格力偿债能力分析

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1、摘 要在当前中国经济快速增长及经济活动中对企业信用、个人信用日益重视以及现在中国融资渠道扩大，融资途径增多的今天，中国企业的发展越来越根溯世界经济的脚步。伴随着世界经济全球化，举债经营这一充分利用企业自身以外资金的经营策略也被迅速普及到中国的各行各业。在当前市场经济条件下，举债是每一个企业都不可避免的一条路。企业想要经营下去发展壮大，就必须有充足的资金，而为了筹集资金，负债经营 是 每 个 企 业 都 必 然 不 可 避 免 的 一 条 路 。举 债 合 理 适 度 运 用 ， 能 够 给 企 业 带 来 财 务 杠 杆 效 益，可以地提高自有资本的投资报酬率。但事物总是两面的，举债经营在带来

2、财务效益的同时也会给企业带来巨大的财务风险，方寸把握在举债经营中至关重要，过 激 的 融 资 策 略 很 可 能 会 使 企业 的 快 速 增 长 面 临 迅 速 破 产 的 风 险 。 因 此 ， 在 选 择 融 资 经 营 策 略 时 ， 在 投 资 之 前 ， 对 企业 偿 债 能 力 进 行 正 确 的 分 析 、 比 较 ， 是 企 业 预 测 风 险合理规避风险，保障企业自身的安全性，同时保护企业关联方利益的一种行之有效的方法。本文以珠海格力电器股份有限公司 2009 年 2011 年的财务信息为基础，运用比率分析的方 法， 分析该公司偿债能力的强弱， 分为短期偿债能力分析和长期偿

3、债能力分析两大部分， 其 中 结 合 流 动 比 率 、 速 动 比 率 、 现 金 流 量 比 率 、资 产 负 债 率 、 股 东 权 益 比 率 等 指 标 ， 对 该上市公司的债务状况能力进行分析及提出合理的建议。关键词：格力电器；偿债能力分析；影响因素；资产负债表 绪 论在以信用为主要特征的市场经济条件下负债经营是现代企业的基本经营策略，适当的充分的利用财务杠杠效应可以降低企业的经营的成本，同时它也给企业发展带了一定的风险及不确定性，这就有必要加强企业的风险管控在合适的范围内。而如何分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节。企业偿债能力的分析无论对企业还是与企业相 关 的

4、 债 权 人 投 资 者 而 言 意 义 都 是 十 分 重 要 的 。 对 于 债 权 人 而 言 借助偿债能力的分析可以判断到期本息的收回情况，本身债券的安全性。对于企业自身而言，通过偿债能力的分析，可以判断其经营活动的安全 性 及 自 有 资 金 的 盈 利 性 ； 对 于 供 货 商 及 合 约 方 而 言 ，企 业 的 偿 债 能 力 强 弱 反 映 其 履 约 能 力 的 强 弱 ， 如 果企业偿债能力弱的话，经济业务可能无法完成，会直接影响其经济利益，而对投资者而言，偿债能力是其获得投资收益的最基本的前提。因此通过对 企业偿债能力的分析研究以帮助企业债权人关联方及投资者而言都是十

5、分重要的。 本文以珠江格力电器股份有限公司偿债能力分析为例， 根 据 偿 债 能 力 分 析 的 目 的 和必 要性，并 结 合 影 响 偿 债 能 力 的 主 要 因 素 和 当 前 上 市 公 司 的 总 体 情 况 ， 针 对珠 江 格 力 电 器 股 份有限公司应收账款和存货周转速度慢、资 本 结 构 不 合 理 等 问 题 ， 提 出 优 化格 力 电 器 股 份 有限公司偿债能力的几点建议， 以达到该公司能结合自己的实际情况做出最优的偿债能力安排的目的。 1 偿债能力概述1.1 概念及内容 偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，

6、是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。1。1.2 必要性 随着我国市场经济体制的进一步强化，负债经营模式已经是大多数企业所采用，负债经营使企业的资金来源渠道增多，这不仅可以解决企业的资金筹集问题， 还可以为企业收获财务杠杆效应， 为企业经营带来更大的红利。 但是不得不看到负债仅经营也存在较大的风险

7、， 所以企业在风险与效益中应该认真分析其中的利弊得失，准确把握其中的度。这就要求做出最正确的判断偿债能力分析。 企业有无支付现金和偿还债务能力是企业能否健康生存和蓬勃发展的关键和基础。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力2。 1.3 影响偿债能力的主要因素 一、短期偿债能力1、资产流动性 资产的流动性指的是企业资产不受价值不受损失迅速转换成现金的能力。包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。流动资产作为偿还流动负债的物质保证，其流动性的大小决定了企业偿还

8、流动负债的能力。总体而言, 流动资产越多, 企业短期偿债能力越强。流动资产规模与构成的研究分析可以揭示企业的短期偿债能力。流动资产从变现能力的角度看，通常可分为速动资产和存货两部分，在企业流动资产中，应收账款和存货构成比例是影响流动资产变现能力的重要因素。 2、企业的经营现金流量水平 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要现金来偿还，因此现

