单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2020/10/10,#,目录,量化投资简洁,国外量化投资的兴起和发展,国内量化投资国内发展现状,量化投资实践,量化投资未来发展,中国量化投资的现状和未来,目录量化投资简洁中国量化投资的现状和未来,引言,：,什么是“量化投资”,背景：数量化投资在全球市场的现状,引言：什么是“量化投资”,2,引言：什么是“量化投资”,“,通过信息和个人判断（,using information and judgment,）,来管理资产为基金面投资或者传统投资，如果遵循固定规则，由计算机模型产生投资决策则可被视为数量化投资FabozziChallenges In Quantitative Equity Management,量化投资是一种方法论,现实应用中，量化投资往往与基本面投资、技术分析有机结合,量化投资是以定量化方法进行投资的各种技术综合,量化投资的定义,引言：什么是“量化投资”“通过信息和个人判断（using i,引言：什么是“量化投资”,科学验证,：对不同的投资思想分布建立模型，以验证投资思想是否长期有效即采用长期历史数据和大量股票进行研究，最终采用在多数情况适用的模型。
纪律特性,：量化模型是人为设定，但投资决策却由模型决定，具体交易单由模型 产生避免在个股交易是受制于人性的弱点系统特性,：建立资产配置、行业选择、精选个股等多层次的量化模型；从宏观周期、市场结构、估值、成长等多角度进行分析；海量的数据获取和处理,套利思想,：寻找“估值洼地”，全面、系统的扫描错误定价、错估估值的投资品,概率思想,：挖掘并利用可能重复的历史，依靠一组投资产品取胜,量化投资的特点,引言：什么是“量化投资”科学验证：对不同的投资思想分布建立模,引言：什么是“量化投资”,量化投资与传统投资的区别,量化投资,传统投资,代表人物,分析方法,詹姆斯,西蒙斯,依据模型,沃伦,巴菲特,依据人的经验与判断,信息来源,海量数据以及多层次多方面的因素,（定量分析）,基本面及宏观经济,（定性分析）,投资风格,投资周期偏向短期,投资周期偏向长期,投资标的,分散化,投资于某一只或少量股票,风险处理,在风险最小化前提下实现收益最大化,风险考虑不周全,引言：什么是“量化投资”量化投资与传统投资的区别量化投资传统,引言：什么是“量化投资”,投资策略,主动型投资策略,传统主动型投资策略,依靠投资者经验判断试图战胜市场获取超额收益,量化投资策略,建立量化模型并依靠计算机实现策略以战胜市场获取超额收益,被动型投资策略,无法获得超越市场的收益,量化投资与传统投资的区别,引言：什么是“量化投资”投资策略主动型投资策略传统主动型投资,引言：什么是“量化投资”,量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、算法交易，资产配置，风险控制等。
量化投资的应用,投 资 策 略,简 介,量化选股,利用数量化的方法选择股票组合，包括基本面和市场行为量化选股,量化择时,通过对各宏微观指标的量化分析判断大势走势,股指期货套利,利用股指期货市场存在的不合理价格，实现期限、跨期套利等,商品期货套利,利用商品期货市场存在的不合理价格，实现期限、跨期、跨市场、跨品种套利等,统计套利,利用证券价格的历史统计规律构建资产组合,算法交易,通过计算机程序发出交易指令，,TWAP,、,VWAP,为代表,引言：什么是“量化投资”量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，,引言：什么是“量化投资”,量化投资一般步骤,数据化,-,预测模型,-,构建组合,-,再平衡,数据化,主要任务是把不可观测的变量数据化，例如风险情绪,预测模型,选择合适的模型预测收益和风险,构建组合,根据预测结果按照规则选择对象构建组合,再平衡,定期或者不定期进行再平衡，可以提高投资收益,量化