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1、财务管理 主讲： 会计系张晓峰 教授,第第一章 财务管理总论 主要内容： 财务管理的演进 企业组织形式 财务管理概念 财务管理环境 财务管理目标 财务管理原则 财务管理方法,第一节 公司财务管理的演进 任何一门学科，其理论都在历史的延续过程逐渐形成与发展起来。公司财务管理自然也不例外。 只有了解公司财务管理的历史，才能了解其发展；只有了解公司财务管理的过去，才能更好地把握其现在和未来。 从国际视野看，公司财务管理的发展大致经历了以下几个阶段：,1。20世纪初之前，公司财务管理一直被视为微观经济理论的应用学科。当时，公司财务管理的内容只是包括信用工具、金融机构和资本市场等三大部分。 2。到了20
2、世纪20年代，随着经济和科学技术的发展，新的行业不断涌现，企业组织需要筹集更多的资金，以扩大企业组织的生产规模。当时，公司财务管理主要关注企业组织如何利用股票、债券和其它证券筹集资金。公司财务管理的主要内容是外部筹资方法。 3。20世纪30年代西方国家出现经济大萧条，公司财务管理的重点转向与企业组织生存密切相关的问题如企业组织的资产流动性、破产清算、合并等。,4。20世纪40至50年代，公司财务管理学科没有重大的发展和突破。这个时期，公司财务管理的研究重点是分析、预测和控制企业组织的现金流量（Cash Flows）。 5。20世纪50年代中期，公司财务管理的重心开始转向资本预算（Capital
3、 Budgeting）。由此，公司财务管理的关注重心开始从企业组织的外部转向企业组织的内部，注重企业组织的内部决策。 6。 20世纪60年代资本结构理论的发展，标志着公司财务管理进入一个崭新的发展阶段，出现了著名的理论即资本结构理论和投资组合理论（Investment Portfolio Theory）。,7。20世纪70年代是公司财务管理的基本理论的一个重要发展时期，资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）等公司理财理论得到广泛的运用。 8。20世纪80年代公司财务管理的重心是基于不确定性环境的
4、企业组织价值估价问题。 9。20世纪90年代全球性的金融工具创新，引起公司的重财务管理大发展，使得公司财务管理的投融资技术和方法日趋多样化和复杂化。 10。21世纪，基于国际经济一体化，公司财务管理已经超越了国家和民族的限制，进入国际化时代，国际财务管理（International Finance）越来越引人注目。,第二节、企业组织形式 一般认为，企业组织形式主要包括 独资企业（Sole Proprietorship） 合伙企业（Partnership） 公司（ Corporation）三种形式 。 由自然人单独拥有的企业组织称为独资企业。 由两个或两个以上的自然人合资经营的企业组织称为合伙企
5、业。 独资企业和合伙企业的筹资能力都比较弱。,公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权与经营权相分离的重要特征。 基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。 公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。,第,企业组织形式对公司财务管理活动具有重要影响。 独资企业的财务管理活动相当简单。独资企业主要运用业主的资金和供应商提供的商业信用，通过借款方式筹集资金并不多。独资企业的利润分配和资金抽回都比较简单，没有什么法律限制。,合伙企业的资金来源增加，信用能力也增强了，利润的分配也相对比较复杂。 公司的财务管理活动最复杂，也丰富多彩，其资金来源多种
6、多样，筹资方式也“异彩纷呈”，公司的利润分配也比较复杂，要考虑公司的各种内外部因素。,第三节 财务管理的概念,企业财务管理主要解决企业的什么问题？,财 务 副总经理,生 产 副总经理,营 销 副 总 经 理,总经理,董事会,股东会,财务部经理 资本运作 投资管理 筹资管理 现金管理 信用管理 股利决策,会计部经理 信息处理 财务会计 成本会计 管理会计,在企业的经营活动中，财务管理人员必须回答三个方面的问题， 第一，应实施何种投资项目； 第二，如何为投资项目筹集资金； 第三，如何管理企业日常的营运资金、 资金分配。以上三个方面的问题构成了企业财务管理的基本内容。,财务管理的内涵,一、财务的概念
7、 企业的资金运动及其体现的经济关系,财务活动,财务关系,1、财务活动,筹资活动,借债筹资,股权筹资,借债与股权 对企业的 不同影响？,成本小，风险大,成本大，风险小,投资活动,项目的可行性评价,选A项目还是 B项目？,净现值最大化,营运资金,流动资产流动负债,1、长短期资产如何配合？ 2、长短期资金如何配合？,股利分配活动,高股利政策还是低 股利政策？,二、企业财务关系,企业财务 关系内容,同债权 人之间,同被投资 单位之间,同所有 者之间,同税务 机关之间,同职工 之间,企业内部 各单位之间,同债务 人之间,二、财务管理的内容,1、概念。组织财务活动，处理财务关系,2、内容,筹资管理 投资管
