1可转换公司债券研究可转换公司债券研究可转换公司债券研究可转换公司债券研究院院 系：光华管理学院系：光华管理学院姓姓 名：名： 陈克庆陈克庆学学 号：号：19928138研究方向：财务金融研究方向：财务金融指导教师：周春生教授指导教师：周春生教授日日 期：期： 2002.6.6论文摘要论文摘要2001 年年 4 月，中国证券监督管理委员会正式出台月，中国证券监督管理委员会正式出台《《上市上市公司发行可转换公司债券实施办法公司发行可转换公司债券实施办法》》 ，，2002 年年 4 月月 18 日日“江江苏阳光苏阳光”成为成为“办法办法”颁布后，中国证券市场第一家发行可转颁布后，中国证券市场第一家发行可转换公司债券的上市公司这标志着可转换公司债券发行在换公司债券的上市公司这标志着可转换公司债券发行在我国大陆进入了快速发展期，它为上市公司科学、合理的我国大陆进入了快速发展期，它为上市公司科学、合理的再融资开创了新的道路再融资开创了新的道路2本文正是基于这样的背景写作的，较为全面的介绍了有本文正是基于这样的背景写作的，较为全面的介绍了有关可转换公司债券的相关知识众所周知，可转换公司债关可转换公司债券的相关知识。
众所周知，可转换公司债券是介于普通债券与普通股票之间的一种混合型金融衍生券是介于普通债券与普通股票之间的一种混合型金融衍生产品它是由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一产品它是由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券，这种债券兼具债权和定条件转换成公司股票的公司债券，这种债券兼具债权和股权双重属性；在未转换之前，与普通的公司债券没有区股权双重属性；在未转换之前，与普通的公司债券没有区别，可以坐收固定利息，一旦转换，可转换公司债券可以别，可以坐收固定利息，一旦转换，可转换公司债券可以摇身而变成股票那么可转换公司债券有什么风险，有什摇身而变成股票那么可转换公司债券有什么风险，有什么投资价值呢？这一方面需要投资人全面了解可转换公司么投资价值呢？这一方面需要投资人全面了解可转换公司债券的价值决定因素、投资价值与投资风险，以期以较小债券的价值决定因素、投资价值与投资风险，以期以较小的风险，获得满意的回报；另一方面也极为重要，即了解的风险，获得满意的回报；另一方面也极为重要，即了解债券发行、转股及对二级市场的影响公司发行可转换公债券发行、转股及对二级市场的影响公司发行可转换公司债券能否被投资者所接受，能否给投资者带来收益，能司债券能否被投资者所接受，能否给投资者带来收益，能否避免企业的财务风险都成为企业发行可转换公司债券的否避免企业的财务风险都成为企业发行可转换公司债券的关键，也是可转换公司债券能否顺利吸纳广大投资者的资关键，也是可转换公司债券能否顺利吸纳广大投资者的资金，维持并扩大企业融资规模，保证企业健康发展的关键。
金，维持并扩大企业融资规模，保证企业健康发展的关键全文共分五章第一章是可转换公司债券概述，介绍了全文共分五章第一章是可转换公司债券概述，介绍了可转换公司债券的产生、定义、性质、分类、附加属性等可转换公司债券的产生、定义、性质、分类、附加属性等内容第二章论述了我国的可转换公司债券，主要从发行内容第二章论述了我国的可转换公司债券，主要从发行条件、转股程序及操作要点、交易规则、强制性转股规定条件、转股程序及操作要点、交易规则、强制性转股规定等对我国的可转换公司债券市场进行了简要的介绍第三等对我国的可转换公司债券市场进行了简要的介绍第三3章可转换公司债券的投资价值与投资风险，从价值因素、章可转换公司债券的投资价值与投资风险，从价值因素、投资价值分析、投资风险等几个方面进行剖析第四章可投资价值分析、投资风险等几个方面进行剖析第四章可转换公司债券发行、转股及对二级市场的影响，力图通过转换公司债券发行、转股及对二级市场的影响，力图通过实例，揭示投资规律实例，揭示投资规律第五章是结论，对全文进行概括和总结第五章是结论，对全文进行概括和总结关键词：可转换关键词：可转换 公司债券公司债券 研究研究目目 录录论文摘论文摘要要…………………………………………………………………………………………III 目目 录录…………………………………………………………………………………………III第一章第一章 可转换公司债券概可转换公司债券概述述…………………………………………………………………1第一节第一节 可转换公司债券的产可转换公司债券的产生生…………………………………………………………1第二节第二节 可转换公司债券的定可转换公司债券的定义义…………………………………………………………24第三节第三节 可转换公司债券的性可转换公司债券的性质质…………………………………………………………4第四节第四节 可转换公司债券的分可转换公司债券的分类类…………………………………………………………5第五节第五节 可转换公司债券的附加属可转换公司债券的附加属性性……………………………………………………7第二章第二章 我国的可转换公司债我国的可转换公司债券券………………………………………………………………11第一节：我国可转换公司债券的产生和发第一节：我国可转换公司债券的产生和发展展……………………………………………11第二节：我国可转换公司债券的发行条第二节：我国可转换公司债券的发行条件件………………………………………………12第三节：我国可转换公司债券的转股程序及操作要第三节：我国可转换公司债券的转股程序及操作要点点…………………………………12第四节：我国可转换公司债券的交易规第四节：我国可转换公司债券的交易规则则………………………………………………14第四节：我国可转换公司债券的强制性转第四节：我国可转换公司债券的强制性转股股……………………………………………14第三章第三章 