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1、4 外汇交易,外汇交易的概念 俗称“外汇买卖” 外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日进行的不同货币之间的兑换行为。,4 外汇交易,外汇交易的货币 三大货币组合： 美元兑日元 欧元兑美元 英镑兑美元,4 外汇交易,外汇交易的种类 （一）即期外汇交易 （二）远期外汇交易 （三）掉期外汇交易 （四）外汇期货交易 （五）外汇期权交易 ,4 外汇交易,主要的交易规则 “基准货币/标价货币” 1、使用美元报价法 （除英镑、欧元、澳元、新西兰元外） 例：东京银行某日报出日元的开市价为 117.30/40 2、使用双向报价法 例：USD/CAD 2.2410/20,4
2、外汇交易,3、只报最后两位数，使用点数报价法 例: 即期报价 差价 USDCNY 6.576274 12基本点 USDJPY 135.1525 10基本点 4、交易额通常以100万美元为单位，即一手 例：FIVE DOLLAR 5、遵守“一言为定”和“我的话就是合同”的惯例 6、规范用语，即采用行话,4 外汇交易,TAKE 买进 GIVE 卖出 BUY 买进 SELL 卖出 BID 买进 OFFER 卖出 MINE 我方买进 YOURS 我方卖出 MARKET MAKER 报价行 I SELL YOU FIVE USD. （或 YOURS USD 5.） 我卖给你500万美元 Whats yo
3、ur spot USD JPY, pls? 请问即期美元兑日元报价多少？,资料来源：英国伦敦金融时报网站http:/,4 外汇交易,一般的交易程序 1、自报家门 2、询价：包括交易货币名称、交易种类、金额、交割日 3、报价：只报小数点后末两位，买、卖价 4、成交：“OK，DONE！” 5、证实 6、交割,询价方甲：Spot DLR JPY，pls? 报价方乙：MP. 60/70 询价方甲：Buy USD 1 报价方乙：Ok，done，I sell USD 1 Mio ag JPY At 97.70 value 19/10/11. JPY pls to ABC BK Tokyo. A/C No.
4、12345. 询价方甲：USD To KKY BK A/C 1234567 CHIPS UID 07352 Tks vm for deal BIFN.,一、即期外汇交易,交易范例 询价行: Bank ABC calling! Spot JPY, pls? 报价行: 20/30 （104.20/30） 询价行: Mine USD 1 报价行: OK, done ! I sell USD 1 mio ag JPY at 104.30 value 24/09/2007.,一、即期外汇交易,概念 Spot Exchange Transaction “现汇交易”，买卖双方在外汇买卖成交后，原则上在两个营
5、业日内办理交割的业务。 1、营业日=工作日；交割日=起息日 2、标准日交割 T+2 （狭义） 隔日交割 T+1 当日交割 T+0,（广义）,一、即期外汇交易,案 例 2011年9月10日，纽约花旗银行与日本东京银行通过电话达成一笔外汇交易。 花旗银行愿意按USD/JPY 136.85的汇率卖出100万美元，买入13685万日元； 东京银行也愿意按同样汇率卖出13685万日元，买入100万美元。 9月11日，两家银行分别按对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户内，从而完成这笔买卖。,一、即期外汇交易,报价 遵循国际惯例的交易规则，如美元标价法、双向报价法、点数报价法等,二、远期外汇交易,概念
6、 Forward Exchange Transaction “期汇交易”，买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割外汇的时间，到规定的交割日买卖双方再按合同规定进行交割清算。,二、远期外汇交易,远期外汇交易交割日的确定 1、“日对日”：整月或整月的倍数。 2、“顺延”：遇到节假日或周末，推迟到下一个营业日交割。 3、“回推”（不跨月）：遇到当月的最后一天，且为非营业日，则回推到前一个营业日。 4、“月末对月末”(双底)：即期交割日是当月的最后一个营业日，则所有远期交割日都是相应月份的最后一天。,4月23日成交一笔三个月的远期交易 7月8日成交一笔一个月的远期交易 4月14日
7、（周五）成交一笔一月期远期交易，如果是二月期、三月期呢？ （注：6月18日为周日） 6月28日成交一笔三月期远期交易 （注：9月30日是周日） 5月28日成交一笔二月期远期交易 （注：7月30日是周六）,8月28日成交一笔一月期远期交易，如果是二月期、三月期呢？ （注：9月30日是周六） 1月28日成交一笔一月期远期交易 （注：1月28日是周三） 6月26日成交一笔一月期远期交易，如果是二月期呢？ （注：6月26日是周三、8月31日是周六）,1、5月31日（周二）成交了一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日？ 2、3月29日（周一）成交了一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日？ 3、7月2
8、9日（周二）成交了一笔1个月远期外汇交易，8月29日是周五，则该笔远期交易的交割日？ 4、4月27日（周二）成交了一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日？,二、远期外汇交易,远期交易的汇价 汇水=即期汇率两种货币利率差异（月数/12） 汇水=即期汇率两种货币利率差异（天数/360） 例 2011年4月英国伦敦市场的英镑利息率约为4%，美国纽约市场的美元基准利率为1%，伦敦市场的美元即期汇率为GBP/USD 1.7700，计算伦敦市场3月期美元汇率。,远期汇水折合年利率=（远期汇水12）/（即期汇率远期月数） 远期汇水折合年利率=（远期汇水360）/（即期汇率远期天数）,汇水产生的原因：利率平
