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1、第四章 工程经济评价的 基本方法,第一节 时间型经济评价指标 第二节 价值型经济评价指标 第三节 效率型经济评价指标 第四节 多项目（方案）的经济评价,一、静态投资回收期,1.静态投资回收期的定义 投资回收期（Pay back period）又称投资返本期，是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限。 其单位通常用“年”表示。投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算起。,第一节 时间型经济评价指标,2.静态投资回收期的定义式 静态投资回收期,可以表示成如下的通式：,式中：CIt -第t年的现金流入 COt -第t年的现
2、金流出 NCFt -第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)t Tp -静态投资回收期,3.静态投资回收期的表格计算方法 对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解，见表。,可见，本例项目的静态投资回收期刚好是7年，根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：,上例改为：,-3100,200,TP,4.静态投资回收期的判据 运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与基准投资回收期T0 相比较。,若 Tp T0，则方案可以考虑接受； 若 Tp T0，则方案应予拒绝。,5关于静态投资回收期的几点说明,静态投资回收期的优点： 概念清晰，简单易行，直观，宜于理解； 不仅在一定程度上反
3、映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度； 既可判定单个方案的可行性（与T0比较），也可用于方案间的比较（判定优劣）。,(1)静态投资回收期的特点,静态投资回收期的缺点： 没有反映资金的时间价值； 由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益； 没有考虑期末残值。 方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！,(2)基准投资回收期T0,不同地区、行业、时期，T0都有所区别。如表（基准投资收益率、基准投资回收期） 行业 i0（%） T0（年） 冶金 9-15 8.8-14.3 煤炭 10-17 8-13 有色金属 8-15 9
4、-15 油田开采 12 6-8 机械 7-12 8-15 化工 9-14 9-11 纺织 8-14 10-13 建材 8-10 11-13 明显，T0一般在10年左右,Eg1:建某厂其一次性投资总额为4亿元，建成后达到设计能力时估计每年均等地获得净收益0.8亿元，主管部门规定投资回收期为7年，试用投资回收期法判断该项目是否可取？,解 根据题意可算出：,因为PtPc=7年，所以该项目的投资方案在经济上是合理的。,Eg2:拟建某机械厂，预计每年获得的净收益及投资回收情况如表所示，试用投资回收期法判断其在经济上是否合理？设基准投资回收期Pc=7年。,解 根据题意可算出：,因为PtPc=7年，所以方案
5、在经济上合理，可以采纳。,年份,Eg3:某投资项目的投资及年净收入如下表所示，求投资回收期。,该项目投资回收期为8年。,二、动态投资回收期 1.定义式 为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。 动态投资回收期 TP 是能使下式成立的值(单位：年)。,这里：i0是基准折现率或基准收益率,式中： TP -动态投资回收期 CIt-第t年的现金流人额 COt-第t年的现金流出额 n -项目寿命年限(或计算期) i0 -基准折现率 Ct= CIt - COt,如果项目仅在第0年有投资P时，以后各年的净现金流量均为A时，有,2.判据 用动态投资回收期评价投资
6、项目的可行性，需要与基准投资回收期相比较。判别准则为：,若 TPT0 ，则项目可以被接受，否则应予以拒绝。,例题： 某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，折现率为6%）可以采用插值法计算，如下：,与静态投资回收期指标相比较，动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但计算较为复杂。通常只宜用于辅助性评价。,2）评价准则 1)Pt Pc(基准投资回收期)时，说明项目(或方案)能在要求的时间内收回投资，是可行的; 2)Pt Pc时，则项目(或方案)不可行，应予拒绝。 按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法
7、计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。,例题：i=8%,（三）差额投资回收期法（掌握）,差额投资回收期法是指在不计利息的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营成本，来回收期差额投资所需的期限。 差额投资法用于几个都能满足相同需要，但要求在这些方案中选优时进行比较。前提是各方案满足可比要求。,（三）差额投资回收期法（掌握）,第一节 静态评价方法,简单的说，就是两方案的投资差额比上两方案的年经营差额，算出来的是投资差额的回收期。 当两上比较方案年产量不同时，以单位产品的投资费用和经营费用来计算差额投资回收期，也就是每个费用均除以相关的产量，再行计算。,Eg3 :已知两建厂方
8、案，方案甲投资为1500万元，年经营成本400万元，年产量为1000件；方案乙投资为1000万元，年经营成本360万元，年产量为800件。基准投资回收期Pc=6年。试选出最优方案。,解 计算各方案单位产量费用：,计算差额投资回收期Pa：,由此可见，PaPc，故方案甲为优。,特别是当有多个方案进行比较选优时，首先要将其排序，以投资总额从小到大排列，再两两比较选优。 差额投资回收期法的评价准则是基准投资回收期，当PaPc时，选投资小的方案，因为差额投资回收比基准回收期还要慢，当然不能多投资。 最后，差额投资回收期法只能用来衡量方案之间的相对经济性，不能反映方案自身的经济效益。,静态投资回收期优缺点
