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1、资产管理公司的微观运作模式探讨 - 1 - 摘 要 1999 年 4 月 20 日，中国信达资产管理公司宣布成立，同年 10 月，华融、长城 和东方资产管理公司相继成立，分别对口接收中国建设银行、中国工商银行、中国 农业银行和中国银行剥离的总数高达 13939 亿元的不良贷款。2000 年下半年，不良 资产的剥离和收购工作全部完成。 为了尽可能减少国家财政的负担，国家根据国际惯例，赋予了资产管理公司特 殊的法律地位和政策，目的就是创造条件使资产管理公司能够通过专门的处置，尽 可能多地把不良资产收回来。为了实现这一目标，我们必须对资产管理公司的理论 认识、实际监管、政策指导以及业务运作等进行更多
2、前瞻性的探索。而且五年来的 实践表明，资产管理公司在运作过程中遇到了一系列重大问题，如，我国资本市场 不发达，通过资本市场运作实现最大限度保全资产和减少损失受到严重制约；政策 性剥离和商业性运作难以兼容；法律基础薄弱，相关法律法规不配套；多头监管体 制，造成“谁都管但谁都说了不算”的现象；内部运作机制不完善等等，这些矛盾 和问题迫切需要我们进行研究和探讨。 本文就是在这样的背景下，从资产管理公司的相关理论出发，介绍了资产管理 公司的存在依据“好银行坏银行”模式以及资产管理公司的产生、发展、种 类等相关理论；接着从国际背景和国内背景两个方面分析我国资产管理公司的组建， 并简单介绍我国资产管理公司
3、的特点和运作 5 年来的成绩；然后从资产管理公司的 性质和目标、业务范围和业务监管、资金来源和组织架构、人员构成和聘用等方面 对我国资产管理公司的现有运作模式进行论述，并提出了我国资产管理公司存在的 问题；然后在介绍国外资产管理公司运作方式的基础上，分析了他们的经验和教训， 并总结出对我国的启示；最后文章从资产管理公司的融资模式、资产管理模式、组 资产管理公司的微观运作模式探讨 - 2 - 织架构模式、人员管理模式以及退出模式分析得出了适合我国资产管理公司的运作 模式；文章还利用最后一个章节对我国资产管理公司的未来发展方向进行了分析讨 论。 关键词：资产管理公司，不良资产，运作模式 资产管理公
4、司的微观运作模式探讨 - 3 - The Discuss on the Microcosmic Operating Pattern of Asset Management Company ABSTRART Right after China Sinda Asset Management Company declared its establishment on April 20, 1999, so did Huarong, Great Wall and Orient asset management companies in October of the same year. They wer
5、e to take over a total of RMB1393.9 billion non-performing loans separated respectively from China Construction Bank (by Sinda), China Industrial and Commercial Bank (by Huarong), the Agricultural Bank of China (by Great Wall)and the Bank of China (by Orient). In the second half of 2000, all the fou
6、r asset management companies had completed the separation and acquisition of non-performing assets. In order to minimize the burden of the State, the four asset management companies are granted, following the international practice, with special legal status and policies, creating favorable conditio
7、ns that enable them to collect as much non-performing assets as possible by way of special disposition. To achieve this goal, further understanding is needed on the theoretical basis, practical supervision, policy instructions and business operations of the asset management companies together with f
8、urther prospective exploration in the areas. However, about five years experience show that the four asset management companies have encountered a series of major problems. These contradictions and issues , such as the undeveloped capital market, the poor foundation of the law est, need immediately
