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1、财务分析财务报表分析,一、财务报表分析的目的、步骤和方法,二、财务报表分析应用杜邦财务分析,三、财务报表深层分析现金流量分析,财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和营运能力以及可持续发展能力作出评价或找出存在的问题。,财务分析:是以财务报表和其他资料为依据和起点采用专门的方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况和现金流量变动，目的是了解过去、评价现在和预测未来，帮助利益集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性,一、财务报表分析的目的、步骤和方法,1、财务报表分析的目的,2、财务报表分析的步骤,资产负债表的分析 资产
2、规模、分布 负债水平与结构 权益结构与变化 变化原因 利润表（利润的形成）,1）财务分析的基本技巧概测,3、财务报表分析的方法,1）财务分析的基本技巧概测,利润表的分析 不同利润的形成 利润的构成要素 利润的变化趋势 企业经营中存在的问题 揭示企业运营的实质,3、财务报表分析的方法,资产负债表（简表）,100,100,50,150,100,非流动资产合计,流动负债合计,年月日,单位：万元,长期负债,所有者权益,流动负债,简化利润表,年月,单位：万元,留存收益率为,案例某企业2000年财务状况如下： （其中本年增加应收帐款6000万）,营业收入 30000万 营业成本 26000万 利润 400
3、0万,现金流入 24000万 现金流出 26000万 现金利润 -2000万,账面盈利4000万，但企业连工资都发不出来！,现金流量表,年月,单位：万元,财务分析的基本方法有两类：比较分析法和因素分析法,与历史比（趋势分析法）,与同行、对手比,与计划或预算比,按比较对象分,（与谁比）,比较会计要素的总量,比较结构百分比,按比较内容分 （比什么）,1)比较分析法,比较财务比率,2）财务分析的基本方法,2）因素 分析法,差额分析法：如固定资产净值增加的原因,指标分解法：如资产利润率,连环替代法：依次用分析值替代标准值， 测定各因素对财务指标的影响程度。,定基替代法：分别用分析值替代标准值，测定各
4、因素对财务指标的影响，如标准成本的差异分析。,如何评价一个企业的业绩？,如果一个企业的主要的财务绩效指标表现为： 1、销售收入成长率：一个企业连续三年销售收入增长率为35%； 2、净利润增长率：也是连续三年增长35%。 请问：这是一个好企业吗？,成本率一直维持在80%，真的不简单！,单位：万元,销售收入,184 136 101,产品成本 、管理费用、销售费用,128 94 70,38 28 21,营业利润 EBIT,56 42 31,18 14 10,利息和所得税,销售净利润,-,-,如果该企业在保持上述增长的同时所耗费的投入情况为 企业固定资产从2001年的201万元涨到2002年的405万
5、元，翻了一倍多，又从2002年的405万元上涨到2003年700万元，又上涨了将近一倍时，流动资产从2001年的24万元上涨到2002年的66万元，上升了一倍半，又2002年66万元涨到2003年的150万元，上涨了一倍半，总资产从2001年的243万元涨到2002年的470万元，上涨了一倍多，又从2002年的470万元涨到2003年的850万元，也涨了一倍多。这些咨讯能够告诉我们营业性资产的投入到底是怎样？这些是资产负债表的内容，它告诉你投入了多少营业性资产，这些资产又是怎么来的？,基本财务指标,财务比率指标,增长能力,销售利润率,销售毛利率,总资产收益率,净资产收益率,营业周期,存货周转率
6、,应收账款周转率,流动资产周转率,总资产周转率,流动比率,速动比率,资产负债率,产权比率,有形净值债务率,已获利息倍数,偿债倍数,增长能力,销售收入增长率,利润增长率,净利润增长率,可持续增长率,股东权益收益率,净利润 股东权益总额,销售净利率,净利润 销售收入,总资产周转率,财务杠杆,销售收入 总资产,1 1-资产负债率,X,X,一、杜邦财务分析体系,反映了不同报表指标之间的联系,X,X,偿债能力比率,短期偿债能力分析,流动比率,速动比率,保守速动比率,计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。 一般情况下，营业周期、流动资产中的
7、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 速动比率分析：为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。,偿债能力比率,长期偿债能力分析,资产负债率,产权比率,有形净值债务率,已获利息倍数,偿债倍数,从债权人的立场看，他们最关心的是贷款安全，也就是能否按时收回本金和利息。 从股东的立场看，借债是“双刃剑“，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。,资产管理比率营运能力分析,营业周期：从企业取得存货到出售存货并收款的周期,营业周期=应收帐款周期+存货周期,现金周期：从企业付款取得存货到出售存货获得款项的周期，即企业资金被占用在营运资金中的周期，也就是积压周期。,现金周期=应
8、收帐款周期+存货周期-应付帐款周期,周转率和周转天数,XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数,对于周转率指标，分子数据取自损益表，是时期数。分母的数据取自资产负债表，是时点数，为了使分子分母相配比，分母需取平均数。 财务管理以年度为单位，平均数是用二分之一的年初加年末。 XX资产周转天数=360/XX资产周转率,资产管理比率营运能力分析,营业周期：从企业取得存货到出售存货并收款的周期,营业周期=应收帐款周期+存货周期,现金周期：从企业付款取得存货到出售存货获得款项的周期，即企业资金被占用在营运资金中的周期，也就是积压周期。,现金周期=应收帐款周期+存货周期-应付帐款周期,周转率和周转天数,X
