深圳市立业集团有限公司2017年度第一期短期融资券债项评级报告

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1、 短期融资券信用评级报告 http:/ 1 深圳市立业集团有限公司 2017年度第一期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】004号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 债项概况债项概况 注册金额：10 亿元 短期融资券期限：365 天 偿还方式：按年付息、到期一 次还本付息 资金用途：偿还银行贷款 评级时间评级时间 2017 年 8 月 1 日 评级小组负责人评级小组负责人 张铭钊 评级小组成员评级小组成员 刘将沄 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门

2、外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方 金诚”）评定深圳市立业集团有限公司（以下简称“立 业集团”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望稳 定。 基于对公司主体信用、资产流动性及本期短期融资 券本息偿还保障能力的分析，东方金诚评定公司 2017 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1，该级别反映 了本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20201414 年年20201515 年年20162016 年年 20172017 年年 1 13 3 月月 资产总额（亿元）24

3、7.27369.58325.64312.09 货币资金（亿元）47.8464.0457.7056.34 所有者权益（亿元）121.28129.47134.03135.82 全部债务（亿元）48.36125.44105.19101.10 短期有息债务（亿元）38.1085.4465.1961.10 营业总收入（亿元）41.1353.2349.0510.66 利润总额（亿元）16.4211.128.951.77 EBITDA（亿元）20.2415.3412.73- 营业利润率（%）32.9940.6233.4235.07 净资产收益率（%）10.276.975.69- 资产负债率（%）50.956

4、4.9758.8456.48 全部债务资本化比率 （%）28.5149.2143.9742.67 流动比率（%）143.27144.33167.90176.56 经营现金流动负债比 （%）18.355.356.83- EBITDA 利息倍数（倍）3.842.734.95- 现 金 类 资 产 偿 债 倍 数 （倍） 4.828.167.747.84 注：表中数据来源于 2014 年2016 年经审计的公司合并财务报告，2017 年 1 3 月未经审计的公司合并财务报告。 短期融资券信用评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-

5、1 债项概况债项概况 注册金额：10 亿元 短期融资券期限：365 天 偿还方式：按年付息、到期一 次还本付息 资金用途：偿还银行贷款 评级时间评级时间 2017 年 8 月 1 日 评级小组负责人评级小组负责人 张铭钊 评级小组成员评级小组成员 刘将沄 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 优势优势 公司主营业务覆盖变压器、电池、金融和生物制药等 多个行业， 可一定程度地抵御单一业务景气度波动风 险； 公司变压器设备技术水平较高、产品种类多样，产能 利用率保持在较高

6、水平， 在国内变压器市场具有一定 的市场地位； 公司锂电池研发能力较强，产品类型较丰富，产能利 用率水平较高，盈利性较好； 公司金融业务由证券业务、担保业务和基金业务构 成，证券业务资质较为齐全、业务结构不断优化，构 成公司收入和利润的重要来源； 公司现金类资产和经营活动产生的现金流入对本期 短期融资券的保障程度较高。 关注关注 受市场竞争加剧影响， 近三年公司变压器设备业务收 入处于波动状态，毛利润和毛利率逐年有所下降； 2016 年公司金融业务的主要收入来源证券经纪业务 收入大幅下滑，带动金融业务盈利水平减弱； 公司其他应收款规模较大，对资金形成一定占用； 公司有息债务规模较大，短期债务占

7、比相对较高。 短期融资券信用评级报告 http:/ 3 主体概况 深圳市立业集团有限公司(以下简称“立业集团”或“公司”)主营业务涵盖 电力变压器设备制造、锂电池制造、金融和生物制药等多个领域，公司控股股东和 实际控制人为自然人林立。 公司前身为成立于 1995 年 4 月的深圳市立业投资发展有限公司，初始注册资 本 1000 万元，其中林立以现金出资 970 万元，深圳侨福贸易有限公司以现金出资 30 万元，主营业务为投资。后经多次增资及股权变更，截至 2017 年 3 月末，公司 注册资本为 30 亿元，控股股东和实际控制人林立持股 99.67%。 公司主要从事变压器设备制造、锂电池制造和

8、金融等业务。公司有近 20 年的 变压器设备生产经验，产品类型丰富，拥有 10KV、35KV、110KV 和 220KV 等电压 等级产品的生产能力， 产品种类覆盖油浸式变压器、干式变压器和整流变压器等多 种规格。子公司华林证券成立于 1988 年 7 月，是中国最早成立的综合类证券公司 之一，业务资质较齐全，近年来自营业务和资产管理业务发展较快，业务结构不断 优化。 截至 2016 年末，公司（合并）资产总额为 325.64 亿元，所有者权益为 134.03 亿元，资产负债率为 58.84%；纳入合并报表子公司 26 家；2016 年公司实现营业总 收入 49.05 亿元，利润总额 8.95

9、 亿元。 截至 2017 年 3 月末， 公司 （合并） 资产总额为 312.09 亿元， 所有者权益 135.82 亿元，资产负债率为 56.48%；2017 年 13 月，公司实现营业总收入 10.66 亿元， 利润总额 1.77 亿元。 本期短期融资券概况 立业集团拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额为 10 亿元的短期融资 券（以下简称“本期短期融资券”），本期拟发行金额为 10 亿元，期限 365 天， 面值 100 元。本期短期融资券采用固定利率方式，按面值发行，发行利率通过簿记 建档、集中配售的结果确定；采用单利按年付息，不计复利，逾期不另计息，到期 一次还本付息。本期短期融

