广发证券股票质押融资业务风险管理培训风险管理部2目录业务开展情况1业务风险概况2业务风险管理指引及标准3项目风险管理审核要点4业务操作建议及展望案例分享5631.1 国内股票质押融资业务发展现状Ø 据不完全统计，从2008年到2012年，股票质押融资的规模年平均增长率达到约45%，市场的需求是非常旺盛的Ø 2012年全年市场中股票质押融资规模已经超过2000亿元，资金的融出方以信托公司和银行等金融机构为主，两类金融机构把持着超过90%的市场份额Ø 截至2013年7月底，市场共计开展了超过1100笔股票质押融资业务，质押的标的股票市值已经超过了3500亿元Ø 自2013年6月24日证券公司股票质押式回购业务开闸以来，截至2013年7月底，一个月左右的时间，市场中就开展了300多笔场内股票质押融资业务，质押标的股票市值超过了750亿元，其中证券公司业务开展笔数占到了市场所有业务的约38%，质押股票的市值比例则占到了市场的约36%41.2 深交所股票质押式回购业务统计情况n股份性质方面，有限售条件股份金额占比54%；n回购期限方面， 1年以内的金额占比61%；n融资利率方面，按金额加权平均8.3%1，最高10.0%，最低7.6%；n出资主体方面，证券公司自有资金出资金额占比94.2%，集合计划 出资金额占比4.0%，定向客户出资金额占比1.8%；n质押率方面，主板股票平均46%，中小板股票平均38%，创业板股票 平均32%；n履约担保比例方面，平均284.87%。
市场规模n截至8月23日，75家会员开通了交易权限，累计初始交易503笔，初 始交易金额169.90亿元；n累计购回交易38笔，购回交易金额3.66亿元，待购回初始交易金额 166.25亿元标的股票融资要素n主板股票83只，初始交易金额44.35亿元，占比26%；n中小板股票141只，初始交易金额87.60亿元，占比52%；n创业板股票83只，初始交易金额37.90亿元，占比22%;注：1、2013.8.19-2013.8.23按金额加权51.3 我司股票质押式回购业务开展情况Ø 业务规模：截至2013年7月底，我司按初始交易金额计算的股票质押式回购业务的规模为13.66亿元1（不含约定购回和场外的股票质押融资业务）；Ø 融资要素：公司股票质押融资业务的初始加权平均折算率约为38%2，加权平均利率约为7.88%（市场平均8.3%3 ），平均融资期限约为14.6个月（市场1年以内占比61%）截至7月底，融资后最新的加权平均履约保障比例约为255%4注：1、以上数据的统计口径为2013年6月24日以来我司开展的所有股票质押式回购业务的情况表，包括了已经赎回的合约 2、加权平均的权重为初始交易金额 3、深圳市场2013.8.19-2013.8.23按金额加权4、其中加权平均履约保障比例的计算依据：对于未赎回的合约，履约保障比例是截止2013年7月29日收盘后的数据；对于已赎回的合约，履约保障比例是指赎回日前一个交易日的收盘后的数据61.4 深交所同业对比数据各会员初始交易情况（前十）序号会员自有资金集合计划定向客户合计金额 （万元）占比 （%）金额 （万元）占比 （%）金额 （万元）占比 （%）金额 （万元）占比 （%）1国泰君安325,973.20 20.37 130.00 0.19 0.00 0.00 326,103.20 19.19 2广发证券209,879.79 13.11 0.00 0.00 0.00 0.00 209,879.79 12.35 3中信证券174,690.00 10.92 0.00 0.00 0.00 0.00 174,690.00 10.28 4国信证券160,215.00 10.01 0.00 0.00 14,000.00 46.54 174,215.00 10.25 5兴业证券86,664.00 5.42 0.00 0.00 6,700.00 22.27 93,364.00 5.50 6光大证券79,910.00 4.99 1,100.00 1.60 0.00 0.00 