资本运营5

《资本运营5》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本运营5（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、1,资本运营 理论与实务 第二版2004,夏乐书 姜 强 宋爱玲 李 琳,5,第5章 资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,5,资本周转,【教学目标】 通过本章的学习应能够： 了解资本周转的内涵和加速资本周转的意义； 掌握资本周转率指标； 掌握主要资产存量的加速周转途径； 熟悉缩短生产时间和流通时间的方法。,3,第1节 资本周转的内涵,5.1 资本周转的内涵,5,资本周转,一、资本循环过程 要系统地理解资本的周转，首先应明确资本的循环过程，马克思在资本论中以产业资本的循环和周转为对象对资本的循环与周转作了细致分析和论述。 产业资本是指投入物质生产部门

2、的资本，即投在工业、矿业、农业、交通运输业和建筑业等的资本。产业资本运动包括三个阶段的循环过程，如果以G代表货币， W代表商品，A代表劳动力，Pm代表生产资料，P代表生产过程，虚线代表资本流通过程的中断，W 代表包含着剩余价值的商品， G 代表包含着剩余价值的货币，资本循环就可以用以下公式表示。,与资本的运动过程相适应，资本依次采取货币资本、生产资本、商品资本三种形式，执行着不同的职能：货币资本的职能是为了生产剩余价值准备条件；生产资本的职能是创造新的商品、 创造新价值、创造剩余价值；商品资本的职能是实现预付资本的价值和剩余价值。通过资本循环，预付资本得到了保存并获得增值。,4,第1节 资本周

3、转的内涵,5.1 资本周转的内涵,5,资本周转,一、资本循环过程 资本循环是流通过程和生产过程的统一，资本的循环就是不间断地由流通过程进入生产过程，再由生产过程进入流通过程。资本的循环是连续的、不间断的，运动的每一个阶段既可能是循环的出发点，也可能是循环的中间环节，又可能是循环的终点。资本的每一种职能形式都要通过循环的三个阶段，回到原来的出发点。 资本的循环有三种形态：货币资本的循环、生产资本的循环和商品资本的循环 。,资本循环的三种形态表明：资本的循环是连续的运动，都通过生产过程和流通过程，价值增值是资本运动的目的和动机；产业资本循环过程的特点是，货币资本的循环显示出资本循环的目的是为了价值

4、增值，生产资本的循环表明资本循环是一个再生产过程，商品资本的循环表明资本循环包含着生产消费和个人消费，归根到底，商品的消费是实现增值了的资本价值的根本条件。,5,第1节 资本周转的内涵,5.1 资本周转的内涵,5,资本周转,一、资本循环过程 总结： 产业资本的现实循环运动，既是流通过程和生产过程的统一，又是它的三个循环的统一。产业资本只有把资本同时分割为货币资本、生产资本、商品资本三种形式，而每一种形式又都必须依次通过循环的三个阶段，资本的运动才能连续地、不间断地进行。资本的任何一部分在循环的某一阶段发生停顿都会使整个资本循环发生障碍，只有资本的三种职能形式依次转化和同时并存时，资本的运动过程

5、才不会中断。资本各职能形式之间的继起性和并存性是互为前提、互为条件的。各个阶段的继起性以三种运动形态的并存性为条件，而并列存在的本身又只是相继进行的结果。没有并存性就不会有继起性；继起性受到阻碍，并存性就要受到破坏。,6,第1节 资本周转的内涵,5.1 资本周转的内涵,5,资本周转,二、资本周转 （一）含义 资本循环需要不断地重复进行，这样周而复始重复的循环，便形成了资本周转。 （二）资本循环与资本周转的关系 联系：它们同是产生资本运动的形态； 区别：研究资本循环着眼于产业资本在运动中所经历的各个阶段和所采取的职能形式，而研究资本周转则着眼于产业资本运动的不断重复的性质，研究资本运动所经历的时

6、间和速度对于资本量和剩余价值量的影响。 （三）衡量资本周转的指标（即资本周转时间和资本周转速度） 资本周转时间=资本的生产时间+资本的流通时间 由于各个产业部门生产条件不同，生产时间和流通时间长短不一，资本的周转时间也就各不相同。一般来说，重工业部门资本的周转时间比轻工业长；农业由于受自然力作用时间的限制，资本周转时间比较长。,7,第1节 资本周转的内涵,5.1 资本周转的内涵,5,资本周转,二、资本周转 （三）衡量资本周转的指标,固定资本和流动资本的周转速度是不同的；固定资本周转慢，流动资本周转快。 资本的总周转，是它的不同组成部分的平均周转；一年资本周转总额等于资本各个不同组成部分一年周转

7、额的总和。生产资本不同部分的周转速度影响着预付资本的周转速度：一般说，固定资本在预付总资本中所占的比重愈大，资本的周转就愈慢；流动资本在预付总资本中所占的比重愈大，资本的周转就愈快。,说明： 固定资本在生产过程中全部使用，但只是部分地把价值转移到产品中去，直到完全损耗，才完成它的周转期； 不变的流动资本是在一次生产过程中使用就把全部价值转移到产品中去； 可变的流动资本价值不转到产品中去，但它会由劳动者在一次再生产过程中生产出来，在商品出卖时回到资本家手中。,8,第1节 资本周转的内涵,5.1 资本周转的内涵,5,资本周转,三、加速资本周转的意义 （一）加速资本周转可以节约预付资本量； 加速资本

