三、财务指标分析三、财务指标分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析获利能力分析获利能力分析杜邦分析杜邦分析1金风科技案例分析 短期偿债能力项目项目金风科技金风科技*ST*ST锐电锐电东方电东方电气气年度年度2011201120122012201320132013201320132013流动比率流动比率1.631.631.961.961.671.671.781.781.131.13速动比率速动比率1.411.411.661.661.31.31.151.150.650.65现金比率现金比率0.510.510.590.590.490.490.270.270.210.21偿债能力分析偿债能力分析2金风科技案例分析 金风科技近三年短期偿债能力变动图3金风科技案例分析 2013年三家公司短期偿债比率比较年三家公司短期偿债比率比较4金风科技案例分析 •从上图来看从上图来看金风科技金风科技的流动比率、速动比率、现的流动比率、速动比率、现金比率金比率，，2012年较年较2011年有所上升，年有所上升，2013年较年较2012年有所下降年有所下降•三大比率三大比率基本与同行业持平基本与同行业持平并略高并略高，现金比率相，现金比率相对同行业来说相对较高，故短期偿债能力相对较对同行业来说相对较高，故短期偿债能力相对较强。
强5金风科技案例分析 项目项目金风科技金风科技*ST*ST锐电锐电东方电气东方电气 2011201120122012201320132013201320132013资产负资产负债率债率58.458.47 7% %58.458.41 1% %59.859.87 7% %62.07%62.07%76.11%76.11%产权比产权比率率145.09145.09% %144.6144.61 1% %153.93153.93% %163.74%163.74%318.59%318.59%利息利息保保障倍数障倍数4.14.16 61.51.54 42.202.20-18.76-18.76无无有形净有形净值债务值债务率率162.78162.78% %161.8161.84%4%173.8173.81%1%177.55%177.55%336.55%336.55%长期偿债能力长期偿债能力有形净值债务率有形净值债务率= =〔负债总额〔负债总额÷(÷(股东权益股东权益- -无形资产净值无形资产净值) )〕〕×100%×100%6金风科技案例分析 2013年资产负债率、产权比率对比7金风科技案例分析 •金风科技近三年长期偿债能力，除了利息保障倍数变化较大，其他指标基本保持了一个比较平稳的水平，虽然呈现了短期小波动。
•通过对比可以看出，金风科技相比其他两家公司，资产负债率、产权比率、有形净值债务率较低，利息保障倍数较高，说明金风科技较同行业两家公司具有较高的长期偿债能力8金风科技案例分析 项目项目金风科技金风科技*ST*ST锐电锐电东方电气东方电气 2011201120122012201320132013201320132013应收账款周转率应收账款周转率1.41.49 91.141.141.31.35 50.390.392.652.65应收账款周转天数应收账款周转天数242.03242.03315.73315.73267.267.6060918.77918.77135.98135.98存货周转率存货周转率2.22.25 52.212.212.92.99 90.430.431.141.14存货周转天数存货周转天数160.2160.26 6162.6162.65 5120.85120.85846.2846.2315.82315.82流动资产周转率流动资产周转率0.540.540.470.470.580.580.160.160.660.66流动资产周转天数流动资产周转天数675.93675.93766.60766.60629.31629.3122812281553553总资产周转率总资产周转率0.40.43 30.350.350.370.370.140.140.540.54总资产周转天数总资产周转天数848.84848.841042.861042.86986.48986.482607.142607.14675.93675.93营运能力分析营运能力分析9金风科技案例分析 金风科技近三年营运比率变动情况金风科技近三年营运比率变动情况10金风科技案例分析 通过分析可以看出，金风科技营运能力2012年比2013年有所下降，2013年比2012年有所提到。
11金风科技案例分析 三家企业营运能力对比通过对比可以看出：金风科技的营运能力低于东方电气，存货周转率指标较好，需加强应收账款管理，提高应收账款周转率等12金风科技案例分析 项目项目金风科技金风科技*ST*ST锐电锐电东方电气东方电气2011201120122012201320132013201320132013获利能力获利能力毛利率毛利率16.516.58%8%15.3615.36% %21.1721.17% %7%7%19.69%19.69%销售净利润率销售净利润率5.595.59% %1.461.46% %3.523.52% %-75-75% %5.66%5.66%总资产总资产利润利润率率2.392.39% %0.50.52%2%1.31.3% %-14-14% %3.07%3.07%净资产报酬率净资产报酬率4.644.64% %1.191.19% %3.253.25% %-38-38% %14.08%14.08% 获利能力分析获利能力分析13金风科技案例分析 金风科技近三年获利能力变动金风科技2012年获利能力比2011年显著下降，主要是因为行业不景气、销售收入下降导致，2013年较2013年获利能力有所提升，但仍低于2011年获利水平。
14金风科技案例分析 金风科技毛利率逐步增加，主要是两个原因：一是生产成本下降，得益于管理能力的提升，设计的优化和产业链的优化；二是2007年开始做风电场的开发和运营，由于风电场的毛利率比较高，对综合毛利率有很好的提升作用15金风科技案例分析 2013年三家公司获利能力比较年三家公司获利能力比较16金风科技案例分析 市价比率分析财务比比率率金金风科技科技ST锐电2013年末东方方电气气2013年末2011年末2012年末2013年末每股收每股收益益0.22520.05680.1587—0.861.17每股净每股净资产资产4.78804.78844.96092.26648.8317金风科技案例分析 财务比比率率金金风科技科技ST锐电2013年末东方方电气气2013年末2011年末2012年末2013年末市盈率市盈率34.4194.8954.25-4.910.74市净率市净率1.621.131.7-1.861.4218金风科技案例分析 19金风科技案例分析 项目项目金风科技金风科技东方电气东方电气201220122013201320132013净资产收益率净资产收益率 1.19%1.19%3.20%3.20%13.28%13.28%总资产报酬率总资产报酬率 0.52%0.52%1.31%1.31%3.07%3.07%权益乘数权益乘数 2.42.42.492.494.194.19销售净利率销售净利率 1.46%1.46%3.52%3.52%5.66%5.66%总资产周转率总资产周转率35.40%35.40%37.10%37.10%54.30%54.30%杜邦分析杜邦分析20金风科技案例分析 21金风科技案例分析 1 1、、净资产收益率净资产收益率20132013年较年较20122012年总差异年总差异= =3.203.20%-%-1.191.19%=%=2.012.01% %计算结果表明计算结果表明1313年较年较1212年净资产收年净资产收率上涨了率上涨了2.01%2.01%2、对净资产收益率的总差异进行总资产报酬率和权益乘数两因素分析，确定各因素变动对总差异影响的份额。
12年净资产收益率=12年总资产收益率*12年权益乘数=0.52%*2.4=1.19%22金风科技案例分析 现对销售净利率、总资产周转率、权益乘数顺序进行因素分析（差额分析)：销售净利率变动的影响：（3.52%-1.42%）*35.4%*2.4=0.0178总资产周转率变动的影响：3.52%*（37.10%-35.40%）*2.4=0.0014权益乘数变动的影响：3.52%*37.10%*（2.49-2.4）=0.0012由此可见：13年权益净利率增长主要是销售净利率提高引起的3、通过与东方电气2013年权益净利率分析可以看出，东方电气具有较高的权益乘数（资产负债率高），充分发挥了财务杠杆作用，销售净利率和总资产周转率也比金风科技高出很多，金风科技可适当提高资产负债率23金风科技案例分析 24金风科技案例分析 25金风科技案例分析 。