泓域/保温杯公司并购重组与合作战略保温杯公司并购重组与合作战略目录一、 产业环境分析 1二、 需求端：户外休闲兴起+应用场景延伸，保温杯消费属性凸显，市场空间广阔 2三、 必要性分析 4四、 实施并购的原因 5五、 有效的收购 11六、 收缩 13七、 杠杆收购 14八、 公司基本情况 15九、 SWOT分析说明 17十、 法人治理结构 27十一、 项目风险分析 42项目风险对策 44（一）政策风险对策 44目前，国内有良好的宏观经济政策，但还需要把握机会，抓住国家目前鼓励符合产业政策项目建设的机会，让项目尽快进入实施阶段 44一、 产业环境分析保持经济社会平稳较快发展，提高发展质量和效益，发展平衡性、包容性和可持续性不断增强，确保如期全面建成小康社会到2017年，全区地区生产总值和城乡居民人均收入比2010年同口径翻一番；到2020年，全区地区生产总值迈上新台阶，城乡居民人均收入同步提升——产业支撑更加有力三大新兴产业”实现快速发展，传统产业进一步提质增效，初步构建起支撑区域发展的产业新体系——城市品质更加优良进一步突出以人为本，城市综合功能进一步完善，环境质量不断提升，社会民生持续改善。
——人民生活更加美好就业、教育、文化、卫生、体育、社保、住房等公共服务体系更加健全，初步实现城乡基本公共服务均等化，人民群众生活质量、健康水平和文明素质不断提高，参与感、获得感、幸福感显著增强二、 需求端：户外休闲兴起+应用场景延伸，保温杯消费属性凸显，市场空间广阔随人民生活水平提升和生活习惯的改变，人们已不满足不锈钢真空保温器皿单一的保温、保险、便携等功能，而在审美、智能、节能环保等方面有更多追求，因此不锈钢保温杯未来发展仍具备充沛动能，具体来看：（1）全球户外休闲活动兴起，保温杯壶类产品以外观及功能性带来的消费品属性，受益于短途出行、户外运动增加而订单放量全球疫情反复下，兼具体育运动、旅游、休闲和社交多重属性的户外休闲活动受到人们青睐根据华经产业研究院，全球户外用品行业规模稳健增长，2020年全球户外用品行业营收规模近1.05亿元，同比+28.3%，预计2021-2025E的CAGR达到6.86%根据美国户外运动协会数据，2020年美国户外运动参与率同比增长2.3pct至53%户外休闲活动参与门槛低，面向全年龄段，满足社交和情感需求，有益人们的身心健康，将成为一种长期的、全球性的流行趋势。
这种流行趋势将有力推动相关产品需求增长，以露营和徒步为例，水壶、帐篷、户外小家具（便携桌椅）等产品内外销增长显著通过复盘包括哈尔斯、嘉益股份在内的6家户外用品标的公司业绩表现，可以看出自20H2起，随全球疫情逐渐可控后，公司业绩都迎来高速增长，且趋势延续至今保温杯下游大客户高成长性验证高景气度以美国户外用品YETI为例，YETI为哈尔斯核心客户之一，是一家全球性的设计、零售商，也是创新耐用户外产品的经销商从保冷杯和饮料到箱包和服装，充分满足不同户外活动的不同需求近年来公司业绩增长迅猛，根据公司公告，公司2021年营收14.11亿美元，同比+29.2%，22Q1营收2.94亿美元，同比+18.5%公司近五年营收CAGR达到11.49%；2021年扣非归母净利润2.13亿美元，同比+36.3%，近五年CAGR高达34.11%2）时尚、智能化设计，保温杯快消属性日益凸显，应用场景不断延伸随着消费者消费水平及消费理念的不断提高，保温杯在原有保温性能好、安全便携、健康卫生等特点基础上，被逐步赋予了外观时尚、功能丰富、科技智能、节能环保等特色，从基本的饮水器具发展成为适用不同生活场景、展现消费者个性化需求、满足健康品质、时尚潮流等健康生活器具，从设计上日趋多样化、人性化、智能化，外型和款式设计日趋时尚和精美。