81,010.00 4.77 7华泰证券65,750.00 4.11 9,999.99 14.58 0.00 0.00 75,749.99 4.46 8招商证券74,832.96 4.68 0.00 0.00 0.00 0.00 74,832.96 4.40 9海通证券37,612.90 2.35 17,538.725.58 9,380.00 31.18 64,531.60 3.80 10国元证券61,379.53 3.84 0.00 0.00 0.00 0.00 61,379.53 3.61 注：数据截至8月23日7目录业务风险概况2业务开展情况1业务风险管理指引及标准3风险管理部项目审核要点4业务操作建议及展望案例分享5682.1 信用风险的定义及内容u 股票质押融资业务本质上是一种信贷业务，其主要的风险是融资方违约后带来的融资本息无法偿还的信用风险信用风险的定义l是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险 l两个基本要素：1.违约；2.损失与信用风险相关的业务l信用债、理财产品、信托产品投资 l债券包销、股票定向增发 l信用产品代销 lOTC市场交易对手信用风险 l融资业务92.1 信用风险的定义及内容（续）n 指在交易的清算交收过程中的违约行为，即我方履行交付行为而对方违约。
结算风险可能由交易对手违约、流动性约束或运营问题引起一般发生在非 担保交收的外汇和证券结算；n 结算风险主要来源于经纪、资产管理和自营投资等业务当中涉及的结算信用风险类型描述直接信用风险 n 指由于向对方提供直接融资而产生的风险，诸如信用贷款债务人或债券发行人等的 违约行为或破产，使其资产不足以偿付其负债造成的损失另外也包括由于中介机 构（结算经纪商或托管行）造成的损失此类风险所承担的风险敞口是所涉及债务 的全值；n 证券公司的直接信用风险主要来源于融资业务、自营业务当中的信用债券投资、理 财产品和信托产品等投资，以及涉及的中介机构的各项结算和存管业务也包括承 销业务中的债券包销交易对手风险结算风险n 指在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方违约造成的风险这些产 品的风险敞口交易时不确定，由交易产品市场价格自交易发生后的变动情况 决定；n 交易对手信用风险主要来存在于自营衍生品类交易（包括与客户的衍生品交 易）和回购交易102.2 股票质押融资业务的潜在风险风险的复杂化风控能力优劣势融资规模迅速扩张n 信用风险较市场风险更难量化 ，更多依赖经验判断 n 此项业务信用风险与市场风险 和流动性风险紧密相关n 短短1个多月的时间，市场中 就开展了300多笔场内股票质 押融资业务，质押标的股票 市值超过了750亿元 n 券商股票质押回购业务的诸 多优势以及市场不减的旺盛 需求将进一步推动融资规模 的不断增长n 过分关注担保品的情况 n 忽视融资方信用资质、资金 用途、还款来源等还款保障关注潜在风险n 优势：担保品估值、监控和 处置能力；对IPO客户基本面 的了解；专业的研究团队 n 劣势：无法像银行那样对客 户融资资金用途进行实时监 控；无法通过银行流水实时 监控客户经营情况和现金流 流入情况市场参与者认识误区112.2 股票质押融资业务的潜在风险（续）n对于创业板等总市值相对较小的一些股票，股价的操纵相对容易。
有 些上市公司会在融资前夕大幅拉高股价，使其股东融到更多的金额或 是降低融资需要质押的股票数目此类质押标的将面临很大的由于市 场回调造成的股价下跌的风险 风险类型描述外逃式减持n从过往信托操作股票质押融资的案例来看，“高比例质押、基本面恶 化”是一个共同的风险点以超日股票质押融资为例，大股东合计持 有上市公司股票达43.89%，在全部质押后受外围因素刺激引发“外逃 式减持” 资金断裂风险恶意拉高股价n从过往融资的风险案例来看，真正的风险往往来自于上市公司股东的 经营多元且资金面已经捉襟见肘，同时又涉足民间借贷，在融资的某 一环出现问题后导致资金链的全面断裂因此，需要重点关注项目的 融资用途，以及融资方反复质押股票，反复“借新还旧”的情况 重点提防以下潜在风险122.