8、周转可以使企业以同样的资本获取较大的收益，或者在获取同样收益的情况下节约预付资本。 （二）加速资本周转可以扩大资本增值；,资本报酬率的大小取决于资本的周转率和销售利润率，但在企业的经营过程中，提高销售利润率的难度要高于提高资本周转率的难度，因此，加速资本周转是企业资本运营的重要组成部分。,（三）加速资本周转有利于推动我国企业的整体改革和经济增长方式向集约型转变。 粗放式的经济增长方式已经明显地不适于我国企业参与国际竞争的需要，尤其是在当前企业普遍资金紧张的情况下，追加筹资本身已受到限制，加速资本周转以节约预付资本和扩大资本增值就更为必要。,9,第2节 资本周转率,5,资本周转,资本周转速度的衡

9、量指标,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率,10,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,加速资本周转应解决： 在一定的时期内合理配置不同形态的资本存量，解决资本形态的“并存性”；加速资本形态的转化，使资本不断地、快速地由一种形态向另一种形态转化，解决资本形态转化的“继起性”，加大资本增值。 资本的周转受影响生产时间和流通时间的因素的制约，加速资本周转也必须从影响因素中寻找有效的途径和措施。,11,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,一

10、、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 我们将主要考虑现金、存货、应收账款和固定资产这四个方面。 （一）现金存量与加速周转 1. 最佳现金持有量的测定 （1）最佳现金持有量含义： 企业持有现金的好处在于增加流动能力，满足各种需求，但现金的非(低)收益性，又使得持有现金会丧失投资获利的收益，即存在着机会成本。最佳的现金持有量是持有的收益和成本达到均衡时的数额。 （2）测定模型 ： 鲍曼模型 米勒欧尔模型,12,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 （一）现金存量与加速周转 1.

11、最佳现金持有量的测定 （2）测定模型 ： 鲍曼模型,模型的基本原理： 将现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金的机会成本同现金溢缺时转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得到最佳持有量。 模型的假设： 企业的现金流入和流出是稳定的，且可以预测。 模型： 根据TC=KX/2+TF/X，式中TC为总成本；X为现金持有量；K为一定时期内有价证券利率；T为一定时期内现金总需求；F为每次转换有价证券的交易成本。 对TC求导，令为零，则得到最佳现金持有量,修正： 该模型是建立在未来现金流量稳定且呈周期性变化的假设基础上的，实际工作中很难满足上述假设，通常的做法是

12、：在上述上加一定的安全存量。,13,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 （一）现金存量与加速周转 1. 最佳现金持有量的测定 （2）测定模型 ： 米勒欧尔模型,模型的基本原理： 制定一个现金控制区间，定出现金持有量的上限(H)和下限(L)，Z为目标控制现金线。当现金余额介于H和L之间时，企业可以不进行任何交易；当现金余额达到H时，则应买入(HZ)数额的有价证券；如达到L点，则应卖出(ZL)数额的有价证券。 模型的假设： 每日的现金流动是随机的，它近似地服从正态分布。 模型：

13、变量为现金余额的日方差，Z为目标现金余额，L通常设定为一个与补偿性余额相符的正值。,修正： 该模型的假设更符合实际，但在实际工作中为了减少交易成本，不必严格按模型操作，而应按照现金余额的变化趋势来进行。比如，当现金余额达到上限时，应预测现金收入和支出的变化，如果预期现金余额会自动下降，则可以不必采取转换有价证券的行动；但如果预期会持续超过上限，则应购入有价证券，使余额回到目标持有量。,14,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 （一）现金存量与加速周转 2. 加速现金的周转 加

14、速现金周转着眼于现金的收支管理，目标在于提高现金的使用效率 。具体的措施如下： （1）加速现金回收 企业回收货款，从客户开出支付票据到企业实际收到款项一般经历邮寄时间、票据处理时间和清算时间，企业要想加速回收货款，就必须缩短这些延迟时间。可以使用锁箱法或集中与银行往来的方式。 （2）控制现金支出 企业可以在不影响企业信誉的前提下推迟付款，或者充分利用付款延迟时间来控制现金的支出。 （3）利用闲置现金进行短期投资 一般来说，应考虑有价证券的安全性、流动性和收益性。通常的做法是分散投资于多种证券，即预先估计企业的未来现金支出，在可预期的时间内，根据企业不同时期现金流动的模式和规律，挑选组合不同证券

15、的到期日，与需要支付现金的时间尽量接近，从而形成既能满足现金支付的需要，又能获取最大平均收益的组合。常用的融资工具包括：短期国债、银行定期存款、银行承兑汇票、临近到期的公司债券、商业承兑汇票。 （4）将现金收支的时间进行配比，采用现金流动预算的手段加以控制。,15,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 （二）存货存量与加速周转 置存大量存货有利于保证生产的连续性和及时捕捉销售时机，但置存大量存货会增加资本占用，加大管理费用支出并面临市场波动等风险。因此存货存量优化的原则是在不妨

16、碍生产和销售正常进行的前提下，尽可能使存货占用达到最低。 1.存货存量的确定 （1）原材料经济采购批量、资本占用量的确定 原材料经济采购批量的确定 经济采购批量是指既能满足生产需要，又能使存货费用降到最低的一次采购量，它涉及存货的采购费用和储存费用。二者之和即为采购存货的总费用支出。在一定时期内，如果存货的需用量已知，则每一次订货的数量会与储存保管费用同向变动，与采购费用反向变动，二者之和最小时的采购量即为经济订货量。公式如下：,式中：N为某材料的年需用量；Q为经济采购批量；D为每次采购费用；M为存货存储费率；P为材料单价。,16,第3节 加速资本周转的途径,5,资本周转,5.1 资本周转的内涵 5.2 资本周转率 5.3 加速资本周转的途径,一、优化配置资本存量，加速资本形态的转化 （二）