摘要：海外并购是央金国际化的重要途径2—，在“走出去”的北景下，越来越多的中 央企业不断地在寻求海外并购重组机会木文首先介绍了中央企业海外并购的现状和特点, 然后重点阐述了有色行业央企海外并购的情况及英动机、特点与存在的问题，最后就有色行 业央企海外并购对策提出几点口己的思考关键词：有色行业；中央企业；海外并购引言在近几年，海外并购逐渐成为中央企业对外直接投资的主要方式，尤其对丁•资源依赖性 金业來说，海外并购是资源稳定、高效供给的重要途径近年，我国有色金属対外依存度逐 年提高，贸易逆差rtl 2003年的140.8亿美元攀升到2011年的743.5亿美元，国内有色金属 资源储备严重不足，因此，我国有色金属行业的海外并购更显重要一、中央企业并购重组及海外并购概况简述1. 中央企业并购重组总体情况2005-2009年，冇168户(次)中央企业实施了对外并购，共并购重组企业1743户，按年 度分别为166、203、240、422和712户,年均增长46.3%；并购企业资产总额分别为1309 亿、1568亿、3793亿和4900亿元，年均增长46.7%上述被并购重组企业，属于无偿划转 的为585户，占34%；属于市场化冇偿并购的为1158户，占66%。
从并购对象和涉及行业看，中央企业对外并购涵盖地方国有企业、民营企业、外资企业 和国外金业等多种类型，涉及行业国内并购主要集中在电力、建材、化工、冶金、有色、机 械和贸易等多个领域，海外并购则主要集中在油气和矿产两个口然资源行业2. 中央企业海外并购的特点在国资委提出努力培育30-50家具冇国际竞争力的大公司、大企业集团这一目标后，众 多央企就纷纷为了实现这个目标而努力，积极通过海外并购谋求境外扩张的机会近年，央 金的并购主要集中在资源类行业，其中石油天然气勘探、电力、煤炭、贵金属与矿石是央金 出手的主要方向如果以央企主营业务为对象对所有央企进行分类，我们会发现其中有半数以上央企集中 于军工、能源、交通、重大装备制造、重要矿产资源开发领域因此，央金主营业务的行业 分布是其对外直接投资的内在动因z—,即保障国家能源、资源安全，满足经济社会持续发 展对战略性能源和资源的需求，而H.更是体现了国冇经济结构调整和战略布局的冃标止在稳 步实现3 .中央企业海外并购的问题(1) “你追我赶”，投资经营风险加大在国际金融危机导致的经济萧条背景Z下，以央企为代表的我国企业频频出手，海外抄 底但在当前，世界经济逐步复苏，大宗商品价格不断上涨，海外资源性公司的财务状况有 所改观，估值也相应升高，央金进行海外并购的成本也随之增加。
2) 偏离主业，资产负债情况堪忧2009年底以来，央企投资偏离主业的问题越来越受到关注部分央企投资追求短期利 益，严重偏离主业，投资盲目多元化，贸然进入金融、房地产等非主业领域同时，在央企 的海外并购和经营中也出现类似的问题，出现了投资总额超过自身能力、非主业投资比重大、 境外投资经营不够规范三个突出问题3) 海外并购互挖墙角，恶性价格竞争随着央企海外投资热情的高涨，在个别海外收购项hl中，央企Z间缺乏必要的沟通与合 作，进行恶性价格竞争，出现了 口挖墙角的情况，这给国有资产造成了无谓的损失，同吋也 影响了我国央企的国际形象4) 海外经营巨亏，风险管控能力严重不足近年来，央企走出去的海外亏损事件引起了公众的极大关注，中铁建的沙特麦加轻轨项 目亏损达41.53亿、中铝增资力拓失败面临巨亏、中航汕人单原汕期货合约巨亏，这些事件 无疑都指向-•个问题：血临巨大风险的海外市场，央企的海外经营能力和风险管控能力亟待 加强二、有色行业央企海外并购的特点1•投资方向偏重矿产资源尽管有色金属央企的对外直接投资最近几年成效显著，但从产业结构来说，比较偏重初 级原材料产业，特别是借金融危机全球资产缩水的机会，有色央企“海外圈矿”的特点非常明 显。
2. 投资方式多样化(1) 收购或和赁国外已冇的矿业企业，这种模式是到冃前为止最成功的模式，具冇“短、 平、快”的特点2) 收购国外已探明但尚未开发的矿业资源，自己开发建设经营这种模式具冇矿产资 源储量大、品质好的优点缺点上投资规模大，建设周期长，容易受各种因索干扰3) 收购和参股国外矿业公司，间接控股矿业资源这种模式具有政治影响大、投资风 险大、收益未知等特点4) 借助工程承包，延伸产业链，海外扩展5) 项目或企业扩建提高矿石处理量水平或在现有基础上继续进行勘探3. 从分散化经营向联盟型发展札I比以前的独立收购，目前有色央企对外肓接投资的方式更加多元化联合收购、合作 经营成为近儿年的新方式如五矿冇色与江铜全额收购加拿大北秘鲁铜业公司、中冶集团与 江铜的合作、中铝联合必和必拓以及国内十余家公司共同参与的多农铝矿项冃等4. 投资地域集中于少数地区，以我国周边国家为主。