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1、1,香港地铁 融资和经营情况,1,2,1. 资产及其构成,3,于2004年12月31日,资产负债情况,4,资产负债表,(百万港元) 2004年12月31日 2003年12月31日 资产 其它物业 、机器及设备 83,626 82,752 投资物业 16,687 14,169 在建铁路工程 962 181 发展中物业 2,088 2,309 现金及现金等价物 269 376 其它 3,042 2,579 106,674 102,366 负债 债务 30,378 32,025 递延收益 4,638 5,061 其它 8,159 7,988 43,175 45,074 股东资金 63,499 57,
2、292,5,资本结构,十亿港元,未 偿 还 货 款,股 东 资 金,负债/股东权益,于2004年12月31日,股东资金,未偿还债务,6,资产增长,十亿港元,7,2. 上市融资,8,港铁上市融资的背景,一九九九年三月，特区政府财政司司长宣布上市计划 在上市前，已沿用商业原则运营及具备盈利能力。无需重整架构 股票于2000年10月在香港联交所上市买卖,9,政府支持,政府共注入资金(包括代息股份)353亿港元 提供新铁路项目沿线的物业发展权 政府諾維持大股東地位20年至2020年 免除股息安排作为兴建新铁路项目的财务支持(例如廸士尼线) 厘定车费的自主权 新铁路项目需達商业回报(加权平均资金成本加1
3、%至3%),10,港铁上市资料,上市日期 股份数目 政府所占股权 招股价 每股资产净值（招股书资料） 招股额 认购额 股东数目,2000年10月5日 50亿 77 9.38港元 15.88港元 94亿港元 1,640亿港元 50-60万,11,港铁上市融资,二千年的上市融资为特区政府销售所持有的23%股份，由此政府收回94亿港元初始投资,00年10月,01年1月,02年1月,03年1月,04年1月,05年1月,总股东回报自上市以来较恒生指数高10.4%,12,上市对公司发展战略的影响,将维护所有投资者的利益作为公司决策的前提 公司运作必须高度透明 在审慎地评估风险的前提下,公司追求较高的发展速
4、度,比如向香港以外的中国大陆和欧洲等地发展 公司发展必须遵循商业化、市场化的原则,13,3. 贷款,14,贷款及借贷还款期分类*,2 至 5 年 63.3 亿 (24%),*于2004年12月31日,资本市场借贷工具 (263.6 亿港元),1 至 2 年 24.5 亿 (9%),1 年 41.7 亿 (16%),5 年后 134.1 亿 (51%),15,标 准 普 尔 A1+/ A-1 AA-/ A+ 穆 迪 - / P-1 Aa3/ A1 评 级 投 资 A-1+/ - A/ AA- 讯 息 中 心,亚洲区最佳信贷机构之一,中期 票 据 (22.1%),美元环球债券 (35%),杨 基
5、债 券 (7.7%),港元债券 (7.5%),* 分 别 为 港 元 / 外 币 的 信 贷 评 级,于2004年12月31日,融资来源,信贷评级,欧洲美元债券,银行贷款及出口信贷 (12.1%),16,债务偿还能力,倍数,30,6.1,47.8,54.0,58.2,百分率,未计利息、税项及折旧前盈利占未偿还贷款之比率（图左单位） 未计利息、税项及折旧前赢利与当年利息支出的比率（图右单位） 总负债与股东权益比率 （百分率）,55.9,62.5,17,理想融资模式,公司于1985年制订 总括重要的融资及风险管理策略 为融资策略、利率和货币风险管理定下指标 管理层每年根据市场状况、融资需求及可容许
6、的风险审定并经董事局批准 受评级机构及投资界高度评价,18,制定理想融资模式的目的,达至理想的债务组合 定下可容许风险指标 固定和浮动利率债务组合 最高货币风险 多类融资工具 均衡还款期 融资准备 公司融资及风险管理适宜，以应对可能发生的金融风暴,19,理想融资模式及债务结构,货币类别,百分率,来源,百分率,息率类别,百分率,融资准备期,月,还款期类别,百分率,短期贷款及银行透支,资本市场工具,中期贷款,出口信贷,两年以内,二至五年,五年后,港元,美元,固定利率,浮动利率,于2004年12月31日,a b,a b,a b,a b,a b,a : 理想融资模式 b : 实际债务结构,0.3,20