当前，欧美等发达国家保温器皿在一定程度上已具备快消品特征，产品消费更换频率高，且需求不断精细化，出现例如车载、户外骑行、都市商务等多场景应用三、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度，产品销售形势良好，产销率超过 100%预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题通过本次项目的建设，公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠定基础2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不断优化升级公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位四、 实施并购的原因并购是企业快速扩张的主要方式，但我们还是要探讨一下企业实施并购的主要原因1、增强市场影响力获取更大的市场份额是实施并购的一个主要原因。
如果公司能以超出平均水平的价格销售产品或服务，或者其主要活动和辅助活动的成本比竞争对手低，那么该公司就拥有市场影响力市场影响力通常源于公司的规模，以及所拥有的能够在市场上进行竞争的资源和能力同时，它还会受到公司市场份额的影响因此，大多数收购都是通过购买竞争者、供应商、分销商或高度相关行业的业务，来获取更强的市场影响力，从而使公司进一步巩固核心竞争力，并获得被收购公司在主要市场上的竞争优势如果公司获得了足够的市场影响力，它就可以成为市场领导者，这也是许多公司梦寐以求的目标公司通常会通过横向收购、纵向收购、相关收购这三种方式来增强市场影响力1）横向收购横向收购是指公司收购同行业竞争者的行为横向收购主要是通过发展以成本为基础的和以收入为基础的协同效应，来增强公司的市场影响力例如，AT&T对T—mobile的收购就使两大公司组成美国最大的无形运营商研究发现，收购具有相同特征的公司的效果会更好，如具有相似的战略、管理风格和资源配置的方式，这些相似的特征以及原有的联盟管理经验，可以很好地促进收购公司与被收购公司之间的整合但这两个公司进行了资产合并之后，只有在衡量并剥离那些不能弥补新合并公司的核心竞争力的超额资本和资产之后，横向收购才会更有成效。
2）纵向收购纵向收购是指公司收购供应商或分销商的一种或多种产品或服务的行为通过纵向收购，新成立的公司可以控制价值链的其他环节，这是纵向收购能增强市场影响力的原因甲骨文公司的CEO拉里•艾莉森一直进行对其他软件公司的收购，这其中的绝大部分都是横向收购然而，它也进行了一些纵向收购例如，甲骨文在2010年收购硬件制造商太阳微系统公司甲骨文公司还在某些特定市场上纵向收购了一些公司，使其能更好地在公司力量比较弱的市场上进行分销3)相关收购相关收购是指收购高度相关行业的公司的行为通过相关收购，公司可以利用资源和能力整合产生的协同效应来创造价值例如，亚马逊通过收购一系列相关业务来巩固该公司除图书、音乐、DVD和器具之外的零售服务2、克服进入壁垒进入壁垒是指市场或该市场上已经存在的公司，为了增加其他公司进入该市场的成本和难度而采取的措施例如，市场上原有的公司在产品的生产和服务方面形成的规模经济另外，与顾客的长期关系所创造的产品忠诚度，也是新进入者很难克服的障碍当面对差异化产品时，新进入者经常需要花费大量的资源来宣传自己的产品，而且它们还会发现，通过制订比竞争者更低的价格来吸引顾客不失为一良计当面对规模经济和产品差异化造成的进入壁垒时，新进入者会发现通过收购市场中已有的公司进入该市场，比以竞争者的身份进入市场向顾客提供他们并不熟悉的产品显得更有效。
