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1、海通证券资产证券化 项目服务手册,尊敬的客户：,感谢您对海通证券的信赖！ 海通证券为您提供全方位资产证券化解决方案，满足您的资产管理需求。 诚挚问候，顺颂商祺！ 海通证券结构融资部,目录,1.资产证券化概览,2.信贷资产证券化解决方案,3.企业资产证券化解决方案,4.成功案例与经验,5.海通证券资产证券化业务线,一、资产证券化概览,1.资产证券化的定义,4,2.资产证券化的要点,5,3.资产证券化的分类,6,4.交易结构与参与者,7,二、信贷资产证券化解决方案,1.交易结构,9,2.项目内部流程,10,2.项目内部流程,11,2.项目内部流程,12,资产证券化,持续的现金流,稳定的现金流,适宜
2、的增长率,稳固的标的资产,政策稳定性,社会认可,3.出表实现,13,法律上，公司要实现出表，首先要做到基础资产与公司之间的破产隔离。在基础资产买卖环节，必须在资产买卖协议中对原始权益人解除原始权益合同的权利予以限制；在约定的触发事件发生后，要求原始权益人将原始资产的所有权一并转让给计划管理人。同时，假如原始权益人按照公允的市场价格向计划管理人转让基础资产，则在原始权益人企业破产时，已经出售的基础资产将不会列为破产财产。 会计上，资产证券化要实现“出表”或“部分出表”，需要公司对基础资产进行全部或部分“终止确认”；终止确认，是指将金融资产或金融负债从企业的账户和资产负债表内予以转销，其操作主要根
3、据企业会计准则第23号金融资产转移。 在准则的基础上，判断是否能够出表有四个关键步骤，包括SPV与发起人实体（一般是原始权益人）是否合并、金融资产的终止确认是否几乎所有重大风险和报酬得到转移、对“继续涉入”的处理和过手测试安排。 测试环节上，若要达到“出表”目的，发起机构不能对入池资产提供信用增级及流动性支持，因为这将无法通过上述“过手测试”及“风险和报酬”的转移测试。但是如果流动性支持和信用增级通过内部分层或由与发起机构无关联的机构提供，原则上不会影响对出表的判断，但是仍然需要通过上述关键步骤的分析。,3.出表实现,14,4.操作流程,15,4.操作流程,16,4.操作流程,17,4.操作流
4、程,18,4.操作流程,19,4.操作流程,20,4.操作流程,21,4.操作流程,22,5.投资者结构,23,资产证券化产品需求情况，包括对期限、评级、结构的偏好以及投资该类产品所受的相关法规、风控限制等，以存款类机构（商业银行、农信社等）、理财账户（银行、券商等资产管理账户）和证券投资基金为主的投资群体。 2005年后发行的一批资产证券化产品，以发起银行彼此互相认购为主，信贷风险基本未能分散。银行进行资产证券化对于资本市场的意义在于通过引入更多的投资者使得风险得以分散，避免信贷风险过度集中于银行系统，从而降低宏观经济的整体风险。但从我国历史上发行的证券化产品来看，投资者仍以国有大型银行和股
5、份制银行为主，占比高达80%-90%。 银行间市场与交易所市场并无优劣之分，相比而言，银行间市场规模更大些，机构投资者数量更多些，流动性更强些；而交易所市场的投资者类型更丰富些。银行间投资者类型过于趋同，这主要是由我国银行间债券市场投资者结构决定的，短期内难以改变，但从长远来看，这种投资者类型应更加丰富，投资者结构将进一步优化。,三、企业资产证券化解决方案,1.交易结构,25,2.企业资产证券化的发展,26,2004年2月,2005年8月,2006年8月,2009年5月,2011年8月,2014年2月,2014年11月,证券公司客户资产管理业务试行办法：证券公司可开展特定目的专项资产管理业务,
6、中国证监会批准第一个试点项目联通CDMA网络租赁费收益计划成功发行,累计发行9只产品，涵盖网络租赁收益、高速公路收费权收益、融资租赁债权、水电收益、BT项目债权、污水处理费收益权等各种类型，募集资金达到了260多亿元,最后一支产品发行，此后试点暂停,证监会机构部发布证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）,重启后首单企业资产证券化产品成功发行，累计发行五单。,证监会取消证券公司专项资产管理业务，证券公司资产证券化业务被“暂停”,证监会颁布证券公司及基金管理公司子公司证券化业务管理规定，证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引资产证券化业务尽职调查工作指引，标志着资产证券化业务开
