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1、第四篇章 营运资本管理,第一部分 营运资本管理基本理论 第二部分 现金管理 应收账款管理 存货管理,第一部分 营运资本管理基本理论P134,一、营运资本概念 （一）含义 广义：总营运资本投放在流动资产上的资金 狭义：净营运资本流动资产与流动负债差额,营运资本特点,营运资本管理原理,1、根据企业生产经营的特点，合理确定营运资 本的数量 2、合理安排长短期资金的比例关系，使资金的使用期限与资产的占用特点相适应 3、在保证生产经营需要的前提下，尽力挖掘潜力，节约使用资金,（三）营运资本政策 包括营运资本持有政策和筹集政策 1.营运资金持有政策 营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。 适中的营
2、运资金政策 宽松的营运资金政策 紧缩的营运资金政策,2.营运资金筹集政策 流动资产包括受季节性、周期性影响的临时性流动资产和即使处于经营低谷时仍需要保留的、用于满足长期稳定需要的永久性流动资产。 流动负债包括为满足临时性流动资金需要所发生的临时性负债和直接产生于企业持续经营中的自发性负债。 营运资金筹集政策，主要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。,（1）配合型筹资策略（适中型） 临时性流动资产运用临时性负债筹集 对企业有着较高资金使用要求 （2）激进型筹资策略（冒险型） 临时性负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要 收益性和风险性均高 （3）稳键
3、型筹资策略（保守型） 临时性负债只融通部分流动资产的资金需要，另一方面临时性流动资产和永久性资产由长期负债、自发性负债和权益资本筹集 风险性和收益性均低,营运资金筹集政策讨论 某企业淡季资产1000万元，旺季资产1200万元，长期负债、自发性流动负债和权益资本提供资金900万元，该企业采用的是什么营运资金政策？,激进型（冒险型）,某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款，该企业营运资金政策属什么类型？,某企业旺季资产6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产占流动资产40%，负债3600万元，其中流动负债2500万元，60%为自发性负债，该企业采用的是
4、什么营运资金政策？,配合型（中庸型）,稳健型（保守型）,任务一 现金管理决策P137,一、现金持有现金动机 1.交易动机 满足日常业务现金支付 取决于销售水平,2.预防动机 应付未来现金流入和流出随机波动 取决于愿意承担风险程度、临时举债能力、现金流量预测可靠程度 3.投机动机 用于不寻常的购买机会 取决于金融市场投资机会、对待风险态度,二、持有现金的成本 1.机会成本 企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益 与现金持有量呈正比例关系 2.管理成本 企业因保留一定现金余额而发生的管理费用 固定成本，与现金持有量的多少关系不大,3.短缺成本 现金不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业
5、造成损失 与现金持有量呈反向关系 4.转换成本（交易成本） 企业现金与有价证券转换时付出的交易费用,与转换次数相关。,在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期收益。,现金管理的目标是什么？,三、最佳现金持有量的确定,（一）成本分析模式 通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量 【P139职业能力操作1】,方案,项目,（二）存货模式-鲍莫模式 1.存货模式确定最佳现金持有量的前提假设： 企业所需要的现金可通过证券变现获得，且证券变现的不确定性很小； 企业预算期内现金需要总量可以预测； 现金支出的过程比较稳定、波动性较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变
6、现得以补足； 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以荻悉。,2.最佳现金持有量示意图,最佳现金持有量即使决策相关成本最低的现金持有量 （决策相关成本为现金的机会成本和转换成本）,0,金额,现金持有量,机会成本,转换成本,总成本,最佳现金持有量,存货模式下最佳现金持有量 相关成本=机会成本+转换成本,为机会成本和转换成本之和最小时的现金持有量。,例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10。 要求：（1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年
7、现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 （1）最佳现金持有量= =50000（元） （2）转换成本=250000/50000500=2500（元） 持有机会成本=50000/210%=2500（元） 最佳现金管理总成本=2500+2500=5000（元） （3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）,19,二、最佳现金持有量的确定 （二）存货模式,四、现金日常管理 （一）现金收支管理 力争现金流量同步 合理利用现金浮游量 加速收款（邮政信箱法；银行业务集中法） 推迟应付款的支付 （二）
8、闲置现金管理可用于短期证券投资。,2002年，石油巨人埃克森美孚公司的日销售额大约是5.5亿美元。如果该公司的收款期能缩短一天，那么就能释放出5.5亿美元用于投资，按日利率0.01%计算，该公司可获得55000美元的利息收入。,一、应收账款管理的目标 （一）应收账款的功能 -促进销售、增强竞争力 -减少存货 （二）应收账款的成本（信用成本） 机会成本 -管理成本 -坏账成本 -现金折扣成本,机会成本 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的再投资收益。 应收账款的机会成本=应收账款占用资金资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额= 平均收账天数,如何