投资的一般步骤,数据化,预测模型,构建模型,再平衡,引言：什么是“量化投资”量化投资一般步骤量化投资的一般步骤数,引言：什么是“量化投资”,以多因子量化选股为例,量化投资的前提是构建出优秀的量化选股策略,基本过程包括：候选因子,因子有效性检验,冗余因子剔除,综合评分模型构建,选股,模型验证,投资是长期的，因此策略也是需要进行动态地调整,量化投资的一般步骤,候选因子,因子有效性检验,冗余因子剔除,综合评分模型构建,选股,模型验证,引言：什么是“量化投资”以多因子量化选股为例量化投资的一般步,引言：什么是“量化投资”,期现套利,当股指期货与现货之间的价差暂时性超出“无套利区间”时，投资者可以通过买入价格低估资产，卖出价格高估资产，待期、现货价差恢复到正常水平时，再通过相反操作获利了结。
期限套利分类,：,正向套利：当期货价格被高估，交易者通过卖出股指期货，同时买入对应的现货所进行的套利交易反向套利：当期货价格被低估，交易者通过买入股指期货，同时卖出对应的现货所进行的套利交易量化投资举例,股指期货套利之期现套利,引言：什么是“量化投资”期现套利量化投资举例股指期货套利之,引言：什么是“量化投资”,案例,：,2010,年,5,月,6,日，深,300,指数收盘价为,2896,点，到期日为,5,月,21,号的沪深,300,指数股指期货,1005,合约的价格为,2967,点，假设该日市场上无风险利率为,4.8%,，预计,2010,年沪深,300,指数成分股年平均分红率为,2.75%,实施套利操作,：当日收盘前买入一揽子沪深,300,的股票组合，市值,2896,*,300=86.88,万；卖出,1,手,IF1005,股指期货合约保证金（,20%,的保证金率）为：,2967,*300,*,20%=17.802,万投入总资金,86.88+17.802=104.682,万市场追踪,：,2010,年,5,月,21,日收市前，沪深,300,指数期货合约,IF1005,到期交割，收市前指数价格为,2726,点，而,IF1005,收盘价为,2750,，期货和现货价格收敛。
量化投资举例,股指期货套利之期现套利,引言：什么是“量化投资”案例：2010年5月6日，深300,引言：什么是“量化投资”,结束套利,:,2010,年,5,月,21,日收盘前，以,2726,点价格卖出一揽子沪深,300,的股票组合，市值,:,2768,*,300=81.78,万；并以,2750,点的价格平仓,IF1005,空头头寸，结束全部套利交易盈亏统计：,卖出一揽子沪深,300,股票组合亏损：,86.88-81.78=5.1,万,平仓获利,：,（,2967-2750,）*,300=6.51,万,盈亏相抵后，总利润：,6.51-5.1=1.41,万,盈利率：,1.41/104.682=1.35%,半个月时间获得,1.35%,，相当于年化收益,32%,量化投资举例,股指期货套利之期现套利,引言：什么是“量化投资”结束套利:量化投资举例股指期货,引言：什么是“量化投资”,Graham,选股思想的量化实证：基本面量化选股策略,上市,3,年以上,连续三年分红,EPS,最近两年平均值除以往前推第四年第五年的平均值的值,1.3,最近,12,个月营业收入大于,10,亿,流动比率,1,PE25,PE*PB1,长期负债比流动资产少,量化投资举例,Graham,基本面量化选股,引言：什么是“量化投资”Graham选股思想的量化实证：基本,引言：什么是“量化投资”,量化投资举例,Graham,基本面量化选股,按照,Graham,选股思路选出来的前,20,只股票按照市值加权平均形成的组合指数,如下图所示，可以看到，运用,Graham,基本面量化选股取得了明显优于市场的超额收益,引言：什么是“量化投资”量化投资举例Graham基本面量化,国外篇：量化投资的兴起与发展,传统投资的局限性,在量化投资兴起之前，市场上一直盛行的是以巴菲特“价值投资”为代表的定性投资。
