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1、第七章 证券投资管理 第一节 证券投资概述 一、证券的涵义与种类 （一）证券的涵义 证券是用以证明或设定权利所做成的书面凭证,它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。 法律特征 书面特征：必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，按特定的格式进行书写或制作。 （二）证券的种类 1、按证券的性质分：凭证证券与有价证券 （1）凭证证券：又称无价证券，本身能使持券人或第三者取得一定收入的证券。,证据证券 ：只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如借据、收据等； 占有权证券：购物券、供应证 （2）有价证券：标有票面金额，证券持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭
2、证。如：钞票、邮票、印花税票、股票、债券、国库券、商业本票、承兑汇票、银行定期存单等等， 商品证券：证明证券持有人有商品所有权或使用权的凭证。常见的有仓库栈单、运货证书、提货单等。 货币证券：可以用来代替货币使用的有价证券。 商业证券：商业汇票和商业本票。 银行证券：银行汇票、银行本票和支票 资本证券：对发行人有一定的收入请求权。股票、债券和衍生品种,2、按发行主体：政府、金融和公司证券 政府债券：国库券、国家重点建设债券、特种国债 1981年以来我国所发行的国债品种比较丰富，按可流通性可分为： （1） 可转让国债：包括记帐式国债和无记名国债 记帐式国债，是指国库券的发行不采用实物券面，而是通
3、过记帐的方式进行交割结算，兑付时凭能证明持有国库券的凭证办理还本付息。通过银行间债券市场、证券交易所的交易系统发行和交易。 无记名国债，是一种实物国债，以实物券面的形式记录债权，不记名、不挂失，可上市流通交易，历年来发行的无记名 （2）不可转让国债：包括凭证式国债和特种定向债券 凭证式国债，是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，但可以提前兑付。可记名、挂失。 特种定向债券，是面向职工养老金、待业保险金管理机构以及银行等金融机构定向发行的一种国债，与个人投资者关系不大。,3、按所体现的权益关系：所有权证券和债权证券 4、按证券收益的决定因素 原生证券和衍生证券 5、证券收益的稳
4、定情况 固定收益证券和变动收益证券 6、到期日：短期证券和长期证券 7、是否在交易所挂牌交易：上市证券和非上市证券 8、按募集方式：公募证券和私募证券 二、证券投资的含义及种类 （一）证券投资的含义 投资者将资金投资于股票、债券、基金及其衍生证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。 特征：1、流动性强 2、价值不稳定 3、交易成本低,（二）证券投资的对象 1、债券 2、股票 3、基金 4、期货 5、期权 6、证券组合 （三）证券投资的目的 1、暂时存放闲置资金 2、与筹集长期资金相配合 3、满足未来的财务需要 4、满足季节性经营对现金的需求 5、获得对相关企业的控制权 四、证券投资的基本程序
5、（一）选择投资对象 1、安全性 2、流动性 3、收益性原则,（1）蓝筹股股票：经营和资信状况良好的大公司发行的股票，也叫热门股票或绩优股，有稳定丰厚的股利，投资风险小。指多长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是有着优良的业绩、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好。 （2）红筹股的说法则仅适应于香港股票市场。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。如果一家上市公司股东权益的大部分为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，
6、恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。通常，这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。 （3）成长性股票：指发展迅速的公司发行的股票。对公司的业务作前瞻性的分析，预期未来一段长时间，例如3至5年，公司的每年净利润能达到以每年增长百分之20至30以上速度稳定增长。可称为高成长性的股票。多数都在中小版,（4）周期性股票：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。中国典型的周期性行业包括钢铁、有
7、色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。与之对应的是非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。 （5）防守性股票：它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利却要比社会平均的高，具有相对的稳定性。公用事业公司发行的普通股是防守性股的典型代表 （6）投机性股票：指那些易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票。是指那些价格很不稳定或公司前景很不确定的普通股。这主要是那些雄心很大，开发性或冒险性的公司的股票，热门的新发行股以及一些面值较低的石油与矿业公司发行的普通
8、股票。投机性股通常是内行的投机者进行买卖的主要对象，由于这种股票易暴涨暴跌，投机者通过经营和操纵这种股票可以在短时间内赚取相当可观的利润。,（7）概念股：概念股是指具有某种特别内涵的股票,而这一内涵通常会被当作一种选股和炒作题材,成为股市的热点。其有具体的名称，事物,题材等，例如金融股，地产股，资产重组股，券商股，奥运题材股，保险股，期货概念等都称之为概念股。简单来说概念股就是对股票所在的行业经营业绩增长的提前炒作。 （二）确定合适的证券买入价格 （三）委托买卖并发出委托投资指示,1、开户：证券帐户和资金帐户两种，只有两种帐户均开齐了才能进行证券的买卖。 股东帐户，它相当于一个股票存折，一旦开
