神华集团有限责任公司2017年跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 神华集团有限责任公司 1 神华集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 07 神华债 20 亿元 2007/08/08- 2017/08/08 AAA AAA 跟踪评级时间：2017 年 6 月 30 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 712.35 801.05 710.01 1105.14 资产总额(亿元) 9286.47 9314.18 9792.59

2、9982.57 所有者权益(亿元) 5272.58 4945.52 5155.10 5286.02 短期债务(亿元) 763.84 976.29 1117.79 1167.57 长期债务（亿元） 1966.71 2128.56 2100.52 2138.87 全部债务(亿元) 2730.58 3104.84 3218.31 3306.44 营业总收入(亿元) 3249.01 2363.66 2479.40 793.44 利润总额(亿元) 640.34 318.50 360.56 138.81 EBITDA(亿元) 1103.27 774.40 835.74 - 经营性净现金流(亿元) 805.

3、77 578.06 1157.50 267.54 营业利润率(%) 31.57 31.46 32.79 35.13 净资产收益率(%) 9.18 4.04 5.03 - 资产负债率(%) 43.22 46.90 47.36 47.05 全部债务资本化比率(%) 34.12 38.57 38.43 38.48 流动比率(%) 87.38 79.46 75.80 85.17 全部债务/EBITDA(倍) 2.47 4.01 3.85 - EBITDA 利息倍数(倍) 7.99 5.47 6.35 - 经营现金流动负债比(%) 44.00 28.59 49.60 - 注：2017 年一季度财务报表未

4、经审计；20142016 年其他流动负债 中的短期应付债券已计入短期债务， 长期应付款中的融资租赁款已计 入长期债务，2017 年 3 月底未将短期应付债券计入短期债务，长期 应付款全部计入长期债务。 分析师 李博文 卢谋华 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 神华集团有限责任公司（以下简称“公司” ） 作为中国第一大煤炭生产企业经营规模突出，行 业地位稳固，在资源储备、煤炭产能及自有铁路 方面具有绝对优势，公司主业涵盖煤炭生产、洗 选、运输、港口、深加工、

5、电力等，产业链完善， 公司电力板块和运输板块继续保持着良好的盈利 能力，公司经营获现能力很强。 跟踪期内，公司煤炭板块继续保持着大规模 的产销量，受市场价格回升影响，煤炭板块收入 及盈利水平有所提升；公司电力装机规模及发电 量均稳步提升，但受煤价上涨影响盈利能力有所 下降；运输板块依靠铁路专线优势继续保持着较 高的盈利能力和收入规模， 对公司利润贡献较大； 在煤炭及运输板块的带动下，公司整体利润水平 同比增长。 公司EBITDA、经营活动现金流对“07神华 债”保障能力很强； “07神华债”由国家开发银行 （以下简称 “国开行” ） 提供全额无条件不可撤销 连带责任保证担保。经联合资信评定，国

6、开行主 体长期信用等级为AAApi。 国开行担保实力很强， 有助于保障“07神华债”本息偿付的安全性。 综合考虑，联合资信确定维持公司AAA的主 体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“07 神华债”AAA的信用等级。 优势 1 公司煤炭产业链完善，资源储备丰富，技术 优势突出，具备很强的综合竞争实力。 2 公司债务负担轻，资产质量良好，经营获现 能力很强。 3 公司 EBITDA、经营活动现金流对“07 神华 债”保障能力很强。 4 国开行担保实力很强，有助于保障“07 神华 债”本息偿付的安全性。 跟踪评级报告 神华集团有限责任公司 2 关注 1 公司所处煤炭行业周期性较强，近年来煤炭 市

7、场价格波动对公司经营影响较大 2 公司近两年盈利水平有所下降。 跟踪评级报告 神华集团有限责任公司 3 声声 明明 一、 本报告引用的资料主要由神华集团有限责任公司 （以下简称 “该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真实性、准确性和完整 性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准

8、和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后 续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 神华集团有限责任公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于神华集团有限责任公司主体长期信用及 “07 神华债”的跟踪评级安排进行本次跟踪评 级。 二、企业基本情况 神华集团有限责任公司（以下简称“神华 集团” 或 “公司” ） 系 1995 年由国务院函199575 号文国务院关于同意成立神

9、华集团有限责任 公司的批复批准，按照公司法组建的国有独 资公司。1998 年 8 月，按国务院的指示，公司 接受了内蒙古的西五局（包括乌达矿务局、海 渤湾矿务局、包头矿务局、准格尔煤炭公司、 万利煤炭公司） 。同年 12 月，原北京军区呼和 浩特企业管理局也并入公司（合称为西六局） 。 1999 年，政企脱钩后，公司由中央企业工委管 理。同年，公司接受了在京部委脱钩的 8 家公 司（包括：国华能源投资有限公司、中国机电 出口产品投资公司、中联经济技术开发公司、 金瓷科技实业发展公司、 信泰珂科技发展中心、 中国出口商品基地建设总公司、中国华福实业 总公司、北京市国土资源遥感公司） 。2004