7、始了备案制,2003年12月,“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种”,2013年3月,证监会颁布证券公司资产证券化管理规定，企业资产证券化转为常规业务,3.基础资产种类,27,-既有债权、合同债权类: 企业应收账款（如大型设备制造、网络租赁等） 物业租赁收入(如园区、商业物业等） 融资租赁应收款（如设备租赁等） -收益权类： 水、电、热、气资产收入（如供水/污水处理系统、电站/电网、供气/燃气系统等） 路桥、公共基础设施收费（如公路/桥梁/隧道的过路（桥）费、港口/机场的泊位收费、铁路/地铁的客货运费等） -基础设施、不动产物业财产或不动产收益权 商业物业等不动产及其收益权,4.操作流
8、程,28,参与主体,5.对企业融资的优势,29,资产证券化是对企业传统融资方式的突破，依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道。,银行贷款,企业债券/公司债券,短期融资券,中期票据,股票,资产证券化,企业传统融资方式,专项资产管理计划,资产证券化促成企业融资方式的创新：自身信用 - 资产信用,6.对企业的优势,30,优化财务状况：增强企业资产流动性。表外证券化融资可优化企业财务杠杆,融资规模不受限：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产规模限制,1,2,3,降低融资成本：通过基础资产和企业的风险隔离，可获得更高的
9、信用评级;还可以可对接海外资金,4,资金用途灵活：在符合相关法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业自主安排募集资金用途，不需要进行披露,5,资产出表：在满足资产出表的情况下，可降低企业资产负债率,7.证券化与其他融资方式的比较,31,8.各类资产证券化业务的比较,32,四、成功案例与经验,信贷资产证券化成功案例2012交银信贷ABS,34,海通证券作为主承销商承销了交通银行30亿元信贷资产证券化项目交银2012年第一期信贷资产支持证券，并获四项国际大奖。,企业资产证券化成功案例2014浦发BT回购ABS,海通证券作计划管理人，于2014年二季度成功发行了15.8亿元浦发集团BT回购资产证
10、券化项目。 该项目原始权益人浦发集团资产总规模过千亿，是上海大型国有龙头企业。 浦发项目是迄今为止唯一一单实现出表的企业资产证券化项目。,35,36,其他相关项目经验,海通证券目前受聘的其他信贷资产证券化项目： 长沙银行2014年第一期信贷资产证券化（非银行间市场），规模10亿元，与陆金所合作，已于9月4日发行成功。 苏州银行信贷资产证券化主承销商，规模约30亿元。 交通银行2014年第三期信贷资产证券化主承销商兼承销协调人，规模50亿元。 上海银行及青岛银行2014年第一期信贷资产证券化联席主承销商，规模各30亿元。 泰康保险资管海通证券中电十四所股权回购资产证券化项目，规模40亿。 凯迪电
11、力发电收入资产证券化项目，规模8亿。 外高桥商业物业租金收入资产证券化项目，规模约10亿元。 海通恒信租赁租赁资产证券化项目，规模8-10亿元。 中国金融租赁资产证券化项目，规模10-20亿元。,五、海通证券资产证券化业务线,38,海通证券结构融资部,海通证券结构融资部隶属于海通证券投资银行委员会，系海通一级部门。 目前我部共有员工40余人，团队分布上海、北京两地，可专职从事资产证券化融资及其他结构化融资类业务。团队主要成员均具有国内外从事结构化融资业务实际操作经验。 我部承揽、承做、承销各类标准化及非标准化资产证券化项目（信贷资产、类信贷资产、企业资产）。在产品设计、询价定价等关键环节具备完善的技术储备和前瞻性研发。拥有丰富的项目实践经验和市场业绩。 在新兴结构融资领域（PPP、REITs等)积极探索，技术积累充分。,组织架构,39,业务构成,40,发展轨迹,41,42,海通证券领先的综合性券商,42,海通证券领先的综合性券商,43,海通证券业务居于行业前列,44,海通证券业务居于行业前列,45,海通证券卓越的市场承销能力,46,致 谢,中国上海 200001 上海市广东路 689号 海通证券股份有限公司,
