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1、2010：经济热点研究,王 进 2010年07月17-18日 西南财经大学,目录,1、2010中国基本经济面 2、资本与资本市场 3、新土改与成都模式 4、中国房地产业 5、中国银行业 6、中国企业 7、挑战与机遇,一、2010中国基本经济面,2009年 GDP：335353亿元，增长8.7%， 一季度增长6.2%， 二季度增长7.9%， 三季度增长9.1%， 四季度增长10.7%。,央行新闻发言人6月19日表示,进一步推进人民币汇率形成机制改革， 增强人民币汇率弹性。 在当前贸易和资本往来多元化的格局下， 不宜单纯依据美元来衡量人民币汇率， 而应从双边汇率转向多边汇率， 以人民币相对一篮子货
2、币的变化来看待人民币汇率水平。,在G20峰会前表态,进一步推进人民币汇率形成机制改革， 让人猜测政府希望借此缓和G20峰会上对人民币升值的预期。 此前，美国将G20峰会看做事实上的期限。,外媒报道,外交部 在央行这次表态前一刻 召见主要国家的大使， 说明了增强人民币汇率弹性的方针。,表态,暂时缓和人民币升值压力， 因为增强了弹性的汇率最多是小幅升值。 央行新闻发言人已明确表示， “不会进行一次性重估调整”、 “人民币汇率管理和调节中要注意采取渐进方式”。 正在经历涨薪潮的出口企业将面临更大的压力，叠加效应令风险明显加大。 汇率动后，贷款加息的时间窗口会进一步推迟。,增长8.83%,增长8.23
3、%,固定资产投资增长速度,城镇投资194139亿元，增长30.5%； 农村投资30707亿元，增长27.5%。 东部地区投资95653亿元，增长23.0%； 中部地区投资49846亿元，增长35.8%； 西部地区投资49662亿元，增长38.1%； 东北地区投资23733亿元，增长26.8%。,2009年消费比预期活跃,在全球低迷的市场环境中，中国汽车、住房两大消费市场红火： 全年汽车消费增长32.3，成为世界第一汽车产销大国； 商品房销售面积增速则高达42.1。 房地产和汽车市场的表现甚至超过2008年。,增长19.66%,存款余额61.2万亿元,年末全部金融机构本外币各项存款余额61.2万
4、亿元，比年初增加13.2万亿元。 其中人民币各项存款余额59.8万亿元，增加13.1万亿元。 全部金融机构本外币各项贷款余额42.6万亿元，增加10.5万亿元。 其中人民币各项贷款余额40.0万亿元，增加9.6万亿元。,世界之最,GDP增长最快、 世界第一大出口国、 全球最大汽车市场、 房地产平均价格居世界之首。,二、资本与资本市场,我国企业发展沿革 单纯生产型 生产经营型 资本运营型,马克思对资本的解释,1、资本可以由各种形态表现。 2、有价值但不能带来剩余价值的 都不 是资本。 3、资本必须不断运动，通过循环周 转，才能产生剩余价值 。,世界银行定义,自然资本土地、水、森林以及地下资源的价
5、值，如石油、煤炭、黄金和矿石等； 制造资本所使用的设备、工厂、基础设施（如供水系统、公路、铁路）等； 人力资本以人为主体（如教育、健康等）所反映的价值； 社会资本指以组织、家庭和个人形式拥有的社会价值。,1、自然资本,自然资本是可持续发展的硬约束条件； 自然资本没有被视为资本而被无偿使用； 能值是自然资本较为客观的计量单位； 循环经济是自然资本运营的主要方式。,鲍尔丁的宇宙飞船理论,能值（emergy）,能值（emergy）与能量（energy）不同，是由著名生态学家、克莱福奖得主、“系统生态学之父”、HTOdum教授8090年代创造的一个新的科学名词。 自然资源、经济产品或劳务形成所需直接和