9、金流入与流出的数量就会直接影响企业的偿债能力。3、流动负债的规模与结构 流动负债规模与债务负担成正比。从流动负债的构成可以看出, 企业的一些流动负债项目是不可避免的，如由于财政政策及会计制度等 原因形成的负债 ; 一些流动项目是企业经营结算中所需要的, 如业务往来结算中占用的他人资金，这些资金是企业生产经营的结果而不像长期负债是企业决策安排后的结果; 还有一些是由于企业短期经营资金不足而借入的。因此, 一般地说, 流动负债是所 有企业经营过程中都要发生的一种债务。此外，债务偿还的强制度饿紧迫性也是影响的 因素3。 二、长期偿债能力 1、资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融

10、资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。不同来源的资金成本和风险不同，负债需到期还本付息，否则会面临财务危机，甚至可能导致企业破产， 因此债权资金的风险较大；所有者权益作为永久性资本，无需偿还，几乎无风险，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。综合而言，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大；而所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，风险也越

11、低， 对债务的保障程度也越高。因此企业的资本结构 直接影响着企业的长期偿债能力。2、长期盈利水平长期负债的偿还主要靠企业经营获得的利润,。否则, 就需以资产偿还长期债务，而此举势必缩小生产经营规模, 违背长期负债的初衷, 即扩大生产规模、提高盈利能力。一般而言, 企业盈利能力越强、企业的长期偿债能力就越强。 3、管理层的素质及能力 一个优秀的管理层是企业的无形资产, 他们的行动和决策能带来丰厚的现金流量。高素质的经理能使公司朝着正确的方向发展, 增加公司的价值。企业的股东 结构理论研究和实证研究都证明股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。 1.4 珠江格力电器股份有限公司简介 珠江格力电

12、器股份有限公司始建于 1950 年， 是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。是中国最大 500 家工业企业之一，中国机械行业最大 50 家工业企业之一。属国家特大型重点骨干企业。珠江格力电器 1998 年成为中国机械行业上市的第一股而闻名中外。 珠江格力电器是中国最著名的重型机械设备制造商之一，是中国最大的起重设备生产基地、 最大的挖掘设备生产基地、最大的航天发射装置生产基地、最大的大型轧机油膜轴承生 产基地、最大的矫直机生产基地、最大的多功能旋转舞台生产基地、唯一的管轧机定点 生产基地、唯一的火车轮对生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。 珠江格力电器设计、制造生产的产品广泛用于

13、冶金、矿山、水电、火电、核电、能源、 交通、航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业，多项产品填补国家空白，许多产品荣获国优金奖，创造了 340 项中国和世界第一，被誉为“国之瑰宝” 和“国民经济的开路先锋” 。机器产品出口到世界 20 多个国家和地区。 起重设备、轧钢设备、锻压设备、火车轴、油膜轴承、煤气发生炉、工矿配件、大型锻件、焊接件加工、重型变速箱、汽车发动机齿轮。制造销售火车轴、冶金、轧钢、 锻压、起重、非标设备、加压气化炉；压力容器、工矿配件、油膜轴承、精密锻件、结 构件；齿轮及汽车变速箱；挖掘机、钢轮等产品；进出口业务；钢锭、铸件、锻件、热 处理件、制模、包装、精铸

14、设备、精铸材料的生产、销售、技术服务。工业炉窑的技术 服务。铸、锻件、热处理件和冶炼技术咨询服务。综合技术开发、服务，电子计算机应 用及软件开发。承包境外与出口自产设备相关的安装工程和境内国际招标工程。上述境 外工程所需的设备、材料出口。对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。矿山采掘 及输送设备、焦化设备、制管设备、风力发电设备及其零部件；隧道机械、港口机械； 齿轮箱；电气自动化成套设备的设计、制造、安装及销售。2 珠江格力电器股份有限公司偿债能力分析 偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力分析主要是了解企业偿还将在一年或一个营业周期内到期债务的能力，以判断企业的财

15、务风险。长期偿债能力分析是要了解企业偿还全部债务的能力，判断企业整体的财务 状况、债务负担和企业偿还债务的保障程度。 参见附录中的资产负债表、利润表和现金流量表中 3 年的数据对该企业进行分析。 2.1 短期偿债能力分析及影响因素 一、短期偿债能力分析 短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证额度，是衡量企业当 前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、 速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。分析见短期偿债能力分 析表。根据计算，制得珠江格力电器股份有限公司三年的比率指标比率表和图，2009 2010 2011项目珠江格力 青岛

16、海尔 珠江格力 青岛海尔 珠江格力 青岛海尔流动比率 1.0434 1.4825 1.0978 1.2623 1.1178 1.2083速动比率 0.9008 1.2822 0.8651 1.0718 0.8451 0.9781现金比率 56.0854 72.2284 30.5307 54.0777 24.9884 49.699现金流量比率 23.1385 53.1874 1.2401 29.9016 5.2282 23.9338应收账款周转率 57.3743 32.9923 57.1876 36.2135 68.5615 28.2051存货周转率 6.0217 13.4965 5.4547 17.5183 4.6887 11.8132流 动 比 率1.0434 1.0978 1.117800.511.522009 2010 2011珠 江 格 力青 岛 海 尔速 动 比 率0.9008 0.8651 0.84511.28221.0718 0.978100.20.40.60.811.21.42009 2010