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则l遴选信誉良好和财务稳健的优质客户l注重综合价值量的挖掘l保障本金安全的前提下强调综合收益132.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则（续）公司业务开展过程中风险管理的理念我们时刻处于一个承担风险、管理风险的业务环境！Ø保护公司的声誉和客户的利益，严守我们的道德底线Ø秉持风险收益对应的基本理念，摒弃低效和不具可持续性的业务模式；Ø风险管理是业务开展的基础，强调科学的管理和严明的纪律，在批准的框架下有控制的开展自身具有相对优势的业务；Ø风险管理是公司每个人的责任， 前、中、后台高度重视风险管理并各司其责。
公司风险管理的核心理念风险无处不在，关键在于如何管理？142.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则（续）信用风险管理基本原则p关注第一还款来源：由于融资业务大多金额较大，质押股票数目较多，通过质押股票减持还款涉及到很大的流动性风险和市场风险，必须关注客户的资金投向和持续融资能力p融资后的持续管理：1）定期了解融资方和股票对应的上市公司最新财务状况；2）及时盯市、追保；3）对于有问题的融资交易及时发现并处理p制定一定的授信基本条件：包括质押标的选择标准、质押率、履约保障比例和融资期限的基本要求、增信措施的基本要求等p充分完善的尽职调查：融资申请相关信息和材料的准确性和完备性是信用评估中最为关键的基础工作p控制集中度风险：制定对于特定融资产品、单一交易对手以及特定行业的限额等p独立评估与授权审批是关键：信用评估必须保持独立性，且信用评估的内容和结果应该定期由公司内审部门独立审查股票质押融资业务信用风险管理基本原则152.4 制定《指引》及《标准》的必要性《股票质押融资业务选择标准和授信标准》Ø优化客户和担保品资产结构：制定科学、合理、易操作的准入标准，进一步明确业务风险偏好，对循序渐进地引导客户和担保品资产的结构调整，有效防范与控制风险具有战略意义。
《股票质押融资业务风险管理指引》Ø优化流程、明确分工、提高业务开展效率：制定权责明确，程序完善的业务流程指引，进一步明确业务相关主体权责，有效提高业务开展效率和部门协同效率，帮助公司形成核心竞争力保障资金安全为核心，优中选优、实现综合价值最大化16目录业务风险管理指引及标准3业务开展情况1业务风险概况2项目风险管理审核要点4业务操作建议及展望案例分享56173.1 业务流程的风险管理要求项目承揽 尽职调查 项目初审 项目审批 项目实施融资后管理阶段 部门项目组项目承揽 项目选择 商业谈判 确保公司合法 权益基本工作单元 至少2名项目人 员；尽职调查清 单、报告、工作 底稿的基本要求提出审核申请 提交报告和底 稿；补充材料 和尽调，落实 初审反馈意见办理手续；放款 执行情况反馈定期回访，重大 风险持续跟进主办业 务部门负主要责任 指定项目负责人指定初审人员 出具初审意见主办业务部门 负责人审批重要文件资料归 档直接责任人和第 一承担者证券金 融部主办业务部门 审批通过后审 批监控放款前的条 件实现情况和放 款情况盯市管理 监督、检查 平仓操作风险管 理部审查尽调报告 和相关工作底 稿，进行风险 评估并反馈意 见和建议执行情况备案监控，提示 出具风险管理报 告合规部协助处理重大风险事件资金管 理部结合市场情况 对利率进行评 估、资金定价执行情况备案183.1.1 项目承揽项目承揽风险管理要求项目承揽人在业务争取、项目承揽过程中，对客户进行初步调查、摸 底和筛选，并与符合业务条件的客户进行商业谈判、达成业务合作意 向项目承揽要求项目承揽人应确保：融资方质地良好、资金用途合法合规、还款来源 明确可期；担保方（如有）具备足够的担保能力；质押标的能够对本 次股。