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1、投资管理篇,第九章 流动资产投资管理,第九章 流动资产投资管理,第二节 现金管理,第四节 应收账款管理,第五节 存货管理,第一节 流动资产投资概述,像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收账款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。,第三节 短期有价证券投资管理,时代电脑公司是1980年成立的，由起初只有几十万资金发展为拥有上亿元资产的公司。但该公司过去为了扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大，时间越来越长，严重影响了资金的周转循环，公司不得不依靠追加负债筹集资金。最近，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，所以公
2、司经理非常忧虑。你如是公司财务经理该怎么办？,【案例导读】,第一节 流动资产投资概述,一、流动资产的表现形式 二、流动资产的特点 三、流动资产的管理要求,一、流动资产的表现形式,流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括： 现金 短期有价证券 应收及预付款项 存货,二、流动资产的特点,流动资产有以下四个主要特点： 投资回收期短 流动性强 各种不同形态的流动资产同时存在 资金占用数额的波动性很大,三、流动资产的管理要求：,根据企业产销情况，合理确定各阶段的流动资产需用数额 建立企业内部流动资产分级管理责任制 合理安排不同的资金需求，保证企业正常的生产周转需要，使企业
3、拥有足够的短期支付能力,第二节 现金管理,一、现金管理的意义、目的及内容 二、现金的持有动机与成本 三、最佳现金持有量的分析 四、现金日常管理,一、现金管理的意义、目的及内容,现金管理的目的：就是要在现金资产的流动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取最大的长期利润。具体而言，现金管理有两个主要目标： 第一，现金的持有量能满足企业各种业务往来的需要； 第二，将闲置现金减少到最低限度。,二、现金的持有动机与成本,（一）现金的持有动机 交易性动机 预防性动机 投机性动机,二、现金的持有动机与成本,（二）现金的成本 现金持有成本 现金管理成本 现金短缺成本 现金转换成本,1. 现金持有成本,指企业因持有
4、现金而不能赚取投资收益的机会损失。,2. 现金管理成本,指企业为了所持有的现金进行管理而发生的费用，如现金保管人员的工资、保管现金发生的必要安全措施费用等。,3. 现金短缺成本,指企业缺乏必要的现金置存，不能应付经营业务开支需要，而使企业丧失购买机会所蒙受的损失。 如在现金短缺时，因不能按时缴纳税金而支付的滞纳金、因无法购入原材料导致企业的停工损失、因无法享受购货现金折扣的损失等。,4. 现金转换成本,指现金与有价证券之间相互转换时发生的固定成本。如经纪人佣金、委托手续费、证券过户费等。,三、最佳现金持有量的分析,最佳现金持有量的确定方法常见有： 成本分析模型 存货模型 现金周转模型,（一）成
5、本分析模型,成本分析模式是要寻求持有现金的相关成本，并使持有现金相关总成本最低。在现金有关成本中，管理成本属固定成本，机会成本与现金持有量成正比例变动的，短缺成本与现金持有量负相关。,例9-1 某企业现有5个现金持有方案，根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，有关成本资料如表4-2所示。,（二）存货模型,又称鲍莫模型 (Baumol Model) 。 存货模型只考虑现金成本中的持有成本（机会成本）和转换成本。 在存货模型中，能使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量就是现金的最佳持有量。,（二）存货模型,TC 现金管理总成本 T1 相关的机会成本 T2 相关的转换成本 Q
6、一次交易资金量，也即最佳现金持有量 i 有价证券利息率 T 一个周期内货币资金总需求量 F 每次转换有价证券的固定成本,（二）存货模型,对上述总成本方程求导，以Q为自变量，当TC的一阶导数为零时，TC取得极小值。,（二）存货模型,（三）现金周转期模型,根据企业现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,（） （）,（） （）,存货周转期,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,收到采购的材料,支付材料资金 出售产成品 收回现金,四、现金日常管理,（一）力争现金流量同步 （二）加速收款速度 （三）利用现金浮游量 （四）推迟应付款的支
7、付,（一）力争现金流量同步,所谓现金流量同步，是指企业应尽量使各种经济活动所引起的现金流入和现金流出在时间上趋于一致，使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。 这不仅是保证企业现金收支平衡的基本前提，更是提高企业现金管理水平的重要措施。,（二）加速收款速度,企业在生产经营过程中，要尽可能加速现金回收，以提高现金的使用效率。企业加快收款速度可采用以下方法： 1. 邮箱法 2. 银行业务集中法,1. 邮箱法,这是指企业在各销售点当地邮局租用一个专门的信箱，并通过客户将货款票据直接邮寄到指定的邮政信箱，而不是寄往公司总部或收款中心（一般在锁箱法下不设收款中心），然后授权当地银行每天开启信箱，并及时进
8、行票据结算的方法 。,2. 银行业务集中法,是指在收款比较集中的若干地区设立多个收款中心来代替通常只在公司总部设立的单一收款中心，并指定一个主要银行作为集中银行，以加快货款回收速度的一种方法。,（三）利用现金浮游量,现金浮游量是指企业的银行存款账簿上现金余额与银行账户上存款余额之间的差额。 产生现金浮游量的主要原因：是由于支票开具与支票兑现之间的时间差，而在企业账户里滞留的资金，企业就可以向银行开出金额高于银行存款账面结余数的支票。 财务管理人员应当正确测算日平均现金浮游量，控制使用时间，避免银行透支以损害企业信誉。,（四）推迟应付款的支付,企业应在不影响其信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支