9、to be studied and discussed. Under this background, the article studies the related theory of asset management company, benefits from the experience of such asset management company overseas at the same time and analyzes the problem of the operation pattern of asset management company. Finally the s
10、uitable operating pattern of the Chinese asset management company could be determined. Liu Zheng (accounting) 资产管理公司的微观运作模式探讨 - 4 - Directed by Associate professor Tian jianfang KEYWORDS: asset management company, non-performing loan, operating pattern 资产管理公司的微观运作模式探讨 - 5 - 目 录 引 言.- 6 - 第一章 资产管理公司的
11、相关理论.- 11 - 第一节 资产管理公司的存在基础.- 11 - 第二节 资产管理公司的产生和发展.- 12 - 第三节 资产管理公司的种类和内涵.- 14 - 第二章 我国资产管理公司的组建、现有运作模式及存在问题.- 18 - 第一节 我国资产管理公司的组建.- 18 - 第二节 我国资产管理公司的现有运作模式.- 24 - 第三节 我国资产管理公司存在的问题.- 28 - 第三章 国外资产管理公司的运作分析与启示.- 32 - 第一节 美国的资产重组托管公司.- 32 - 第二节 日本的资产管理公司.- 33 - 第三节 韩国的资产管理公司.- 34 - 第四节 国外资产管理公司的经
12、验对我国的启示.- 36 - 第四章 适合我国的资产管理公司的微观运作模式.- 39 - 第一节 资产管理公司的外资融资模式.- 39 - 第二节 资产管理公司的资产管理模式.- 41 - 第三节 资产管理公司的组织结构模式.- 44 - 第四节 资产管理公司的人员管理模式.- 49 - 第五节 资产管理公司的激励模式.- 51 - 第六节 资产管理公司的退出模式.- 53 - 第五章 资产管理公司的未来发展模式投资银行.- 57 - 第一节 国外资产管理公司的发展方向.- 57 - 第二节 资产管理公司存续的必要性和可能性.- 59 - 第三节 资产管理公司发展成为投资银行的具体构想.- 6
13、1 - 结束语.- 64 - 致 谢.- 66 - 参考文献.- 67 - 附 录.- 71 - 资产管理公司的微观运作模式探讨 - 6 - 引 言 一、选题背景一、选题背景 随着我国金融体制改革的不断深化，国有企业的不良债务和国有商业银行的不 良债权出现了越来越严重的问题，引起了我国政府的高度重视。1999 年 4 月 20 日， 中国信达资产管理公司宣布成立，同年 10 月，华融、长城和东方资产管理公司相继 成立，四家公司分别对口接收中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行和中国 银行剥离的总数高达 13939 亿元的不良贷款。 2000 年下半年，四家资产管理公司与母体商业银行对不良资产
14、的剥离和收购工 作全部完成，这标志着由不良贷款造成商业银行支付危机和财务危机等金融风险的 可能性，现在已经转变成为资产管理公司不能最大限度的收回这些贷款而形成余额 损失的风险。这一损失风险数额巨大，成本昂贵，并且最终由国家买单和承担损失。 为了尽可能减少国家财政的负担，国家根据国际惯例，赋予了资产管理公司特殊的 法律地位和政策，目的就是创造条件使资产管理公司能够通过专门的处置，尽可能 多地把不良资产收回来。为了实现这一目标，我们必须对资产管理公司的理论认识、 实际监管、政策指导以及业务运作等进行更多前瞻性的探索。 而且五年来的实践表明，资产管理公司在运作过程中遇到了一系列重大问题， 如，我国资
15、本市场不健全，通过资本市场运作实现最大限度保全资产和减少损失收 到严重制约；政策性剥离和商业性运作难以兼容；法律基础薄弱，相关法律法规不 配套；多头监管体制，造成“谁都管但谁都说了不算”的现象；内部运作机制不完 善等等，这些矛盾和问题迫切需要我们进行研究和探讨。 本文就是在这样的背景下，希望通过对资产管理公司相关理论的研究，同时借 鉴国外资产管理公司的运作经验，分析我国资产管理公司现有运作模式存在的问题， 资产管理公司的微观运作模式探讨 - 7 - 寻找适合我国实际情况的资产管理公司的微观运作模式。 二、本研究领域国内外现状综述二、本研究领域国内外现状综述 （一）国外研究现状（一）国外研究现状
16、 各国由于文化背景、制度模式、市场化进程、法律体系、不良资产的严重程度 以及可供使用的资源等方面的不同，具体的处置模式和方法也是不同的。下面就是 国外比较成功的资产管理公司的一般做法： 1.1.在不良资产处置的组织架构上，国外有“好银行坏银行”及“待决和出售” 两种模式。前者将不良资产转移到专门的机构中，使原问题银行能够成为一个正常 的银行。后者可以由银行自己成立一个单独机构，“待决”处置清偿后的所有坏帐， 也可以使银行获得在一定时期内向清偿协会出售不良资产的能力。 2.2.在公司治理结构和运行目标上，国外资产管理公司的运作一般采取股份制的 形式，即由政府、原剥离银行和其它有关方面共同出资，组建资产管理公司。公司 内设董事会，负责对资产收购、管理和处置过程中的重大问题开展决策。公司的运 行目标也相对单一，主要是降低处置成本，最大限度地回收资产，实现利润最大化。 3.3.在运作方式上，国外大部分资产管理公司采取的是多次循环收购。即用初始 发行债券或从央行借款获得的资金收购首批不良资产，而后用处置不良资产回收的 现金再购买不良资产进行处置，如此循环往复。由于循环收购中每一次收
