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1、股指期货对现货的影响,股指期货对现货的影响,什么是股指期货 股指期货的作用 股指期货与股指现货是什么关系 股指期货如何影响现货 实际操作中我们该如何看待股指期货和现货,股指期货的概念,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约 。 双方交易的是一定期限后的股市指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。,股指期货的功能,价格发现功能 股票指数期货市场将众多的、影响供求关系的因素集中在交易场内，并且通过公开喊价的竞争方式，将诸多因素转化为一个统一的、有权威性的交易价格。股指期货价格具有预期性、连续性和权威性，能较准确地反映未来整个股票市场价格总体水平。 定价的效率更多地依靠市场投资主体的结构和交易的流
2、动性。50万交易门槛 在投资结构中机构投资比例越高和市场流动性越强的市场（S&P500和KOSPI200），股指期货所能发挥的效力越强。,股指期货的功能,风险转移套保功能 为市场提供了对冲风险的工具，期货市场的风险转移是通过套期保值来实现的。 投资者如果持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来下跌造成损失，他可以卖出一定数量的股票指数期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合，以达到锁定利润或风险作用。,股指期货的功能,便于投资者进行资产配置 如果投资者想用较少的资金获取更大的股票市场的平均收益，购买股指期货, 以小博大。（10%15%）,股指期货与现货的关系,股指期货,股 指,互为基础,
3、相辅相成,原生物,衍生物,股指期货如何影响现货,现货市场的交易量有所增加 交易思维方式发生改变 期货对现货有率先回档、止跌或反弹的迹象 对股指波动的影响,股指期货如何影响现货,现货市场的交易量有所增加 香港在1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年就增长了60%。 芝加哥商业交易所在1982年推出S&P500股价指数期货后，短短三年时间里，股指期货和现货的交易量大幅提高。 原因：吸引了大批套利者和套期保值者的加入 ，股市的规模和流动性都有较大的提高,股指期货如何影响现货,交易思维方式发生改变 市场上除了投机者、避险者外，套利交易及程序交易会更加盛行 机构投资者投资比重提升 成份股成为机构选
4、股的首要目标,股指期货如何影响现货,期货对现货有率先回档、止跌或反弹的迹象 1999年2月份，台湾面临金融风暴最后探底阶段，2月2日加权指数现货以5749.64点收盘，而指数期货却未再破底，以5780点率先止跌 在新加坡摩根台指市场，2月2日摩根现货以244.70收盘，但期货却以2464点正价差7点收盘，亦率先止跌回稳，之后，摩根台指再次以跳空上涨领先现货上扬。,股指期货会领先现货,期货市场成熟阶段现货指数价格与股指期货价格领先关系,股指期货如何影响现货,对股指波动的影响 股指期货也会造成股票现货市场价格的剧烈波动 到期日效应 到期日大量套利部位的平仓、套保部位的平仓与转仓将造成股市价格的跳跃
5、性波动 股指期货价格的变化总比现货价格的变化表现出更大的波动。,处理好期货和现货的关系,现货操作时必须参考股指期货，但不能完全依赖股指期货。 股指期货对现货有助涨助跌的作用，期货的存在使得现货趋势性更强，趋势一旦形成很难改变。 可参考期货市场对大盘是否有率先回档、止跌或反弹迹象来修正对未来行情走势的判断。 股指期货瞬间波动0.8%及以上幅度要及早做出反应，并执行相应策略。,基差,基差是股指期货标的指数价格（现货）与股指期货价格之间的差值 基差=股票现货指数-股票期货指数,期货升贴水,远期期货的价格高于近期期货的价格、期货价格高于现货价格，叫“期货升水”，也称“现货贴水”。 远期期货价格超出近期
6、期货价格的部分，称“期货升水率 ”。 远期期货的价格低于近期期货的价格、现货的价格高于期货的价格，则基差为正数，这种情况称为“期货贴水”，或称“现货升水”。 远期期货价格低于近期期货价格的部分，称“期货贴水率”,期货升贴水,远期期货价格近期期货价格 期货升水 或 期货价格现货价格 现货贴水 远期期货价格近期期货价格 期货贴水 或 期货价格现货价格 现货升水,板块,为什么了解板块？ 沪深两市上市股票2500多家，不是所有股票都同步涨跌的，股票（板块）有涨有跌。 每一波上涨和下跌只有一小部分股票（板块）表现最为活跃。 率先抓住板块或者龙头股异动会使我们在实盘操作中获得比别人更加丰厚的利润。,板块,