实际上，进入壁垒越高，新进入者通过收购市场中现有公司来克服这一障碍的可能性就越大使用收购战略来克服进入壁垒的关键优势在于，公司可以迅速进入市场，这一优势对于寻求克服进入国际市场壁垒的公司来说尤其具有吸引力来自发达经济体的大型跨国公司正努力进入印度、巴西、俄罗斯和中国等新兴经济体特别地要提到跨国收购，跨国收购是指总部位于不同国家的公司间进行的收购，例如，印度TATA汽车公司收购英国汽车生产商捷豹和路虎3、降低新产品开发成本和加快进入市场的速度在公司内部开发新产品并成功地将其推向市场，需要耗费大量的公司资源，包括时间成本，这使公司很难迅速获得可观的回报据估计，88%的产品创新最终未能给公司带来足够的回报，因此，管理者担心对新产品开发和商业化投入的资本无法获得足够的收益导致这一不尽如人意的投资回报率的一个潜在原因是，约有60%的创新产品在专利保护期结束后的4年内就被成功地仿造该结果使得管理者将内部产品开发视为一项高风险的活动收购也可以用来获取新产品，或者对一些公司而言是新产品的现有产品相比公司内部产品开发过程，收购所得的回报更具有可预见性，并且可以使公司快速进入市场回报之所以可预见是由于在完成收购之前，公司就可以评估被收购公司的产品业绩。
美敦力公司是全球最大的医疗设备生产商，销售收入达158亿美元虽然大多数制药公司都是自行研制产品，但美敦力公司的大部分产品却来自外科医生或者其他外部发明者许多制药公司都选择实施收购战略而不是内部产品开发，原因在于，开发新产品的成本极高，而收购则可以使公司迅速进入市场，并且还可以增加公司投资回报的可预见性4、比开发新产品的风险更小与内部产品开发过程的效果相比，收购的效果更易于进行准确的评估，因而管理者将收购视为一种风险较低的活动但是，相对于公司在内部开发新产品带来的风险，在实施收购时，公司还是应该谨慎地降低风险事实上，尽管有研究指出，收购战略是避免内部投资风险的常见手段，但收购也可能成为公司创新的替代品因此，在本质上，收购应该是战略性的而非防御性的5、增加多元化收购还可以用来实现公司的多元化发展公司在缺乏经验的市场上推出与公司现有产品线完全不同的产品十分困难，因此，公司往往不会通过自己内部开发新产品来达到产品多元化的目的收购战略可以用来支持企业的相关多元化和非相关多元化战略，例如，美国联合技术公司把收购战略作为执行非相关多元化战略的基础，为了减少对航空产，业的依赖，UTC公司积极实施收购战略，涉及了与之相关的领域，如飞机发动机、零部件、安全保障与产品服务、能源等，以及与之非相关的电梯、空调和安保系统。
一般来讲，被收购公司与收购公司越相似，收购获得成功的可能性越大因此，尽管在不同行业进行的互补性收购有助于公司拓展能力，但是横向收购和相关收购要比收购那些在不同产品市场运营的其他公司，更能提升公司的战略竞争力6、重构公司的竞争力范围竞争性对抗的强度是影响公司盈利性的行业特征为了减少激励的对抗对财务业绩的影响，公司会采取收购战略来降低其对一个或多个产品或市场的依赖程度而依赖程度的降低，可以重构公司的竞争力范围宝洁公司对吉列公司的收购，则是以一种更微妙的方式重构公司的竞争力范围，使宝洁公司在以男性为目标顾客的产品上具有一定的影响力7、学习和发展新能力有时，公司可以通过收购来获取自己原本缺乏的能力研究表明，公司可以通过收购来扩展知识基础以及减少惯性，例如，公司通过跨国收购网罗来的各类优秀人才，可以帮助公司提升潜在能力当然，如果这些能力与公司自身的能力具有相似性，那么公司就能更好地学习这些能力因此，为了建立自己的知识基础，公司应寻求收购与本公司既有区别又有一定相关性和互补性的公司许多大型制药公司就是通过收购生物技术公司，来获取生产大分子药物的能力因此，这些公司收购的不仅仅是产品生产线，还包括开发这些产品的能力。
由于仅仅通过化学方法是很难仿制这类生物药物的，因。