9、X资产周转率=周转额/XX资产的平均数,对于周转率指标，分子数据取自损益表，是时期数。分母的数据取自资产负债表，是时点数，为了使分子分母相配比，分母需取平均数。 财务管理以年度为单位，平均数是用二分之一的年初加年末。 XX资产周转天数=360/XX资产周转率,营业周期和现金周期图,现金周期比较案例分析,存货周转率=销售成本/平均存货,存货周转天数=360/存货周转率,应收帐款周转率=销售收入净额/平均应收账款,应收帐款周转天数=360/应收账款周转率,在我国不包括销售折让与折扣,流动资产周转率=销售收入/平均流动资产,固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值,总资产周转率=销售收入/平均资产
10、总额,应付帐款周转率=购货成本/平均应付账款,应付帐款周转天数=360/应付账款周转率,盈利能力比率,盈利能力比率主要考察企业通过经营获取利润的能力,提示：率指标通常前面提示的是分母，后面提示的是分子。,销售净利率=净利润/销售收入,销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入,资产净利率（总资产收益率）=净利润/平均资产总额,净资产收益率=净利润/平均净资产,增长能力比率,增长能力,销售收入增长率,利润增长率,净利润增长率,可持续增长率,各个指标之间的关系，反映了企业的属性和战略,在对这些指标进行综合分析的时候，要注意分析影响这些指标的表外因素。 1、影响短期偿债能力的因素 1）增强短期偿债
11、能力的表外因素 （1）可动用的银行贷款指标，一般在董事会的决议中披露。 （2）准备很快变现的非流动资产，例如储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营。 （3）关于偿债能力的声誉 2）降低短期偿债能力的表外因素 （1）与担保有关的或有负债。 （2）经营租赁中承诺的付款。 （3）建造合同以及长期资产购置合同中的分阶段付款也是一种承诺。,2、影响长期偿债能力的表外因素 （1）长期租赁，主要指的是长期经营租赁。 （2）债务担保。 （3）未决诉讼案。,3、影响流动资产周转的表外因素 （1）坏帐准备的计提程度，计提多反而加快周转，是不好的现象； （
12、2）各种不同流动资产项目之间的连动性，以及存货项目内部的比例关系，这些可以从报表附注以及有关文件中得知。 （3）未决诉讼案。,4、影响非流动资产周转的表外因素 （1）投资与竞争战略的一致性； （2）收购与剥离政策的合理性,总成本,销售收入,所得税费用,营业外收支,管理销售费,销售成本,税后净利,销售净利率,流动资产,非流动资产,总资产,销售收入,总资产周转率,总资产收益率,财务杠杆,=,股东权益收益率,杜邦财务分析图,1 1-资产负债率,-,销售成本,利息费用,其他损益,总成本 137 240,销售收入 146 000,所得税费用 3 600,利息费用 2 190,管理和销售费 2 920,销
13、售成本 128 530,税后净利 8760,销售净利率 6%,流动资产 40 000,货币资金 3 750,应收款项 4 250,存货 18 000,其他 14 000,非流动资产 33 000,总资产 73 000,销售收入 146 000,总资产周转率 2,总资产收益率 12%,财务杠杆 2,=,股东权益收益率 24%,杜邦财务分析图的应用,1 1-资产负债率50%,-,所得税费用 3 600,营业外损益 0,其他损益 0,利息费用 2 190,杜邦财务比率分析图,股东权益收率,销售净利率,总资产周转率,财务杠杆,=,2002年 7.8%,2003年 6.85%,3.44%,3.16%,1
14、.56,1.59,1.37,1.45,87.05%,85.3%,3.16%,5.4%,4.41%,4.13%,0.17%,0.17%,1.00%,0.97%,3.44%,0.86%,18.05次,19.07次,16.6次,16.56次,43.23次,42.82次,41天,42天,33天,34天,5.49,6.71,0.98%,1.16%,2、上市公司的财务分析,上市公司的财 务指标主要有,每股收益=（净利润-优先股息）/年度末普通股数,每股净资产（每股账面价值） =年度末股东权益/年度末普普通股数,股利支付率=每股股利/每股收益,留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利,每股股利=股利/年度末普
15、通股数,市盈率=每股市价/每股收益,股票获利率=每股股利/每股市价,股利保障倍数=每股收益/每股股利,市净率=每股市价/每股净资产,就像企业的利润应该主要来自于营业利润一样，企业的现金也应该主要来自于经营活动，因为经营活动产生的利润是可持续的和恒久的，它所产生的现金流量支持并影响着企业的长期生存和发展。所以现金流量的分析更能从实质上把握企业的经营状况和抗风险能力,三、财务报表深层分析现金流量分析,现金流量分析方法主要有四种： 1.总量分析法 2.结构分析法 3.比率分析法 4.趋势分析法,现金流量的总量分析法,特点： 方法：直接使用表中的原始数据进行分析，是一个将净利润逐渐调整为现金净增加额的过程 对象和目的：把这一过程得到的一系列现金流量作为分析对象，来考察评价企业的各项经营政策的合理性以及企业资产的流动性、偿债能力、获利能力等。 优点：这种方法分析的项目很细，有利于得到对企业全面、深入的理解，从而取得决策作需要的大量信息 缺点和使用范围：对于外部使用者这种方法是可遇不可求需要大量内部信息，所以只能估测算。内部使用者常用此方法。,分析步骤： 目的,计算营运资金投资后的现金流量,计算利息支付后的现金流量,计算股利支付前的现金流量,计算股利支付后的现金流量,计算外部筹资后的现金流量净增加额,评价企业是否依靠自身经营活动 产生了足够的营运资金
