河钢集团有限公司2017年度第九期中期票据信用评级报告

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1、 河钢集团有限公司 2017 年度第九期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则

2、对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，

3、也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评 级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 河钢集团有限公司 2017 年度第九期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员

4、穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 河钢集团有限公司于 2008 年 6 月 30 日在石家 庄正式挂牌成立，由唐钢集团和邯钢集团联合组建 而成，隶属于河北省人民政府国有资产监督管理委 员会（以下简称“河北省国资委”）。 2009 年 12 月 29 日邯郸钢铁股份有限公司 （以 下简称“邯钢股份”）、承德新新钒钛股份有限公司 （以下简称“承德钒钛”）股票终止上市，与唐山钢 铁股份有限公司（以下简称“唐钢股份”）换股吸收 合并完成。唐钢股份作为存续公司更名为“河北钢 铁股份有限公司” 1，成为河钢集团下属子公司，并 于 2010 年 1 月 25 日正式在深圳证券交易所挂牌上

5、市。截至目前，河北省国资委持有公司 100%股权， 是其控股股东和实际控制人；公司共计持有上市公 司河钢股份（股票代码“000709”）及河北宣工（股 票代码“000923”）的股权比例分别为 62.18%和 35.54%。 公司目前的业务以钢铁冶炼、延展和加工为 主，初步形成了精品板材、精品建材、精品特钢和 特色钒钛四大精品基地。2016 年，公司生铁、粗钢 以及钢材产量分别为 4,567.04 万吨、4,617.96 万吨 和 4,403.91 万吨，规模优势明显。 截至 2016 年末，公司总资产规模达 3,603.88 亿元，所有者权益（含少数股东权益）976.89 亿元， 资产负债率

6、 72.89%；2016 年公司实现营业总收入 2,907.72 亿元，利润总额 18.29 亿元，经营活动净 现金流 219.06 亿元。 截至 2017 年 3 月末，公司总资产 3,681.24 亿 元，所有者权益（含少数股东权益）981.35 亿元， 资产负债率 73.34%；2017 年 13 月，公司实现营 业总收入 738.13 亿元，利润总额 6.57 亿元，经营 活动净现金流 87.39 亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司本期拟发行中期票据规模为 20 亿元，期 限为 3 年。 募集资金用途募集资金用途 1为区别于“河北钢铁行业”这一区域性名称，2016 年 6 月河钢股

7、份更 名为“河钢股份有限公司”。 本期中期票据募集资金 20 亿元将用于偿还公 司有息负债。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 随着世界经济的复苏， 国内供给侧改革成效渐 现，2017 年一季度宏观经济延续了 2016 年下半年 以来企稳向好态势，实现良好开局。一季度实现国 内生产总值 180,683 亿元， GDP 实际增速 6.9%，名 义 GDP 增速连续五个季度回升，攀升至 11.83%， 为 2014 年以来名义增速首次超过 10%。但当前实 体经济复苏基础仍然较为羸弱，经济增长中的深层 次问题依然未能得到有效解决，房地产调控趋严带 来的下行压力或逐渐显现，中诚信国际预计 201

8、7 年宏观经济“前高后稳”。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从三大需求来看，2017 年一季度，投资对经济 增长贡献率有所下降，最终消费贡献率大幅回升， 外需贡献率由负转正。固定资产投资稳步回升，民 间投资增长略有恢复；消费增速小幅下行，其中， 受汽车购置税优惠取消影响，汽车类消费增速出现 较大幅度回落；全球经济复苏和国内经济企稳向好 对外贸形成支撑，进出口保持了较快增长。从产业 发展来看，工业对经济增长的拉动作用回升，规模 以上工业增加值同比增长 6.8%，为 2015 年以来季 度最高增速，绝大部分行业增加值同比保持增长， 12 月份工业利润实现超预

9、期增长，产能去化尤其 是上游行业产能去化效果逐步显现。从价格水平来 看，CPI 于 1 月份达到 2014 年以来的阶段性高点， 23 月份受食品价格持续下降影响有所回落；大宗 商品价格涨势趋缓带动 PPI 于 2 月份见顶回落。从 先行指标来看，制造业 PMI 连续保持在景气区间。 尽管一季度经济企稳向好，但中诚信国际认 河钢集团有限公司 2017 年度第九期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 为，困扰中国经济发展的深层次问题依然没能有效 解决，2017 年仍需关注经济运行中的以下风险：一 是当前非金融企业部门

10、尤其是国有部门的债务水 平仍然过高，需要关注货币政策边际趋紧背景下企 业部门的债务释放风险。二是上一轮房价大幅上 涨，居民高杠杆购房导致居民部门债务水平提高， 将对消费产生挤出效应。三是实体企业成本提高。 一方面，PPI、PPIRM 剪刀差持续走阔，需关注上 游价格上涨对于中下游企业利润空间的挤压效应； 另一方面，金融去杠杆背景下市场利率抬升，企业 融资成本上升。四是 2017 年基建投资的增长受资 金来源和高基数约束难以再上台阶，严厉调控下房 地产投资大概率回落，有可能对经济增长带来压 力。五是从国际环境来看，全球宽松货币周期进入 尾声，美联储加息和“缩表”预期加大人民币贬值 压力，仍需警惕