7、,4. 经营业绩,21,车务运作统计,22,综合现金流量表,(百万港元) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 经营现金 3,293 3,956 4,040 4,239 3,857 4,555 营运资本变化 18 (200) 115 (11) (20) (69) 收取物业款项 613 1,350 350 2,773 855 2,576 总现金流入 3,924 5,106 4,505 7,001 4,692 7,062 资本性开支 (9,644) (7,220) (6,613) (5,187) (2,670) (2,889) 已付利息 (1,328) (1,861) (1,
8、869) (1,690) (1,643) (1,301) 已付股息 0 0 (601) (847) (415) (1,079) 总现金流入 (10,972) (9,081) (9,083) (7,724) (4,728) (5,269) 净现金 (7,048) (3,975) (4,578) (723) (36) 1,793 净贷款(偿还)/取用 6,445 4,125 4,310 2,332 (1,362) (1,593) 其它 (140) (104) 304 (91) 78 (306) 现金增加/(减少) (743) 46 36 1,518 (1,320) (106),23,营业额,纯利,
9、未计折旧前经营利润,港铁经营业绩,十亿港元,4.5,8.4,9.1,24,特区政府从港铁经营中获得的收益,港鐵為不需要任何政府资金补贴、可持续发展的地铁系统, 其建设费用超过1040亿港币 (133美元), 且可為政府創造投資收益。 政府有限的股本投资不断增值 港币$ (十亿) 港币$ (十亿) 自股本投资 股本投资 (35) 公开招股发售收益 10 现金红利 2 剩余所持股份价值 50 62 27 自地价 60 增值总额 87 地铁站附近地价的增值使地税收入增加,25,盈利贡献,十亿港元,80,81,82,83,84,85,86,87,88,89,90,91,92,93,94,95,96,9
10、7,98,99,00,01,02,03,物业发展利润/ (亏损),市区线通车,机场快线通车,将军澳线通车,04,经常性利润/ (亏损) (不包括物业发展),年度净利润/ (亏损),26,收入来源 - 2004,车费 59亿 (46%),物业发展利润 46亿 (35%),车站内商务 及其它业务 13亿 (10%),租务及管业 11亿 (9%),二零零四年财政年度,车费 59亿 (71%),车站内商务 及其它业务 13亿 (16%),租务及管业 11亿 (13%),包括物业发展利润,不包括物业发展利润,27,经营利润来源,十亿港元,物业租务及管理 车站门商务及其它业务 物业发展 车务运作,3.4,
11、28,车站内商用设施及其它业务收入,Revenue HK$ m,17.4%,车站内商用设施占经常性收入15.7%,过去十年，平均复式年增长率为11.2%,海報廣告,車站商店租賃,電訊服務,對外顧問服務,其他,2004年度总车站内商用设施收入为13.11亿港元,29,5. 物业发展模式,30,港铁物业发展业务,将军澳线 29,000 套住房 146,000 平方米商铺 103,000 平方米写字楼,机场快线组合 = 350万平方米; 现已完成68% 将军澳线组合 = 230万平方米; 现已完成 6% 2004 年物业发展利润 45亿港币 (5.77亿美元),将军澳线未来土地储备 (86区) 16
12、5万平方米,机场快线 28,500 套住房 612,000 平方米写字楼 333,000 平方米 商铺 291,000 平方米酒店/ 服务式公寓,31,136,491 平方米商铺 39,529 平方米写字楼 截至2004年12月31日价值167亿港币 (21亿美元) 2004年收租9.94亿港币(1.27亿美元),其中物业投资,32,港铁物业发展模式,物业发展模式使港铁能够自行融资 在审慎的商业原则下经营 现有及新地铁项目的商业回报 保持高效及安全经营 外部筹集贷款，无需政府担保 使港铁在2000年10 月成功地进行了局部私有化 可以替换及更新系统，同时，增做新线投资 地铁建设加物业发展 已在英国、美国、日本等国行之有效的业务模式 客运线路的商业回报难以达到可以接受的水平 以物业发展来补偿地铁线路的低回报 地铁建设和物业发展间的动力巨大 (增加客流、使物业更具吸引力等),33,港铁物业发展模式的操作,物业发展补贴新地铁项目回报与预期回报（加权平均基金成本 加1-3%)之间的差别 地铁项目在计划及审批时确定的物业 港铁获得的、但要支付地价的土地 发标给土地发展商的土地 土地发展商一般支付全部的发展费用 (地价和建设费用) 港铁与土地发展商分享利润;弥补地铁收益不足 对物业发展采取低风险的策略,34,谢谢!,
