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1、2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,1,际商学院深圳财务总监班 专题讲座 资本运营战略与实务 华南理工大学工商管理学院 崔 毅 2002/11/10,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,2,资本运营专题内容要点,组织决策者们共性的难题 什么是核心竞争力？ 企业目标是什么？ 常见的企业发展扩张方式 什么是资本运营 资本运营的范畴 资本运营的总目标和资本运营分目标 资本运营投资决策的目标,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,3,资本运营专题内容要点,如何寻找好的资本运营项目 资本运营要考虑的因素 地区怎样选择新的经济增长点并进行资本运营 企业怎样选择新的经济增长点并进
2、行资本运营 企业内部财务管理的内容和外部资本运营的内容 资本运营的基本环节 资本运营与企业现金流 企业成功购并三要素 资本运营专题讲座总结,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,4,一、组织决策者们共性的难题,企业老总最愁什么？ 产品市场 资金现金流 高素质的人引得来、留得住,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,5,一、组织决策者们共性的难题,这一切都源于： 企业获利能力生存的基础 企业资本运营能力魔方 企业抗风险能力外感、内伤 企业成长性取决于行业（重重力行业、半重重力行业、零重重力行业） 企业核心竞争力,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,6,大学校长在想什么？
3、 教学优势学科、名牌教授、精品课程 科研基础研究上水平，应用研究出效益 人才科学家、企业家、官员 资金不断增值、裂变,一、组织决策者们共性的难题,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,7,一、组织决策者们共性的难题,这一切也都源于学校的： 资本运营能力 抗风险能力 高成长性 核心竞争力,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,8,二、什么是核心竞争力？,垄断不易模仿、进入壁垒高、超额利润。为此，必需依靠自己不断的技术创新、产品创新、服务创新、市场创新、管理创新、体制创新、观念创新等。,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,9,二、什么是核心竞争力？,问题：贵公司的核心竞争
4、力有哪些？ 贵公司的“产品”社会的评价如何？ 贵公司的资金是否作到了取之有道，用之有术，配之有方？ 贵公司的人才有多少一流的工程师、一流的企业家、一流的员工 ？,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,10,三、企业目标,企业目标生存、发展、获利 生存基础 发展目的 获利保证,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,11,四、常见的企业发展扩张方式,1 内部管理型扩张策略 2.外部交易型扩张策略（上市、购并、联合、托管、品牌输出、管理输出等） 例子：上市公司：海尔、海棠、同方、 高科技股：中山火炬、方正科技 海王生物、湘计算机 注意：国家对公司上市的新规定 批额度批指标保荐制,20
5、19/9/8,华南理工大学 CUI-YI,12,几个与购并有关的案例：,- 1996 年底，波音兼并麦道（133亿美圆） 1999年底，美国在线收购时代华纳 1999年底，被深圳一家公司收购；2000年初，又被TOM.COM收购（400万5000万3.7亿） 2001年10月，惠普收购康柏（250亿美圆） 1996年宝安收购延中；19981999年，方正收购延中 1996年，横通收购棱光 1998年，亿安收购深锦兴 2001年12月，格林科尔收购科龙电器 2001年粤美的被美托投资公司收购,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,13,五、什么是资本运营,资本的本性增殖 资本的生命在于流
6、动 资本的本质是经济关系 资本家资本的人格化代表 资本运营泛指以资本增值为目的的经营活动 资本运营的内涵内部积累、横向集中、社会化控制,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,14,六、资本运营的范畴,1.实业资本运营 2.产权资本运营 3.金融资本运营 4.无形资本运营 问题：贵公司可进行资本运营的方式选择有哪些？,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,15,七、资本运营的目标 即企业财务目标,1.产值最大化 2.利润最大化 3.每股收益最大化 4.股东财富最大化 5.企业价值最大化 6.每股净资产最大化 7.企业未来现金流量最大化 问题：你赞成哪种观点？为什么？,2019/9
7、/8,华南理工大学 CUI-YI,16,八、资本运营分目标,投资管理的目标 融资管理的目标 营运资本管理的目标 利润管理的目标,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,17,九、资本运营投/融资决策的目标,投资决策在争取高收益和控制风险之间的权衡； 融资决策在满足资金需要的前提下，在降低资本成本和降低财务风险之间的权衡。,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,18,十、如何寻找好的资本运营项目,选择新的利润增长点的四大原则： 经济学原则（需求的收入弹性1，边际成本递减，产业关联度大） 比较优势原则（与别人比，与自己比） 产业政策原则 技术选择原则,2019/9/8,华南理工大学
8、CUI-YI,19,十一、资本运营要考虑的因素,1. 货币的时间价值 2. 投资风险价值 3. 资本成本 K风 K普K留K优K债K银K转 4. 机会成本,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,20,十一、资本运营要考虑的因素,以下几个问题，请大家思考： 企业为什么不怕债转股？ 上市公司为什么不愿意给股东派现？如果贵公司上市，你们打算如何对待股东？ 各地市为什么争相上大项目？,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,21,十二、地区怎样选择新的经济 增长点并进行资本运营（案例）,中山火炬、苏州高新、南京高科、东湖高科、太原高新 粤高速、东北高速、沿边公路、海南高速、 太旧高速 华山
