单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,市 场 热 点 分 析,学习单元1,行 业 分 析,教学指引：,教学目标：,1）了解行业的概念及划分；,2）能区分不同行业对经济周期的反映；,3）能够运用相关知识判断行业所处的生命周期；,4）掌握行业的经济结构与行业竞争力；,5）掌握影响行业的因素；,能力要求：,能运用行业分析方法找出具有投资价值的行业；,思考题：,（1）行业分析在投资分析中具有什么样的价值？,（2）行业分析应该从哪些方面着手？,1.收集整理不同行业资料,2.进行行业分析,3.比较判断行业优劣,4.进行投资决策,行业分析流程,1.行业分类；,2.分析行业的市场结构；,3.行业对经济周期的敏感性；,4.分析行业生命周期；,5.选择行业进行投资道-琼斯分类法,道-琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业工业类股票取自工业部门的30家公司，包括了采掘业、制造业和商业；运输业包括了航空、铁路、汽车运输业；功用事业主要包括公司、煤气公司和电力公司等行业的划分(2),根据中国证监会发布的上市公司行业分类指引，我国的上市公司分为以下十三大类：A 农、林、牧、渔业；B 采掘业；C 制造业；D 电力、煤气及水的生产和供应业；E建筑业；F交通运输、仓储业；G 信息技术业；H 批发和零售贸易；I 金融保险业；J 房地产业；K 社会服务业；L 传播与文化产业；M综合类。
行业的划分(3),不同的行业对经济周期的敏感程度是不同的因此，不同行业在周期的不同阶段的业绩表现是不同的上市公司对于经济周期的敏感程度反映在三个方面：,首先反映在该行业的销售额上其次，反映在该行业的经营杠杆比率上，即反映在该行业的企业固定成本与可变成本之间的比例关系上第三，反映在该行业的融资杠杆度上，所谓融资杠杆度就是企业的债务占其资产的比率三、行业对经济周期的反应,问题：是否所有行业都受到经济周期的影响呢？,各行业变动时，往往呈现出明显的，可测的增长或衰退的格局，按其变动与国民经济总体周期变动的关系，可以分为三大类：一是经常呈现增长状态的,增长型企业,，如现在的网络工程，电子商务，环保，海洋与空间科学，计算机软件、通讯、电子元件和生物工程等行业；二是与经济周期直接相关的,周期型行业,，如耐用品、建材、房地产、金融、工程机械等行业；三是,防守型,企业，如食品，教育文化卫生及公用事业等行业不同的行业经济周期对该行业内公司收入的稳定性有较大的差异，因而也决定着不同的投资价值每一个行业都会经历从初创、成长、成熟到衰退的这样一个周期，我们称之为行业生命周期(industry life cycle)。
也就是说，随着行业发展的逐渐成熟，进入的资本越来越多，由于竞争的加剧，价格不断下跌，高风险、高回报的行业终究会变成低风险、低回报的行业一个典型的行业生命周期有四个阶段：,初创阶段；,成长阶段；,成熟阶段；,衰退阶段四、行业生命周期,由于初创期产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解)，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者1、行业生命周期-初创期,新产业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了市场，市场需求开始上升，新产业也随之繁荣起来与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现了一系列的变化产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展新产业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加2、行业生命周期-成长期,在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个产业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额产业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定，新企业难以打入成熟期市场。
产业增长速度降到一个适当的水平在某些情况下，整个产业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降由于产业丧失其资本的增长，致使产业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长，当国民经济陷入衰退、萧条时，产业甚至蒙受更大的损失但是，由于技术创新的原因，某些产业或许实际上会有新的增长在短期内很难识别何时进入成熟期，但总而言之，在这一阶段一开始，投资者便希望收回资金3、行业生命周期-成熟期,这一时期出现在较长的稳定期后由于新产品和大量替代品的出现，原产业的市场需求逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的产业转移资金原产业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景象至此，整个产业便进入了生命周期的最后阶段在衰退期里，厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个产业便逐渐解体了4、行业生命周期-衰退期,1上述产业生命周期4个阶段的说明只是一个总体状况的描述，它并不适用于所有产业的情况产业的实际生命周期由于受产业性质、政府干预、国外竞争和能源结构的变化等许多因素的影响而复杂得多2研究产业生命周期的主要目在于帮助人们选择较合理的产业进行投资，对投资者起到重要的指导作用。