9、,（1）没有反映资金的时间价值； （2）舍弃回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益。 (3) 由于经济形势存在不确定性，不同行业差异大，确定基准投资回收期尚有一定难度。,（1）概念清晰、简单易用； （2）该指标在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。,缺点：,优点：,一、 净现值（NPV）,净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。,引例： 前面投资回收期的例子中，动态投资回收期的计算实质是用项目各年的净收益来补偿初始投资，在8.04年刚好补偿完毕。 若从项目
10、的整个寿命期来考虑，9年内不仅能够补偿投资总额，而且还有富余（累计贴现总额为正值-净现值NPV大于零）,第二节 价值型经济评价指标,1.净现值NPV的定义 所谓净现值是指按一定的折现率将方案计算期内各时点的净现金流量折现到计算期初的现值累加之和。 2.净现值NPV的定义式,或,式中：NPV-净现值 CIt -第t年的现金流人额 COt -第t年的现金流出额 n -项目寿命年限(或计算期) i0 -基准折现率 Kt -第t年的投资支出 COt-第t年除投资支出以外的现金流出，即： COt Kt + CO t,3.净现值NPV的经济涵义,引例： 方案的现金流如图，该投资的收益率是多少？,（i=12
11、%）,如果, i0=12%,请计算出： n=? P=? F=? NPV=?,(10年) (100万) (310.58) (0),若净现值等于零NPV=0表明： 从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资； 从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为零； 收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。 若净现值大于零NPV0表明： 项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附加收益！,若净现值等于零NPV0表明： 项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要求
12、。当然，此时项目不一定亏损。 由此可见，净现值指标的实质是看方案的现金流的收益水平是否能够达到基准收益率的要求，即NPV是否大于零？当净现值大于零或等于零时，项目可行；反之，不可行。,净现值指标的经济含义就是：项目寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益的现值。,4.净现值NPV的判别准则 单一方案评价 多方案比选 5.计算方法 公式法 表格法,若NPV0，则项目应予接受； 若NPV0，则项目应予拒绝。,例4-4 某项目的各年现金流量如表4-2所示，试用净现值指标判断项目的经济性？,i0=10%,公式法,注意：静态投资回收期为4.88年； 动态投资回收期为5.84年,表格法,6.累计净现金流量
13、曲线(CI-CO)t 累计净现值曲线(CI-CO)t (1+i0)-t,投资 总现值 557.1,NPV=469.4,动态投资回收期 5.84,静态投资回收期 4.88,(CI-CO)t,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 t,投资总额 620,7.净现值函数曲线 所谓净现值函数就是NPV与折现率i0之间的函数关系。,某项目的净现金流量如下表：,其净现值随i0变化而变化的对应关系如下表：,12000,0 10 20 30 40,NPV,i0,22%,5360,710,初始投资额,(CI-CO）t,IRR,曲线特性： 随着i0取值的增大，NPV越来越小； 某一方案是否合理的临界点IRR
14、,-NPV与i0的关系,净现值函数曲线NPV=f(i0),io的取值范围, 数学上：（-,+） 有实际的经济意义：（-1,+） 一般情况(有分析和决策意义)：0,+）,不亏不盈,投入资金全亏,io的取值范围分析,净现值函数的特点 同一净现金流量的净现值随折现率i0的增大而减小。故基准折现率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。 在某一个i*值上(本图中i*22)，曲线与横坐标相交，表示该折现率i*下的NPV0，且当i0i*时，NPV0；i0i*时，NPV0。i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值(即内部收益率指标)，后面还要对它作详细分析。 净现值对折现率i0的敏感性。对于不同的方案，由于
15、其现金流量的结构不同，当i0的取值从某一值变为另一值时，NPV的变动幅度（即斜率）是不同的。变动幅度大的方案，其净现值对折现率i0的敏感性就高。,可以发现，当技术方案的后期净现金流量较大时，其NPV函数较陡峭、曲线斜率较大，敏感性越大。反之亦然。,净现值法的优点 计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。全面、科学。 是一个绝对指标，反映了投资项目对企业财富的绝对贡献，与企业追求利润最大化的目标是一致的。所以在多方案的比选中，净现值最大化准则是合理的。,8. 净现值NPV的优缺点,净现值法的缺陷 需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定； 反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选中。由此可见，净现值法的运用，折现率i0对方案的取舍影响很大，必须对折现率i0有较为客观的令人满意的估计。,净现值法的缺陷 净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。为了考察资金的利用效率，人们通常用净现值指数(NPVI)作为净现值的辅助指标。 对于寿命期不同的技术方案，不宜直接使用净现值(N
