2022年油气资源并购分析报告 - 图文 2022分析报告2022年7月 年油气资源并购 目 录一、我国民企海外并购涌现 .................................................................... 41、国际油气并购背景：呈现小额多笔的特点 ...................................................... 4 2、中国国企占据国际大额资产并购核心地位 ...................................................... 6 3、中国民企活泼参加海外小额油气并购 .............................................................. 6二、五要素确定油气并购工程的NPV价值 .......................................... 81、实际可采量可能高于或低于储量 ...................................................................... 9〔1〕储量是实际可采量的概率分布 ................................................................................... 10 〔2〕递减规律明显影响实际可采量 ................................................................................... 112、油品品质和销售难易度影响实现价格 ............................................................ 12〔1〕区域市场：供需关系带来溢〔折〕价 ....................................................................... 13 〔2〕油种差异：品质优劣带来溢〔折〕价 ....................................................................... 14 〔3〕油价预料：供需偏宽松，地缘政治溢价可能长期存在 ........................................... 153、资本开支对估值影响大于经营性开支 ............................................................ 16〔1〕资本开支：是全球油气本钱上升的主要缘由 ........................................................... 17 〔2〕经营开支：占比不高，各区域差异不大 ................................................................... 194、合同条款确定利益安排 .................................................................................... 19〔1〕合同类型确定风险、收益的安排 ............................................................................... 19 〔3〕各国合同均对本钱、税负有所权衡 ........................................................................... 225、折现率表达风险 ................................................................................................ 23三、上市公司NPV估值比照：美都正和较为合理 ............................ 241、储量和产量：正和、美都已有必须产量，金叶储量较大 ............................ 24 2、油价假设：多数公司估计合理 ........................................................................ 26 3、资本开支：新打井速度海默最踊跃，美都、金叶亦较快 ............................ 27 4、经营开支：正和、美都估计根本合理，金叶偏乐观 .................................... 28 5、投资环境：美都、金叶较好，正和、风范一般 ............................................ 29 6、折现率：多数公司选择合理 ............................................................................ 317、NPV估值比照支付对价结论：美都、正和廉价，金叶偏贵 ....................... 31〔1〕美都控股：对价合理，NPV估值对油价、产量、折现率敏感 .............................. 32 〔2〕正和股份：对价合理，NPV对油价、产量、税负敏感 .......................................... 33 〔3〕金叶珠宝：对价略贵，NPV估值对油价、产量敏感 .............................................. 348、上市公司多维度比照：正和低风险，美都成长性高 .................................... 36四、风险因素 .......................................................................................... 38 五、重点公司简况 .................................................................................. 381、美都控股：成长性的选择，关注“并购+增发”模式 ...................................... 38 2、正和股份：低风险的选择，与能源基金合作翻开想象空间 ........................ 40 3、金叶珠宝：从黄金向石油延长的大宗品资源公司 ........................................ 42一、我国民企海外并购涌现1、国际油气并购背景：呈现小额多笔的特点2022-2022年，国际油气并购持续活泼，并购总金额于2022年到达顶峰。
2022年全球油气资源并购交易数量共发生520笔，比2022年增加11%；总金额约1280亿美元，较2022年的大幅下降44.8%主要缘由是2022年全球油气资源市场未发生单笔并购金额超过101亿美元的超级交易；而小额并购显著增加NOC是市场上重要的买家，尤其是亚洲国家石油公司2022年亚洲国家石油公司油气资源并购资产价值约320亿美元，占全球全年交易总金额的1/4，占比创下历史纪录尽管交易金额较2022年下降约31%，但考虑到2022年中海油194亿美元收购Nexen公司的单笔“超级交易”，2022年全年亚洲国家石油公司在并购市场上仍属活泼IOC成为最大净卖家2022年，国际能源投资市场出售业务最多的是大型独立石油公司，超过了以往国际大石油公司，成为出售主体这种趋势可能还会接着阿帕奇、切萨皮克、赫斯〔Hess〕、马拉松、Oxy和塔里斯曼等一批知名公司仍在持续剥离资产IOC通过剥离“非核心”油气资产等途径调整公司资产构造、改善公司财务收支平衡表以吸引资本市场上投资者，它们对待新的并购工程投资看法极为慎重2022年最有影响力的47家国际石油公司〔包括国际石油巨头、国际大型石油公司和国际中型石油公司〕通过并购本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！第6页 共6页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页。