6、间接投入的另一种有效能总量称为其具有的能值。 环境的承载能力,能值应用总量与人均应用量,能值与财富,如果全球环境资源的变化引起一个国家的能值可用量减少10%，那么该国的真正财富也就减少10%。 同样的货币只能买到较少的东西，也就是引起通货膨胀。 不能只看到国民生产总值增加多少，而忽视环境资源的减少变化。,循环经济 科学运用自然资本的方式,reduce（减量） reuse（再用） 4R recycle （循环） reorganise（重组）,人力资本 无形资本；软约束条件； 人力资本投资增值； 人力资本产权化（按要素分配）； 剩余价值社会化,社会资本,（软约束条件，无形资本） 1、与社会磨擦网络
7、系数成反比 2、社会资本可转移 3、不因转移而减量 4、可以并网,4、制造资本,由自然资本、人力资本和社会资本合力而成； 是硬约束条件； 知识经济使制造资本增值； 制造资本是经济发展的重要条件。,资本运营的内容,第一层次：资本融通 第二层次：资本管理 第三层次：资本经营,资本运营的定义,指以资本增值最大化为根本目的， 以价值管理为特征， 通过资本的优化配置和产业结构的动态调整， 对资本进行综合有效运营的方式 。,大资本运营观念,将所有可以利用和支配的资源、生产要素都看作是可以经营的价值资本； 用最少的资源、要素投入获得最大的收益； 不仅考虑有形资本的投入产出，而且注意无形资本的投入产出。,企业
8、是对自然资本、制造资本、社会资本和人力资本进行运营时的载体。 企业运营就是对资本的运营。,企业资本运营,资本运营的目的,核心竞争力 产品市场核 研发能力 心竞争力 营销网络 核心 人力资本竞争 生产能力 竞争力 品牌 资本市场核 准确的判断能力 心竞争力 较强的操作能力,资本运营,无形资产有形化 有形资产证券化 证券资产货币化,A股牛年大涨50%,牛年春节前上证指数报收1990.66点。 2月2日牛年第一个交易日上证指数以2008.13点跳空高开，从1时代跨入2时代。 整个牛年没有到过2000点之下。 去年7月上证指数登上3000点大关，进入了3时代。,去年8月上证指数最高上摸3478.01点
9、,后股市进入调整。 牛年里的个股表现是牛气冲天， 沪深股市超过1000只股票涨幅曾翻倍， 约有半数股票股价回升到历史高位区域， 个股表现达到历史上最好时期。,2010年的股市场,三件大事： “双边市”、 “全流通”、 “国际化”。 股市场的 运行方式正逐步 向成熟市场靠拢。,1、双边市,股指期货和融资融券登场。 股指期货是股票指数期货的简称，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，目前我国推出的股指期货是以沪深3000指数作为股指期货标的的。 融资融券又称证券信用交易，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。,买空卖空,融资是证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息
10、，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”； 融券是证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。 融资融券并非是股指期货推出的先决条件，但融资融券的存在可以促进股指期货更好地发挥规避风险的功能。,英国金融时报评论,让中国的股票交易所更接近西方模式，这对中国股市的发展来说，迈出了重要的、期待已久的一步。 上海股市去年上涨80%，而前年下跌了65%。 在出台这些措施前，投资者除了在价格下跌时“割肉”外别无选择。而融资融券和股指期货可以让交易者在市场的升跌中都获利，也能让投资者规避中国股市不稳定带来的风险。,华尔街日报,融资融券和股指期货
11、“为中国资本市场发展树立起一座新的里程碑”， 此举表明中国政府终于有了足够信心， 将在对政治高度敏感的国内股市中推出这些高风险金融衍生与投资工具， “这是一次突破”。,2、全流通,我国股市正式进入全流通时代。 2009年限售股解禁高峰年， 在中国银行等多只大盘股限售股解禁的引领下股市场流通股市值首次超越非流通股市值， 随着工商银行约1.24万亿市值的限售股解禁股市场流通股市值占比已超过60。,全流通,到2010年年底流通市值占比将接近90， 2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有766家， 合计解禁股数为3791.15亿股， 合计解 禁额度为61015.13亿元， 占股总市值的 25.62
