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1、资本市场,本章要掌握的知识点： 股票市场的特征、发行与交易 债券的发展、交易与偿还及投资收益率 投资基金市场,什么叫资本市场？ 一年期以上的金融工具交易市场及其运行机制的总和,第一节 股票市场,（一）股票的概念： 投资者向公司提供资金并据此获得所有者权益的凭证 关键词: 所有者权益 凭证 所有者权益的内容： 剩余索取权 剩余控制权,公司所有者权益与财产所有者权益的区别,财产所有者权益包括：占有权，使用权，收益权和转让权 公司所有权：剩余索取权和剩余控制权 前者包括对净利润和资产的分配权 后者包括会议权，表决权，选举权和被选举权,问题与思考：,股票具备哪些特点？,（二）股票的特点,（1）无偿还性
2、 （2） 收益性 股息、红利 二级市场的买卖价差和净资产的保值和增值,（3）参与性参与权 参加股东大会，选举董事，参与公司的经营决策 拥有会议权，表决权，选举权和被选举权,（4）流通性 股票可在证券市场上流通转让 （5）风险性,（6）拆细与合并 拆细-一股分为若干股 因公司利润增多或股票价格上涨，投资者的单位购入金额增大，变得难以销售 拆细吸引投资者，扩大市场销售量,合并将若干股合并成较小的几股或1股，合并后再按股东持有比率分配,（三）股票的类型,（1）按股票所代表的权益不同 优先股与普通股 普通股股东享有平等权，按公司利润情况分取股息,为什么要设置普通股和优先股？,优先股优先的含义：利润分配
3、优先，剩余资产分配优先 优先股的特点：股息固定，收益稳定，风险小，收益率低,优先股的类型,可累积的/非累积的 可参与性的/不可参与的 可赎回的/不可赎回的 可转换的/不可转换的,普通股,概念：利润和资产分配后于优先股，但剩余控制权较大 特点：红利不定，与公司经营业绩和股 利分配政策有关； 剩余控制权大 优先认股权,（2）按股票的票面记名与否 记名股票和无记名股票 票面上和股东名册上记载姓名与否，股东权益没差别,（3）按股票票面面额份 有票面面额和无票面面额 后者按资产的份数计算,（4）按控制权强弱分： A级股，B级股 A级股只分红，不投票或只有部分投票权 B级股由公司创办人持有，拥有完全的投票
4、权,（5）按风险特征份： 蓝筹股，成长股，收入股，周期股，防守股，概念股，投机股 蓝筹股公司规模大，投资交易者多，经纪人多，盈利稳定，定期分派股利,成长股销售额和利润迅速增长，增长速度快于同行业其他公司股票 收入股当前收益较高的股票,周期股收益随经济周期而变动 防守股不确定因素和经济衰退时期高于社会平均收益，价格相对稳定的股票,概念股适合某一时代潮流的公司所发行的股价有较大起伏的普通股 投机股价格不稳定，公司前景不确定,（四）我国的股票类型,（1）投资主体不同： 国家股代表国家投资的政府部门或机构 法人股企业或实业单位、社会团体 个人股社会个人或公司内部职工 外资股外国和港、澳、台等地的投资者
5、购买的人民币特种股票,（2）按股本募集方式 公开股股票公开向社会招股、筹集资金 内部股股票股份公司向内部职工发行的股票,（3）按发行和交易的范围 A股中国境内股份公司在国内发行、国内买卖、人民币标明面值、记名普通股票 B 股中国境内股份公司境内发行、上市交易，投资者为境外投资者用外币购买，人民币标明面值,A级股、B级股与我国A股和B股有何区别？,H股我国内地注册公司，在香港发行并上市交易的港元股票 N股我国内地注册公司在美国纽约证券交易所发行并上市交易的美元股票 S股我国内地注册公司在新加坡证券交易所发行并上市交易的新加坡元股票,什么是红筹股？,红筹股诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场
