公司理财培训教材_1

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1、1,公司理财,2,本章学习目标： 了解公司理财发展历程 理解企业组织形式及其对公司理财活动的影响 掌握公司理财目标及其内容 理解公司理财基本观念 了解公司理财在企业组织的地位以及财务经理人的素质要求,第一章 公司理财导论,3,一、公司理财的演进,任何一门学科，其理论都在历史的延续过程逐渐形成与发展起来。公司理财自然也不例外。 只有了解公司理财的历史，才能了解其发展；只有了解公司理财的过去，才能更好地把握其现在和未来。 从国际视野看，公司理财的发展大致经历了以下几个阶段：,4,1、20世纪初之前，公司理财一直被视为微观经济理论的应用学科。当时，公司理财的内容只是包括信用工具、金融机构和资本市场等

2、三大部分。 2、到了20世纪20年代，随着经济和科学技术的发展，新的行业不断涌现，企业组织需要筹集更多的资金，以扩大企业组织的生产规模。当时，公司理财主要关注企业组织如何利用股票、债券和其它证券筹集资金。公司理财的主要内容是外部筹资方法。 3、20世纪30年代西方国家出现经济大萧条，公司理财的重点转向与企业组织生存密切相关的问题如企业组织的资产流动性、破产清算、合并等。 4、20世纪40至50年代，公司理财学科没有重大的发展和突破。这个时期，公司理财的研究重点是分析、预测和控制企业组织的现金流量（Cash Flows）。,5,5、20世纪50年代中期，公司理财的重心开始转向资本预算（Capit

3、al Budgeting）。由此，公司理财的关注重心开始从企业组织的外部转向企业组织的内部，注重企业组织的内部决策。 6、20世纪60年代资本结构理论的发展，标志着公司理财进入一个崭新的发展阶段，出现了著名的理论即资本结构理论和投资组合理论（Investment Portfolio Theory）。,6,7、20世纪70年代是公司理财的基本理论的一个重要发展时期，资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）等公司理财理论得到广泛的运用。 8、20世纪80年代公司理财的重心是基于不确定性环境的企业组织价

4、值估价问题。 9、20世纪90年代全球性的金融工具创新，引起公司理财的重大发展，使得公司理财的投融资技术和方法日趋多样化和复杂化。 10、21世纪，基于国际经济一体化，公司理财已经超越了国家和民族的限制，进入国际化时代，国际理财（International Finance）越来越引人注目。,7,财务 finance 的含义 按照权威的Glenn G. Munn 银行与金融全书的解释， finance 有几个含义： （1）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重建及其扩展营业所需要的资金； business finance （2）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等理论与实务的总

5、称，金融经济学(finance economics ) 的含义； （3）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资金，一 般称为财政（public finance）,8,总之，公司理财学科已经从描述性研究转向更为严格的分析性和实证性研究；从单纯的筹资转到资产管理、资本分配和企业组织的估价；从注重企业组织的外部分析转到注重企业组织的内部决策。,9,二、企业组织形式,一般认为，企业组织形式主要包括独资企业（Sole Proprietorship）、合伙企业（Partnership）和公司（ Corporation）三种形式 。 由自然人单独拥有的企业组织称为独资企业。由两个或两个以上的自然人合

6、资经营的企业组织称为合伙企业。 独资企业和合伙企业的筹资能力都比较弱。 经过数百年的历练，企业组织自然会想到，通过使更多的人分享企业组织的利润或分担企业组织的亏损的方式获得更多的资金是一个理想的主意。由此，公司这种企业组织形式便应运而生。,10,公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权与经营权相分离的重要特征。 基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。 公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。,11,企业组织形式对公司理财活动具有重要影响。 独资企业的理财活动相当简单。独资企业主要运用业主的资金和供应商提供的商业信用，通过借款方式筹集

7、资金并不多。独资企业的利润分配和资金抽回都比较简单，没有什么法律限制。 合伙企业的资金来源增加，信用能力也增强了，利润的分配也相对比较复杂。 公司的理财活动最复杂，也丰富多彩，其资金来源多种多样，筹资方式也“异彩纷呈”，公司的利润分配也比较复杂，要考虑公司的各种内外部因素。,12,三、公司理财的基本内容,1、公司资本运营的内容,货币 资金,固定资产,原材料、人工费,其他费用耗费,对外投资,在产品,产成品,货币 资金,应收款,13,2、公司理财的目标,企业价值最大化,14,企业价值最大化,注重契约关系各方利益人的利益 股东、债权人、经理人、职工等 计量： 有人认为企业价值最大化实质是相关利益者利

8、益最大化,15,企业价值最大化（Wealth Maximization） 又称财富最大化。指通过企业组织的合理经营，采用合理的财务决策，基于货币时间价值和风险收益权衡观念，力求使得企业组织的总价值达到最大。 现代金融市场的功能就在于将资本从其所有者手中，按照一定的法则分配到资本使用者手中。 在这里，风险收益权衡观念引导资本的流向。 （1）财富最大化对债权人（债务提供者）的意义 （2）财富最大化对整个社会的意义 （3）财富最大化对企业组织的经理人的意义,16,现代企业组织是一系列契约的连接点。 股东只是“一系列契约连结点”之一。 财富最大化，未必等同于股东财富最大化。 企业组织价值=债券价值+股

9、票价值 证券估价的重要性也在于此。,17,利润最大化（Profit Maximization） 西方微观经济学基础，在理论和实践中一直占主导地位， 是20世纪50年代以前普遍认可的观点，但受到现代财务理论的冲击和批判 绝对数、容易计量 没有体现投入与产出的关系 没有考虑资金时间价值 忽略了收益与风险的关系 对企业经营者缺乏激励作用 容易导致短期行为，对企业战略发展不利,18,股东财富最大化,被认为现代企业财务管理目标 计量：股票市价股数 考虑了取得报酬的时间价值 考虑了风险与报酬的关系 克服了企业短期行为，对企业战略发展有利 对企业经营者有一定激励作用 但影响股价波动的因素较多 对非上市公司适

