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1、 2 深圳市特区建设发展集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 深圳市特区建设发展集团有限公司深圳市特区建设发展集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告年度跟踪评级报告 发行主体发行主体 深圳市特区建设发展集团有公司深圳市特区建设发展集团有公司 本次主体信用等级本次主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 上次主体信用等级上次主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 存续债券列表存续债券列表 债券简称债券简称 发行发行 额 （亿额 （亿 元）元） 起止日期起止日期 本次本次 债项债项
2、信用信用 等级等级 上次债上次债 项信用项信用 等级等级 15 深圳建发 CP001 25 2015.05.122016.05.12 A-1 A-1 概况数据概况数据 深圳特建发（合并口径）深圳特建发（合并口径） 20122013 20142015.3 总资产（亿元） 1,326.88 1,553.26 1,678.77 1,701.52 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 605.63 673.51 675.73 672.15 总负债（亿元） 721.24 879.75 1,003.05 1,029.37 总债务（亿元） 537.42 568.86 664.42 685.84 营业总收入
3、（亿元） 146.77 184.05 199.81 25.94 EBIT（亿元） 63.31 72.41 76.08 - EBITDA（亿元） 68.00 81.61 89.28 - 经营活动净现金流（亿元） -10.74 24.15 -11.57 2.58 营业毛利率(%) 40.06 44.13 37.22 34.02 EBITDA/营业总收入(%) 46.33 44.34 44.68 - 总资产收益率(%) 5.32 5.03 4.73 - 资产负债率(%) 54.36 56.64 59.75 60.50 总资本化比率(%) 47.02 45.79 49.58 50.50 总债务/EBI
4、TDA(X) 7.90 6.97 7.44 - EBITDA 利息倍数(X) - - 深圳特建发（母公司口径）深圳特建发（母公司口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 510.18 588.01 600.11 598.75 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 420.12 448.52 414.30 414.22 总负债（亿元） 90.07 139.49 185.81 184.53 总债务（亿元） 89.60 133.64 156.08 150.57 营业总收入（亿元） 0.00 0.00 0.00 0.00 EBIT（亿元） 3.43 3.46 4.78 -
5、EBITDA（亿元） 3.43 3.46 4.83 - 经营活动净现金流（亿元） 0.00 -0.47 -14.36 4.20 营业毛利率(%) - - EBITDA/营业总收入(%) - - 总资产收益率(%) 0.74 0.63 0.80 - 资产负债率(%) 17.65 23.72 30.96 30.82 总资本化比率(%) 17.58 22.96 27.36 26.66 总债务/EBITDA(X) 26.15 38.61 32.34 - EBITDA 利息倍数(X) - - 注：1、公司各年度财务报告均按照新会计准则编制； 2、公司未提供资本化利息支出，利息倍数相关指标失效 3、总债务
6、中包括记入其他流动负债的短期融资券 项目负责人：项目负责人： 刘礼彬刘礼彬 项目组成员：项目组成员： 赵艳艳赵艳艳 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 7 月月 30 日日 基本观点基本观点 中诚信国际维持深圳市特区建设发展集团有限公司（以下 简称“深圳特建发”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展 望为稳定；维持“15 深圳建发 CP001”的债项信用等级为 A-1。 中诚信国际肯定了深圳市极强的区域经济和财政实力，公 司突出的国有资产管理主体地位、良好的资产质量、盈利能力 等因素对公司信用水平的支撑；中诚信国际同时关注到公司资 本支
7、出压力较大、营业毛利率下降等因素对公司未来整体信用 状况的影响。 优优 势势 ? 深圳市区域经济和财政实力极强。深圳市区域经济和财政实力极强。深圳市是我国第一个经 济特区，依托改革开放以来良好的政策环境，形成了高度 发达的以金融、 物流、 高新技术为主的产业结构。 2014 年， 深圳市地区生产总值和地方公共财政预算收入分别为 16,001.98亿元和2,082.44亿元， 区域经济和财政实力极强。 ? 突出的国有资产管理主体地位。突出的国有资产管理主体地位。公司以资产管理和资本运 作为主业，是深圳市国资委履行出资人职责的辅助平台， 管理着深圳机场集团、深业集团、盐田港集团等深圳市大 型国有企