9、价理论,在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国，即卖出低利率货币而买入高利率货币。在高利率国存款以谋取更高的利息收益。 但是，套利者要考虑未来把高利率货币表示的本利和转换回低利率货币时汇率波动的风险，因此套利者现在就要进行远期外汇交易，确定把高利率货币转换回低利率货币的价格（即远期汇率）。,假定欧元的三个月存款利率为5%，美元的三个月存款利率为9%，欧元对美元的即期汇率为 EUR 1=USD 1.0988 某投资者拥有100万欧元，他可以存三个月的欧元，也可以把欧元兑换成美元，存三个月的美元。,二、远期外汇交易,远期外汇交易的应用 1、出发点：EfEe 2、基本形式 （1）买
10、空 Buy Long 先买后卖 (Ee Ef) 投机者预测某种货币的汇率会上涨时，先买进这种货币的远期外汇，到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。,二、远期外汇交易,案 例 在法兰克福外汇市场上，2011年5月15日，如果某德国外汇投机商预测英镑兑美元的汇率将在3个月后大幅度上升，他就可以做买空交易。（如100万英镑） 目前市场3月期远期汇率：GBP/USD 1.5550 8月17日的即期汇率： GBP/USD 1.7550 若8月17日的即期汇率: GBP/USD 1.4550,二、远期外汇交易,（2）卖空 Sell Long 先卖后买 (Ee Ef) 投机者预测某种货币的汇率会下跌时，
11、先卖出这种货币的远期外汇，到期时再买进这种货币的即期外汇的投机交易。,二、远期外汇交易,案 例 在东京外汇市场上，2011年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他可以做卖空交易。 （如1000万美元） 目前1月期远期汇率：USD/JPY 110.03 4月3日的即期汇率：USD/JPY 105.03 若4月3日的即期汇率：USD/JPY 115.03,二、远期外汇交易,远期外汇交易的分类 （一）固定交割日 即约定某一确定日期作为交割日。 例：2011年1月15日，纽约银行与东京银行通过电传达成一项为期三个月固定外汇交割日的远期外汇买卖合约，纽约银行愿意按l美元兑换110日元
12、的汇率卖出100万美元，买入等值的日元，东京银行也愿意按同样的汇率卖出11000万日元，买入等值的美元。,二、远期外汇交易,（二）非固定交割日 即在约定期限内任意选择一个营业日作为交割日，又称为“择期外汇交易”。 1、部分择期 -确定交割月份但未确定交割日（案例） 2、完全择期 -选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日,二、远期外汇交易,案 例 纽约银行与东京银行在2011年1月15日通过电传达成一项3月期选择外汇交割日的远期外汇买卖合约，约定4月份交割。纽约银行愿意按1美元兑换110日元的汇率卖出100万美元，买入等值的日元，东京银行则愿意按同意的汇率卖出11000万日
13、元，买入等值的美元。,补充：择期外汇交易,（一）含义 Optional Forward Transaction 远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效期内的任何一天，有权要求银行交割的一种外汇业务。 （远期外汇交易的特殊形式）,补充：择期外汇交易,（二）银行的报价原则 （对银行最有利，对客户最不利） 1、银行买入基准货币、卖出标价货币时，如果基准货币升水，按择期第一天的远期汇率计算； 如果基准货币贴水，按最后一天的远期汇率计算。 2、银行卖出基准货币、买入标价货币时，如果基准货币升水，按择期最后一天的远期汇率计算； 如果基准货币贴水，按第一天的远期汇率计算。,补充：择期外汇交易,（三）银行的计算
14、步骤 1、首先列出择期的第一天及最后一天的日期 2、计算这两天的远期汇率（如果第一天是即期，就不用计算，直接采用即期汇率） 3、比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期汇率。,补充：择期外汇交易,例1 已知：USD/HKD 即期汇率为 1.8100/10 3个月远期差价为 300/290 6个月远期差价为 590/580 请问：如果客户要求买6个月的择期港币，银行的 报价应该是多少？,例2 已知：USD/HKD 即期汇率为 1.8100/10 3个月远期差价为 300/290 6个月远期差价为 590/580 请问: 银行卖出HKD从即期到3个月的择期汇率报
15、价？ 银行买入HKD从即期到3个月的择期汇率报价？ 银行卖出HKD从3个月到6个月的择期汇率报价？ 银行买入HKD从3个月到6个月的择期汇率报价？ 银行卖出USD从即期到3个月的择期汇率报价？ 银行卖出USD从3个月到6个月的择期汇率报价？,补充：择期外汇交易,例3：假设美国某银行的汇率如下： 即期 GBP/USD 1.7500/50 1月期 GBP/USD 1.7600/60 2月期 GBP/USD 1.7700/70 3月期 GBP/USD 1.7800/80 择期在第二、三月，向该行出售英镑外汇的客户适用哪个汇率？向该行购买英镑外汇的客户适用哪个汇率？ 如果是完全择期的情况呢？,补充：择
16、期外汇交易,例4：即期汇率 USD/CHF=1.8410/20 3个月远期差价 120/140 6个月远期差价 260/300 客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择期外汇交易，请计算外汇银行报出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率。,三、套汇交易,“妙用1比索” 墨西哥：1美元=墨西哥货币90分 美国： 1墨西哥比索=美国货币90分 墨西哥酒吧 美国酒吧 Beer的单价： 10墨西哥分 10美分,三、套汇交易,概念 是指利用不同外汇市场上货币的汇率差异进行低买高卖的外汇交易行为。,直接套汇,间接套汇,地点套汇,时间套汇,三、套汇交易,直接套汇(Direct Arbitrage) 又称“双边套汇”或“两角套汇” 利用两种货币在两个外汇市场之间