9、立，就可以在证券交易所里拥有一个证券帐户，通过交易所对投资者的证券交易进行准确高效的记载、清算和交割。现金账户和保证金账户 上海A股证券帐户 开户费用：个人40元，机构400元。 深圳A股证券帐户 个人本地（深圳）40元，异地50元；机构本地300元，异地500元。 2、证券买卖的委托 1）当面委托。又称柜台委托，即投资者亲自到证券营业部填写委托单，签章后将委托单、股东卡、身份证交给营业部工作人员办理，工作人员将投资者委托输入电脑并签章后完成，委托单一式两份，双方各持一份。 2）电话委托。投资者通过拨号进入券商电话委托系统，下达委托指令进行证券买卖的委托方式， 3）磁卡委托。磁卡委托是目前投资
10、者使用较多的一种委托方式。投资者在进行磁卡委托时，通常是在营业部大厅里的磁卡委托机上刷磁卡，输入个人密码后即可进入交易主菜单，投资者可以根据电脑的提示完成委托买卖、撤单、资金、证券以及成交的查询等操作。,4）电脑终端自助委托。这是证券营业部提供给大中户使用的一种委托方式。 5）可视电话委托。它是通过图文接收机从有线电视网接收交易所实时行情，需要委托时，拨号到证券公司连接远程通讯机进行委托或查询，完成后挂机。 6）网上交易 委托投资指示： 1）随市指示。投资者向证券经纪人发出按当时市价买卖某种证券的指令 2）限定性指示。投资者向证券经纪人发出的买卖某种证券并对买卖价格有所限制的指令。即确定以什么
11、价格买卖 3）停止损失指示。投资者为保障既得利益或限制可能的更大损失，向证券经纪人发出的当某种证券的价格上涨或下跌到超过所指定的限度时，便代其按市价买入或卖出。 4）撤销前有效委托指示。当投资者发现以前的委托指令失误时，向经纪人发出的撤销前委托指示 （四）进行证券交割与清算 （五）办理证券过户。,5.2证券投资的风险与报酬 一、债券投资的风险 （一）违约风险 1含义：是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。 2特点：一般而言，政府发行的证券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的证券风险较大。 避免违约风险的方法是不买质量差的债券 （二）利息率风险 1含义：由于利息率的变动而
12、引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险。（最主要的因素） 2特点：一般而言，银行（或市场）利率上升，则证券投资所要求的投资收益率上升，而债券利息不变，债券价格下降；银行（市场）利率下降，则证券价格上升， 不同期限的证券，利息率风险不一样，期限越长，风险越大(减少风险是分散到期日),（三）购买力风险（通货膨胀风险） 1含义：由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金购买力降低的风险。 2特点：一般而言，随着通货膨胀的发生，变动收益证券比固定收益证券要好。过度的通货膨胀，投资者会纷纷将资金投资于房地产等实物资产，使证券的价格下跌(购买变动收益的证券) （四）流动性风险(也称变现力风险) 1含
13、义：是指在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。 2特点：债券流动性的高低取决于市场的成熟与否和积极的市场参与者的数量。债券流动性可用债券的买卖价差来衡量，买卖价差大，则债券的流动性较低。 （五）期限性风险 1含义：由于证券期限长而给投资人带来的风险。一项,投资，到期日越长，投资人遭受的不确定性因素就越多，承担的风险越大。 2特点：一项投资，到期日越长，投资人遭受的不确定性因素就越多，承担的风险越大。在收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也逐渐接近债券的面值 例：某企业购买3年期债券100 000元和1年期债券100 000元，假设票面利率等于当时的市场利率7%，
14、单利计息，到期一次还本付息。若1年后市场利率上升到15%，试对长期证券投资风险进行比较 1年期债券的本利和：=100000*（1+7%）=107 000 3年期债券的本利和：=100000*（1+7%*3）=121 000 到第一年末的价值=121 000*（P/F.15.2)=91488.10 3年期债券的亏损=107000-91488.10=15511.9,(六)再投资风险 购买短期债券,而没有购买长期债券,会有再投资风险. (七)汇率风险 因汇率变动而给外币债券的投资者带来的风险. (八)带有附加条款的债券投资的风险 1、提前赎回条款 这是债券发行人的一种买进期权。要以高于债券面值的价格
15、提前赎回。当市场利率降低时，发行人就可以行使提前赎回权。 利率低或预期利率降低、利率波动增大、债券期限延长、债券可赎回日提前等因素，都可能加大投资人风险。 2、偿债基金条款 发行人必须在规定的日期后，在系统地逐年提前偿还一定比例的债券。,2种选择： 一是按面值来赎回固定比例的债券，以抽签决定； 另一种在市场上按债券的市场价格购回固定比例的债券。 发行人：市场利率上升时，由于债券价格下降，以低于面值的市场价格购回债券；当市场利率下降时，债券价格上升，发行人以面值购回。 3、提前售回条款 投资者在一定时期以后按约定的价格（通常为面值）将所持有的债券提前卖给债券发行人的权利。 当债券的未来收益率小于
16、提前出售的收益率时，或者投资者急需兑现时，就会行使提前售回权。 4、转换条款（转换为普通股） 1992年初，深宝安5亿元3年期年利率3%，转换条件25元/1股，3年后股价为2.8元,二、证券投资收益率 证券投资的收益有绝对数和相对数两种表示方式。在财务管理中通常用相对数，即收益率来表示。 证券的投资报酬由：债券利息、股利和资本利得构成 资本利得=证券出售价格-证券购买价格-证券交易费用 票面收益率、本期收益率、持有期收益率 （一）短期证券收益率 1短期投资期限较短，因此在计算短期投资收益率时一般不用考虑资金时间价值因素。以年为单位 其计算公式为：K=( S1S0十P)S0l00 其中：S0为证券购买价格；S1为证券出售价格；P为证券投资报酬（股利或利息）；K为证券投资收益率。,持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限 持有年限=实际持有天数/360 例1:A公司于2002年3月8日投资920元购进一张面值1000元.票面利率4%,每年付息一次的债券,并于2003年3月5日以950元的价格出售.债券投资收益率