8、业，得到深圳市国资委的有力支持。 ? 资产质量良好，盈利能力很强。资产质量良好，盈利能力很强。公司形成了机场运营、港 口、房地产、物业租赁以及股权投资等多个业务板块，多 元化的发展格局增强了公司的抗风险能力。此外，深圳机 场集团、 盐田港集团、 深业集团等控股企业行业地位突出， 盈利能力很强。 关关 注注 ? 资本支出压力较大。资本支出压力较大。公司作为深圳市重大战略性项目、区 域经济合作项目及城市更新改造项目的投融资和开发实 施主体，承担了较多的建设任务。截至 2015 年 3 月末， 公司本部负责管理的项目总投资合计 492.77 亿元，已累 计投资 82.60 亿元，还有较大的资本支出压
9、力。 ? 营业毛利率有所下降。营业毛利率有所下降。受房地产业务毛利率下降的影响， 公司营业毛利率由 2013 年的 44.13%下降至 2014 年的 37.22%。 深圳市特区建设发展集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正
10、的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人
11、的干预和影响。 五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。中诚信国际将按照 跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结 果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 深圳市特区建设发展集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因跟踪
12、评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 将在债务融资工具的存续期内每年进行定期跟踪评 级。 近期关注近期关注 深圳市地理位置优越， 经济高度发达， 高新技 术、金融、现代物流等产业实力雄厚；深圳市 财政实力很强，财政平衡率高 深圳市地理位置优越， 经济高度发达， 高新技 术、金融、现代物流等产业实力雄厚；深圳市 财政实力很强，财政平衡率高 深圳市位于广东省南部，珠江口南岸，与香港 毗邻，地理位置优越，是中国华南沿海重要的交通 枢纽。深圳市全市总面积2,100平方公里，下辖六个 行政区和两个功能新区以及一个保税港区。截至 2014年末，深圳市常住人口1,077.89万人，其中户籍 人
13、口332.21万人。 改革开放以来，深圳市作为中国第一个经济特 区，凭借改革精神、政策红利以及地缘优势迅速发 展成为国内最发达地区之一。2014年，深圳市地区 生产总值（GDP）为16,001.98亿元，同比增长8.8%； 人均生产总值149,497元，同比增长7.7%，位居全国 前列。 图图 1：20082014 年深圳市年深圳市 GDP 及增速情况及增速情况 资料来源：深圳市国民经济和社会发展统计公报 成立经济特区以来，深圳市以出口加工工业为 起点，不断攀升全球价值链，形成了以服务业为主 导的产业格局。2014年，深圳市第三产业实现增加 值9,173.64亿元，占GDP的比重达到57.3%
14、。同期， 第二产业增加值占GDP比重为42.7%，第一产业占 GDP比重不到0.1%。在增长速度方面，2014年深圳 市第一、第二和第三产业同比增长分别为-19.4%、 7.7%和9.8%。 第三产业方面，深圳市形成了金融、房地产、 交通运输与物流等支柱行业，并且培养出中国平安、 万科地产和顺丰速运等一批行业领军企业。作为中 国南方的金融中心，深圳民间资本活跃，市场化程 度高，已建立了庞大的证券公司和基金公司群体， 同时拥有众多的银行、保险公司、风险投资机构等 各类金融机构总部。2014年，深圳金融业实现增加 值2,237.54亿元，比上年增长13.8%。深圳房地产行 业从最初的面向“港人置业
15、”， 不断依托市场化竞争机 制发展壮大，逐渐沉淀下来一大批有市场影响力的 房地产企业，使得深圳跃居成为全国领先的房地产 市场。2014年深圳房地产业增加值1,441.93亿元，比 上年增长6.7%。2013年，深圳港集装箱吞吐量达到 2,403.74万标准箱；同期，深圳宝安机场客运吞吐旅 客实现3,627.3万人次，位居全国第六位。深圳依托 珠三角的区位和天然的海港优势，已建成了世界级 集装箱枢纽港、华南地区航空门户机场，成为亚太 地区重要的物流枢纽城市，2014年深圳交通运输、 仓储和邮政业实现增加值532.86亿元，比上年增长 9.7%。 第二产业方面，深圳市倚重通信设备、计算机 及其他电
16、子设备制造行业，并培养出华为、中兴和 比亚迪等有国际影响力的企业。2014年，深圳市规 模以上通信设备、计算机及其他电子设备制造业增 加值3,805.07亿元，比上年增长14.0%，占规模以上 工业增加值比重58.53%。 2008年12月，珠江三角洲地区改革发展规划 纲要（20082020年）（以下简称规划纲要） 由国务院通过并发布。规划纲要以广州、深圳 为中心，以珠江口东岸、西岸为重点，推进珠江三 角洲地区区域经济一体化。未来深圳市将继续发挥 经济特区的窗口、试验田和示范区作用，增强科技 研发、高端服务功能，强化全国经济中心城市和国 家创新型城市的地位。 2012年7月，国务院关于支持深圳前海深港服 务业合作区开发开放有关政策的批复正式发布。 国务院支持深圳前海深港现代服务业合作区实行比 深圳市特区建设发展集