6、中国境外注册、在香港上市、带有中国大陆概念的股票称为红筹股。,红筹股没有严格的定义，目前有两种分法,a 按业务范围来区分 ：大部分盈利源于大陆 主要业务在中国大陆、其盈利大部分来自该业务 b 按权益多少来区分 : 中资控股 公司股东权益大部分直接或间接来自中国大陆,也就是为中资所控股,恒生红筹股指数1997年开始编制时,就是按照这一标准来划定的,后来的严格定义：在港注册、在香港上市、中资企业 必须是母公司在港注册,接受香港法律约束并在香港上市的中资企业才称为红筹股,通常,上述几种范围的股票都被投资者视为红筹股,第二节 股票价值与价格,一 股票价值与价格 （一）股票价值 （1）股票票面价值 面值
7、股票和份额股票 初次发行，以面值发行的话，股票面值总额公司资本总额,（2）股票的账面价值 股票净值每股净资产 （3）股票的清算价值清算时每股的净资产 理论上清算价值应该等于账面价值 但因为资产只能压价拍卖，有清算成本,（4）股票的内在价值 理论价值股票未来收益的现值、取决于股息收入与市场收益率 股票的内在价值取决于市场价格，但市场价格又不完全等同于其内在价值,（二) 股票的价格 股票价格股票行市，股票证券市场上 的买卖价格 股票本身没有价值，但因可获得收益，故具有价格,二 影响股票价格的因素,（1）股票价格形成的基础 股票行市预期股利收益/市场利率,（2）影响股票价格变化的因素,企业的预期业绩
8、和股票供求关系,具体包括以下几个方面： a 宏观经济因素： 经济增长 经济周期 利率、投资、货币供应量 财政收支 物价 国际收支及汇率,b 中观经济因素行业或区域因素 行业行业寿命、行业景气循环 区域因素经济发展的不平衡导致的企业运行机制、组织模式何地方经济政策的差异性对股票价格的影响,c 微观因素企业本身的经营状况及发展前景 微观因素： 公司利润、股息、红利的分配、股票是否首次上市、股票分割、公司投资方向、产品销路和董事会及主要负责人的调整,d 政治因素和自然因素的影响 政治： 战争、政局稳定与否、国际政治形势变化、劳资纠纷 自然因素自然灾害,e 其他因素 不正当的投机操作 信用交易因素 证
9、券主观部门的限制规定,第三节 股票的发行与交易,问题与思考,股票发行和股票上市有什么区别和联系？,一、 股票的一级市场,1、概念： 一级市场即股票的发行市场 包括： 公司第一次新发行的股票 在原始股的基础上增发的新股,2、股票发行的过程,发行方式的选择 承销商的选定 招股说明书的准备 发行价的确定 销售方式的选定,（1） 股票的发行方式,a 公募：向非特定投资者公开发行股票 优点： 发行量大，筹资能力强； 无需提供特别回报条件； 发行者的经营管理独立性不受影响 可在二级市场流通转让，可提高发行者的知名度和股票的流通性,缺点：工作量大，发行难度大； 需办理注册手续； 需准备招股说明书并如实公布有
10、关情况,b 私募,概念：只向少数特定的投资者发行股票， 包括机构投资者和个人投资者 个人投资者：公司产品用户和公司内部员工 机构投资者： 大的金融机构、或与发行者有密切往来关系的公司,优点： 发行费用低 无需注册 有确定的投资者，不用担心发行失败,缺点： 回报条件优厚 发行者的经营管理受干预 股票难以转让,增发新股优先认股权,配股方式发行对原有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行股票的权力 优点： 发行费用低 可保持原有股东在公司的权益比例不变,（2)招股说明书的准备,发行公司就发行股票的计划书面说明书准备 招股说明书的内容： 公司的财务信息、公司经营历史、高级管理人员状况、筹资目的和
11、使用计划、公司内部未解决的大问题,发行公司的管理层非财务部分 承销商股票承销合约 公司内部会计师财务数据 独立的注册会计师审计和咨询,预备说明书 审核、听证后注册法定说明书，并被送往投资者 证券机关批准股票发行公司 的招股说明书只表明股票发行的有关信息充分、公正,私募 不要送证券管理机关审核批准 雇佣一投资银行准备招股备忘录，即可,(3 ) 承销商的选定,选取固定的承销商（增发新股） 有时通过竞价投标选定出价最高的投资银行 发行量很大时采取承销银团的形式，选定主承销商 私募则由发行公司和投资者商定,（3） 发行定价,平价：按股票票面金额发行 溢价：以高于股票票面金额的价格发行包括时价和中间价