10、资券募集资金用于偿还公司银行贷款。 本期短期融资券无担保。 主体信用状况 公司主要从事变压器设备、锂电池制造和金融等业务，可在一定程度上公司主要从事变压器设备、锂电池制造和金融等业务，可在一定程度上抵御抵御 单一业务景气度波动风险单一业务景气度波动风险 公司主要从事变压器设备、锂电池制造、金融和生物制药等业务，可在一定程 度上抵御单一业务景气度波动风险。 2014 年2016 年， 公司营业收入分别为 41.13 亿元、53.23 亿元和 49.05 亿元。2016 年，公司营业收入主要来自变压器设备、锂 电池制造和金融业务，占比分别为 30.34%、33.37%和 29.54%，生物制药业务

11、收入 占比较小。公司其他业务收入主要为石油化工业务收入。 短期融资券信用评级报告 http:/ 4 2017 年 13 月，公司实现营业收入 10.66 亿元，其中变压器设备、锂电池制 造和金融业务占比分别为 33.30%、38.27%和 19.14%。 2014 年2016 年，公司毛利润和毛利率均有所波动，毛利润分别为 13.99 亿 元、22.64 亿元和 16.77 亿元；毛利率分别为 34.01%、42.53%和 34.18%。公司毛 利润主要来自变压器设备、锂电池制造和金融业务。 2017 年 13 月，公司毛利润为 3.77 亿元，毛利率 35.36%。 变压器设备变压器设备 公

12、司拥有二十多年的变压器设备制造经验，技术水平较高、产品种类多样，公司拥有二十多年的变压器设备制造经验，技术水平较高、产品种类多样， 产能利用率保持在较高水平产能利用率保持在较高水平，在国内变压器市场具在国内变压器市场具有有一定一定的的市场地位市场地位 立业集团的变压器设备业务由下属子公司南京立业电力变压器有限公司 （以下 简称“立业变压器”）负责。目前公司拥有 10KV、35KV、110KV 和 220KV 等电压 等级产品的生产能力， 产品种类覆盖油浸式变压器、干式变压器和整流变压器等多 种规格。 公司有近 20 年的变压器设备生产经验，与沈阳变压器研究所、江苏省变压器 研究所和江苏省超高压

13、电力变压器工程技术研究中心有多年合作研发经历， 拥有多 项变压器设备制造领域的发明专利。 2014 年2016 年， 公司变压器设备产能分别为 3300 万 KV、 3400 万 KVA、 3400 万 KVA；产量稳定增长，分别为 2797 万 KVA、2890 万 KVA 和 3400 万 KVA,产能利用 率分别为 84.76%、85.00%和 88.32%，产能利用率保持在较高水平。 2015 年公司新增 10KV 特种变压器产能 100 万 KVA，产品结构有所优化。随着 产能的扩张，公司变压器设备的产量也随之增长，2016 年达 3003KVA，产能利用率 达 88.32%。 由于

14、市场竞争加剧由于市场竞争加剧，近三年公司变压器设备业务收入有所波动，毛利润逐年近三年公司变压器设备业务收入有所波动，毛利润逐年 下降下降 2014 年2016 年， 公司变压器设备销量分别 2763 万 KVA、 2735 万 KVA 和 2909 万 KVA；由于市场竞争加剧，下游客户电网公司招标定价方式发生变动，产品招标 价格由之前的电网公司限定最低价格变为自由竞价， 公司产品价格有所波动。 2014 年2016 年，公司变压器设备业务收入有所波动，分别为 16.16 亿元、14.64 亿元 和 14.88 亿元；毛利润逐年下降，分别为 2.84 亿元、2.49 亿元和 2.26 亿元。

15、公司变压器产品销售以内销为主，2016 年变压器设备内销占比 90.00%以上， 国内销售区域覆盖江苏、浙江及江西等十几个省市，此外，公司产品少量出口至菲 律宾和巴基斯坦等海外地区。 公司内销客户以国家电网和南方电网为主， 近年来对 国家电网和南方电网的销售占比保持在 90%以上。针对电网设备，国家电网和南方 电网每年进行 6 次招标，公司在中标时收取 10%的预收款，产品交付验收合格后收 取 80%的货款，剩余 10%作为质量保证金。公司变压器设备客户集中度低。 公司变压器设备主要原材料采购价格波动公司变压器设备主要原材料采购价格波动较大较大，加大了成本控制压力加大了成本控制压力 公司变压器

16、设备的生产成本主要由人工、电力、生产线折旧和原材料构成，其 中原材料成本占比约为 83%。 生产变压器的原材料主要包括硅钢、 铜 （铜丝和铜卷） 和变压器油，生产成本分别约占总成本的 20%、25%和 17%。2014 年2016 年，公 短期融资券信用评级报告 http:/ 5 司硅钢的采购均价有所波动， 铜的采购均价均逐年下降。近三年公司变压器设备业 务毛利率持续下滑但总体较稳定，分别为 17.57%、17.01%和 15.20%。 锂电池制锂电池制造造 公司锂电池制造业务主要由子公司广东精进能源有限公司 （以下简称“广东精 进能源”） 及其下属企业负责。 公司电池种类有动力、 高倍率、 普通类、 圆柱 18650 和铝壳电池等。 公司锂电池研发能力较强，产品类型较丰富，产能利用