可转换公司债券的投资价值与投资风可转换公司债券的投资价值与投资风险险……………………………………………16第一节第一节 可转换公司债券的价值因可转换公司债券的价值因5素素……………………………………………………16第二节第二节 可转换公司债券的投资价值分可转换公司债券的投资价值分析析………………………………………………18第三节第三节 可转换公司债券的投资风可转换公司债券的投资风险险……………………………………………………20第四章第四章 可转换公司债券发行、转股及对二级市场的影可转换公司债券发行、转股及对二级市场的影响响…………………………………24第一节第一节 可转换公司债券的发行时可转换公司债券的发行时机机……………………………………………………24第二节第二节 可转换公司债券的转股时可转换公司债券的转股时机机……………………………………………………26第三节第三节 可转换公司债券与二级市场股票价格相互影响分可转换公司债券与二级市场股票价格相互影响分析析…………………………31第五章第五章 结结论论……………………………………………………………………………………39 后后 记记…………………………………………………………………………………………41 参考资参考资料料…………………………………………………………………………………………42第一章第一章 可转换公司债券概述可转换公司债券概述6第一节：可转换公司债券的产生第一节：可转换公司债券的产生投资者在选择投资工具时常常有很多苦恼：在金融产品投资者在选择投资工具时常常有很多苦恼：在金融产品中是选择股票还是债券？是选择收益大、同时风险大的金中是选择股票还是债券？是选择收益大、同时风险大的金融品种，还是规避风险选择风险小、收益稳定的品种呢？融品种，还是规避风险选择风险小、收益稳定的品种呢？作为基础金融工具的债券和股票各有其优缺点：首先是作为基础金融工具的债券和股票各有其优缺点：首先是债券持有人和股票持有人的权益不同，投资者购买了发行债券持有人和股票持有人的权益不同，投资者购买了发行公司的股票实际上等于购买了发行公司的一部分产权；而公司的股票实际上等于购买了发行公司的一部分产权；而投资者购买了发行公司的债券，则相当于将他的资金借给投资者购买了发行公司的债券，则相当于将他的资金借给了发行公司。
其次如果发行公司经营业绩好，能获得短期了发行公司其次如果发行公司经营业绩好，能获得短期经营利润，那么股东就可以分享实际的利润，因此这时的经营利润，那么股东就可以分享实际的利润，因此这时的股票价格必定上升，红利也往往较高，而债券持有人却不股票价格必定上升，红利也往往较高，而债券持有人却不敢有这种奢望；当公司经营业绩较差时，股票价格也会下敢有这种奢望；当公司经营业绩较差时，股票价格也会下降，甚至变得一文不值，而此时债券持有人通常照样取得降，甚至变得一文不值，而此时债券持有人通常照样取得固定本息最后债券利息的支付属于公司费用项目，在支固定本息最后债券利息的支付属于公司费用项目，在支付所得税之前，要先从公司收益扣除，这就是常说的付所得税之前，要先从公司收益扣除，这就是常说的“负债负债成本税前支付成本税前支付”；而股票红利是从支付税金以后的公司净利；而股票红利是从支付税金以后的公司净利润中分配给股东的，也就是常说的润中分配给股东的，也就是常说的“股票红利税后支付股票红利税后支付”为了满足发行人的融资需要，吸引投资者更多的关注，为了满足发行人的融资需要，吸引投资者更多的关注，集债券与股票两者的优点，回避债券与股票两者的缺点，集债券与股票两者的优点，回避债券与股票两者的缺点，在发行公司债券的时候，附加可转换条款，一个新的金融在发行公司债券的时候，附加可转换条款，一个新的金融工具工具——可转换公司债券（可转换公司债券（Convertible bond）诞生了。
可）诞生了可转换债券出现的原因在于人们冲破股票和债券各自功能局转换债券出现的原因在于人们冲破股票和债券各自功能局7限性而发挥各自优势的要求，使得筹资公司、投资者在资限性而发挥各自优势的要求，使得筹资公司、投资者在资本市场的风险和收益中找到了平衡点鉴于可转换债券的本市场的风险和收益中找到了平衡点鉴于可转换债券的特点，人们通常将可转换公司债券称为特点，人们通常将可转换公司债券称为“不用还本的债券不用还本的债券”或或“具有本金保障股票具有本金保障股票”从筹资公司的角度看，债券融资的利息是固定的，不管从筹资公司的角度看，债券融资的利息是固定的，不管公司业绩好坏，本息到期必须支付，企业需要承担全部经公司业绩好坏，本息到期必须支付，企业需要承担全部经营风险和金融风险；同时可转换公司债券有助于企业拓宽营风险和金融风险；同时可转换公司债券有助于企业拓宽融资渠道，降低融资成本，实现筹资形式多样化对投资融资渠道，降低融资成本，实现筹资形式多样化对投资者而言，投资债券具有较好的收益保障，但是利息固定，者而言，投资债券具有较好的收益保障，但是利息固定，对业绩发展良好的公司既没有分享收益的权利也无约束行对业绩发展良好的公司既没有分享收益的权利也无约束行为的权利。
因此，公司和投资者都需要一种更为为的权利因此，公司和投资者都需要一种更为“完美完美”的的投资工具，于是可转换公司债券就成了投资银行家的一项投资工具，于是可转换公司债券就成了投资银行家的一项金融创新金融创新1843 年可转换公司债券首先在美国推出，此后，可转换年可转换公司债券首先在美国推出，此后，可转换公司债券经历了一个漫长的发展过程，经过近公司债券经历了一个漫长的发展过程，经过近 150 年的发年的发展，由于其独特的投资价值，在国外可转换公司债券已经展，由于其独特的投资价值，在国外可转换公司债券已经成为一种相当成熟、相当普遍的金融品种，是当今国际资成为一种相当成熟、相当普遍的金融品种，是当今国际资本市场上重要的融资和投资工具，得到了广大投资者的认本市场上重要的融资和投资工具，得到了广大投资者的认同并呈稳定上升趋势。