目录1 企业情况介绍1.1 公司简介1.2 TCL外部环境分析一、宏观环境分析〔PEST模型〕二、基于五力模型的行业竞争分析三、TCL市场需求分析四、TCL集团SWOT分析2 企业根本面分析 2.1 盈利能力分析 2.2 偿债能力分析 2.3 营运能力分析 2.4 成长能力分析3 企业价值评估——自由现金流量折现估值法 3.1 评估方法的选择 3.2 未来绩效预测 3.3 营业收入、净利润的预测 3.4 累计折旧与摊销的预测 3.5 资本性支出 3.6 利息费用 3.7 营运资本 3.8 折现率确实定 3.9 TCL集团未来五年企业自由现金流4、企业价值评估——市盈率法 4.1 选择可比公司 4.2 估算目标企业的价格比率值 4.3 计算评估企业价值1、企业情况介绍1.1 公司简介TCL集团股份**创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业A股上市公司经过20年的开展，TCL集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品系列，并开场实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以为代表的移动通信终端产品的开展来拉动企业增长的战略。
2012年成为全球第四大电视制造商〔三星，LG，SONY〕旗下拥有TCL集团、TCL多媒体科技、TCL通讯科技，通力电子等四家上市公司形成多媒体、通讯、家电和部品四大产业集团，以及房地产及投资业务群，物流及效劳业务群1.2 TCL外部环境分析一、宏观环境分析〔PEST模型〕1、政治和法律环境a家电节能补贴政策已于今年5月31日正式完结，对于近年来一直倚靠政策扶植取得不俗成绩的彩电产业而言无疑是缺失了一剂强有力的助推剂b为鼓励出口，一直对家电产品实行出口退税政策受全球金融危机的影响，家电行业的出口压力不断增大，受到巨大冲击为缓解电企业的出口压力，财政部已连续三次上调局部家用电器产品增值税出口退税率，补贴力度不断加大，有助于家用电器产品的海外需求增加，对家电企业培育开展海外市场具有长远意义c随着我国经济的开展，我国法律对经济的保护也越来越完善尤其在专利技术保护方面，各国也普遍有保护专利技术的法律，这对各企业的研发成果进展了肯定，也有利于研发人员开发更好的技术和产品2、经济环境a国民经济继续保持平稳较快开展城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增速快于城镇，这将直接带动农村市场的家电需求 b人民币升值压力不断增大自2010年以来，美元兑人民币汇率急速下跌，人民币加速升值。
人民币升值对于企业来说，弊利并存对于一些依赖进口国外的高端生产设备的企业来讲，人民币升值有利于降低进口本钱，以获取更大利润和进展更大规模投资但是与此同时，人民币升值也将导致出口产品竞争力降低，从销量、毛利率两个方面对企业的盈利空间形成挤压一方面，升值后产品失去价格优势，出口量将会大幅减少；另一方面，会降低企业的毛利率这些也会对我用电器产品在国际市场上的竞争力带来一定影响c进入2013年，中国彩电业都将面临一个开展的时机，尤其是日系彩电的衰退将让其让出近一千万台的市场，市场前景可谓一片大好中国彩电企业将正式迈入一个千万级时代3、社会和文化环境a劳动人口和城镇人口增加，带动消费需求截止2011年末，中国大陆总人口134735万人，比上年末增加644万人，人口自然增长率为4.79‰从年龄构成看， 65岁及以上人口12288万人，占总人口的9.1%，比上年末增加0.25%;15-64岁劳动年龄人口100283万人，占总人口的比重为74.4%从城乡构造看，城镇人口69079万人，比上年末增加2100万人;乡村人口65656万人，减少1456万人;城镇人口占总人口比重到达51.27%，比上年末提高1.32%。
