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1、,主编：姚海鑫教授 清华大学出版社 2007.02,财务管理,版权所有 未经授权不得复制,第一章 财务管理导论,本章主要内容 财务管理的主要内容及特征。 主要的企业组织形式，特别是公司制企业及其特征。 现代企业财务管理的目标及相关问题。 股东与管理者之间的利益冲突、代理问题与公司控制。 现代企业的一般组织结构及其治理特征。 CFO在公司治理中的地位和职责。 企业财务管理应遵循的一般原则。 财务管理与其他学科的关系。,第一节 财务管理概述,1. 理解财务管理 Finance有许多含义，但都与“钱”的获取、运用、 管理、价值等有关，俗称“理财” 。 财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能是
2、配置资源。 财务管理是通过决策制定和进行适当的资源管理，在经济组织内部应用一定的原理和方法来创造和保持价值。 从企业的角度看，财务管理就是对企业财务活动过程的管理，即对企业资金的筹集、投向、运用、分配以及相关财务活动的全面管理，目的是有效地利用资源，实现企业的目标。,-cont,企业财务活动基础 - 资金运动 几个概念 资本（capital） 资金（capital, finances,bankroll） 资产（asset） 现金（cash）,- cont,资本（capital）：是可用于生产更多财富的财产，通常指可用以建立企业如建造厂房或购买设备、机器等的钱。是从投资和固定资产形成的角度看。
3、资产（asset） ：是一家公司（或企业）的生产性资源。是从企业的资源配置角度看。 资金（capital , finances, bankroll） ：指个人或企业手中持有的现金，是维持企业（或经济组织）运营的货币性资本。强调的是流动性，更多地是从筹资、运营角度看。 现金（cash） ：是交易活动赖以维持和实现的交换直接媒介和结算工具（如M0、M1、M2）。,-cont,2. 财务管理的内容 财务管理实际上是一种决策，主要包括以下方面： - 投资决策。 - 融资决策。 - 营运资本管理决策。 - 收入与分配决策。 还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划等。,-c
4、ont,3. 财务管理的特征 - 涉及面广 财务管理涉及生产经营的各个方面、各个领域、各个环节、各个部门。 - 综合性强 财务管理以价值形态综合企业的管理水平、竞争能力、价值创造能力。 财务管理决策所需要的相关学科知识的综合性。 - 不确定性和复杂性 信息不对称和不完全、委托代理关系的普遍存在、市场的不确定性、多种影响因素的变化及影响。 - 管理核心 资源配置和价值创造。,第二节 企业组织形式,1. 独资企业（The Sole Proprietorship，或个体业主制） 2. 合伙制（The Partnership） - 一般合伙制（ General Partnership ） - 有限合伙
5、制（ Limited Partnership ） 3. 公司制（The Corporation） 特征：股份可随时转让 公司续存期无限 股东的有限责任 所有权与经营权分离 股东的双重纳税,-cont,两种类型 - 股份有限公司：特征、优缺点 - 有限责任公司：特征、优缺点 各种企业组织形式的比较 见教材：表1-1,合伙制和公司制的比较,第三节 财务管理目标,1. 财务管理目标及其作用 2. 企业的财务管理目标究竞是什么？各自的优缺点？ 利润最大化（profit maximization） - 经济学中 的一个基本假设 股东财富最大化（ shareholder wealth maximizati
6、on ） 市场价值最大化 每股收益最大化 （ EPS（earnings per share） maximization ）- 股东回报 企业价值最大化 （ companys value maximization ） - 考虑各方利益、货币时间价值和风险因素，企业的内在价值、长期投资价值。,-cont, 其他提法： - 产量最大化（ production maximization ） - 市场份额最大化 （ market share maximization ） 关于最大化的讨论 要点 你的观点如何？ - 假设的角度 - 最大化的可实现性 - 动态与静态目标 - 长期与短期目标 - 是否考虑时间