现举例说明如下图：,产业的生命周期分析的几点注意,（1）网络产业正处于产业生命周期的初创阶段由此便可以知道以下投资信息：如果打算对该产业进行投资的话，那么只有为数不多的几家企业可供选择；投资于该产业的风险较大；投资于该产业可能会获得很高的收益2）生物制药产业处于成长阶段的初期、通讯产业处于成长阶段的中期、PC计算机处于后期由此可知生物制药产业将会以很快的速度增长，但企业所面临的竞争风险也将不断增长；而通讯、PC产业在增长速度上要低于生物制药产业，但竞争风险则相对较小产业的生命周期分析的几点注意,（3）公路桥梁收费、超级市场和公用电力等产业已进入成熟期阶段这些产业将会继续增长，但速度要比前面的各阶段的产业慢成熟期的产业通常是盈利的，而且投资的风险相对较小，当然，一般来说盈利不会太大4）纺织等行业已进入衰退期中由此可知，对这些产业投资的收益率较低，投资者要避免对进入衰退期产业的投资产业的生命周期分析的几点注意,课堂讨论,分析下列行业所处的生命周期阶段并对比其投资价值？,(1)生物医药行业(2)通讯设备及半导体器件行业(3)互连网业务（4）家用电器行业（5）房地产（6）物流运输（7）钢铁（8）新能源（太阳能、风能）（9）家具行业,五、行业结构和行业竞争力,思考题：投资中应选择面临较多竞争的行业还是面临较少竞争的行业？,（一）行业的结构,1、完全竞争：是指许多企业生产同质产品的市场类型。
特点是：（1）生产者众多，各种生产要素可以完全流动；,（2）产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的；,（3）没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者；,（4）企业的盈利由市场对产品的需求决定；,（5）生产者和消费者对市场具有完全和充分的信息完全竞争产业其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化在现实经济中，完全竞争的市场类型很少见，初级产品的市场类型近似于完全竞争五、行业结构和行业竞争力,2、垄断竞争产业,垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场类型特点：,（1）生产者众多，各种生产要素可以自由流动；,（2）生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，它是垄断竞争与完全竞争的主要区别；,（3）由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力制成品的市场一般属于这种类型五、行业结构和行业竞争力,3、寡头垄断产业,寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形在寡头垄断的市场上，寡头对市场的价格和交易具有一定的垄断能力每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者形成重要影响。
在寡头垄断市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车、彩电、冰箱、空调等，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型五、行业结构和行业竞争力,4、完全垄断产业：指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品完全垄断可分为两种类型：,（,1）政府完全垄断，如铁路、邮递、彩票等部门2）私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营权或根据专利形成的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营，如微软对计算机操作系统的垄断特点是：1）由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润2）垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，它要受到反垄断法和政府管制的约束五、行业结构和行业竞争力,五、行业结构和行业竞争力,行业类型,厂商数目,产品差异,个别厂商控制价格程度,进入难易,现实中接近的行业,完全竞争,许多,无,没有,完全自由,农业（如小麦）,垄断竞争,许多,有些差别,有一些,比较自由,如啤酒,寡头垄断,少数,有或没有差别,有一些,有限,如钢铁,完全垄断,一个,唯一产品、无替代品,很大、但受政府管制,不能,如公用事业,行业上下游关系,行业的上下游关系：通过分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断。
思考：房地产景气时哪些行业从中受益？,（二）行业竞争力,一个行业通常会面临着如下几种竞争：,进入威胁；,行业内企业之间的竞争；,来自替代品企业的竞争；,购买者的谈判能力；,供给厂商的谈判能力五、行业结构和行业竞争力,思考：影响一个行业发展的因素有哪些？是否了解我国当前的产业政策？,六、影响行业兴衰的因素,1、政府管制：政府的管理措施可以影响到产业的经营范围、增长速度、价格政策、利润率和其他许多方面政府实施管理的主要产业是：公用事业、运输部门、金融部门等政府对行业的促进干预和限制干预政府对行业的促进作用可通过补贴、优惠税、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加法规等措施来实现同时，考虑到生态、安全、企业规模和价格因素，政府会对某些行业实施限制性规定六、影响行业兴衰的因素,2、产业政策：主要通过财政政策和货币政策来实现优先发展的产业将得到一系列政策优惠和扶植，因而将获得较高的利润和具有良好的发展前景3、技术发展：,4、社会习惯的改变：随着人们生活水平和教育水平的提高，消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰六、影响行业兴衰的因素,讨论：,如何判断行业的投资价值？,。