随着人口增加和城镇化的深入，将进一步带动国对家电产品的需求b消费观念从价格认知到品牌认知，更注重节能环保随着居民收入不断增长，消费能力的增强，我国居民的消费观念也产生了重大变化，从早期的价格认知已经过渡到了品牌认知，更加注重家电产品的质量，功能和美誉度不同阶层和家庭的消费需求也逐渐产生差异化和个性化，多媒体数字电视已为消费者广泛承受，并且更加注重家电产品的节能环保c如今世界人口已经超过70亿，而在以各看，亚洲最多，占世界总人口的58.4％；其次是欧洲，占16.3％；以下依次为非洲〔占11％〕、拉丁美洲〔占8.3％〕、北美洲〔5.5％〕，大洋洲最少，仅占0.5％可以知道亚洲人口占世界人口二分之一以上，而TCL的总部又设在亚洲人口最多的可见这对TCL公司非常有利，TCL可以先在国扩大规模，壮大自己，然后进展经济全球化更具有实力4、技术分析a家电产品走向数字化，信息化随着数字技术、模糊技术、信息技术不断导入家电产品，产品的更新换代不断加快，不仅满足了不同阶层和家庭的消费需求，也为市场创造新的消费领域、导入新的消费理念、形成新的消费热点在开展数字电视和4C融合产品的过程中，传统的彩电企业越来越多地与IT企业进展技术合作，彩电将逐步开展成家庭智能化终端平台。
2011年智能电视在一二线城市的零售量占比已从年初的3%提升至11%b节能减排，绿色家电将成主流受节能惠民工程的拉动，我国的家电企业对高效节能家电的研发和投入力度将不断增强另外，近年来许多纷纷实行绿色标志制度，欧美日等国有防止空气污染、噪声污染防治、电磁污染防止、节约能源等方面众多法规，使我国许多出口产品的市场准入严重受阻对产品的各种检验、测试、认证和技术鉴定，以及在包装、标签、广告等方面做出更多适应性调整，将推动家电行业向绿色产业转型c核心技术缺乏，与兴旺仍存差距我电企业普遍存在着缺乏拥有自主知识产权的核心技术，处于世界产业价值链的末端，产业升级滞后的问题在技术开发上与日本、欧美兴旺相比仍有很大差距产业水平多数停留在终端产品组装上，能够带来持久竞争优势的核心技术仍掌握在跨国公司手中，如电冰箱和空调机的压缩机，微波炉的磁控管，影碟机的解码器等关键技术还需要向外国企业购置，这也成为我电行业开展的瓶颈二、基于五力模型的行业竞争分析〔1〕供给商对家电产品价格的控制影响家电企业供给商对家电产品的价格控制的主要因素包括本钱对利润空间的影响、分销商数目的多少对供给商的反作用力大小、产品差异化所带来的品牌溢价、购置者之间的竞争对企业转换本钱的影响以及由产品需求的价格弹性所决定的供给商调整价格的能力。
我电行业属于生产密集型，整体利润水平偏低，加之各企业尤其是大家电企业产品之间的同质化程度较高，市场领先企业之间的品牌竞争异常剧烈，因此，我国现阶段影响供给商对家电企业价格的控制能力的主要因素反响在本钱方面我国丰富的资源和廉价的劳动力使得我电企业的本钱低于国外同行，加之对环境保护等影响家电产品生产的外部性缺乏完善的法制监视和引导，我电企业在过去二十年间凭借较低的本钱和价格打入国际市场并获得了令人鼓舞的国际市场份额但是，近年来，国际原材料价格的上涨以及欧盟强制推行的环境保护标准给我电企业带来了极大的本钱压力以彩电市场为例，其供给商可分为原料供给商、硬件供给商、专利供给商〔2〕顾客的讨价还价能力影响顾客对家电企业的讨价还价能力的因素主要有收入水平、需求偏好、差异化需求、市场发育程度和替代品的关联程度一方面，随着我国经济的开展和人民生活水平的提高，农村和城镇居民的收入水平都有提高他们在家电价格围的可选择性更广，议价能力也更强我国消费者对能满足个性化的高端产品的需求日趋增大，消费者愿意为这些高性能的产品支付品牌溢价；另一方面，广阔落后的农村消费者依然渴望物美价廉、效劳周到的标准化产品，对于这一局部消费群体而言企业产品的价格弹性较高，差异化需求不明显。