7、价值、风险与收益关系, 例子：一些大公司的（财务管理）目标,可口可乐公司1995年年报：“我们只为一个原因而存在，那就是不断地将股东价值最大化” Campbell Soup 公司1995年年报：“我们的首要目标是增加股东的长期财富，以补偿他们的风险” Equifax公司1995年年报：“为股东创造价值是我们全部的经营和财务策略的目标” Georgia Pacific公司1995年年报：“我们的任务永远是创造新的价值和增加股东财富” Transamerica公司1995年年报：“我们将继续增加公司全体股东的价值”,-cont, 关于企业的社会责任 - 道德经营假设 - 非道德经营假设 - 企业是
8、否应该尽社会责任？你的观点？ 代理问题 所有权与经营权(控制权)的分离 委托 - 代理问题（principal - agent ）的普遍性 -不对称信息（ Asymmetric information ） -逆向选择（ Adverse selection ） -道德风险（ Moral hazard ）,-cont,- 利益冲突 股东与经营管理者 经营管理者的目标可能与股东目标不同，公司成长和规模扩大与股东财富增加不一定是一回事。 费用偏好 生存、激励、信誉 独立性和自我满足 股东与债权人 大小股东之间 - 代理成本 监督成本、控制成本、机会成本、激励费用,-cont, 公司控制 - 在公司制企
9、业中，谁真正控制企业？ - 股东能控制经历的行为吗？ - 如何使管理者与股东的利益相联系？ 经理被解雇的威胁 短暂失去工作或职位 绩效激励 激励相容机制 （incentive compatible） 公司被并购的威胁 更换新东家 经理市场的竞争 信誉、信号显示、价值 增加股东权利、强化股东责任,第四节 CFO及其在公司治理中的地位与职责,1. 公司治理（corporate governance） 关于公司各利益主体之间的责任、权力、利益关系的制度安排，涉及到公司的激励、监督、决策机制的建立和实施。 - 狭义的公司治理是指公司的股东、董事会与经理层之间的 关系。 - 广义的公司治理除上述以外，还
10、包括与利益相关者的关系、有关法律法规及上市交易规则等。 2. 公司治理准则 - 经济合作与发展组织（OECD）1991年提出的公司治理准则：5条 - 中国证监会2002年1月出台的上市公司治理准则： 6条,3. 公司治理结构 现代公司的一般组织构架,-cont,- cont,-cont,4. CFO（Chief Finance Officer）: 财务总监,CFO在公司治理中的地位 - 独立行使职权，受股东会或董事会委派或任命。 - 既是董事会成员又是经理层成员。 - 肩负着三个层次的受托责任： 即对股东、董事会、总经理（CEO） CFO在公司治理中的责任 - 外部受托责任与内部受托责任 -
11、法律责任与经营责任 - 监督责任与管理责任,- cont,CFO在公司治理中的职责 体现在六大方面： 所有者监督职责 战略计划管理职责 资源价值管理职责 业绩评价职责 会计基础建设职责 公司控制管理职责 CFO在公司运营与管理中的具体职责体现在许多方面 涉及投资、融资、业绩评价、战略规划、利益分配、薪酬与激励、信息披露、财会管理制度、公司控制等方面的管理、决策及监督等各个方面。,CFO在公司治理中的地位,董事会,图：公司组织中的CFO及其职责,第五节 财务管理的一般原则,要点： 要考虑企业发展战略的需要 要体现管理与运营效率 要对各方参与人形成激励 要适时对市场变化做出反应 原则一：资金(本）
12、合理配置（优化配置） 原则二：成本 收益比较(cost - return) 原则三：风险 收益对应(risk - return) 原则四：利益关系协调 （stakeholders benefit) 原则五：收支平衡 - 正常运营和获利 原则六：分级分权管理 （hierarchy）,第六节 财务管理与其他相关学科,1. 财务管理与经济学 - 以资本稀缺为前提，研究资本配置与价值创造 - 以经济学理论基础：概念、假设、方法 - 以经济学的基本价值观为理财观念 获得诺贝尔经济学奖的财务经济学家： - 1981: 詹姆斯托宾（ James Tobin ） - 1985: 默迪利安尼（Franco Modigliani） - 1990: 马科维茨（Harry M. Markowitz） 默顿米勒（Merton M. Miller） 威廉夏普（William M. Sharpe） -1997：罗伯特默顿（Robet C. Merton） 迈伦斯科尔斯（Myron S. Scholes）,-cont,2. 财务管理与会计学 3. 财务管理与管理学 4. 财务管理与金融学 5. 财务管理与统计学 总之，学好财务管理，必须具有经济学、金融学、会计学、统计学等学科基础；进行科学的财务决策，必须掌握其他学科的理论与方法。,-cont,