12、%。,全流通特点1,股份的流通范围扩大， 市场供给格局将发生改变， 持有解禁限售股股东 将在一段较长时间内 成为筹码的重要供应者；,全流通特点2,全流通背景下个股分化将加大， 优质企业将被更多投资者追捧， 而劣质企业被淘汰的速度将加快；,全流通特点3,全流通 将使股市场 逐步与国际成熟市场接轨， 包括估值水平等 也将逐步与国际市场看齐；,全流通特点4,股权将更加分散， 大股东对上市公司的控制力下降， 上市公司独立性加强， 上市公司治理结构将得到改善。,基金,将迎来重量级的对手，包括私募基金、大小非、财富客户、保险资金等机构投资者， 这些机构合计掌握的筹码甚至超过公募基金掌握的筹码。 基金一统天
13、下的局面也将发生改变， 基金的话语权将经历旁落之忧。,下一轮牛市,到去年底流通股的比例达到70， 当流通股比例占大头之时， 一场收购兼并之战有可能在股市中打响， 也许那是下一轮牛市爆发的导火线。,3、国际板,继深市成功地推出了创业板以后，沪市在金融创新方面也加快了步伐。 作为上海市政府和上交所着力推进实施的一项金融工程，国际板也给市场带来了诸多期待和想象。 根据市场普遍预期，国际板在2010年推出的可能性较大。,上海国际金融中心,2009年3月25日国务院常务会议， 审议并原则通过 推进上海加快发展 现代服务业和先进制造业、 建设国际金融中心和国际航运中心。,到2020年,将上海基本建成 与我
14、国经济实力 和人民币国际地位相适当的国际金融中心、 具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。,开设国际板,不仅是上海建设国际金融中心和上海证券交易所国 际化的需要，也是国家发展金融业的方向。 从未来形势看，全球资本加速流向中国， 与其晚开放不如早开放。开得早、开得好就有先机，开得晚就可能错失良机。,国际板,是指上交所专供海外注册企业（包括已在香港上市的红筹公司） 在股上市挂牌而准备设立的板块。人民币。 2009年3月25日，上海建设“两个中心”（国际金融中心和国际航运中心 ）规划获得了国务院批准，其中设立国际板也在其列。,国际板第一股,汇丰控股打算发行50亿英镑股票， 相当于人民币545亿元。
15、 通用电气（）、可口可乐、 纽交所、淡水河谷、路透集团、恒生银行等在内的跨国公司都曾公开表示过对登陆上海国际板的浓厚兴趣。这些公司应有中国业务。,三、统筹城乡,1、艰难的中国城镇化的过程 2、惊天动地的七个中央一号文件 3、伟大的十七届三中全会 4、漂亮的成都、重庆模式 5、值得期盼的中国新土改,1、艰难的中国城镇化过程,上世纪80年代，我国农村雨后春笋般地涌现了一批批乡镇企业。1.3亿农民转型为企业职工，直接带动农民收入的增加。乡镇企业成了中国农民第一次大规模转移的目的地。 这些由农民创造的离土不离乡的乡镇企业，贡献了我国GDP增长的近三分之一；同时，农民收入的34也来自乡镇企业。,打工,乡
16、镇企业发展的不平衡以及有限的容纳能力，不能完全解决农村劳动力的转移。 到城市去，成为千百万农民的另一种选择，从此诞生农民工。 农民打工的收入，占增长的40。,中国农村墙上的标语,改革开放之初，农村墙上基本上都是计划生育的标语， 到了上世纪90年代，农村墙上的标语开始出现饲料化肥，表明我们需要集约，我们在进一步提高劳动生产率。 现在农村墙上的广告排在第一位的是打电话的手机，第 二位是药，再往下有家具、电视机。农民现在要了解外部世界， 他们要走向外部世界，他们要和外部世界建立起联系。,世界级难题,一个拥有7.2亿农业人口的大国， 如何转型，走上城乡均衡发展的道路？ 30年前的农村改革，以“包产到户”开始，创造了当代农民伟大的