12、折价：按以低于股票票面金额的价格发行,一般股票发行前涉及三次定价 投标竞价选定承销商 讨价还价承销商对发行公司尽职调查后与公司的谈判协商决定合适的价格区域 最后确定的发行价格,（4 )股票销售方式,a 包销: 承销商全部买进，再转卖给投资者 b 代销：承诺努力推销，但不保证全部销售出去，剩余部分退给发行公司，收取佣金和手续费,c 备用包销： 公司增发新股时，与投资银行签订协议，若新股未能全部售出，剩余部分由投资银行认购，公司给与备用费,私募条件下的认购和销售,发行公司按认购协议直接销售给投资者 投资银行要准备招股备忘录，安排投资者， 因提供咨询和有关服务而获得酬金,我国股票发行的条件,（一）
13、我国股票首次发行的条件 公司法、证券法、股票发行与交易管理暂行条例的规定 （1）股票发行人必须是有股票发行资格的股份有限公司,（2） 公司的生产经营符合国家的产业政策 （3）公司发行的普通股只限一种，且同股同权 （4）以募集设立方式成立的股份有限公司，发起人认购的股本数额不少于公司总股份的35,（5）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的金额不少于人民币3000万元，首次发行后，公司的股本总额不少于人民币5000万元 （6) 向社会公众发行部分不少于公司股本总额的25，其中公司职工认购部分不能超过10，公司股本超过4亿元，可酌情降低向社会公众股的发行比例，但不能低于15,（7）发行人近3年没重
14、大违法行为 （8）其他规定 发行前一年净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产比例不高于净资产20，最近3年连续盈利,（二)我国股票再融资条件,股票再融资指股票再次发行、增资扩股 已上市的公司向社会公众发行新股：包括向原有股东配售新股和向全体社会公众发售新股,股票再融资的目的:筹集资金、提高自有资金比例、改善公司财务状况和资本结构,增发新股条件： （1）具有完善的法人治理结构 即与对其有实际控制权的法人或其他组织及其关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、资产完整、财务上独立,（2）公司章程符合有关规定 （3）股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合有关规定 （4）前
15、一次发行的股票已募足，间隔1年以上,（5）公司最近3年连续盈利，并向股东支付股利 （6) 公司当年分派新利，则不受限制 （7）公司最近3年内无虚假会计文件记载 （8） 公司预期利润率可达同期银行存款利率,（9）本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策 （10) 本次新股发行募集的资金总额不得超过拟投资项目的资金需要数额 （11） 不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易,（12）公司有重大购买或出售资产行为的，应符合证监会的有关规定 （13）证监会的其他规定,我国上市公司配股条件,（1）公司最近3年加权平均净资产收益率不低于6 （2）设立不满3年的按设立后的会计年度算 （3）公司单次配股发行股份总数原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30,（4）若公司具有实际控制权的股东全额认购所配售的股份，不受上述比例限制 （5）该配股距前次发行时间间隔1个会计年度,增发条件,1）公司最近3年加权平均净资产收益率不低于6，且预测本次发行完成当年加权平均净资产收益率不低于6， （2）设立不满3年的按设立后的会计年度算,如果公司最近3年加权平均净资产收益率低于6时 则应符合以下规定： 公司及主承销商应说明公司具有良好的经济能力和发展前景 新股发行时，承销商应向投资者提供分析报告,公司发行当年加权平均
