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1、1,保险公司投资管理的 国际经验及其比较 主讲人：陈甦,2,一、保险市场的国际趋势及其影响 二、保险资金与资本市场对接的趋向 三、保险公司投资管理的模式选择 四、寿险产品类型与投资账户管理 五 保险公司投资管理,目 录,3,全球保险业在结构调整中稳步增长 保险公司IPO已成为全球趋势 与保险业相关的并购高潮迭起 保险产品的升级换代 投资已成为保险公司竞争的关键,一、保险市场的国际趋势及其影响,4,全球保险业保持了与GDP同步增长 新兴市场增长提速 亚洲市场的增长引人瞩目,1.全球保险业在结构调整中稳步增长,5,全球保险业保持了与GDP同步增长,6,新兴市场增长提速,19801999：工业化国家
2、和新兴市场国家保费实际增长率%, 工业化国家 新兴市场国家,7,亚洲市场的增长引人瞩目,8,互保公司转为股份制成为趋势 过去10年间，北美众多保险公司尤其寿险公司纷纷转成股份制，募集资金超过100亿元。 股份制大大改善了保险业的竞争环境,2.保险公司IPO已成为全球趋势,9,股份制改变了北美人寿保险业的竞争环境,10,3.与保险业相关的并购高潮迭起,资料来源：公司公告、通知和新闻稿；Securities Data公司和路透。,11,在美国，89年传统险与非传统险产品结构88.3:11.7, 到99年比例变成62.3:37.7。 在澳大利亚，保险市场已停售分红型的传统险，大部分产品都为投资连结型
3、产品。 在香港，2000年投资型产品以60的高速增长，而传统险却以10的速度负增长。传统险与非传统险比例由96年的85.9:14.1变成现在的70.6:29.4。 保险产品发生了由传统储蓄保障型向投资连结型的结构转变。,4.保险产品的升级换代,12,5.投资已成为保险公司竞争的关键,保险产品由传统型向投资连结型的结构转变，对保险资金的投资要求越来越高。 寿险“三差”调整促使投资成为提升保险公司核心竞争力的关键： 国内保险公司死差、费差是益，利差是损； 国际上保险公司死差、费差是损，利差是益；过去25年美、英、法承保利润-8%，德、日承保利润0%，投资综合收益率在4%6%。,13,1、保险资金运
4、用的证券化 2、三大机构投资者的影响力 3、资本市场的发展对保险公司的要求,二、保险资金与资本市场对接的趋向,14,80年代后资产证券化不断加强； 美国保险公司证券化资产占80（政府债15、 企业债41、股票24），其他20。 90年代后不动产投资、银行贷款等也开始走向 证券化。,1、保险资金运用的证券化,15,发达国家资本市场和货币市场的资金主要来源 于三大机构投资者：投资基金、保险资金、养 老金。美国的寿险资金在资本市场与货币市场 投资中占18.4。 三大机构投资者比重：投资基金19，保险资 金43（寿险33，产险10），养老金38。 保险资金是资本和货币市场上长期稳定的投资者。,2、三大
5、机构投资者的影响力,16,成熟资本市场的标志：完善的政府监管体系、优良的市场产品体系、规范的投资者队伍。 规范的投资者体系：资金稳定、投资策略稳健、长期行为、自律和透明。 规范的投资者体系的要求与保险资金的特性及保险资金的投资偏好相符 。,3、资本市场的发展对 保险公司的要求,17,内设投资机构：投资部运作模式 诸如大都会人寿(Metropolitan Life ) 通过全资或控股子公司运作：投资管理公司运作模式 诸如纽约人寿（NY Life）、美国国际金融公司(AIG)、保德信金融集团(Prudential) 委托专业化投资机构运作：第三方投资管理公司运作模式 诸如安联昂斯资本管理公司(Al
6、liance)、威灵顿资产管理公司(Wellington),三、保险公司投资管理的模式选择,18,内部投资部模式是保险公司传统做法，但不适应管理专业化和服务多样化的要求。 资产管理公司模式有利于： 吸收资本市场的优秀人才 明确保险公司与投资管理的责任和权力 保险公司扩大资产管理范围 委托专业化投资机构模式有利于减少资产管理成本，充分利用专业机构专业化优势与成熟经验。,三种模式的比较,19,四、寿险产品类型与投资账户管理,保险产品的结构,20,保险产品的账户分类,21,各类账户的特性比较,22,对各类账户投资的限制政策,23,五 保险公司投资管理,1 投资的工具与方法 2 资产负债管理 3 投资
7、风险控制与业绩评估 4 投资管理的内部架构与运作体系,24,1 投资的工具与方法,投资工具 固定收益证券 抵押证券化资产 股票 不动产投资 保单贷款 基础设施投资基金,投资策略与方法 积极投资与消极投资 由上而下和由下而上的方法 价值型与成长型投资,25,26,27,28,2 资产负债管理,资产负债管理的概念 资产负债管理的目标 资产负债管理的具体任务 资产负债管理的工作框架,29,保德信人寿资产负债管理工作框架,30,3 投资风险控制与业绩评估,保险业投资风险 资产风险C1 利率风险 信用风险 市场风险 货币风险 保费定价风险C2 资产负债组合风险C3,风险控制 针对C1 组织结构控制 操作
8、控制 投资组合控制 系统性风险控制 针对C2：锁定最低汇报，随利率下调降低分红水平。 针对C3，保持资产负债现金流的平衡,31,投资业绩的衡量 新投资回报率方法 投资组合账面报酬率法 投资组合收益法 投资业绩的考核 指数化考核方法 绝对回报率考核法 与其他基金经理比较法,投资业绩评估,32,4 投资管理的内部架构,投资管理架构,一般分为前台、中台和后台三部分 前台：投资、研究、市场部门 中台：清算、交割、评估部门 后台：财务、监察、技术、人事等部门 投资部门是公司运营的核心部门,33,5、资金运用的人力资源管理,分配制度的基本原则 基薪和奖励报酬 现金激励与股票激励 培育投资经理队伍 奖金提取与个人分配,34,2001年各保险公司投资业绩统计表,
