第一章 证券投资分析概述一、证券投资定义证券投资：投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程证券投资分析：人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节二、证券投资分析的意义1、有利于提高投资决策的科学性2、有利于正确评估证券的投资价值3、有利于降低投资者的投资风险4、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键三、证券投资分析的主要方法1、基本分析法（1）定义：基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法2）理论基础：任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者未来预期的现金流量的现值3）内容：宏观经济分析；行业分析与区域分析；公司分析——基本分析的重点——对应章节：第七章；第八章；第九章2、技术分析法（1）定义：直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。
证券市场行为最基本的表现形式：证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间——“价、量、时、空”（2）理论基础——三大假设：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复（3）内容——市场行为的内容：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论、循环周期理论等——对应章节：第十一章3、证券组合分析法（1）定义：根据投资者对收益率和风险共同的偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法2）理论基础：证券或证券组合的收益由它的期望收益率表示，风险则由其期望收益率的方差来衡量，证券收益率服从正态分布； 理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益最高的证券这两个共同特征3）内容：马柯威茨的均值方差模型；资本资产定价模型CAPM；特征线模型；因素模型；套利定价模型APT——对应章节：第十章4、证券投资分析应注意的问题——注意每种方法的适用范围及基本分析和技术分析的结合使用（1）基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低，主要适用于周期相对比较长的证券价格预测。
2）技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强，更适用于短期的行情预测（3）应根据两种方法所得结论，作出综合判断第二章 债券及其价值分析一、债券概述1、概念：是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的承诺以一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证政府、公司、金融机构缺乏资金，需要融资发行债券，成为债务人投资者购买，成为债权人投资者也可以在市场上自由买卖债券以赚取差价收益2、要素：期限；面值与利率；税前支付利息；求偿等级；限制性条款；抵押与担保；选择权3、按偿还期限分类：短期债券；中期债券；长期债券；永久债券 按计息方式分类：单利债券；贴现债券；附息债券；累进利率债券4、特征——很难同时具备（1）偿还性：债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金（2）流动性：能迅速变为现金而又不会在价值上遭受损失的能力（3）安全性：相对于债券价格下跌的风险性而言的，一般，具有高流动性的债券其安全性也较高（4）收益性：投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入 投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益二、债券价值分析1、假设条件：不存在信用风险，能够全额和按期支付本息；通货膨胀的幅度可以预测出来2、金融数学基础——终值和现值的计算（1）单利单利终值FV=本金+本金×利率×期限=本金×（1+利率×期限）=PV×（1+r×n）单利现值PV=FV/（1+r×n）（2）复利一年复利一次：FV=PV×（1+r）n PV=FV/（1+r）n一年复利m次：FV=PV×（1+r/m）mn PV=FV/(1+r/m)mn连续复利：FV=PV×enr PV=FV×e-nr3、债券价值分析（1）贴现债券： r——债券的预期收益率；T——债券的到期时间；A——债券的面值（2）到期一次还本付息债券： i——票面利率；n——从发行日到到期日的时间（3）附息债券一年付息一次的固定利率附息债券： C——每次支付的利息=A×i一年付息m次的固定利率附息债券：浮动利率的附息债券：（4）永久债券：4、计算债券收益率到期收益率：使债券实际价格水平与债券内在价值相等的收益率水平计算思路：使债券实际价格水平P=债券内在价值V，反解出r，必要时利用内插法即期收益率：年息票利息与债券市场价格的比值5、债券价值分析对投资者的指导法一（净现值法）：计算债券的净现值NPV=债券内在价值V-市场价值P 