9、确定平均收账期？,1/10，n/30;70%顾客享受1%折扣 平均收账期=1070%+3030%=16（天）,一是已知收账天数; 二是没有现金折扣，即信用期; 三是有现金折扣，按付款期加权,例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%。 要求:计算应收账款机会成本。,应收账款平均余额=3000000/36060=500000（元） 应收账款占用资金=500000060%=300000（元） 应收账款机会成本=30000010%=30000（元）,管理成本 对应收账款进行管理的耗费，主要包括资信调查费、收账费用和其他费用。
10、 坏账成本 应收账款不能收回而带来的损失。 应收账款管理目标 应收账款信用政策所增加收益和成本之间权衡。,二、信用政策的确定 信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。 （一）信用标准 客户获得企业商业信用所应具备的条件。 1.定性分析 同行竞争对手的情况 企业承担违约风险的能力 客户的资信程度,品质：顾客的信誉 能力：顾客偿债能力 资本：顾客的财务实力和财务状况 抵押：顾客拒付款项或无力支付款项时能 被用作抵押的资产 条件：可能影响顾客付款能力的经济环境,2.定量分析预计坏账发生率 设定信用等级的评价标准 以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的财务比率作为信用风险指标，并给定权数根据
11、数年内最坏年景情况，计算信用好和差两类客户相关指标平均值。 测算客户拒付风险系数（即坏账损失率） 利用既有或潜在客户财务报表数据，计算各自指标值，并与上述标准比较，测算客户拒付风险系数,确定客户的信用等级 根据累计的风险系数进行排队，并确定有关客户的信用等级，采取不同信用政策：拒绝或接受客户信用定单、给予信用优惠条件或附加某些限制条件性分析。,（二）信用条件的确定 信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣率等。 1.信用期 企业允许顾客从购货到付款之间的时间 扩大销售增加毛利与信用成本之间权衡 2现金折扣与折扣期 企业对顾客在商品价格上所做扣减 加速
12、收款及扩大销售收益与折扣成本之间权衡,信用条件备选方案决策信用期决策 例：金利公司预测的年度赊销额为3000万元，其信用条件是“n/30”,变动成本率为60%,资本成本率为20%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业有两个信用条件的备选方案：甲方案维持“n/30”的信用条件，预计坏账损失率为2%，收账费用为30万元；乙方案将信用期放宽到“n/60”，预计年赊销额可达到3300万元，坏账损失率为4%，收账费用为37万元。,单位：万元,根据以上资料及时相关指标如下表：,单位：万元,乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情况下，应选择乙方案。,信用条件备选方案决策现金折扣决策 承
13、前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的后事，决定将信用条件改为“2/10,1/20,n/60”（丙方案）。假设有60%的客户利用2%的折扣，15%的客户利用1%的折扣其余客户放弃折扣于信用期限届满时付款。坏账损失率降为2%，收账费用为30万元，根据上述资料计算有个指标如下： 应收账款周转天数=60%*10+15%*20+25%*60=24 应收账款平均余额=3300/360*24=220 维持赊销业务占用资金=220*60%=132 应收账款机会成本=132*20%=26.40 坏账损失=3300*2%=66 现金折扣成本=3300*（2%*60%+1%*15%）=44.55,应当采
14、用有现金折扣方案。,（三）收账政策 收账政策是指企业信用条件被违反时，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施。 收账政策决策 在收账费用与机会成本和坏账成本之间权衡，使信用成本最小化 收账方法 委托追收和自行收账（信函通知、电话催收、派员面谈、法律诉讼等 ）,任务3 存货管理,一、存货管理的目标 存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。 以最低的存货成本保障企业生产经营顺利进行 （一）存货的功能 保证生产 满足销售 预防功能,（二）存货的成本 1.进货成本 进货费用（订货成本）=变动订货成本+固定订货成本,进价成本（采购成本）=采购数量单价,与订货次数有关的，如差旅费、邮资费等,
15、常设采购机构的基本开支等。,注：进价成本属于决策的无关成本，变动订货成本属于决策的相关成本，固定性进货费用则属于决策无关的成本,材料供应中断造成的停工损失 产成品缺货造成的拖欠发货损失或丧失销售机会的损失 紧急采购替代材料额外支出等,2.储存成本 储存成本=固定性储存成本+变动性储存成本,3.缺货成本,仓库折旧、仓库职工的固定工资等（决策无关成本）,存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等（决策相关成本）,二、存货控制 存货控制涉及进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进化批量。 财务部门要做的是决定进货时间和进货批量 合理的确定进货批量和进货时间，使存货的总成本最低。
16、（一）经济订货批量基本模型 1.基本模型的假设条件,企业能够及时补充存货 能集中到货，而不是陆续入库 不允许缺货 需求量稳定并且能够预测 存货单价不变，不考虑现金折扣 现金充足，不会因现金短缺而影响进货 所需存货市场供应充足,2.据假设条件，存货决策成本公式为,存货总成本=储存成本+进货成本 假设存货全年需求量为A，存货单价为P，每批存货订货量为Q，每次订货的固定性费用为B，单位存货全年储存成本为C，全年存货相关总成本为TC，则： TC=Q/2C+A/QB,求导得：经济进货量Q=,可推出：存货相关总成本(TC)=,经济进货批量的平均占用资金(W)=Q/2P,全年进货次数(N)=A/Q,例题 某公司每年耗用某种材料90000千克，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为1.2元。 要求：计算经济订货批量及经济批量下的最佳订货次数、相关总成本和占用资金数量。,解答：,（二）存货储存期控制法,利润=
