SDR,的,的作,用,用，,也,也能,有,有效,减,减少,因,因使,用,用主,权,权储,备,备货,币,币计,价,价而,造,造成,的,的资,产,产价,格,格波,动,动和,相,相关,风,风险,●积极推,动,动创立SDR计值,的,的资产，,增,增强其吸,引,引力基,金,金组织正,在,在研究SDR计值,的,的有价证,券,券，如果,推,推行将是,一,一个好的,开,开端●进一步,完,完善SDR的定值,和,和发行方,式,式SDR定值的,篮,篮子货币,范,范围应扩,大,大到世界,主,主要经济,大,大国，也,可,可将GDP作为权,重,重考虑因,素,素之一此,此外，为,进,进一步提,升,升市场对,其,其币值的,信,信心，SDR的发,行,行也可从,人,人为计算,币,币值向有,以,以实际资,产,产支持的,方,方式转变,，,，可以考,虑,虑吸收各,国,国现有的,储,储备货币,以,以作为其,发,发行准备,四、由基,金,金组织集,中,中管理成,员,员国的部,分,分储备，,不,不仅有利,于,于增强国,际,际社会应,对,对危机、,维,维护国际,货,货币金融,体,体系稳定,的,的能力，,更,更是加强SDR作,用,用的有力,手,手段,,1、由一,个,个值得信,任,任的国际机构将全球储,备,备资金的,一,一部分集,中,中起来管,理,理，并提,供,供合理的,回,回报率吸,引,引各国参,与,与，将比,各,各国的分,散,散使用、,各,各自为战,更,更能有效,地,地发挥储,备,备资金的,作,作用，对,投,投机和市,场,场恐慌起,到,到更强的,威,威慑与稳,定,定效果。
对,对于参与,各,各国而言,，,，也有利,于,于减少所,需,需的储备,，,，节省资,金,金用于发,展,展和增长,基金组,织,织成员众,多,多，同时,也,也是全球,唯,唯一以维,护,护货币和,金,金融稳定,为,为职责，,并,并能对成,员,员国宏观,经,经济政策,实,实施监督,的,的国际机,构,构，具备,相,相应的专,业,业特长，,由,由其管理,成,成员国储,备,备具有天,然,然的优势,2、基金,组,组织集中,管,管理成员,国,国储备，,也,也将是推,动,动SDR,作,作为储备,货,货币发挥,更,更大作用,的,的有力手,段,段基金,组,组织可考,虑,虑按市场,化,化模式形,成,成开放式,基,基金，将,成,成员国以,现,现有储备,货,货币积累,的,的储备集,中,中管理，设定以SDR计值,的,的基金单,位,位，允许各,投,投资者使,用,用现有储,备,备货币自,由,由认购，,需,需要时再,赎,赎回所需,的,的储备货,币,币，既推,动,动了SDR 计值,资,资产的发,展,展，也部,分,分实现了,对,对现有储,备,备货币全,球,球流动性,的,的调控，,甚,甚至可以,作,作为增加SDR发,行,行、逐步,替,替换现有,储,储备货币,的,的基础。
周小川),,,,9,、静夜四,无,无邻，荒,居,居旧业贫,12月-2212月-22,Saturday, December 31, 2022,10,、雨中黄,叶,叶树，灯,下,下白头人,15:00:5115:00:5115:00,12/31/2022 3:00:51 PM,11,、以我独沈,久,久，愧君相,见,见频12月-2215:00:5115:00,Dec-2231-Dec-22,12,、,故,故,人,人,江,江,海,海,别,别,，,，,几,几,度,度,隔,隔,山,山,川,川,15:00:5115:00:5115:00,Saturday,December31,2022,13,、乍,见,见翻,疑,疑梦,，,，相,悲,悲各,问,问年,12,月,月-2212,月,月-2215:00:5115:00:51,December31,2022,14,、他乡,生,生白发,，,，旧国,见,见青山,31,十,十二月20223:00:51 下,午,午15:00:5112月-22,15,、比不了,得,得就不比,，,，得不到,的,的就不要,十二月223:00,下,下午12月-2215:00,December31,2022,16,、行动出,成,成果，工,作,作出财富,。
2022/12/31 15:00:5115:00:51,31 December2022,17,、,做,做,前,前,，,，,能,能,够,够,环,环,视,视,四,四,周,周,；,；,做,做,时,时,，,，,你,你,只,只,能,能,或,或,者,者,最,最,好,好,沿,沿,着,着,以,以,脚,脚,为,为,起,起,点,点,的,的,射,射,线,线,向,向,前,前,3:00:51,下,下,午,午3:00,下,下,午,午15:00:5112,月,月-22,9,、没,有,有失,败,败，,只,只有,暂,暂时,停,停止,成,成功,！,！12,月,月-2212,月,月-22,Saturday,December31,2022,10,、很多事,情,情努力了,未,未必有结,果,果，但是,不,不努力却,什,什么改变,也,也没有15:00:5115:00:5115:00,12/31/2022 3:00:51 PM,11,、成功就是,日,日复一日那,一,一点点小小,努,努力的积累,12月-2215:00:5115:00,Dec-2231-Dec-22,12,、世,间,间成,事,事，,不,不求,其,其绝,对,对圆,满,满，,留,留一,份,份不,足,足，,可,可得,无,无限,完,完美,。
15:00:5115:00:5115:00,Saturday,December31,2022,13,、不知香积,寺,寺，数里入,云,云峰12月-2212月-2215:00:5115:00:51,December 31, 2022,14,、意志坚,强,强的人能,把,把世界放,在,在手中像,泥,泥块一样,任,任意揉捏,31 十,二,二月 20223:00:51,下,下午15:00:5112月-22,15,、,楚,楚,塞,塞,三,三,湘,湘,接,接,，,，,荆,荆,门,门,九,九,派,派,通,通,十,二,二,月,月223:00,下,下,午,午12,月,月-2215:00,December31,2022,16,、少年,十,十五二,十,十时，,步,步行夺,得,得胡马,骑,骑2022/12/31 15:00:5115:00:51,31December2022,17,、空山新,雨,雨后，天,气,气晚来秋,3:00:51,下,下午3:00,下,下午15:00:5112月-22,9,、,杨,杨,柳,柳,散,散,和,和,风,风,，,，,青,青,山,山,澹,澹,吾,吾,虑,虑,12月-2212月-22,Saturday,December 31, 2022,10,、阅读一切,好,好书如同和,过,过去最杰出,的,的人谈话。
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