10、年， 经国务院和国资委批准同意，公司进行了重组 改制，于 2004 年 11 月 8 日以其煤炭的生产与 销售、电力的生产与销售、铁路及港口运输等 业务的主要资产、负债和权益作为出资发起设 立了中国神华能源股份有限公司 （以下简称 “神 华股份” ） ，并分别于 2005 年 6 月和 2007 年 10 月完成了神华股份的 H 股（香港联合交易所有 限公司挂牌交易， 股票代码 01088） 和 A 股 （上 海证券交易所挂牌交易，股票代码 601088）的 发行上市工作。截至 2017 年 3 月底，公司注册 资本 394.10 亿元，实收资本 984.31 亿元。 公司经营范围包括国务院授

11、权范围内的国 有资产经营；开展煤炭等资源性产品、煤制油、 煤化工、电力、热力、港口、各类运输业、金 融、国内外贸易及物流、房地产、高科技、信 息咨询等行业领域的投资、管理；规划、组织、 协调、管理公司所属企业在上述行业领域内的 生产经营活动；化工材料及化工产品（不含危 险化学品） 、纺织品、建筑材料、机械、电子设 备、办公设备的销售。截至 2016 年底，公司合 并范围二级子公司合计 20 家。 截至2016年底，公司资产总额9792.59亿 元，所有者权益合计5155.10亿元（其中少数股 东权益1821.96亿元） ；2016年公司实现营业总 收入2479.40亿元，利润总额360.56亿

12、元。 截至2017年3月底，公司资产总额为 9982.57亿元，所有者权益合计5286.02亿元（其 中少数股东权益1883.96亿元） ；2017年13月， 公司实现营业收入793.44亿元， 利润总额138.81 亿元。 公司住所：北京市东城区安定门西滨河路 22号。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司于 2007 年 8 月发行了“07 神华债” ， 发行额度为 20.00 亿元， “07 神华债” 将于 2017 年 8 月到期， 目前余额为 20 亿元。 “07 神华债” 募集资金用途为神华煤直接液化项目投资，所 募集资金已按照计划使用完毕。 根据“07 神华债”历年付息公告：

13、 “07 神 华债”票面固定年利率为 5.15%，应分别于存 续期内每年 8 月 8 日支付相应利息， 截至目前， “07 神华债”均已按期支付相应利息。 四、宏观经济和政策环境 2016 年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下，全球经济维持了 缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环 境下，我国继续推进供给侧结构性改革，全年 实际 GDP 增速为 6.7%，经济增速下滑趋缓， 但下行压力未消。具体来看，产业结构继续改 善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增 长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指 跟踪评级报告 神华集团有限责任公司 5 数（CPI）保持温和上涨，工业生

14、产者出厂价格 指数（PPI）和工业生产者购进价格指数 （PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造 业采购经理指数 （PMI） 四季度稳步回升至 51% 以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上，非制造业保持较快 扩张态势；就业形势总体稳定。 积极的财政政策和稳健适度的货币政策对 经济平稳增长发挥了重要作用。2016 年，全国 一般公共预算收入 15.96 万亿元，较上年增长 4.5%；一般公共预算支出 18.78 万亿元，较上 年增长 6.4%； 财政赤字 2.83 万亿元， 实际财政 赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值，财政 政策继续加码。2016

15、年，央行下调人民币存款 准备金率 0.5 个百分点，并灵活运用多种货币 政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理 增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率 贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长，产业结构继续改 善。2016 年，我国农业生产形势基本稳定；工 业生产企稳向好，企业效益持续改善，主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响；服务业保持快速增长，第三产业增加值 占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一 步巩固。 固定资产投资缓中趋稳，基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016 年， 我国固定资产投资 59.65 万亿元，较上年增长 8.1%（实际增长 8.8%） ，增速较上年小幅回落。 其中，民间投资增幅（3.2%）回落明显。2016 年，受益于一系列新型城镇化、棚户区改造、 交通、水利、PPP 等项目相继落地，我国基础 设施建设投资增速 （15.7%） 依然保持在较高水 平；楼市回暖对房地产投资具有明显的拉动作 用，全国房地产开发投资增速（6.9%）较上年 明显提升；受经济下行压力和实体经济不振影 响，制造业投资较上年增长 4.2%，增幅继续回 落，成为拉低我国整体经济增速的主要原因