基于离散型期权博弈的技术创新投资分析 【Reference】文章分别论证了在平等竞争市场、领导跟随市场和企业联盟市场下产生的具体期权价值研究表明，企业技术创新投资所产生的期权价值不仅与项目本身的传统净现值有关，而且与企业所处的具体市场结构有关Keys】期权博弈；离散性；不确定性冲图分类号] F270. 3 【】A 【】1002-736X(2009)1 1-0046-03一、引言早在1991年，Trigeorgis (1991)就使用期权方法分析了竞争对项目最优启动时间的影响当企业拥有垄断地位时，它会选择推迟投资；但在非垄断情况下，决策者会根据期权的价值变化来选择抢先行使期权的时机从而阻止潜在对手的进入F.Camerer (1992)认为，应该谨慎使用博弈方法来量化企业竞争博弈产生的期权价值，因为它是以能够合理预测竞争对手行为的，不能代表实际行为Smit和Trigeor[来自wwW.lW]gis(1997)提出了技术研发创新项目的两段式投资期权博弈模型他们考察了市场、信息、技术、竞争等各种因素对企业战略投资策略的影响Joaqi和Butlte (1999)将Smit和Trigeorgis(1997)的离散时间模型转变为连续时间模型，在这个新模型中，当市场参与企业中的一家因成本差异而具有竞争优势时，它会提前进入，这时的成本优势就转变成了先动优势。
Han T.J. Smit and Lenos Trigeorgis(2007)认为，较早的研发投资承诺不仅影响企业未来产品商业化阶段的市场机遇和企业的发展机会，还会改变到竞争对手未来对自己产生威胁的行为；同时指出多阶段分析期权价值可以更合理地为企业决策者提供详尽的市场信息 期权博弈理论的核心问题是如何解决由于环境不确定而延迟投资的灵活性价值和由于竞争而占先投资的战略价值之间的均衡这二者的均衡过程就是投资价值实现最大化的过程本文就是在探讨投资价值最大化的过程巾，主要分析了市场结构对企业投资价值的影[来自wwW.lw5u.CoM]响因为根据市场竞争参与者实力的不同、参与者之间关系的不同（包括企业对自身的定位和对竞争对手的认定），各自会做出不同的竞争策略，进而影响到各自的投资收益企业做出的投资决策是双赢决策还是零和博弈，最终取决于市场结构的具体形式，所以，研究不同的市场结构对投资收益的影响具有重要的意义二、模型理论的分析现在我们假设投资周期分研发阶段和商业化投资阶段；最初的研发投资成本L＝30．这样企业拥有了一个扩大产能生产新产品的扩张期权，是否执行陔期权投资企业视未来市场的具体状况好坏而决定；技术投资收益价值在投资期末由于市场需求的不确定性而存在波动性，设最初的市场价值Vu＝100，未来市场处于上升期时V-1 80，萧条期时V＝本文主要将连续型期权博弈模型中考虑企业的不对称性引入到离散性模型中，利用二叉树分析方法，讨论了平等市场竞争、领导跟随市场和企业联盟市场不同市场形式下企业所获得的技术创新投资总收益，比较了技术项目投资期权价值，说明了企业之间在对称和不对称的情况下其各自的投资收益的特点。
通过上面的分析，我们可以得出，技术投资项目的价值不仅与项目本身情况有关，而且与竞争企业所处的具体市场形式有关不同的市场形式决定了不同的商业化投资收益和由研发产生的投资期权价值特别是现代以技术为核心竞争的企业来说，技术研发的投资价值不仅包括前期投资形成的期权价值，还要受到企业所处的市场结构和采取的竞争策略，这为企业正确评价技术投资的价值提供了一些借鉴和建议 -全文完-。