11、资本流出风险。 防风险、调结构、稳增长是 2017 年宏观经济 调控的关键。2017 年，供给侧改革继续进行，“三 去一降一补”持续推进，中下游行业或仍将面临持 续的产能去化与重组过程，通过产能和杠杆的去 化，调整产业结构，提高企业抗风险能力。此外， 通过政府简政放权、国企混改、鼓励创新等体制机 制改革，进一步发挥市场在资源配置中的基础性作 用，释放市场主体尤其是民间资本活力。此外，雄 安新区建设、“一带一路”战略着眼长远，为中国 经济发展注入希望和活力。从防风险角度看，一是 因城施策，差异化进行房地产调控；二是通过债转 股、加强国有企业预算硬约束等方式，降低非金融 企业部门杠杆率水平；三是加

12、强金融监管，持续推 进金融去杠杆，遏制资金“脱实向虚”；四是货币 政策边际趋紧，通过多种货币政策工具的运用实现 稳健中性的政策目标。财政政策更为强调“积极有 效”，赤字率基本与上年持平，财政刺激力度边际 递减。总体来看，改革持续推进，短期内可能会给 经济增长带来压力，但长远来看，有利于夯实中国 经济稳健发展基础。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 2016 年下游需求回暖，供给侧改革有效推 进，钢材价格反弹，钢铁行业运行稳中趋好 年下游需求回暖，供给侧改革有效推 进，钢材价格反弹，钢铁行业运行稳中趋好 钢铁工业是典型的周期性行业，其发展与宏观 经济发展的正相关性非常显著。随着中国经济步入

13、新常态，经济增速成功换挡至中高速增长，2016年 开始，在下游需求回暖以及钢铁行业供给侧改革的 深入推进下，钢铁行业运行稳中趋好。根据工信部 统计结果，2016年，全国粗钢产量8.08亿吨，同比 上涨1.2%；国内粗钢表观消费7.10亿吨，在连续两 年出现下降后止跌回升，同比上涨1.3%，实现生产 消费量双增长；钢材价格触底回升，钢材综合价格 指数由年初的56.37点上涨到99.51点，涨幅达 76.5%。 随着“十三五”规划逐步落实、PPP项目加速 落地等举措，建筑、汽车、机械工业等主要钢铁下 游行业的用钢需求有所回暖。房地产需求占建筑钢 材需求的50%以上， 是影响钢材需求的第一大行业，

14、2016年以来房地产投资逐步回暖，全国房地产开发 投资10.26万亿元，增速较上年增加5.9个百分点达 到6.9%。下游汽车行业方面，据中国汽车工业协会 统计，2016年我国全年累计生产汽车2,811.88万辆， 同比增长14.46%；全年销售汽车2,802.82万辆，同 比增长13.65%，产销量均创历史新高。同期，我国 造船业景气度进一步下滑，据中国船舶工业行业协 会数据显示，全国造船完工量3,532万载重吨，同比 下降15.6%；新承接船舶订单量2,107万载重吨，同 比下降32.6%。截至2016年末，我国手持船舶订单 量9,961万载重吨，同比下降19%。铁路投资方面， 铁道统计公报

15、显示2016年全国铁路完成固定资产 投资8,015亿元，新线投产3,281公里；根据国家铁 路局发布的 铁路 “十三五” 发展规划征求意见稿 ， 此期间铁路固定资产投资规模将达到3.53.8万亿 元，其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公 里，总体看铁路投资仍将保持一定增速，对钢铁需 求亦将起到一定稳定作用。 2016年是化解钢铁过剩产能工作的开局之年， 全国共化解粗钢产能超过6,500万吨， 超额完成当年 化解4,500万吨粗钢产能的目标任务， 根据钢铁行业 “ 十 三 五 ” 规 划 钢 铁 工 业 调 整 升 级 规 划 （20162020年）（以下简称规划），到2020 年我国钢铁

16、行业粗钢产能压减11.5亿吨至10亿吨 河钢集团有限公司 2017 年度第九期中期票据信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 以下，随着去产能的进一步推进，钢铁行业产能过 剩的压力有望逐步缓解。尽管产能下降，但却出现 了“产量同比增长”的现象，全年粗钢产量8.08亿 吨，同比上涨1.2%；国内粗钢表观消费7.10亿吨， 同比上涨1.3%；钢材（含重复材）产量11.38亿吨， 同比增长2.3%。 一方面， 由于2015年产量较低， 2016 年下游需求的回暖带动钢材产量的增加；另一方 面，下半年山东、四川、唐山等地相继采取了严厉 的整治“地条钢”行动，统计范围内的建筑钢材需 求亦带动产量的增加。 钢材出口方面，随着全球钢铁行业产能过剩矛 盾的显现，贸易摩擦对我国钢材出口影响进一步加 大。根据中国海关总署统计数据，2016年全国累计 出口钢材1.08亿吨，同比下降3.5