10、用较差,19,3、公司理财的基本内容,筹资管理,投资管理,营运资金管理,利润分配管理,管理 收益 风险,20,筹资活动管理 筹集的资金有可以长期自主使用的自有资和以还本付息承诺而筹集的依约使用的借入资金 公司筹资活动的原则是根据资金的需要时间和数量及时足额筹到相应的资金，而决策准则是在通过资本结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成本（所付出的代价）最低。 企业资金来源图如下：,21,图1-1 企业资金来源图,国家资本,银行贷款,企业资金,资本金制度,社会闲散资金股票、债券、租赁,企业积累法定盈余公积,外商资本,法人资本,个人资本,按投资主体不同分,验 资,22,投资活动管理 公司的投资

11、决策即是投资项目的优化选择。投资决策 的原则应量力而行，即根据公司可能筹集资金的规模决 定投资规模。 一般主要用于以下两方面： 固定资金固定资产可行性研究报告 固定资产价值随着时间逐步回收折旧 折旧方法：直线法、工作量法 技术进步快和国民经济中占主导地位的企业用：加速折旧法 流动资金流动资产控制 在流动资金流动中实现产品增值，以较少的资金占用较快的流动实现增值。 投资形式：货币资产（现金）、非货币资产（实物、土地使用权、知识产权、股权和特定债权等）。,23,营运资金活动管理 公司营运活动的决策是在满足生产、销售各环节的资 金需求前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的 使用效率。 图1-2

12、流动资金流动过程图,供应,生 产,支付工资、其他费用,货币资金,销 售,结算资金,货币资金,储备资金,生产资金,成品资金,折 旧,24,利润分配活动管理 公司经营成果的分配与管理要本着公平合理的原则，充分调动各有关利益主体的积极性。 公司还要处理好公司与各方利益主体的经济关系。 营业收入成本费用流转税及其附加税费利润（税前利润） 1.营业收入 .确认按权责发生制原则 .营业收入划分主营业务收入，其他业务收入，投资收益 .收入的退回，折让，折扣。,25,2.成本费用 企业在一定期间生产和销售产品所发生的全部费用生产费用 管理水平高的企业应进行生产费用预算，加强管理。 生产费用核算 图1-3 生产

13、费用归集图 成本费用的归集要严格按照国家规定归集，不得违反。,生产费用,剩余费用又 营业外支出和税后利润开支,非对象化的费用（期间费用）费用（营业、财务、管理）,对象化了的费用（归属明确）成本（料、工、费）,26,3.流转税及其附加 国家规定的流转税：增值税、营业税、消费税、关税 .增值税：按增值额征税，分为一般纳税人（规模，会计资料健全）和小规模纳税人 一般纳税人增值税税率：、税率。 .营业税：按营业额征税，个行业：交通运输，建筑业，邮电通信，文化教育税率；金融保险，服务业，转让无形资产，销售不动产税率；娱乐业； .消费税价内税 国家规定消费税应纳产品所纳的一种税所有人都交过，如：烟，酒，鞭

14、炮，珠宝，玉器等。,27,.关税进出口海关的产品 4.利润 应缴纳所得税前的利润（毛利）会计利润（按税法规定经调整后应缴纳的所得额） 企业所得税法第63号令“企业所得税率为25%”。 缴纳所得税税后的利润为税后利润（净利）后利润按国家规定的顺序分配： 一般企业： .弥补被没收的财务损失，支付各项税收 的滞纳金和罚款。 .弥补以前年度亏损（税前，税后） .提取法定盈余公积金（扣除前二项后）； .向投资者分配利润（以前年度未分配利润，合并分配）。 盈余公积金的用途：1.弥补亏损 2.转增资本,28,四、公司理财的方法,预测 决策,计划 控制,分析 评价,29,五、公司理财的基本观念,（一）何谓公司

15、理财 通俗地说，公司理财就是企业组织的现金流量安排。 企业组织的现金流动包括筹资活动现金流动、投资活动现金流动和经营活动现金流动等三个方面。,30,实际上，公司理财作为一种现金流量安排，就是要合理地安排现金的流向和流量，使得企业组织的未来现金流入量与现金流出量在数额、时间、币种和利率表现形式相匹配。 如果将企业组织视为一个人，将现金看成企业组织的血液，那么，通俗地说，公司理财就是安排血管（现金流动的流向），调节血管里血的流量和流速（现金流动的流量和速度）。,31,流量是一个动态过程，流量导致存量，存量是一个结果。 现金流动过程就是流量与存量相互联系、相互转化的过程。 在会计账户上，流量就是发生

16、额，存量则表现为一定时点的余额。 从这个意义上说，会计反映现金流动，公司理财则改造现金流量。,32,公司理财过程和结果最终表现为企业组织的资产负债表。 资产负债表揭示了企业组织的现金流量发生的数额、时间和不确定性信息，从而揭示了企业组织的经营风险与财务风险。 就资产而言，其流动性从上到下由强到弱，其风险从小到大。这就是资产结构。 就负债而言，其流动性则从强到弱，风险从大到小。这就是资本结构。 如果企业组织能够协调资产结构与资本结构，则可达到风险中和的效果，从而降低企业组织的总体风险。,33,资产结构与资本结构存在对称性关系，而真正的对称性关系取决于资产运营效率和效益。 这就需要协调企业组织的资产结构与资本结构。而在资产结构与资本结构两大结构的协调过程中，风险与收益观念贯穿始终。 公司理财活动的基本思路：企业组织的现金流