8、理 营运资金管理 股利分配管理,财务分析 时间价值的观念 证券估价 风险价值的观念 管理者的本量利理念,企业并购问题,财务管理的 基本原理,财务管理的 核心内容,财务管理的拓展,财务管理包括投资决策、筹资决策、股利决策和营运资本决策等内容, 是关于资产配置、融资和资产管理决策的一门学科。其中还涉及有关企业理财的一系列基本观念与方法，如货币的时间价值、风险价值、财务分析、现金流量、本量利分析等。,财务管理(Financial management)是企业管理的一部分 依据财经法规制度 按照财务管理原则 组织企业财务活动 处理企业财务关系,四、企业财务管理的特点,综合性管理工作 与企业各方面联系广
9、泛 迅速反映企业生产经营情况,第四节 财务管理环境,法律环境 金融环境 经济环境,1、企业组织法律 2、税收法律 3、财务法律,一、法律环境,如公司法、独资企业法、合伙企业法、破产法等。,种类：流转税法、所得税法、 其他税法 目的：开展税收筹划以尽可能 减少税负,种类：企业会计准则 企业会计制度等 目的：开展盈余管理以尽可能 提供符合企业要求的信息。,二、金融环境,（一）金融市场与企业理财的关系 1、为企业筹资和投资提供场所 2、促进企业长短期资金的转化 3、为财务管理提供有用信息,（二）金融市场的类 1、按交易的期限,短期资金市场（货币市场） 长期资金市场（资本市场）,2、按交割的时间,现货
10、市场、期货市场,发行市场、流通市场,4、按交易的对象,3、按交易的性质,国债市场、企业债券市场、股票市场等,三、经济环境,1、经济发展状况 2、通货膨胀 3、利率、汇率的波动 4、政府的经济政策,现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)是一个很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动 20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 20世纪60年代以来，财务总监（Chief financial officer,CFO )是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。 作为
11、一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响到公司的成败。,第五节 财务管理的目标,一、财务管理目标的概念 企业理财活动所希望实现的结果 评价企业理财活动是否合理的标准,二、财务管理目标的基本特点,稳定性：一定政治、经济环境的产物 多元性：主导目标、辅助目标 层次性：整体目标、分部目标、具体目标,三、财务管理的整体目标,总产值最大化 计划经济的产物 重视生产、产值、数量 不重视效益、质量、销售,2.利润最大化,利润是绝对数，不便于不同时期不同企业之间的比较 没有考虑资金的时间价值，也没有考虑风险因素 企业财务决策带有短期行为的倾向,3.股东财富最大化,优点：考虑了风险因素
12、克服企业经营的短期行为 容易量化 缺点：只适用于上市公司 不重视其他利益相关者 股票价格受多种因素影响,4.企业价值最大化,强调风险与报酬的均衡 注重处理好财务关系： 股东、职工、债权人、客户、政府 讲求信誉,现代财务管理的最优目标,若各年现金流量相等，上式简化为：,企业价值的计量,在i不变时，FCF越大，则企业价值越大 在FCF不变时， i 越大，则企业价值越小 企业的总价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比,企业价值最大化的优点,考虑时间价值 考虑风险与报酬的关系 克服企业经营短期行为,四、财务管理的分部目标,1.筹资管理目标 满足生产经营需要的情况下， 不断降 低资金成本和财务风险,
13、2.投资管理目标,进行可行性研究 降低投资风险 提高投资报酬,3.营运资金管理目标,合理使用资金 提高资金利用效果,4.利润及其分配管理,合理确定利润留分比例及分配形式 提高企业潜在收益能力 提高企业总价值,第六节 财务管理的原则,1.系统原则 目的性 整体性 层次性 环境适应性,2.平衡原则,财务： 目前现金余额+预计现金收入-预计现金支出 = 预计现金余额,动态平衡,3.弹性原则,财务管理应努力实现收支平衡，略有节余 例如：现金、存货的保险储备量,4.比例原则,各种比例关系比较合理，企业的资金周转才能比较顺利的进行 例如： 比率分析 资本结构分析 投资组合 决策分析,5.优化原则,多方案的最优选择 最优总量的确定 最优比例关系的确定,第七节 财务管理的方法,一、财务预测方法 定性预测法 定量预测法,二、财务决策方法,优选对比法 数学微分法 线形规划法 概率决策法 损益决策法,三、财务计划方法,平衡法 因素法 比例法 定额法,四、财务控制方法,防护性控制 前馈性控制 反馈性控制,五、财务分析方法,比较分析法 比率分析法,