定性投资对投资者 的个人素质要求较高，需要投资者具备极强的市场动向预判能力，同时还要辅以大量的投资经验，具有一定的主观性，风险较大，收益率不确定计算机科技的进步,随着信息技术和计算机技术的巨大发展，一种定量的投资方式悄然兴起，它通过建立合适的数学模型，通过对大量数据的分析，准确地把握市场趋势和动向，一切的交易都按照计算机程序的指令完成，排除了人为的认知偏差和主观判断，同时，通过计算机进行精准的操作，极大的降低了风险，保证了投资的收益率量化投资产生的原因,国外篇：量化投资的兴起与发展传统投资的局限性量化投资产生的原,国外篇：量化投资的兴起与发展,国外量化投资的兴起和发展主要可以分为三个阶段：,第一阶段（,19711977,）,1971,年，世界上第一只被动量化基金由巴克莱国际投资管理公司发行，,1977,年世界上第一只主动量化基金业是由巴克莱国际投资管理公司发行，发行规模达到,70,亿美元，算是美国量化投资的开端第二阶段（,19771995,）,从,1977,年到,1995,年，量化投资在海外经历一个缓慢的发展，这其中受到诸多因素的影响，随着信息技术和计算机技术方面取得巨大进步，量化投资才迎来了其高速发展的时代。
量化投资的发展历程,国外篇：量化投资的兴起与发展量化投资的发展历程,国外篇：量化投资的兴起与发展,第三阶段（,1995,至今）,从,1995,到现在，量化投资技术逐渐趋于成熟，同时被大家所接受在全部的投资中，量化投资大约占比,30%,，指数类投资全部采用定量技术，主动投资中，约有,20%30%,采用定量技术量化投资的发展历程,国外篇：量化投资的兴起与发展量化投资的发展历程,国外篇：量化投资的兴起与发展,国外量化投资的历史表现,以量化共有基金为例,国外量化共有基金在过去,23,多年间取得,10.8%,的平均收益率，采用量化策略的增强型指数基金在过去,18,年取得了,9.4%,的平均收益率，从共有基金的量化投资来看，首先，量化投资较定性投资更客观，因为除了模型的设计没有太多人为因素控制投资流程；其次，量化投资可以在几分钟内快速地分析大量的公司信息，而定性投资基于分析师就很难做到这一点，这直接导致了量化共有基金的收益率明显高于非量化共有基金截至,2009,年，国外定量投资在全部投资产品中的份额中占,30%,以上，主动投资产品中大约有,20%,到,30%,使用量化技术，量化投资已成为全球基金业主流投资方法之一。
量化投资的发展历程,国外篇：量化投资的兴起与发展国外量化投资的历史表现以量化,国外篇：量化投资的兴起与发展,量化基金的兴起,1971,年，巴克莱国际投资管理公司发行了世界上第一只指数型量化基金，至此揭开了量化基金的神秘面纱经过,40,年的发展，量化投资基金已经成为美国市场中的重要投资风格量化基金的发展,根据据,Wilshire Associates(Compass),的统计，全球采用量化方法管理中的基金中（包括共有基金和对冲基金），投资于美国股票的，有,1062,支，管理资产,6740,亿美元其中最大的,10,家基金管理公司掌控,40%,的资产，约,2730,亿美元；投资于非美国股票的，有,415,支主动量化基金，管理资产,4810,亿美元，其中最大的,10,家基金管理公司掌控,61%,的资产，约,2950,亿美元量化基金的兴起与发展,国外篇：量化投资的兴起与发展量化基金的兴起量化基金的兴起与发,国外篇：量化投资的兴起与发展,量化基金的发展与历史表现,Krause,在,2009,年的报告中，统计了美国共有基金中量化基金的表现样本点列入了所有现存和已经消失的基金，排除了没有采用量化方法的基金，最后得到符合要求的量化共同基金数目是,90,家，指数增强型基金是,70,家。
其年平均收益和风险（标准差）如下图所示：,量化基金的兴起与发展,图一：量化共有基金年平均收益率（,19852008,）,图二：量化增强型指数基金年平均收益（,19852008,）,数据来源于,Wind,数据来源于,Wi。