9、付期。 如何合理采用现行银行结算方式以推迟付款日期是十分重要的，因为该付的钱推迟支付等于在推迟期间筹措到一笔可用资金。,一、持有有价证券的原因 国库券 短期融资券（商业票据） 可转让定期存单 投资基金 二、影响有价证券投资的因素 三、有价证券的投资组合,第三节 短期有价证券投资管理,第四节 应收账款管理,一、应收账款的功能与成本 二、信用政策的制定 三、企业的信用调查与信用评估 四、应收账款的日常管理,一、应收账款的功能与成本,应收账款是指企业因销售产品、材料、提供劳务等业务，应向购货单位或接受劳务的单位收取的款项，包括应收账款、应收票据等。 （一）应收账款的功能 （二）应收账款的成本,（一）
10、应收账款的功能,促进销售功能 减少存货的功能,（二）应收账款的成本,资金投放在应收账款所丧失的再投资收益。,因应收账款无法收回而产生的坏账损失。,企业对应收账款进行管理而发生的支出，主要包括对客户信用调查的费用、催收账款的费用，应收账款账簿记录费用等。,坏账成本,管理成本,机会成本,应收账款成本,二、信用政策的制定,信用政策又称应收账款政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策包括： （一）信用标准 （二）信用条件 （三）收账政策 （四）综合信用政策的制定,（一）信用标准,信用标准是指企业同意向客户提供商业信用时，客户所具备的最
11、低财务能力。 信用标准通常用预计的坏账损失率来衡量 信用标准严格 信用标准比较宽松 规则：在扩大销售收入与增加成本之间权衡利弊，制定比较合理的信用标准。,（二）信用条件,当根据信用标准决定给客户信用优惠时，就需考虑具体的信用条件。信用条件包括信用期限、现金折扣等。 1、信用期限 2、现金折扣,1、信用期限,信用期限过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降； 信用期限过长，虽然对增加销售有利，但会引起机会成本、管理成本、坏账成本的增加。 规则：在扩大销售收入与增加成本之间权衡利弊，选择利润净额大者。,例9-2,某企业以往采用现销方式，每年销量8万件，每件售价3元，单位变动成本1.5元，固定成
12、本30000元。现企业尚有剩余生产能力，考虑进一步扩大销售，决定给予客户一定的信用期限，以促进销售。经测定有两种方案可供选择：一是信用期限为20天，销量可达12万件；二是信用期限为60天，销量可达13万件。要求：确定该企业应选择哪一个信用期限。,解答：,现金销售没有坏账损失和收账成本； 20天销售的坏账损失率估计为2%，并要发生收账成本4000元； 而60天销售的坏账损失率估计为5%，并要发生收账成本14000元； 企业的投资报酬率为10%。应收账款资金占用机会成本的计算公式如下： 应收账款机会成本=应收账款实际资金平均占用额资金成本率（投资报酬率）,注：应收账款实际资金平均占用额按产品的变动
13、成本总额计算。,20天信用期限应收账款资金占用机会成本,= 180 000 20 = 1000元,10%,360,60天信用期限应收账款资金占用机会成本,= 195 000 60 = 3250元,10%,360,解答：,信用期限比较 单位：元,通过以上比较分析可以看出，应选择20天信用期限政策是最合理的。,2、现金折扣,采用现金折扣的目的是为了鼓励客户尽快支付货款。 采用现金折扣可以缩短应收账款的平均收账期，减少应收账款成本，提高资金周转速度；但减少了商品的实际销售收入。 规则：提供现金折扣的成本加速收款带来的收益，提供现金折扣合理。,例9-3,A公司销售PZ型产品，单位售价500元，单位变动
14、成本400元，固定成本总额50000元，现接到B公司的追加订单2000件，企业尚有生产能力给予接受，该客户提出赊账期为60天的付款方式，假如在30天内付款能给予2%的现金折扣，B公司愿意有30%的货款在折扣期限内支付。A公司根据信用调查，发现B公司信用等级较低，坏账损失率可能15%。A公司最低投资报酬率12%，收账管理费用为赊销收入的1.5%。请你判断A公司是否应接受订单。,解答：,增加销售利润=(500-400)2000=200000 元 平均收账期=3030% + 6070% = 51 天 增加机会成本=200040012%51/360=13600元 增加坏账成本=500200015%=1
15、50000 元 增加折扣成本=500200030%2%=6000 元 增加净收益=200000-(13600+15000+150000+6000)= 15400元 从以上分析计算可作出决策：A公司应接受订单。,（三）收账政策,收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业采取的收账策略与措施。这些措施包括：书信催讨、电话催讨、上门催缴以及诉诸法律。 企业收账政策对融通资金及保持良好信誉都有很大影响，定得过紧，可能伤害无意拖欠的客户，影响企业未来的销售和利润；但定得过松，又会引起收兑期过分延长而导致较大损失。因此，企业在制定收账政策时，要权衡利弊，掌握好宽严程度。,（四）综合信用政策的制
16、定,调查不同的信用政策对产品销售量的影响程度 分析不同的信用政策所产生的应收账款成本 比较不同的信用政策方案，选择最佳信用方案,三、企业的信用调查与信用评估,（一）企业的信用调查 直接调查法 间接调查法 （二）对客户的信用评估 5C评估法 信用评分法,四、应收账款的日常管理,（一）应收账款的追踪分析 （二）应收账款的账龄分析 （三）应收账款的收现率分析,（二）应收账款的账龄分析,应收账款的账龄分析应是通过编制应收账款的账龄分析表，来反映不同账龄的应收账款所占的比例与金额，以便对应收账款的回收情况进行有效的控制。 一般来说，应收账款拖欠的时间越长，收账的难度就越大，发生坏账损失的可能就越大。如果账龄分析表显示的应收账款的账龄开始延长或者过期账户所占比例逐渐增加，企业就应适时调整和修改信用政策。,（一）应收账款的追踪分析,企业应对赊销客户的付款状况进行调查分析，特别是那些交易金额大、交易次数频繁或信用
