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1、筹资方式,第一节 筹资概述 第二节 筹资方式,第一节 筹资概述,内源融资和外源融资 直接融资和间接融资 股权融资与债权融资 公司融资与项目融资 其他分类方法,一、内源融资和外源融资,按照融资过程中资金来源的不同方向，可以把企业融资分为内源融资和外源融资。 1、内源融资 内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，也就是财务上的自由资本及权益。在市场经济体制中，企业的内源融资是由初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益(包括各种形式的公积金、公益金和未分配利润等)构成的 内源融资的特点：（1）自主性；（2）有限性；（3）低成本性；（4）低风险性,2、外源融资 外源融资是企业
2、通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等，从某种意义上说，企业商业信用、融资租赁等也属于外源融资范畴 外源融资的特点：（1）高效性；（2）有偿性；（3）高风险性；（4）不稳定性,二、直接融资和间接融资,按照融资过程中资金运动的不同渠道，可以把企业融资分为直接融资和间接融资。 1、直接融资 直接融资是指企业自己或通过证券公司向金融投资者出售股票或债券而获得资金的融资方式。由于直接融资者借助于一定的金融工具(股票、债券)，使出资者和融资者相互联系，资金供给方与需求方直接见面，不需要银行作为媒介 直接融资的特点：（1）直接性；（2）长期性；（3）流通性；（4
3、）不可逆性,2、间接融资 与直接融资不同，间接融资通过银行(包括信用社)作为中介，把分散的储蓄集中起来，然后再供应给融资者；而融资者也只能通过银行间接获得投资者资金 间接融资的特点：（1）间接性；（2）短期性；（3）非流通性；（4）可逆性,三、股权融资与债权融资,按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权融资和债权融资。 1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩股时采取的融资形式。股权融资获得的资金就是企业的资本金，由于其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的基
4、础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基础 （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础 （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系,三、股权融资与债权融资,2、债权融资 债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权 债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金 （2）债权融资能够提高企
5、业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用 （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控制权问题,四、公司融资与项目融资,企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分为公司融资和项目融资。 1、公司融资 公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立法人 公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投资，但是债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保；也就是说债
6、权人对债务有完全的追索权，即使项目失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险程度相对较低。,四、公司融资与项目融资,2、项目融资 项目融资是一个专用的金融术语，和通常所说的“为项目融资”不是一个概念。项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人的项目公司，由项目公司完成项目的投资建设、经营和还贷。国内的许多新建项目、房地产公司开发某一房地产项目、外商投资的三资企业等，一般都以项目融资方式进行,项目融资的特点： 融资决策由项目发起人(企业或政府)做出，项目发起人与项目法人并非一体；项目公司承担投资风险，但因决策在先，法人在后，所以无法承担决策责任，只能承担建设责任；同样，由于先有融资者的筹资、注册，
7、然后才有项目公司，所以项目法人也不可能负责筹资，只能是按融资者已经拟定的融资方案去具体实施(签订合同等)。一般情况下，债权人对项目发起人没有追索权或只有有限追索权，项目只能以自身的盈利能力来偿还债务，并以自身的资产来做担保。,五、其他分类方法,按照资金来源国分，企业融资也可以分为内资融资和外资融资；按照融资的具体业务形式，还可以分为：商业信用融资、银行贷款融资、证券投资融资、财政资金融资、租赁融资以及个人和社会集资、企业间信贷等。另外，还有其他各种各样的对企业融资方式的分类方法。,第二节 筹资方式,信贷融资 股票融资 债券融资 商业票据融资 无形资本融资 融资租赁 典当融资 项目融资 资产证券
8、化,一、信贷融资,向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。它是指企业为满足自身生产经营的需要，同金融机构(主要是银行)签订协议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。 1、信贷融资的种类 （1）按期限的长短，贷款可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款 （2）按有无担保品，贷款可分为信用贷款和担保贷款 （3）按资金来源划分，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和保险公司贷款等 2、信贷融资的方式 （1）银行抵押贷款，直接贷给企业 （2）对个人的抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人 （3）有担保的信用贷款，主要贷给附属于大企业、为大企业提供服务和配套产品的中小企业,一、信贷融资,3、信
9、贷融资的条件 （1）必须经国家工商行政管理部门批准设立，登记注册，持有营业执照； （2）实行独立经济核算，自主盈亏； （3）有一定的自有资金； （4）遵守政策法令和银行信贷、结算管理制度，并按规定在银行开立基本帐户和一般存款帐户； （5）产品有市场； （6）生产经营有效益； （7）不挤占挪用信贷资金； （8）诚信为本。 4、信贷融资的程序 （1）企业提出贷款申请；（2）银行的审查与审批；（3）签定贷款合同；（4）发放贷款；（5）贷款归还。,一、信贷融资,5、信贷融资的优点 （1）款种类较多，便于企业根据需要进行选择 （2）弹性大、灵活性强 （3）贷款利息计人企业成本 （4）获得资金较为迅速 （