总体上来看，由于我电企业有着过剩的生产能力，国市场供过于求，加之市场竞争剧烈，消费者的选择面较广，因此，消费者行为对企业的定价有着举足轻重的影响在国际市场上，我电企业面临国外优秀品牌技术含量更高、性能更好、产品差异化更大的家电产品的挑战，许多企业采取低价策略以赢得消费者，在这种情况下，顾客有很强的讨价还价能力〔3〕新进入者的进入障碍新进入者的进入障碍对行业的平均利润有很大的影响，当进入障碍较小时大量竞争者的参与不仅加剧了竞争的剧烈程度，而且将削弱整个行业的品牌利润影响我电行业者的进入障碍有:规模经济、差异化、资本需求、销售渠道、市场份额、政府管制、转换本钱和消费者忠诚我电企业国集中度较高，国新参与者跨越资金、技术和市场等各方面壁垒的难度较大与此同时，我电企业面临国外品牌的大举进攻国外品牌的进入虽然面临市场、消费者和政策法规等各方障碍，但其先进的技术、雄厚的资金和在消费者心目中的积极形象，大大降低了其进军我电市场的障碍参加世贸组织后，我国逐步降低了关税水平，加之零售业的对外开放，国外品牌和家电零售商进入我国市场的壁垒进一步降低〔4〕现有竞争对手的竞争在全球化竞争中，我电企业的竞争对手来自全球各地，目前活泼在我国市场上的家电品牌有很大一局部是国际名牌，我国亦有不少家电品牌如海尔、TCL、格兰仕等活泼在国外市场。
影响现有竞争的因素有:国际市场需求、品牌集中度、规模经济、生产效率、核心技术、品牌差异、国际竞争规则和消费者偏好这些因素将共同影响家电企业的利润和竞争程度，市场需求越大，企业集中度越高，规模经济效应越明显、企业生产效率差异越大则企业之间的竞争将更深、更广，市场需求的疲软和国际竞争规则的不完善或不能有效实施则将影响品牌的成长并有可能引发恶性价格战等不良现象目前活泼在我国市场的国外家电品牌数目众多，主要来自美国、日本和韩国等地而电企业在技术上、管理上、规模上与国外大型家电企业相距甚远，外资家电企业正在抢占电高端产品市场的大局部份额，比方在DVD市场，松下最先抢滩并占有绝对优势，飞利浦、索尼、先锋的市场占有率也保持在前10名以而我国局部家电企业被沦为外资家电企业的零配件加工、组装基地在彩电市场，海信、TCL、创维、康佳、长虹、海尔占据了国市场七成市场份额而外资品牌市场竞争趋于集中，夏普、三星、索尼、东芝、LG占据三成市场份额行业的逐步集中，企业间的规模和实力的接近以及新技术导致的市场变化，增加竞争剧烈程度而长虹，创维等企业为了提高市场占有率，释放产能，经常性发动价格清洗，导致行业竞争加剧〔5〕替代品的因素企业品牌的产品线、替代品的替代关联度、相对价格、消费者偏好转换倾向、转换技术要求、信息传播和转换本钱等都将影响替代品对现有品牌产品的冲击。
根据09年市场调查，平板电视的消费人群购置电视以后的使用用途，对拥有平板电视的消费者中，在各项平板电视能够提供的功能中，看电影、播放数码相机/摄像机容、玩游戏是消费者出去收看电视节目外最多被用到的功能之一，其中犹以看电影为最，到达70.6%而其他企业主推的功能消费者的承受程度有限由此可见，电视机提供的是一种娱乐，能够提供这种娱乐效劳的产品都可以成为电视机的替代性产品互联网对于彩色电视机的替代，因为传统电视节目的时效性，趣味性等等日益与web2.0的吸引力无法相提并论，internet丰富的资源和信息，让很多人放弃了电视瘾而转向网瘾，电视能够提供的娱乐容，网络全部可以提供，而网络可以提供的，电视机不见得可以解决，因此已经出现了年轻人不购置电视，而直接装配较高配臵电脑的趋势电脑所产生的边际奉献已经超越了传统电视，为了充满着广告和恶俗容的电视节目买单的人将逐渐减少电视、手持式电视随着3G技术横空出世，对于传统彩电市场也是一种冲击电影院的3D效果和大片感受，仍然不是平板电视可以匹敌的为了应对替代性产品的威胁，。