若NPV>0——V>P——债券被低估，买入；若NPV<0——V预期收益率，债券被低估，买入；到期收益率<预期收益率，债券被高估，卖出6、影响债券价值的因素内部：到期期限的长短；票面利率；提前赎回条款；税收待遇；流动性；发债主体的信用级别；可转换性；可延期性外部：基础利率；市场利率（或称市场收益率）；债券市场的供求关系；通货膨胀；国际间利差与汇率的影响第三章 股票及其价值分析一、股票概述1、概念：一种有价证券，是股份XXX签发的证明股东所持股份的凭证股份XXX将资本划分为等额股份等额股份以股票的形式发行投资者购买投资者成为公司的股东对公司有所有权、重大决策权、以出资额为限承担公司风险投资者可以自由买卖股票、用脚投票，从而促使公司改善经营管理以实现股东财富最大化支付股息红利2、分类按股票所代表的股东权利：普通股；优先股按是否记载股东姓名：记名股票；无记名股票按有无票面金额：面值股票；无面值股票按发行时间：始发股；增发股按发行对象与上市地区：A股；B股；H股；N股3、特征收益性：可以给投资者带来一定的收益风险性：预期收益的不确定性，发生损失的可能性流动性：持有者可以自由地买卖股票永久性：无偿还期，其有效期取决于公司的存续期参与性：股东有权参与公司的重大决策二、股票的收益构成及收益率的计算股票的收益构成：股票收益R=股息、红利收益D+资本利得（即股票买卖差价）P1-P0收益率三、股票价值分析1、股利贴现模型基本公式： r——贴现率；Dt——第t期的股息 NPV=V-P；IRR为NPV=0时的贴现率零增长模型（）： ；固定增长模型（）： ；股利贴现模型对投资的指导：法一（净现值法）：NPV>0——股票被低估，买入；NPV<0——股票被高估，卖出法二（内部报酬率法）：IRR>期望报酬率——股票被低估，买入；IRR<期望报酬率——股票被高估，卖出2、市盈率模型市盈率是股票价格与每股收益的比率：零增长模型： r——贴现率 在零增长模型下，市盈率只取决于贴现率r且与r负相关不变（固定）增长模型： b——派息比率；g——固定的股息增长率 在不变增长模型下，市盈率取决于派息比率b（正相关）、贴现率r（负相关）、股息增长率g（正相关）市盈率模型对投资的指导：实际的市盈率<正常的（计算出来的）市盈率——股票被低估，买入实际的市盈率>正常的（计算出来的）市盈率——股票被高估，卖出3、影响股票价值的因素内部：公司净资产；公司的盈利水平；公司的股利政策；股份分割；增资、减资；公司的资产重组外部：宏观经济因素（经济周期、通货膨胀、国际经济形势；国家的财政、货币、收入分配、对证券市场的监管政策等）； 行业因素（行业的发展状况和趋势、国家的产业政策、相关行业的发展等） 市场因素（投资者的预期因素等）第四章 投资基金概述一、投资基金概念 是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。
即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具二、投资基金的特征规模经营——低成本；分散投资——低风险；专家管理——更多的投资机会；服务专业化——方便第五章 期权概述一、期权的概念 是指未来的选择权，它赋予期权的持有者（购买者或多头）一种权利而不必承担义务，可以在未来规定期限内按预先约定的价格购买或出售一定数量和一定品质的资产二、期权的种类按期权的执行时间不同：美式期权；欧式期权根据标的物的不同：商品期权；金融期权按期权所赋予权利的不同：看涨期权；看跌期权按交易环境的不同：交易所交易期权；柜台式期权第六章 证券的发行与交易一、证券市场概述1、概念 是指从事证券发行和交易的场所，它与资金借贷市场、外汇市场和黄金市场构成金融市场，并且是金融市场的核心和基础2、特征证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券；证券市场上的有价证券，具有多项不同功能；证券市场风险大、影响因素多，具有不可预见性和不稳定性；证券市场上的证券价格，是在所有权转让中对预期收益的市场评估，它与利率的变动关系密切3、构成证券市场主体：证券发行主体——政府、公司企业、金融机构等 证券交易主体——个人、企业、政府、专业银行和中央银行、非银行金融机构等投资工具或交易对象：股票或认股权证、国家债券或地方债券、金融债券或公司债券，还包括商业票据、大额可转让存单等有价证券交易场所：规范的证券交易所、店头市场证券市场中介：为证券市场参与者提供相关服务的专职机构二、有效市场假说1、有效市场定义： 价格总是充分反映可获得的信息的市场是有效的或者如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。
2、有效市场假说的内容： 证券价格已经充分反映了所有相关信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润3、有效市场类型——根据信息集的大小划分弱势有效市场：证券价格已经充分反映了该证券以往价格变化的全部信息，也就是说，证券的价格是由其历史价格所决定的 根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的，实际上等于宣判技术分析无法击败市场半强势有效市场：证券的价格中除了包含以往的价格信息外，还包含了所有其他的公开信息。