10、5）融资费用相对较低 6、信贷融资的缺点 （1）没有融资主动权 （2）融资规模有限，不可能像证券融资那样一下子筹集到大量资金 （3）到期必须归还，财务风险较大 （4）受国家政策影响强烈,二、股票融资,1、股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 股票一经发行，持有者即为发行股票公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。 2、股票的特征 （1）收益性 （2）风险性 （3）稳定性 （4）流通性 （5）
11、股份的伸缩性 （6）价格的波动性 （7）经营决策的参与性,二、股票融资,3、首次公开发行条件 （1）其生产经营符合国家产业政策 （2）其发行的普通股限于一种，同次发行的股票，每股的发行条件和发行价格相同，同股同权 （3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35 （4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外 （5）发起人在近3年没有重大违法行为,二、股票融资,4、发行新股条件 （1）公司法、证券法规定的基本条件： 前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上； 公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利； 公司在最近3年内财务会计文件无虚
12、假记载； 公司预期利润率可达同期银行存款利率。 公司以当年利润分配新股（送红股），不受前款第2项限制。 （2）一般要求 上市公司发行新股，应当以现金认购方式进行，同股同价。 上市公司申请发行新股，应当由具有主承销商资格的证券公司担任发行推荐人和主承销商； 除金融类上市公司外，上市公司发行新股所募集的资金，不得投资于商业银行、证券公司等金融机构； 具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其它关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整；,二、股票融资,公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定； 股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合
13、公司法及有关规定； 本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定； 本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额； 不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易； 公司有重大购买或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定。 以及中国证监会规定的其他要求。 （3）配股的特别要求 经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%； 公司一次配股发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30%； 本次配股距前次发行的时间间隔不少于1个会计年度。,二、股票融资,（
14、4）增发的特殊要求 最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近1个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%。 增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。 发行前最近1年及1期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。 前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。 增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还需获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过，股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。 上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用的情况
15、。 上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责。,二、股票融资,最近1年及1期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形。 上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满12个月。 上市公司在本次增发中计划向原股东配售或原股东优先认购部分占本次拟发行股份50%以上的，则还应符合以下规定：公司一次发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30%。本次发行距前次发行的时间间隔不少于1会计年度。 （5）不予核准的情况 最近3年内有重大违法违规行为。 擅自改变招股文件所列募集资金用途而未做纠正，或者未
16、经股东大会认可。 公司在最近3年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；重组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。,二、股票融资,5、股票融资的副作用 （1）在股票市场上进一步融资的低成本，使上市公司感到可以很轻松地融资，股本扩张对上市公司经营者也不构成额外的压力，因此许多上市公司募股资金都没有好好利用 （2）我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然结果 （3）从长期来看，上市公司偏好股票融资的行为对企业的最大影响是造成持续赢利能力的下降 （4）由于配股的资格要求，上市公司通过配股获得的净资产收益率必须达到6以上，这是其获得配股的潜在资金成本；如果达不到，配股对公司未来的净资产收益率就是负面影响，从而对公司的长远发展带来负面影响。,三、债券融资,1、债券的内涵 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的