7、板块分类 热点板块的判断 50ETF 深100ETF一揽子股票组合的板块占比分析 几只ETF股票组合中占比较大板块,板块分类,如何判断热点,抓特征： 一个主题股或一个两个热点板块形成过程中，盘面上会形成下列特征 个股或整个板块成交量明显连续增加. 股价波动连续增大。收盘时经常拉尾市或打尾市，开盘、中盘时也有此现象出现。 某一板块的股价走势配合换手率的增加开始由弱转强。 大盘下跌时，个股和板块不跌，大盘涨，板块涨势超大盘。,注意：,热点形成的过程就是主力资金介入的过程，热点形成时间越长，持续时间也较长，或持续时间不长但板块股价上升幅度较大。 股市不可能同时出现热点过多板块，如果出现市场同时疯狂炒
8、做的情况，注意大盘是否出现一浪见顶信号。 当新热点板块形成时，旧板块热点将进行调整。 热点板块转移过程中，大盘往往有一次较大调整，是主力资金机构调整持仓结构，换股和板块操作的过程。,50ETF股票的板块权重分布图,深100ETF股票权重分布图,ETF股票组合中占比较大板块,酒类 深成ETF（159903） 钢铁 上证小康（510160） 上证金融股 上证50（510050） 军工板块 上证新兴（510260） 地产板块 深100（159901） http:/ 当ETF二级市场价格基金单位净值时，首先在二级市场买进一篮子股票，然后在一级市场申购ETF，再于二级市场中以高于基金单位净值的价格将此申
9、购得到的ETF卖出，赚取之间的差价。,ETF盘口,折价套利盘口：,ETF盘口折价套利,说明：卖出一篮子股票对应的净值IOPV，买入ETF对应的是ETF价格，这样卖出价格减去买入价格大于交易成本就能获利。 当ETF二级市场价格基金单位净值时，通过二级市场买进ETF，然后于一级市场赎回一篮子股票，再于二级市场中卖掉股票，赚取之间的差价。,折溢价差异性,折价出场容易，进场难。 溢价进场容易，出场难。 以上都是针对不活跃的ETF来说的。 折价比起溢价更容易持有。 利用折价做多强势股票 利用溢价做空弱势股票 买方意愿强烈时更适合溢价操作；卖方意愿强烈时更适合折价操作。,特停股票,特停股票的原因 特停股票
10、的分析 对盘口影响 操作策略,特停股票停盘原因,公司突然宣布有重大消息。 公司因业绩问题被宣布停止交易。 公司参加股改。,特停股票分析系统风险,停盘期间大盘涨跌幅 停盘期间所属板块涨跌幅度 同类同质股票涨跌幅,特停股票分析消息面,可能使股票上涨的利好消息： 变换主营业务 弱公司被强公司收购、兼并或借壳 大鱼吃小鱼，加强垄断,特停股票分析消息面,可能使股价下跌的利空消息： 行业不好的公司重组行业前景不好的公司 更改预期 对公司不利的传闻并且得到证实,特停股票分析消息面,不涨不跌的一般消息： 资产重组后对公司影响很小 股权激励 获得政府少额补助 其他对公司利润影响不大的消息,特停股票分析基本面,特
11、停股票分析技术面,K线 形态 均线 趋势,特停股票操作策略,要顺盘口操作，不能逆盘口操作。 不要对特停股票有过高的预期。 单方向操作不能过多。 操作时可适当考虑停盘股票对盘口的影响。 大市值股票特停时，要注意可用资金的把控。,股票对现金差值的影响,预估现金 现金差额 现金差值正数、负数,现金差值,正折负溢,预估现金,T 日预估现金部分=T-1 日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必 须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与T 日预计开盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与T 日预计开盘价相乘之和),现金差额,T 日现金差
12、额=T 日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必须用现 金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与T 日收盘价相之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与T 日收盘价相乘之和),现金差值,现金差值=现金差额-预估现金,股票对现金差值的影响,现金差值=现金差额-预估现金 现金差额 预估现金 差值（负） 现金差额 预估现金 差值（正） 现金差额 预估现金 差值（0/小）,冲击成本,冲击成本是指在套利交易中需要迅速而且大规模地买进或者卖出证券，未能按照预定价位成交，从而多支付的成本。 冲击成本被认为是机构大户难以摆脱的致命伤。（船大不好调头）,冲击成本,冲击成本全称价格冲击成本。 国际上通常用它来来衡量股市的流动性。它也可称为流动性成本，是指一定数量的委托（订单）迅速成交时对价格的影响，因此是一个包含即时性和合理价格两方面要素的指标。 当流动性小时,冲击成本较高的情形出现概率更大;流动性大时,冲击成本较高的情形出现概率低。,盘口转换及应对方法,什么是盘口转换 转换原因 应对方法,盘口转换,折价盘口 溢价盘口,盘口转换原因,盘面与预期不符 过分看多或看空 阶段性低点或高点 基于特停股票的判断,盘面与预期不符,过分看空,过分看多,阶段性低点或高点,应对方法,按原则操作，低进高出 顺盘口操作 在高位或低位警醒自己 胸有成竹，沉着冷静,