9、旅游、峨眉山、黄山旅游、五台山 同仁堂、吉林敖东、通化金马、白云山、 海王生物、山西中药、亚宝集团,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,22,十三、企业怎样选择新的利润 增长点并进行资本运营（案例）,中国粮油进出口公司 联想 湛江恒兴集团 李嘉成与李泽钜投资TOM.COM 诺吉亚 亿安集团投资电动自行车项目,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,23,十四、企业内部财务管理的内容,资金的筹集筹资管理 资源的配置资产管理 资源的耗费成本管理 资金的回收产品定价、销售收入管理 资金的分配分配管理、股利决策 财务计划全面预算管理 财务分析为财务预测、决策、诊断服务,2019/9/8
10、,华南理工大学 CUI-YI,24,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,25,十四、企业外部资本运营的内容,资金的筹集直接上市或买壳/借壳上市 资金的投放用于项目投资或购并，注意风险控制 资金的耗费要算I/O帐，资金的耗费是为了K的 增殖和裂变 资金的回收资本运营中的定价决策 资金的分配追求“双赢”和“多赢” 资本运营策划全面细致，要有前瞻性，须聘请法律专家和投资银行专家、财务专家共同参与 资本运营分析关键是价值评估和风险评估,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,26,十五、资本运营的主要环节,资本运营预测（定性、定量） 资本运营投资决策（确定型、风险型、不确定型） 资本运
11、营计划（目标、时间、人员、经费、管理） 资本运营控制（前馈控制、适时控制、反馈控制） 资本运营分析（比较分析、比率分析、趋势分析、结构分析、单项分析、综合分析、财务分析、非财务分析、机会分析、风险分析、战略分析等）,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,27,十六、资本运营与企业现金流,三大会计报表回顾： 损益表企业参加市场游戏的“记分卡” 资产负债表企业财务状况的“快照” 现金流量表沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带”,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,28,十七、资本运营的几种模式及案例,1.聚变 2.克隆裂变 3.衰变 4.千斤顶 5.扎木成排 6.名牌扩张 7
12、.“四优”驱动 8.小马拉大车 9.攀高结贵 10.链式裂变 11.水果拼盘 12.国际化,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,29,杠杆、杠杆发分类及杠杆要素 经济杠杆 宏观经济杠杆 微观经济杠杆,十八、资本运营中的杠杆应用,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,30,5 广义的杠杆 政治、社会、经济 林肯独立宣言 邓小平一国两制 双百方针 投资决策 选择一个与其它投资者、合作者、支持者共同的利益点“支点” 设计一套行之有效的运作机制和调动各方面积极性利益分配机制。“力臂” 通过杠杆原理的作用，使自己有限的资本与他人较大的资本相结合，从而调度运作更大的资本，实现更大的资本规
13、模效益。,十八、资本运营中的杠杆,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,31,6、 思考问题 贵公司开展资本运营，其支点和力臂各是什么？ 实例： 上海生元有限公司复旦大学与新黄埔联合的案例。,十八、资本运营中的杠杆,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,32,十九、资本运营受到的约束,资本运营受到很多约束： 预算约束 资金约束 产权约束 体制约束 风险约束 法律约束,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,33,二十、资本运营易犯的错误,资本运营常犯的几类错误： 超过自己的力量，过度扩张 盲目多元化 超过自己的风险承受能力，过度冒险 投资的短期行为 一味模仿和跟风,201
14、9/9/8,华南理工大学 CUI-YI,34,二十、资本运营易犯的错误,只向内不向外 只向外不向内 低估了资本运营的难度 踏入了低成本扩张的陷阱 泛多元化 激素综合症,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,35,二十一、资本运营中的风险,风险的传导机制（以企业为例）,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,36,二十一、资本运营中的风险,1.控股权风险股权结构的设计 2.违约风险信用和信誉调查 3.经营风险市场及营销管理 4.财务风险资本结构和财务结构设计 5.价格风险资产评估和产权交易定价设计,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,37,二十一、资本运营中的风险,6.
15、多角化风险注意行业的关联性 7. 投资和再投资风险投资决策的可行性研究 8. 整合风险购并后的文化、人事决策 9. 法律风险政策法规研究 10.黑箱操作风险聘用专业机构，对目标公司进行全面的调查,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,38,二十一、资本运营中的风险,案例分析： 亿安科技 中集集团,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,39,请您思考：贵公司开展资本运营的目标,1、总体目标（以华工为例） 我认为，华工开展资本运营的目标是依托自身强大的技术优势、地理优势、管理优势和广阔的企业背景、政府背景，通过开展全方位的资本运营，为学校公司进行投资、融资，使学校办的公司资产不断增殖和裂变，把华工的品牌不断做大，让社会了解华工，使华工面向全社会开放，全面提升华工的核心竞争力。,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,40,请您思考：贵公司开展资本运营的目标,2、具体目标 融资 投资 项目孵化 品牌增值 赚取利润 回报股东,2019/9/8,华南理工大学 CUI-YI,41,请您思考：开展资本运营的步骤和条件,步骤： 第一步：直接上市或买壳/借壳上市 第二步：全方位的资本运营
